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報(bào)告目錄
2017-2018年中國(guó)電網(wǎng)主要企業(yè)發(fā)展?fàn)钭煞治鰣?bào)告
正文目錄
1、國(guó)家電網(wǎng)概述：三萬(wàn)億電力帝國(guó)，全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋 11
1.1、壟斷與競(jìng)爭(zhēng)齊頭并進(jìn)，十五年超常規(guī)發(fā)展 13
1.1.1、壟斷造就超強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，行業(yè)唯一超級(jí)大國(guó) 13
1.1.2、壟斷業(yè)務(wù)鑄造基石，競(jìng)爭(zhēng)類業(yè)務(wù)成就發(fā)展 15
1.2、十年發(fā)展?jié)饽夭�，傳奇人物引領(lǐng)黃金時(shí)代 28
1.2.1、發(fā)展歷史：脫胎于第一輪電改，十五年砥礪奮進(jìn) 28
1.2.2、六大分部八家上市公司，電力帝國(guó)蔚然成型 30
1.2.3、從特高壓到能源互聯(lián)網(wǎng)，傳奇領(lǐng)導(dǎo)者引領(lǐng)黃金十年 31
1.3、三萬(wàn)億高效巨人，競(jìng)爭(zhēng)力全球領(lǐng)先 34
1.3.1、經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)分析：前期高速發(fā)展，后期隨用電量增速同步下滑 36
1.3.2、社會(huì)效益指標(biāo)：電網(wǎng)投資高增速，清潔能源比例提升 43
2、業(yè)務(wù)詳述：壟斷類業(yè)務(wù)已至瓶頸，競(jìng)爭(zhēng)類板塊將迎飛躍 49
2.1、輸配電業(yè)務(wù)：帝國(guó)之基石，但增量有限 51
2.1.1、輸電網(wǎng)建設(shè)：輸電網(wǎng)建設(shè)成熟，特高壓增速放緩 53
2.1.2、配電網(wǎng)建設(shè)：投資建設(shè)尚不足，有望迎來(lái)新增長(zhǎng) 57
2.1.3、購(gòu)售電業(yè)務(wù)：兩種模式并存，強(qiáng)監(jiān)管加速轉(zhuǎn)型 60
2.1.4、電改大潮勢(shì)不可擋，壟斷性業(yè)務(wù)經(jīng)受強(qiáng)監(jiān)管 65
（1）、輸配電價(jià)改革：新電改強(qiáng)勢(shì)監(jiān)管 65
（2）、售電側(cè)改革：打破電網(wǎng)售電壟斷 69
2.1.5、三產(chǎn)業(yè)務(wù)：影子電網(wǎng)公司，壟斷的伴生品 74
2.2、競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)一：清潔能源與節(jié)能環(huán)保彈性最大 74
2.2.1、節(jié)能環(huán)保：國(guó)家電網(wǎng)未來(lái)戰(zhàn)略重心 76
2.2.2、電網(wǎng)/用電終端節(jié)能：電網(wǎng)節(jié)能百億市場(chǎng)，國(guó)家電網(wǎng)占據(jù)壟斷地位 78
2.2.3、抽水蓄能板塊：電站盈利能力強(qiáng)，國(guó)家電網(wǎng)裝機(jī)占比高 83
2.2.4、全球能源互聯(lián)網(wǎng)：國(guó)家電網(wǎng)全球戰(zhàn)略規(guī)劃，引領(lǐng)萬(wàn)億建設(shè)投資 85
2.3、競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)二：電力設(shè)備板塊高端裝備代表，孕育產(chǎn)業(yè)白馬 88
2.3.1、行業(yè)特征：需求端集中在國(guó)家電網(wǎng) 89
2.3.2、行業(yè)觀測(cè)：電力投資總體放緩，輸電平穩(wěn)、配電空間相對(duì)大 91
2.3.3、供給端：中低壓完全競(jìng)爭(zhēng)，高壓壟斷競(jìng)爭(zhēng) 97
2.3.4、山東電工電氣：尚未實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的優(yōu)質(zhì)電力設(shè)備商 101
2.3.5、從供求到估值：電網(wǎng)投資增幅放緩，設(shè)備公司估值下行 102
2.4、競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)三：投融資板塊牌照齊全 105
2.4.1、國(guó)家電網(wǎng)英大集團(tuán)：產(chǎn)融結(jié)合主體，保險(xiǎn)、銀行、資管牌照齊全 106
