1月30日，五天前發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)的柳州鋼鐵股份有限公司（下稱(chēng)柳鋼股份）在深圳走完了最后一站路演。

　　當(dāng)日，H股上市公司重慶鋼鐵股份有限公司宣布回歸A股，開(kāi)始招股。

　　1月26日，來(lái)自福建的三鋼閩光（002110.SZ）成功在中小企業(yè)板上市，成為近三年來(lái)第一家IPO鋼鐵企業(yè)。

　　新年伊始，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)在并購(gòu)重組向縱深發(fā)展的同時(shí)，又在證券市場(chǎng)上掀起了一股上市融資潮。

　　七年磨一劍

　　“我們是2001年開(kāi)始上市輔導(dǎo)，2003年9月份過(guò)的會(huì)，到今天才正式啟動(dòng)上市程序，也算是起個(gè)大早趕個(gè)晚集吧�！�1月30日，柳鋼股份總經(jīng)理鐘海在接受本報(bào)記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。

　　柳鋼股份上市可謂一波三折，2003年過(guò)會(huì)后遭遇了宏觀調(diào)控，2005年又被迫給股改讓路。

　　柳鋼股份招股說(shuō)明書(shū)稱(chēng)，IPO擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)10700萬(wàn)股，公開(kāi)發(fā)行股份不超過(guò)發(fā)行后總股本的15.03％，募集資金將投向線(xiàn)材軋機(jī)技術(shù)改造、中板廠新增粗軋機(jī)改造、收購(gòu)焦化廠固定資產(chǎn)、收購(gòu)板坯連鑄機(jī)在建工程等項(xiàng)目。

　　但鐘海介紹，上述大部分項(xiàng)目已通過(guò)銀行貸款的形式實(shí)施完畢，本次募集資金到位后將用于歸還銀行貸款。

　　鐘海告訴記者，在多年等待中，為了讓資產(chǎn)和業(yè)務(wù)更加完整，減少關(guān)聯(lián)交易，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，柳鋼股份進(jìn)行了三次大的資產(chǎn)重組。

　　類(lèi)整體上市

　　“通過(guò)一系列的資產(chǎn)重組，公司的業(yè)務(wù)資產(chǎn)更加完整，鋼鐵的主要生產(chǎn)工藝流程（煉焦-燒結(jié)-煉鐵-轉(zhuǎn)爐-軋鋼）已進(jìn)入了股份公司，最大限度地減少了與集團(tuán)公司的關(guān)聯(lián)交易，避免了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)也提高了公司的資產(chǎn)質(zhì)量�！辩姾１硎�，如果能夠在未來(lái)收購(gòu)集團(tuán)公司的熱軋資產(chǎn)，柳鋼股份就相當(dāng)于實(shí)現(xiàn)了整體上市。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，近年來(lái)，隨著規(guī)模擴(kuò)張，柳鋼股份在西南、華南地區(qū)，粗鋼產(chǎn)量?jī)H次于攀鋼，中厚板產(chǎn)量排名第一，棒線(xiàn)材在廣西自治區(qū)基本處于壟斷地位。

　　鐘海說(shuō)：“十一五期間，柳鋼股份還要做一些項(xiàng)目，當(dāng)務(wù)之急就是熱軋收購(gòu)�！�

　　據(jù)了解，柳鋼集團(tuán)與鐵、鋼、材產(chǎn)品的供應(yīng)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售有關(guān)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)基本進(jìn)入了股份公司。但考慮到公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，股份公司的鋼鐵生產(chǎn)能力又從200萬(wàn)噸擴(kuò)大到600萬(wàn)噸，投資巨大，為了減輕股份公司的資金壓力，使股份公司的鐵、鋼、材生產(chǎn)能力配套，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，集團(tuán)公司投資建設(shè)了一條年產(chǎn)200萬(wàn)噸的熱軋卷板生產(chǎn)線(xiàn)，該生產(chǎn)線(xiàn)于2006年7月竣工投產(chǎn)。

　　“集團(tuán)公司目前只有能源供應(yīng)--供電--這一塊，證監(jiān)會(huì)沒(méi)有要求整體上市時(shí)把這塊也拿到上市公司里�！币虼�，熱軋收購(gòu)的問(wèn)題一旦解決，就意味著柳鋼整體上市完成。

