2006年市場(chǎng)回顧  
    正如許多人預(yù)料的那樣，鋅成為2006年基本金屬市場(chǎng)的明星，平均漲幅居基本金屬之首。2006年LME最高現(xiàn)貨價(jià)格4619美元（11月24日），年均現(xiàn)貨價(jià)格3275美元，比2005年上漲137％；三個(gè)月期貨最高4585美元(11月10日），年平均價(jià)3252美元，比2005年漲135.1％。無(wú)論實(shí)際價(jià)格還是平均漲幅都是幾十年來(lái)極為罕見(jiàn)的。

    2006年國(guó)內(nèi)鋅價(jià)的變動(dòng)緊密跟隨LME，5月12日之前一直是單邊上漲，1＃鋅錠每噸平均價(jià)格從年初的17000元持續(xù)漲到5月12日最高36500元，0＃鋅錠最高成交價(jià)達(dá)到40000元。最高成交價(jià)持續(xù)了3～5天。隨著LME鋅價(jià)調(diào)整，國(guó)內(nèi)1＃鋅錠價(jià)格從5月13日到6月20日持續(xù)回落，最低曾經(jīng)回調(diào)到24600元/噸, 之后逐步回升。下半年國(guó)內(nèi)價(jià)格弱于同期LME價(jià)格，大部分時(shí)間1#鋅錠價(jià)格在30000～33000元之間。0#鋅錠和1＃鋅錠價(jià)差最大時(shí)達(dá)2000元/噸，年底回歸到100～150元之間的正常水平。2006年1#鋅錠平均價(jià)格為27187元，比2005年漲101.3％； 0＃鋅錠年平均價(jià)為27662元/噸，比2005年漲102.4％。漲幅小于國(guó)際市場(chǎng)。

    2006年11月開(kāi)始，LME鋅價(jià)調(diào)整，2007年1月8日跌破了100日均線，1月底跌破了3500美元。

    2006年鋅之所以成為金屬市場(chǎng)的明星，最主要的是其持續(xù)良好的基本面被人們發(fā)現(xiàn)，特別是中國(guó)2005年27萬(wàn)噸的精鋅凈進(jìn)口，被認(rèn)為是中國(guó)需求非常旺盛，加上全球原料緊張，基金把鋅作為2006年重點(diǎn)炒作的品種，從2005年四季度開(kāi)始逐步推高鋅價(jià)，使鋅一度成為基本金屬市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊。

    2006年全球鋅市場(chǎng)供求基本面和影響因素變化分析
    1．全球新增產(chǎn)能比較多
    2005～2006年，全球礦山和冶煉能力都處于凈增加狀態(tài)，礦山能力增加主要體現(xiàn)為大量小型項(xiàng)目的投產(chǎn)，同時(shí)由于價(jià)格高漲，原來(lái)不景氣的礦山重新恢復(fù)生產(chǎn)。歐美地區(qū)關(guān)閉的冶煉能力完全被中國(guó)、印度、玻利維亞和韓國(guó)等國(guó)家的新增能力和擴(kuò)建能力所抵消。

    2005～2006年，西方永久性關(guān)閉的冶煉能力為50.2萬(wàn)噸, 中國(guó)因?yàn)榄h(huán)保、能源等因素關(guān)閉的小冶煉廠大約20萬(wàn)噸，合計(jì)永久性關(guān)閉產(chǎn)能70.2萬(wàn)噸。同期西方新建和擴(kuò)建的冶煉能力有29.5萬(wàn)噸,中國(guó)新增產(chǎn)能72萬(wàn)噸，合計(jì)增加產(chǎn)能101.5萬(wàn)噸。中國(guó)新增的產(chǎn)能遠(yuǎn)大于西方關(guān)閉的產(chǎn)能。