2.4.2、保險(xiǎn)牌照：英大人壽、英大財(cái)險(xiǎn)表現(xiàn)不俗 107
2.4.3、信托牌照：英大國(guó)際信托有限責(zé)任公司 109
2.4.4、證券牌照：英大證券 109
2.5、競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)四：科研與房地產(chǎn)板塊，戰(zhàn)略高地 110
2.5.1、科研單位：國(guó)內(nèi)電力科研高地，掌握技術(shù)話語(yǔ)權(quán) 110
2.5.2、魯能集團(tuán)：逐步剝離非房業(yè)務(wù)，國(guó)家電網(wǎng)旗下房地產(chǎn)業(yè)務(wù)平臺(tái) 115
3、國(guó)際業(yè)務(wù)：從中國(guó)走向世界，全球配置戰(zhàn)略資產(chǎn) 119
3.1、全球化戰(zhàn)略：五大標(biāo)準(zhǔn)模塊輸出中國(guó)標(biāo)準(zhǔn) 119
3.1.1、五大國(guó)際業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，無(wú)一虧損業(yè)績(jī)傲人 126
3.1.2、板塊協(xié)同發(fā)展，共建一帶一路 128
3.1.3、三大平臺(tái)分工協(xié)作，投資運(yùn)營(yíng)工程總包齊發(fā)力 129
3.1.4、并購(gòu)運(yùn)營(yíng)海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，全球化配置戰(zhàn)略資源 132
3.2、輸配電業(yè)務(wù)全球?qū)?biāo)：普遍盈利能力較弱 149
3.2.1、法國(guó)電力 EDF：全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，但已實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)間的財(cái)務(wù)切割 156
3.2.2、ENGIE 集團(tuán)（原法國(guó)燃?xì)馓K伊士集團(tuán)）：能源企業(yè)轉(zhuǎn)型模板 162
3.2.3、德國(guó)意昂集團(tuán)（E.ON）：剝離傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型專注新能源 170
3.2.4、東京電力控股公司（TEPCO）：走出福島核事故陰霾 175
3.3、電力設(shè)備國(guó)際對(duì)標(biāo)：裝備能力世界一流，綜合競(jìng)爭(zhēng)力仍有大差距 181
3.3.1、西門子公司（Siemens）：高端裝備制造龍頭，工業(yè)自動(dòng)化霸主 184
3.3.2、通用電氣公司（GE）：回歸工業(yè)本質(zhì) 193
3.3.3、ABB：引領(lǐng)第四次工業(yè)革命 200
3.3.4、施耐德：全球能源管理與自動(dòng)化龍頭 203
4、投資策略：戰(zhàn)略配置節(jié)能板塊，資產(chǎn)化率攀升平臺(tái)受益 206
4.1、節(jié)能業(yè)務(wù)前景可觀，500 億壟斷市場(chǎng)空間廣闊 208
4.2、電力裝備孕育白馬，對(duì)標(biāo)世界一流制造業(yè) 209
4.3：國(guó)改風(fēng)起云涌，資產(chǎn)證券化率提升 216
5、風(fēng)險(xiǎn)提示 217
圖表目錄
圖表 1：2017 年國(guó)家電網(wǎng)世界 500 強(qiáng)排名第 2 位（單位：億美元） 11
圖表 2：2017 年國(guó)家電網(wǎng)世界 500 強(qiáng)公用設(shè)施企業(yè)排名第 1 位（單位：億美元） 12
圖表 3：2012-2016年國(guó)家電網(wǎng)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)整體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì) 13
圖表 4：國(guó)家電網(wǎng)業(yè)務(wù)分為競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)和壟斷類（公用事業(yè)）業(yè)務(wù) 13
圖表 5：國(guó)家電網(wǎng)主網(wǎng)架占據(jù)大部分國(guó)土面積 14
圖表 6：國(guó)家電網(wǎng)實(shí)現(xiàn)了對(duì)電力產(chǎn)業(yè)鏈的全覆蓋 15
圖表 7：國(guó)家電網(wǎng)體量龐大，凈資產(chǎn)、營(yíng)收、凈利高于六家電力央企之和 15
