鐵礦石交易的金融化時(shí)代來了，且“名正言順”開始為下游所接受。
    據(jù)《金融時(shí)報(bào)》6月30日?qǐng)?bào)道，日本三井商社已與瑞士信貸（Credit Suisse）簽訂了日本首個(gè)鐵礦石掉期交易。
    由于目前的季度定價(jià)模式，已與起伏的現(xiàn)貨市場高度關(guān)聯(lián)，利用掉期交易來對(duì)沖現(xiàn)貨市場的價(jià)格，鐵礦石正成為外資銀行、交易所等金融機(jī)構(gòu)追逐的新目標(biāo)。
    “遙遠(yuǎn)地觀察”，6月30日，一家外資投行的駐華高管人士這樣形容中方此時(shí)對(duì)鐵礦石掉期交易的態(tài)度。
    “中國對(duì)金融衍生品的整個(gè)態(tài)度都比較謹(jǐn)慎，這又涉及到敏感的鐵礦石問題，目前只有少數(shù)不受監(jiān)管的企業(yè)，通過有限的渠道，參與一小部分�！彼�說。
    更多的中國鋼企、貿(mào)易商、監(jiān)管機(jī)構(gòu)，在金融衍生品不可控的風(fēng)險(xiǎn)面前，除了觀望，正在“痛苦而充滿抗拒”地準(zhǔn)備著。
    掉期交易擴(kuò)大
    鐵礦石掉期交易，以鐵礦石指數(shù)為交易標(biāo)的，由于指數(shù)無法交割，因此到期均以現(xiàn)金結(jié)算。而以現(xiàn)金結(jié)算的過程涉及到兩個(gè)價(jià)格，一是約定的買入/賣出價(jià)格，一是按合同規(guī)定的參考價(jià)格，比如，某段時(shí)間內(nèi)鐵礦石指數(shù)的平均價(jià)格，兩者之差就是掉期交易者的利得或損失，相當(dāng)于對(duì)鐵礦石在這兩個(gè)價(jià)位上做了個(gè)一買一賣的操作。
    據(jù)悉，三井大宗商品交易和風(fēng)險(xiǎn)管理部門總經(jīng)理Tomohiro Saeki表示，此次交易是日本“在鐵礦石掉期市場中的一次試水”，涉及的是2010年下半年每月1萬噸的鐵礦石。
    “日本這樣一筆交易量不大，甚至可以說非常小，”6月30日，上述投行高管向本報(bào)記者表示，“但以后很難講，因?yàn)橛行枨�，估�?jì)整個(gè)市場會(huì)非常大。就像國內(nèi)期貨市場的發(fā)展一樣，也經(jīng)歷了從少量到爆發(fā)式的增長�！�
    據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前鐵礦石金融或衍生品市場的規(guī)模仍然很小，約為3億美元。但有分析人士預(yù)測，到2020年時(shí)，鐵礦石掉期額將增長至約2000億美元。
    擴(kuò)大的不僅是容量，還有其速度。
    2009年4月，新加坡交易所宣布推出全球第一份鐵礦石掉期結(jié)算合同(SWAP)，用以對(duì)沖鐵礦石現(xiàn)貨市場的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。剛推當(dāng)月，新交所的月度鐵礦石交易量只有16.15萬噸，但到今年1月份，交易量已猛增至141.85萬噸。
    上述投行高管表示，目前，新加坡交易所的月結(jié)算量已有差不多200萬噸左右，鐵礦石掉期結(jié)算合同的發(fā)展勢(shì)頭比較迅速。
    德意志銀行（Deutsche Bank）金屬交易全球負(fù)責(zé)人雷蒙德·凱(Raymond Key)進(jìn)一步表示，“（鐵礦石掉期）額實(shí)質(zhì)性激增”的所有要素都已“具備”。
    據(jù)記者了解，目前幾乎所有知名外資銀行、交易所等金融交易機(jī)構(gòu)，對(duì)于全球展開鐵礦石掉期交易充滿了推廣的興趣。
    目前，除新加坡交易所和德意志銀行外，倫敦清算所(LCH)、美國洲際交易所(ICE)、美國芝加哥商業(yè)交易所控股公司等，也開始提供鐵礦石掉期期貨交易和結(jié)算服務(wù)。
    中方“痛苦”研究
    借日本邁出的這一步，金融界人士毫不諱言，希望日本貿(mào)易商和鋼鐵生產(chǎn)商們的這類舉措能引起效仿。
    還有消息表明，日本最大的綜合商社三菱(Mitsubishi)，也在和銀行為明年安排的、規(guī)模大得多的鐵礦石掉期套保交易進(jìn)行談判。
    對(duì)此，國內(nèi)一家大型鐵礦石貿(mào)易商的負(fù)責(zé)人士6月30日告訴本報(bào)記者，目前國內(nèi)外很多金融機(jī)構(gòu)，也很主動(dòng)約找鋼廠、貿(mào)易商等行業(yè)參與者，共同參加一些培訓(xùn)、會(huì)議等。
    “對(duì)鐵礦石掉期交易，我們也正在處于研究、關(guān)注階段。但是要嘗試這樣的交易，必須經(jīng)過報(bào)批。目前監(jiān)管很嚴(yán)，怕引起額外風(fēng)險(xiǎn)，央企基本不允許參與這類境外金融衍生品交易�！痹撠�(fù)責(zé)人表示。