　　根據(jù)柳鋼股份與集團(tuán)于2006年8月簽訂的，除集團(tuán)公司委托股份公司代為銷(xiāo)售熱軋廠生產(chǎn)的產(chǎn)品外，股份公司可以在未來(lái)任何時(shí)間收購(gòu)熱軋廠，實(shí)現(xiàn)整體上市的目標(biāo)。

　　“以什么方式收購(gòu)，還需要研究，但肯定是要進(jìn)來(lái)的�！辩姾Ｕf(shuō)，整體上市是柳鋼股份做大做強(qiáng)的需要。

　　整體估值上移

　　證券分析員認(rèn)為，2004年之前，是國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)上市融資的黃金時(shí)期，以寶鋼、武鋼、邯鋼、鞍鋼、本鋼為代表的中央企業(yè)和地方龍頭就是在這個(gè)時(shí)段實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)融資。

　　但2004年下半年開(kāi)始，宏觀調(diào)控使鋼鐵企業(yè)上市融資出現(xiàn)拐點(diǎn)。此后二年多，除了寶鋼增發(fā)外，沒(méi)有一家鋼鐵企業(yè)成功IPO。

　　在分析員看來(lái)，2007年伊始，伴隨著鋼鐵板塊估值的整體上移以及鋼材價(jià)格上漲，鋼鐵股的上市融資潮將有望打破2004年下半年后形成的僵局。

　　“柳鋼股份上市可謂是趕得早不如趕得巧，在鋼鐵股集體受追捧的時(shí)候，柳鋼發(fā)行應(yīng)該可以獲得一個(gè)不錯(cuò)的價(jià)格�！惫獯笞C券分析員趙志成認(rèn)為，鋼鐵股是去年被發(fā)現(xiàn)的低市盈率板塊，雖然一直爭(zhēng)論比較大，但能夠再次形成一個(gè)比較大的鋼鐵板塊融資潮，說(shuō)明國(guó)家對(duì)鋼鐵板塊還是支持的。

　　與趙志成觀點(diǎn)類(lèi)似的是，國(guó)信證券分析師鄭東在近日發(fā)布的研究報(bào)告中稱(chēng)，鑒于國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)良好的運(yùn)行態(tài)勢(shì)和鋼鐵股良好的業(yè)績(jī)預(yù)期，鋼鐵股的估值有上移空間。目前，鋼鐵股的PE僅是A股市場(chǎng)的0.4倍，明顯處于偏低水平，有較高的安全邊際，可以給予15倍左右的PE估值。

　　柳鋼股份IPO保薦機(jī)構(gòu)海通證券為柳鋼股份上市后開(kāi)出了11.00-13.00元的價(jià)格預(yù)測(cè)，給予了10-12倍的PE估值。

　　海通證券預(yù)測(cè)，2006-2008年柳鋼股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入將分別同比增長(zhǎng)19.90％、8.99％和1.20％，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為39.38％、9.86％和4.61％。假定公司發(fā)行10700萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)發(fā)行后每股收益為1.00元、1.10元和1.15元。

　　但長(zhǎng)江證券分析師鐘華認(rèn)為，經(jīng)過(guò)2006年10月以來(lái)的大幅上漲，國(guó)內(nèi)鋼鐵股的整體估值水平已經(jīng)有較大提高，目前國(guó)內(nèi)鋼鐵公司基于2007年預(yù)測(cè)EPS的平均動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)到12.13倍，平均動(dòng)態(tài)市凈率也達(dá)到2.36倍，高于絕大多數(shù)國(guó)際鋼鐵公司的水平。

　　在他看來(lái)，現(xiàn)在判斷鋼鐵股出現(xiàn)了估值拐點(diǎn)和融資拐點(diǎn)，還為時(shí)過(guò)早。

　　不過(guò)，數(shù)據(jù)顯示，2006年下半年以來(lái)，基金已大幅增持鋼鐵股。截至2006年第四季度，基金公司持有的鋼鐵股市值合計(jì)達(dá)到244.55億元，與2006年第三季度相比，大幅增長(zhǎng)962.01％，增長(zhǎng)幅度近10倍；基金公司持有的鋼鐵股占基金凈值總額的比例從2006年第三季度的0.41％大幅提升到3.50％；持有鋼鐵股的基金數(shù)從2006年第三季度的38家增加到184家）