自 11 年下半年以來(lái)，空調(diào)生產(chǎn)中占比較高的銅、鋁及塑料等原材料價(jià)格有一定下滑，盡管期間銅價(jià)有所波動(dòng)，但截至2012 年3 月29 日銅價(jià)較11 年7 月份的高點(diǎn)已下滑了約18.34%，跌幅較為可觀；同時(shí)，鋁價(jià)也有一定下滑，截至2012 年3 月29 日，鋁價(jià)較11 年8 月初的高點(diǎn)也已下滑為14.24%。

    此外，塑料價(jià)格較前期也有所下滑，截至2012 年4 月1 日，塑料價(jià)格較11 年8 月份的高位下滑了約10.07%。考慮到目前銅、鋁及塑料在空調(diào)生產(chǎn)成本中占比分別為30%、6%及10%，三項(xiàng)原材料合計(jì)成本占比達(dá)到46%，其原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)空調(diào)行業(yè)整體毛利率水平影響較為明顯，而隨著三大原材料價(jià)格的下滑，目前空調(diào)行業(yè)原材料成本下滑較此前有明顯緩解。

    我們對(duì)單價(jià)3000 元的空調(diào)進(jìn)行原材料價(jià)格變動(dòng)測(cè)算，在銅、鋁及塑料三項(xiàng)原材料價(jià)格下降幅度分別為18%、14%及10%且空調(diào)出廠售價(jià)不變的情況下空調(diào)產(chǎn)品毛利率從20%提升至24.66%，上升幅度為4.66%，據(jù)此，我們樂(lè)觀預(yù)計(jì)原材料成本下降將使得行業(yè)整體毛利率水平改善約4 個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)考慮到成本傳導(dǎo)周期的存在，銅、鋁及塑料等上游原材料一般均需要經(jīng)歷2-3 個(gè)傳導(dǎo)周期，按每個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)傳導(dǎo)周期1.5-2 個(gè)月測(cè)算，其價(jià)格變動(dòng)傳導(dǎo)至產(chǎn)品端或?qū)⑿枰?-6 個(gè)月，據(jù)此，我們認(rèn)為原材料成本下降帶來(lái)的行業(yè)盈利能力改善在一季度已見(jiàn)端倪，但在二季度或?qū)⒌玫礁鼮槊黠@的體現(xiàn)。