我們認(rèn)為即將開(kāi)始的電煤價(jià)格談判將以合同價(jià)格提高3－7％告終，2007年動(dòng)力煤出口價(jià)格也可能持平或略有上升；另外，山西的一金兩費(fèi)短期內(nèi)出臺(tái)的可能性不大，而且執(zhí)行方法可能還有

　　回旋余地，對(duì)于煤炭企業(yè)的影響并沒(méi)有市場(chǎng)想象的那樣負(fù)面。有鑒于此，我們認(rèn)為在目前的市場(chǎng)條件下，煤炭板塊有明顯的補(bǔ)漲條件。

　　從市場(chǎng)走向來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步“偏重”發(fā)展使得煤炭主要下游產(chǎn)品增速下半年明顯加快，帶動(dòng)煤炭需求增速。如果經(jīng)過(guò)2006年初談判，合同內(nèi)外價(jià)差已經(jīng)初步達(dá)到“市場(chǎng)化”要求的話，目前合同價(jià)格需要上漲8－9％才能繼續(xù)保持這一標(biāo)準(zhǔn)�？梢钥闯�，行業(yè)領(lǐng)頭羊神華目前提出的5％的漲價(jià)要求在目前的市場(chǎng)形勢(shì)下是完全能夠?qū)崿F(xiàn)的。有鑒于此，我們預(yù)計(jì)2007年電煤合同談判漲價(jià)幅度可能在10－20元/噸之間，考慮到先前2006年下半年的價(jià)格調(diào)整，對(duì)應(yīng)本次談判價(jià)格上漲幅度在3－7％之間。

　　除此之外，我們認(rèn)為還需要結(jié)合節(jié)能降耗的目標(biāo)對(duì)未來(lái)行業(yè)走勢(shì)做進(jìn)一步判斷，這一分析還將直接影響我們對(duì)于行業(yè)稅費(fèi)改革的預(yù)測(cè)。從節(jié)能降耗的總體目標(biāo)而言，我們認(rèn)為最根本的是提高能源價(jià)格，從經(jīng)濟(jì)利益上根本促進(jìn)能源的有效利用以及節(jié)能裝置的廣泛使用。提高煤炭?jī)r(jià)格也有利于推進(jìn)煤炭行業(yè)本身的整合、機(jī)械化開(kāi)采率提高以及死亡率的降低。所以從監(jiān)管者角度來(lái)看，進(jìn)一步提高煤炭?jī)r(jià)格不僅是行業(yè)市場(chǎng)化的推進(jìn)，也是同節(jié)能降耗的宏觀目標(biāo)相吻合的。同時(shí)，我們認(rèn)為山西的一金兩費(fèi)我們認(rèn)為短期內(nèi)實(shí)施的可能性不大。目前制定的執(zhí)行方法過(guò)于簡(jiǎn)單，除有利于山西省屬運(yùn)銷系統(tǒng)提高收入之外，對(duì)當(dāng)?shù)匦袠I(yè)整合無(wú)法起到預(yù)想的正面作用，因此費(fèi)率和提取方法仍有待最后確定。

　　我們?cè)诖思骖櫽懻撾娏π袠I(yè)�？傮w而言，由于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持了2005年以來(lái)的增長(zhǎng)速度和增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)，電力行業(yè)和煤炭行業(yè)2007年走勢(shì)很可能并不是出現(xiàn)先前預(yù)期的、在利用小時(shí)和煤價(jià)方面都有明顯下降的局面，行業(yè)局勢(shì)可能進(jìn)一步延續(xù)2005－2006年的局面，即利用小時(shí)微跌，主要矛盾集中在煤價(jià)和煤電聯(lián)動(dòng)方面。

　　從電力投資來(lái)看，我們建議投資者在2007年一季度末開(kāi)始逐步建倉(cāng)。1季度煤電雙方合同談判基本結(jié)束，價(jià)格上漲的消息已經(jīng)被市場(chǎng)所消化吸收；另一個(gè)方面，季度末公布的發(fā)電量數(shù)字可能將印證當(dāng)年利用小時(shí)下降幅度低于預(yù)期的判斷，市場(chǎng)對(duì)于2007年供大于求的擔(dān)憂部分消除；加上即將公布的2006年年報(bào)由于年中煤電聯(lián)動(dòng)影響出現(xiàn)顯著盈利上漲；而且2007年煤電聯(lián)動(dòng)前景屆時(shí)也將逐步明朗。目前火電上市公司平均市盈率在13倍左右，我們建議投資者關(guān)注2006年新機(jī)投產(chǎn)比較集中的大唐國(guó)際、華電國(guó)際以及粵電力。