圖表 8：2009-2016年國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng) 110 千伏及以上輸電線長(zhǎng)度對(duì)比懸殊 15
圖表 9：國(guó)家電網(wǎng)輸配電業(yè)務(wù)收入占比為 92% 16
圖表 10：2006-2016年我國(guó)電網(wǎng)投資規(guī)模及增速 17
圖表 11：2010-2015年國(guó)家電網(wǎng)貢獻(xiàn)主要供電量 18
圖表 12：國(guó)家電網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)類業(yè)務(wù)分布較廣 18
圖表 13：公司電力裝備板塊擁有四家上市公司 19
圖表 14：公司電力裝備產(chǎn)業(yè) 4 家上市公司市值總計(jì)為 788.18 億元 19
圖表 15：國(guó)網(wǎng)系 4 家上市公司業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋 19
圖表 16：公司清潔能源與節(jié)能板塊業(yè)務(wù)覆蓋廣 20
圖表 17：國(guó)網(wǎng)電動(dòng)汽車服務(wù)公司通過(guò)省級(jí)子公司積極拓展業(yè)務(wù) 21
圖表 18：國(guó)網(wǎng)新源控股以抽水蓄能電站為核心業(yè)務(wù) 21
圖表 19：國(guó)網(wǎng)節(jié)能服務(wù)有限公司下轄 6 家子公司 22
圖表 20：2012-2016年涪陵電力營(yíng)收保持增長(zhǎng)（單位：百萬(wàn)元） 22
圖表 21：英大系擁有除銀行以外的金融全牌照 23
圖表 22：公司保障與支持業(yè)務(wù) 23
圖表 23：國(guó)網(wǎng)信通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)涵蓋了完整信息通信產(chǎn)業(yè)鏈 24
圖表 24：國(guó)網(wǎng)信通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)成員企業(yè)主要分布在華北、華中一帶 26
圖表 25：公司海外資產(chǎn)遍及亞洲、美洲、歐洲和大洋洲 26
圖表 26：房地產(chǎn)及其他業(yè)務(wù) 27
圖表 27：國(guó)家電網(wǎng)公司歷史沿革 28
圖表 28：國(guó)家電網(wǎng)不斷開(kāi)拓競(jìng)爭(zhēng)類業(yè)務(wù)版圖 28
圖表 29：國(guó)家電網(wǎng)海外投資運(yùn)營(yíng)的電力資產(chǎn)遍及亞洲、美洲、歐洲和大洋洲 29
圖表 30：2002-2016年國(guó)家電網(wǎng)資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額持續(xù)增長(zhǎng) 29
圖表 31：國(guó)家電網(wǎng)公司六大分部及 27 個(gè)省公司 30
圖表 32：國(guó)家電網(wǎng)公司直屬單位覆蓋各大業(yè)務(wù)板塊 31
圖表 33：公司八家上市子公司（單位：億） 31
圖表 34：國(guó)家電網(wǎng)公司歷屆領(lǐng)導(dǎo)人 32
圖表 35：劉振亞在任期間政績(jī)顯著 32
圖表 36：國(guó)家電網(wǎng) 10 年特高壓投資高峰期 32
圖表 37：國(guó)家電網(wǎng)逐漸打破原有的區(qū)域格局 33
圖表 38：全球能源互聯(lián)網(wǎng)概念 33
圖表 39：2017 年央企排名第 1 位（單位：億美元） 34
圖表 40：國(guó)家電網(wǎng)電壓等級(jí)較高 34
圖表 41：2015 年我國(guó)綜合線損率處于較低水平 35
圖表 42：2015 年國(guó)家電網(wǎng)跨區(qū)（國(guó)）輸送電量占比超過(guò) 20% 35
圖表 43：2015 年國(guó)家電網(wǎng)清潔能源并網(wǎng)容量（不含核電）遠(yuǎn)高于部分國(guó)家 35
圖表 44：營(yíng)收前期快速增長(zhǎng)，后期平穩(wěn)增長(zhǎng) 36
圖表 45：利潤(rùn)總額前期波動(dòng)大，后期穩(wěn)定 36
圖表 46：國(guó)家電網(wǎng)營(yíng)收增速與全國(guó)全社會(huì)用電量增速趨勢(shì)基本一致 37
圖表 47：公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)前期波動(dòng)，后期穩(wěn)增 37
圖表 48：凈資產(chǎn)收益率變化波動(dòng)較大 37