    安泰科根據(jù)公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)，2005～2006年西方新增鋅礦生產(chǎn)能力約91萬(wàn)噸，其中新建礦山增加鋅年產(chǎn)能36萬(wàn)噸，恢復(fù)開(kāi)采礦山增加產(chǎn)能36.8萬(wàn)噸，擴(kuò)建礦山增加鋅年產(chǎn)能25.4萬(wàn)噸。2005～2006年有報(bào)道的西方關(guān)閉礦山鋅產(chǎn)能為13萬(wàn)噸，凈增產(chǎn)能為78萬(wàn)噸左右。

    由于近年來(lái)礦價(jià)居高不下，礦山利潤(rùn)很高，礦業(yè)投資持續(xù)高速增長(zhǎng)，礦山產(chǎn)能也處于增長(zhǎng)趨勢(shì)。估計(jì)2006年我國(guó)鉛鋅礦山建設(shè)投資超過(guò)50億元，比2005年增長(zhǎng)40%以上。估計(jì)2005～2006年中國(guó)累計(jì)新增的礦山產(chǎn)能超過(guò)50萬(wàn)噸。

    2．精礦供應(yīng)緊張狀況緩解
    國(guó)際鉛鋅研究小組統(tǒng)計(jì),2006年全球鋅礦產(chǎn)量比上年同期增長(zhǎng)2.1%,為1036萬(wàn)噸。我們估計(jì)，實(shí)際產(chǎn)量比國(guó)際鉛鋅研究小組統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)要大，在調(diào)整了中國(guó)的產(chǎn)量之后，2006年全球鋅礦產(chǎn)量為1068萬(wàn)噸，比2005年增長(zhǎng)2.8%。

    西方礦山產(chǎn)量增加為我國(guó)進(jìn)口精礦提供了條件。2006年我國(guó)共進(jìn)口鋅精礦82.8萬(wàn)噸實(shí)物量，折合金屬量40萬(wàn)噸左右，比2005年約增加12萬(wàn)噸金屬量。進(jìn)口來(lái)源主要是澳大利亞和周邊國(guó)家。

    國(guó)內(nèi)礦山產(chǎn)量增長(zhǎng)速度超過(guò)預(yù)期。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)快報(bào)統(tǒng)計(jì)，2006年中國(guó)鋅精礦產(chǎn)量比去年同期增長(zhǎng)17.6％，為214.2萬(wàn)噸，比2005年凈增32萬(wàn)噸。實(shí)際上，根據(jù)鋅錠產(chǎn)量和冶煉回收率估計(jì)，全年全國(guó)鋅精礦產(chǎn)量比2005年凈增50萬(wàn)噸金屬量左右，為 284萬(wàn)噸左右，比2005年增長(zhǎng)10.9％，而過(guò)去5年年均遞增率只有7.2％。2006年產(chǎn)量超過(guò)5萬(wàn)噸的企業(yè)依次是云南金鼎鋅業(yè)、中金嶺南、西部礦業(yè)、馳宏鋅鍺、成州礦業(yè)、白銀有色金屬和甘肅建新。

    3．世界精鋅產(chǎn)量增速加快
    2005年以來(lái)，歐洲和美國(guó)近50萬(wàn)噸的冶煉產(chǎn)能永久性關(guān)閉，導(dǎo)致兩個(gè)地區(qū)鋅產(chǎn)量明顯下降。但是，隨著鋅價(jià)上漲，2006年的加工費(fèi)對(duì)冶煉廠越來(lái)越有利，一季度以后，冶煉廠的開(kāi)工率明顯提高。安泰科估計(jì)，2006年全球鋅金屬產(chǎn)量增長(zhǎng)5.2%，為1074萬(wàn)噸，其中西方國(guó)家增長(zhǎng)1.5%，為657萬(wàn)噸。增加產(chǎn)量最多的是中國(guó)、印度（2005年新建17萬(wàn)噸產(chǎn)能，2006年增產(chǎn)13萬(wàn)噸）和加拿大（2005年特雷爾冶煉廠關(guān)閉幾個(gè)月，2006年生產(chǎn)正常，增產(chǎn)10萬(wàn)噸），減產(chǎn)最多的是美國(guó)（大河冶煉廠永久關(guān)閉，減產(chǎn)8萬(wàn)噸）和法國(guó)（優(yōu)美科在法國(guó)的冶煉廠永久關(guān)閉，減產(chǎn)8萬(wàn)噸）。

