我們認(rèn)為，通脹預(yù)期下，掌握話語權(quán)的白電龍頭將受益，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將繼續(xù)支撐估值修復(fù)。

    受益于通脹預(yù)期的行業(yè)或者公司通常具備三個(gè)特征：必須消費(fèi)品、供需平衡、行業(yè)集中度高。白電行業(yè)具備這三個(gè)特征，較高的行業(yè)集中度使得龍頭企業(yè)掌握定價(jià)權(quán)，我們認(rèn)為

    相關(guān)公司股票走勢(shì)

    DR合肥三15.59+0.825.55%青島海爾27.03+1.415.50%美的電器18.60+0.593.28%小天鵝Ａ19.90+0.190.96%格力電器17.95+0.000.00%，可以通過不斷推出新品來提價(jià)的家電龍頭，在通脹預(yù)期下將受益。目前，白電板塊相對(duì)于大盤的估值是1.03，是申萬穩(wěn)定增長(zhǎng)行業(yè)中估值最低的板塊；同時(shí)我們預(yù)計(jì)2010年白電板塊的業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?5%，在整個(gè)穩(wěn)定增長(zhǎng)行業(yè)中處于中上水平，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將繼續(xù)支撐估值修復(fù)。

    空調(diào)持續(xù)高增長(zhǎng)不斷修正房產(chǎn)調(diào)控帶來的負(fù)面預(yù)期，消費(fèi)品屬性凸顯，仍是估值洼地。9月份空調(diào)內(nèi)銷447萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)30.3%，增速較8月由于補(bǔ)庫存效應(yīng)形成的高點(diǎn)有所回落，但仍然保持較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)四季度，雙寡頭將持續(xù)壓貨行情，年初由于房地產(chǎn)調(diào)控帶來的行業(yè)負(fù)面預(yù)期正不斷被基本面修正，空調(diào)板塊與房地產(chǎn)板塊走勢(shì)的聯(lián)動(dòng)性開始有所弱化，而消費(fèi)品的屬性開始增強(qiáng)，是大消費(fèi)背景下的估值洼地。

    洗衣機(jī)旺季到來，農(nóng)村市場(chǎng)增長(zhǎng)超預(yù)期，建議四季度重點(diǎn)關(guān)注。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的統(tǒng)計(jì)，8月份洗衣機(jī)內(nèi)銷量為299.1萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)36.4%，創(chuàng)2008以來的新高。值得關(guān)注的是，同期代表一二級(jí)市場(chǎng)情況的中怡康內(nèi)銷增速僅為3.34%，兩種統(tǒng)計(jì)口徑的差異主要來自于三四級(jí)市場(chǎng)。農(nóng)村市場(chǎng)洗衣機(jī)增長(zhǎng)超預(yù)期，由于今年下鄉(xiāng)洗衣機(jī)限價(jià)的提高，增厚了經(jīng)銷商的利潤(rùn)，使得經(jīng)銷商銷售洗衣機(jī)的熱情同比提升。建議四季度重點(diǎn)關(guān)注洗衣機(jī)在農(nóng)村市場(chǎng)的表現(xiàn)。

    8月冰箱同比增速回升。8月冰箱內(nèi)銷量467.7萬臺(tái)，同比增速回升至19.3%，環(huán)比增長(zhǎng)3.2%，雙節(jié)備貨使得傳統(tǒng)淡季后依然實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng)，庫存亦降至62.8萬臺(tái)，達(dá)到近5年來的歷史低點(diǎn)。在中怡康的統(tǒng)計(jì)中，8月海爾份額企穩(wěn)，由22.1%升至23.7%。

    投資建議：我們認(rèn)為通脹預(yù)期下，白電龍頭將受益，家電板塊的消費(fèi)屬性凸顯，基本面會(huì)支撐估值繼續(xù)提升。重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期、估值較低且各有催化劑的家電龍頭。依次推薦：青島海爾（二期股權(quán)激勵(lì)+日日順新模式逐顯活力）、美的電器（再融資）、小天鵝、格力電器（再融資）、合肥三洋和三花股份