連日來，有色金屬價格出現(xiàn)普漲。筆者認(rèn)為，由于近期金屬價格的反彈以及預(yù)期靚麗的一季度季報業(yè)績，使得有色行業(yè)短期存在投資機(jī)會。但從中長期來看，由于近年來有色金屬價格的大幅上漲，導(dǎo)致礦產(chǎn)商增加供給，有色金屬的供應(yīng)緊張情況將趨于緩解。

　　消費旺季帶來價格反彈

　　此次有色金屬價格及有色金屬上市公司股票普漲，我們認(rèn)為主要有兩個原因：一是二季度全球金屬消費旺季導(dǎo)致金屬期貨價格出現(xiàn)反彈，提高了市場對有色金屬公司業(yè)績的預(yù)期；二是整體市場估值的提升更加凸現(xiàn)了有色行業(yè)低估值的吸引力。

　　隨著全球經(jīng)濟(jì)增速的緩慢回落，對各金屬的需求增速將逐步變緩,并且，自2004年以來金屬價格的大幅上漲，已經(jīng)開始刺激礦產(chǎn)商增加投入以擴(kuò)大產(chǎn)量。因此，預(yù)計后期金屬的供應(yīng)情況不會出現(xiàn)類似前幾年的非常緊張情況。當(dāng)然，由于二季度屬于金屬消費旺季，所以短期內(nèi)金屬的供應(yīng)仍可能會出現(xiàn)階段性緊張局面。

　　此外，雖然金屬期貨投機(jī)成分的存在可能會使金屬的價格表現(xiàn)超出其基本面的支撐，但這種不理性的上漲，對于大多做套期保值的金屬資源型公司來說，不一定會帶來實實在在的超額業(yè)績增長。

　　中期看好黃金和錫

　　我們短期看好銅、電解鋁、鋅，中期看好黃金和錫。

　　具體而言，對于銅來說,2007年一季度中國銅進(jìn)口大幅增長58%，刺激了銅價近期的反彈。而隨著二季度消費旺季的來臨，預(yù)計中國對于金屬銅的需求將出現(xiàn)季節(jié)性高增速。這將促使銅價后期有可能繼續(xù)反彈。不過整體來看，我們預(yù)計2007年全球銅的供給將超過需求，預(yù)計全球精銅2006年、2007年將分別過剩6萬噸和10萬噸。因此，中期來看,銅價將有所回落。預(yù)計2007年的銅均價將基本維持在6000~6200美元/噸左右。不過短期銅金屬股票存在投資機(jī)會。
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　　關(guān)于鋁，我們認(rèn)為行業(yè)盈利的最高峰開始逐步過去，后期電解鋁公司的盈利空間將有所縮小。預(yù)計上半年電解鋁價格將基本維持高位，但下半年隨著電解鋁新增產(chǎn)能的釋放，電解鋁價格將小幅下跌。而作為原料的氧化鋁價格已經(jīng)從前期的最低的2400元/噸反彈了62.5%，達(dá)到3900元/噸，這已經(jīng)表明電解鋁企業(yè)的利潤空間開始受到壓縮。整體上，電解鋁行業(yè)上市公司上半年業(yè)績應(yīng)該將有良好的表現(xiàn)，但下半年相對會有所下滑。

　　而此輪鋅價的反彈，主要是受其他金屬價格上漲所帶動，來自本身基本面的支撐成分較小。從產(chǎn)量來看，前兩個月中國精鋅出口增長3倍，產(chǎn)量增長也較快。這表明，在高鋅價刺激下，新增鋅產(chǎn)能已經(jīng)開始釋放，預(yù)計鋅2007年將達(dá)到供需基本平衡。此外，值得注意的是,繼2004年以來，中國又從鋅凈進(jìn)口國變?yōu)閮舫隹趪�，這也從一個側(cè)面說明，中國鋅產(chǎn)量的增長比較迅猛。筆者相對比較看淡鋅價格的中期走勢，預(yù)計2007年整體價格將維持高位振蕩。