    2005年～2006年上半年，國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能投入50萬(wàn)噸以上，國(guó)內(nèi)外原料供應(yīng)逐漸改善，國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)量的增長(zhǎng)速度不斷加快。據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)快報(bào)數(shù)據(jù)，2006年全國(guó)鋅產(chǎn)量為315萬(wàn)噸，比2005年同口徑產(chǎn)量增長(zhǎng)16.3%，估計(jì)最終年產(chǎn)量將達(dá)到320萬(wàn)噸左右，比2005年增長(zhǎng)15.1%，而2000～2005年年均遞增率為8%。

    4. 消費(fèi)增長(zhǎng)速度減慢
    國(guó)際鉛鋅研究小組統(tǒng)計(jì)，2006年全球鋅需求比2005年增長(zhǎng)3.8％，為1106萬(wàn)噸。其中亞洲增長(zhǎng)3.8％，美洲增長(zhǎng)5.8％，歐洲增長(zhǎng)3.3％。我們感覺(jué)，國(guó)際鉛鋅研究小組對(duì)2002年以來(lái)亞洲的消費(fèi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)偏低,主要是中國(guó)的數(shù)據(jù)太小。安泰科估計(jì)，2006年全球鋅消費(fèi)為1128萬(wàn)噸，比2005年增長(zhǎng)5.3％。2006年國(guó)內(nèi)鋅的表觀消費(fèi)只有2.8%，比2005年放慢8.7個(gè)百分點(diǎn)，估計(jì)實(shí)際消費(fèi)增長(zhǎng)9.8%，比2005年減慢5.2個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)增長(zhǎng)主要在鍍鋅行業(yè)。壓鑄鋅行業(yè)部分受到鋁的替代，大約比2005年減少7%左右。電池行業(yè)受到出口退稅和原材料漲價(jià)等影響，出口增長(zhǎng)速度減慢，全年只增長(zhǎng)0.9%。

    5．中國(guó)精鋅貿(mào)易由大量?jī)暨M(jìn)口轉(zhuǎn)為少許凈出口
    2006年全年出口精鋅32.5萬(wàn)噸，比2005年增長(zhǎng)164%；全年進(jìn)口精鋅31.8萬(wàn)噸，比2005年減少18.8%，全年凈出口精鋅7228噸。但是，從鋅產(chǎn)品總的貿(mào)易情況看，仍然為凈進(jìn)口。全年凈進(jìn)口鋅精礦40萬(wàn)噸左右金屬量，凈進(jìn)口鋅合金19.8萬(wàn)噸，凈進(jìn)口鋅廢料7萬(wàn)噸，凈進(jìn)口鋅材3.8萬(wàn)噸，凈出口氧化鋅2.9萬(wàn)噸金屬量。

    6．鋅供應(yīng)短缺出現(xiàn)緩解跡象，庫(kù)存增加
    根據(jù)各機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，一般認(rèn)為2003～2006年全球鋅供應(yīng)短缺量每年都在30萬(wàn)噸以上。2006年LME報(bào)告庫(kù)存累計(jì)凈減少30.5萬(wàn)噸。但是，地區(qū)溢價(jià)在去年11月份開(kāi)始下降，12月份LME報(bào)告庫(kù)存增加2.7萬(wàn)噸，達(dá)到8.8萬(wàn)噸以上，2007年1月份進(jìn)一步增加到9萬(wàn)噸以上。表明市場(chǎng)供應(yīng)短缺程度出現(xiàn)緩解。