    “但我個(gè)人預(yù)計(jì)，最終中國鋼鐵業(yè)還是不免會(huì)‘被參與’其中。監(jiān)管機(jī)構(gòu)到了一定階段進(jìn)行放開的可能性很大，當(dāng)然，在審批的流程，交易量、資金門檻上，會(huì)有限制，不是所有人和所有企業(yè)都能做�！彼�說，“所以我們也正在內(nèi)部進(jìn)行研究、學(xué)習(xí)，等待放開時(shí)可以考慮行動(dòng)�！�
    這幾乎是中方大多數(shù)行業(yè)參與者的反應(yīng)。不少鋼企人士也認(rèn)為，先行研究，以求合適時(shí)“為我所用”，既不觸碰政策紅線，又可繼續(xù)觀察行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
    此前，國內(nèi)最大民營鋼企沙鋼集團(tuán)的董事長沈文榮就曾表示，雖然沙鋼尚未開展掉期交易，但公司已經(jīng)開始研究季度定價(jià)的基準(zhǔn)之一，新加坡普氏指數(shù)。
    上述投行高管人士則觀察認(rèn)為，中國鋼鐵業(yè)對(duì)這一新領(lǐng)域的研究，“痛苦”，且“帶有拒絕性”。
    “一開始甚至不愿研究，怕被別有用心者傷害，現(xiàn)在心態(tài)上開放了一些，但國內(nèi)目前基本都沒有參與者，交易量也主要來源于海外，仍處于嘗試的摸索期�！彼�說。
    去年8月，中國五礦商會(huì)就曾發(fā)出通知，提醒會(huì)員單位避免參加各投資銀行開創(chuàng)的新的鐵礦石掉期交易業(yè)務(wù)。
    五礦商會(huì)擔(dān)心，國際上的掉期交易多由各大投行設(shè)立，并由他們充當(dāng)做市商或者代理商，與傳統(tǒng)的場外交易相比，掉期交易的風(fēng)險(xiǎn)性較高。
    分步主動(dòng)參與
    同樣在風(fēng)險(xiǎn)面前，幾乎所有人都認(rèn)識(shí)到，鐵礦石的金融性已經(jīng)越來越強(qiáng)，作為最大買家的中國，若無法施加一定影響，純粹成為金融機(jī)構(gòu)套利工具的犧牲品，則越發(fā)被動(dòng)。
    上述央企貿(mào)易商負(fù)責(zé)人士向記者直言：“如不參與，也會(huì)變相被人家套利，因?yàn)楝F(xiàn)貨市場本身也極易受到金融市場的影響。我們應(yīng)該積極想辦法參與，至少成為市場的主導(dǎo)參與者�！�
    中方部分機(jī)構(gòu)，把“試水”目標(biāo)，先放在了鐵礦石指數(shù)上。
    除掉期交易、期貨等金融衍生品，圍繞鐵礦石產(chǎn)生的金融鏈條，還包括“指數(shù)”這一重要環(huán)節(jié)，這也成為眾多投行鐵礦山及掉期合約的參照物之一。
    目前，國際上較有影響力的鐵礦石指數(shù)主要有三種，分別是環(huán)球鋼訊（SBB）的TSI指數(shù)、英國金屬導(dǎo)報(bào)（Metal Bulletin）的MBIO指數(shù)，和普氏能源資訊（Platts）的普氏指數(shù)。
    據(jù)記者了解，TSI指數(shù)目前主要統(tǒng)計(jì)品位分別為62%和58%的鐵精粉，到中國港口的CFR(到岸)價(jià)格每日變動(dòng)趨勢(shì)；MBIO指數(shù)則是以中國青島港（CFR）62%品位鐵礦石為基準(zhǔn)，將所有56%～68%品位鐵礦石折合為62%品位。普氏指數(shù)，則以折算成品位62%的青島港鐵礦石現(xiàn)貨礦到岸價(jià)計(jì)算。
    因此，英國金屬導(dǎo)報(bào)（Metal Bulletin）鐵礦石價(jià)格指數(shù)總監(jiān)Cameron Hunt曾指出，目前制定出的TSI指數(shù)和普氏指數(shù)都要比MBIO指數(shù)價(jià)格高，促使礦山和金融業(yè)界更傾向于這二者。而MBIO指數(shù)，更應(yīng)該為廣大中國客戶接受。
    “MBIO指數(shù)更低，與中國價(jià)格由我們提供有關(guān)�！变撝�家網(wǎng)站總經(jīng)理吳文章告訴記者。
    在與MB談合作之初，吳文章就明確表示，除了中國具備全球僅有的現(xiàn)貨礦之外，還有大量的自有礦，還有大量協(xié)議礦，這兩塊不能不并入計(jì)算。
    “既然要做鐵礦石綜合指數(shù)，所有的礦石都該綜合計(jì)算，不然肯定不夠客觀，結(jié)果也肯定偏高。普氏指數(shù)之所以高，就是以中國現(xiàn)貨礦為參照�！�
    他說：“中國人應(yīng)該去做好的是，季度定價(jià)的參照系到底是什么？供需雙方如何確認(rèn)？我們自己怎么去施以影響。”
    面對(duì)金融化趨勢(shì)，這種主動(dòng)出擊的姿態(tài)，在鋼鐵專家戴國慶看來也十分有必要。但他同時(shí)指出，時(shí)至今日，對(duì)于現(xiàn)貨市場的認(rèn)知，中國鋼鐵業(yè)內(nèi)自身還存有矛盾。
    “長期以來，有一種聲音認(rèn)為現(xiàn)貨市場就是人為炒作、流通秩序混亂的代表，不應(yīng)作為礦價(jià)談判的重要基準(zhǔn)點(diǎn)。如今對(duì)于這一塊，從企業(yè)到官方是否需要重新認(rèn)知，是否需要認(rèn)真研究定價(jià)公式，似乎還沒有明確的答案�！彼�說