LME銅從11月初的近7800美元下跌至今年3月份以來的最低水平6450美元，滬銅甚至出現(xiàn)了連續(xù)跌停的行情。近期，倫銅和滬銅分別在6500美元和52000元左右得到支撐，并且出現(xiàn)了一定幅度的反彈。

　　綜合多方面的分析意見認(rèn)為，市場投機的因素仍是目前銅價反彈的動力，由于全球需求并未出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)機而產(chǎn)量增長較為平穩(wěn)，銅市短期內(nèi)缺乏持續(xù)上漲的動力，在反彈結(jié)束后進行二次探底的可能性較大。

　　全球經(jīng)濟基本面羸弱

　　五礦實達期貨研發(fā)部金屬分析師肖征認(rèn)為，美國和歐洲經(jīng)濟未出現(xiàn)走好跡象，全球銅需求仍將疲弱。

　　美國房屋開工率在9月份進一步下挫，同比下滑30.8%，并且僅是2006年1月近期峰值50%的水平，預(yù)示今后幾個月美國房地產(chǎn)仍將表現(xiàn)低迷，這也將嚴(yán)重拖累美國經(jīng)濟。11月20日，美聯(lián)儲發(fā)布經(jīng)濟預(yù)測報告，將2008年美國經(jīng)濟增長預(yù)測從原來的2.5%至2.75%下調(diào)到1.8%至2.5%。

　　瑞銀的最新研究報告也表明，由于美國經(jīng)濟增速放緩，制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)都將受到較大影響，直接導(dǎo)致金屬消費增速下降約2.4%，表現(xiàn)需求預(yù)計將下降約6.8%。

　　美國疲弱的經(jīng)濟還波及其他國家，日本9月份的新屋開工甚至同比下降44%，至40多年來最低的水平，這使得日本向下修正今年的GDP增長速度從2.1%至1.8%。

　　此外，歐洲的房屋和制造業(yè)數(shù)據(jù)也開始下滑，相對而言，盡管中國的經(jīng)濟勢頭和銅需求仍然良好，但也不太可能在目前的基礎(chǔ)上有太多增長，在中國保持穩(wěn)定、美歐需求出現(xiàn)明顯下降的情況下，銅市總需求無疑將受到較大影響。

　　中國需求來年啟動

　　肖征表示，10月初備受矚目的中國旺盛買盤并未出現(xiàn)，而LME銅庫存卻延續(xù)增加的態(tài)勢，目前已經(jīng)達到188475噸，為今年3月以來的高位。

　　庫存的壓力也影響到現(xiàn)貨升貼水結(jié)構(gòu)，11月7日，現(xiàn)貨3月期價差由升水轉(zhuǎn)為貼水，這是自今年3月份以來升水結(jié)構(gòu)的首次轉(zhuǎn)變，最新的現(xiàn)貨貼水目前已經(jīng)擴大到59.5美元，這表明國際市場近期現(xiàn)貨供應(yīng)充足，對價格形成進一步壓制。

　　根據(jù)肖征的分析，12月和1月是全年銅消費最淡季節(jié)，而期貨市場一般在11月就開始反映出消費下降的預(yù)期，價格轉(zhuǎn)入季節(jié)性回落，滬銅在11月快速下跌過程中出現(xiàn)現(xiàn)貨升水，但這并非是供應(yīng)量緊缺造成的，而是供貨商由于成本因素，出現(xiàn)了一定的惜售。另外也部分源于年底部分冶煉廠檢修，控制產(chǎn)量和發(fā)貨量，江銅在12月開始檢修計劃，預(yù)計產(chǎn)量將減少3萬噸。消費商買漲不買跌的心理也助推現(xiàn)貨高升水。

　　另外，肖征認(rèn)為，近幾周上海期交所庫存大幅減少了2萬多噸，總庫存降至3萬噸水平，這可能與銅價內(nèi)外比價失衡導(dǎo)致一些貿(mào)易商將精銅轉(zhuǎn)口至韓國倉庫，以及滬銅跌至低位引發(fā)的一些逢低采購有關(guān)。

　　庫存減少和現(xiàn)貨高升水引發(fā)市場對中國因素已啟動的言論，據(jù)傳智利有三萬噸銅已經(jīng)運抵上海保稅區(qū)，國內(nèi)供給不會出現(xiàn)太大問題。

　　肖征繼續(xù)分析到，央行頻繁實施的緊縮性貨幣政策也會對期銅市場帶來利空因素，繼日前央行要求中資銀行在第四季度信貸零增長，并要求外資銀行11月和12月的信貸做到零增長，央行又宣布從12月25日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點至14.5%，這些緊縮性政策對許多銅材加工企業(yè)資金的流動性造成消極影響，這成為抑制現(xiàn)貨消費的一個重要因素，在目前價格走勢疲軟的情形下，這些政策的出臺會一定程度上加劇市場短期看空氛圍。

　　另外，從最近LME的持倉變化來看，倫敦市場總體持倉量維持在24萬手左右上下波動，當(dāng)銅價上行到7000美元時，持倉量減少，多頭退出。LME大戶持倉報告也顯示，目前空方占有優(yōu)勢。

　　而從美國商品交易管理委員會(CFTC)的最新統(tǒng)計報告來看，截至11月27日，美國基金在紐約期銅市場的凈空頭寸為7920手，投機凈空已經(jīng)連續(xù)七周增加，說明市場氛圍仍偏空。

　　中期公司金屬事業(yè)部經(jīng)理林煜暉向理財周報記者表示，目前銅陵有色等加工商的加工費有所下降，說明銅礦供應(yīng)存在瓶頸，銅市在明年還有走強的可能，另外還要關(guān)注次貸風(fēng)波對世界經(jīng)濟的影響到底有多大，而國內(nèi)銅市與國外銅市有很大的關(guān)聯(lián)性，因為國內(nèi)有2/3的銅需要進口。