    2007年走勢(shì)展望
    1．原料供應(yīng)進(jìn)一步改善，鋅產(chǎn)量有條件顯著增長(zhǎng)
    2006～2007年，西方將新增鋅礦生產(chǎn)能力130萬(wàn)噸左右，關(guān)閉礦山13萬(wàn)噸，凈增產(chǎn)能117萬(wàn)噸左右，按照40%的產(chǎn)能計(jì)算，2007年將帶來(lái)47萬(wàn)噸左右的增量。根據(jù)國(guó)內(nèi)礦山新增產(chǎn)能情況估計(jì)，2007年國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)量至少增加40萬(wàn)噸，這樣全球鋅礦產(chǎn)量有望增加87萬(wàn)噸左右，即增長(zhǎng)8.1%。在精礦供應(yīng)增加的情況下，國(guó)際市場(chǎng)加工費(fèi)將進(jìn)一步提高，全球鋅金屬產(chǎn)量增速將明顯加快，估計(jì)2007年全球產(chǎn)量將增長(zhǎng)6%，達(dá)到1132萬(wàn)噸。2007年我國(guó)精礦進(jìn)口量有望進(jìn)一步增加，將創(chuàng)歷史新高，估計(jì)國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)量至少增加45萬(wàn)噸，達(dá)到365萬(wàn)噸左右。

    2.西方需求增長(zhǎng)將放慢，供應(yīng)短缺量將顯著縮小
    預(yù)計(jì)2007年美國(guó)和歐洲鋅消費(fèi)將保持2006年的水平，呈現(xiàn)零增長(zhǎng)。全球需求增長(zhǎng)主要依賴亞洲，特別是中國(guó)和印度。安泰科估計(jì)，2007年全球鋅消費(fèi)將比2006年增長(zhǎng)3.7%，達(dá)到1170萬(wàn)噸左右。全球鋅市場(chǎng)供應(yīng)短缺量將顯著縮小。

    3．中國(guó)鋅消費(fèi)增速將基本維持2006年的水平
    2006年國(guó)內(nèi)大型鋼鐵公司和合資企業(yè)新增的鍍鋅板產(chǎn)能將在2007年陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，2007年還有比較多的新產(chǎn)能建成投產(chǎn)，整個(gè)鍍鋅行業(yè)對(duì)鋅的需求將繼續(xù)快速增長(zhǎng)。隨著銅價(jià)回落和一些黃銅板帶產(chǎn)能的投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2007年黃銅生產(chǎn)對(duì)鋅的需求情況好于2006年。壓鑄鋅合金和電池行業(yè)對(duì)鋅的需求還存在一些不確定因素，有可能抵消部分鍍鋅行業(yè)和黃銅行業(yè)鋅消費(fèi)的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2007年國(guó)內(nèi)鋅消費(fèi)將達(dá)到374萬(wàn)噸左右，比2006年增長(zhǎng)10%左右，增速與2006年基本相當(dāng)。

    4.中國(guó)精鋅凈出口量將增加
    目前國(guó)內(nèi)0#鋅錠繼續(xù)保持5%的出口退稅，主要企業(yè)在LME有一些套期保值，加工費(fèi)提高有利于原料進(jìn)口，來(lái)料加工量有可能增加，因此2007年我國(guó)精鋅出口有條件增加。但就鋅的總量而言，仍然處于凈進(jìn)口狀態(tài)。

    5.鋅價(jià)將高位振蕩
    從基本面來(lái)看，2007年全球鋅供應(yīng)增長(zhǎng)速度將明顯加快，而需求增長(zhǎng)減弱，供應(yīng)短缺量將顯著縮小，庫(kù)存將恢復(fù)上升，鋅價(jià)趨勢(shì)總體向下。鑒于最近鋅價(jià)調(diào)整明顯比預(yù)期幅度大的情況，我們調(diào)低了2007年的價(jià)格平均值，但預(yù)計(jì)平均價(jià)仍會(huì)高于2006年，現(xiàn)貨年平均價(jià)在3430美元/噸左右，國(guó)內(nèi)1#鋅錠年平均28490元/噸左右。