圖表 49：服務(wù)客戶數(shù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng) 38
圖表 50：國(guó)家電網(wǎng)電網(wǎng)投資大體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) 38
圖表 51：110 千伏及以上輸電線路長(zhǎng)度保持小幅增長(zhǎng) 39
圖表 52：變電（換流）容量快速增長(zhǎng)，增速放緩 39
圖表 53：并網(wǎng)機(jī)組容量保持快速增長(zhǎng) 39
圖表 54：并網(wǎng)機(jī)組上網(wǎng)電量穩(wěn)中小升 40
圖表 55：全員勞動(dòng)生產(chǎn)率高水平增長(zhǎng)（萬(wàn)元/人〃年） 40
圖表 56：綜合線損率近年內(nèi)穩(wěn)中下降 40
圖表 57：2007-2016年國(guó)家電網(wǎng)售電量整體保持增長(zhǎng) 41
圖表 58：公司經(jīng)營(yíng)區(qū)域最高用電負(fù)荷平穩(wěn)增長(zhǎng) 41
圖表 59：城市、農(nóng)村供電可靠率（%）保持高水平 41
圖表 60：城市、農(nóng)村綜合電壓合格率差距在縮小 42
圖表 61：研究與開(kāi)發(fā)（R&D）經(jīng)費(fèi)投入大 42
圖表 62：累計(jì)專利擁有量保持快速增長(zhǎng) 42
圖表 63：2007-2016年國(guó)家電網(wǎng)集中招標(biāo)金額保持較快增長(zhǎng)，增速波動(dòng)較大 43
圖表 64：農(nóng)網(wǎng)投資近三年大幅增長(zhǎng) 43
圖表 65：城市、農(nóng)村戶均停電時(shí)間均有所降低 44
圖表 66：清潔能源機(jī)組并網(wǎng)容量保持快速增長(zhǎng) 44
圖表 67：清潔能源機(jī)組上網(wǎng)容量持續(xù)增長(zhǎng) 45
圖表 68：新能源發(fā)電機(jī)組并網(wǎng)容量持續(xù)增長(zhǎng) 45
圖表 69：新能源發(fā)電機(jī)組上網(wǎng)電量持續(xù)增長(zhǎng)增速波動(dòng) 45
圖表 70：降低線損節(jié)約電量保持正向水平 46
圖表 71：發(fā)電權(quán)交易電量保持高水位 46
圖表 72：消納清潔能源減排量穩(wěn)定增長(zhǎng) 46
圖表 73：降低線損減排量大體保持低水平狀態(tài) 47
圖表 74：累計(jì)建成電動(dòng)汽車充換電站近期大幅增長(zhǎng) 47
圖表 75：累計(jì)建成電動(dòng)汽車充換電樁持續(xù)增長(zhǎng) 47
圖表 76：省間電力交易電量前期高速增長(zhǎng)后期穩(wěn)增 48
圖表 77：2008-2016年特高壓跨區(qū)跨省輸送電量逐年增加 48
圖表 78：2016年國(guó)家電網(wǎng)各業(yè)務(wù)板塊業(yè)績(jī)拆分 49
圖表 79：2016年國(guó)家電網(wǎng)營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu) 49
圖表 80：2016年國(guó)家電網(wǎng)凈利潤(rùn)結(jié)構(gòu) 50
圖表 81：國(guó)家電網(wǎng)各業(yè)務(wù)板塊凈利潤(rùn)率 50
圖表 82：國(guó)家電網(wǎng)各業(yè)務(wù)板塊業(yè)績(jī)測(cè)算依據(jù) 50
圖表 83：國(guó)家電網(wǎng)輸配電業(yè)務(wù)收入占比為 92% 51
圖表 84：全國(guó)三大電網(wǎng)公司轄區(qū)分布圖 53
圖表 85：國(guó)家電網(wǎng) 2006-2016 年輸電線路長(zhǎng)度 54
圖表 86：國(guó)家電網(wǎng) 2006-2016 年變電（換流）容量 54
圖表 87：國(guó)家電網(wǎng)在建、在運(yùn) 20 項(xiàng)特高壓項(xiàng)目（截至 2017 年 7 月） 55
圖表 88：海外特高壓項(xiàng)目 56
圖表 89：我國(guó)特高壓線路項(xiàng)目核準(zhǔn)時(shí)間分布（單位：條） 56
圖表 90：我國(guó)特高壓線路核準(zhǔn)時(shí)間分布：2015 年爆發(fā) 57
圖表 91：配電網(wǎng)按照電壓等級(jí)分類 57
圖表 92：2010-2016年國(guó)家電網(wǎng)電網(wǎng)投資額占全國(guó)電網(wǎng)投資額比重高 58
圖表 93：我國(guó)年均配電網(wǎng)投資額處于停滯不前狀態(tài)（單位：億元） 59
圖表 94：國(guó)家電網(wǎng)歷年配電網(wǎng)投資估算依據(jù) 59
圖表 95：預(yù)計(jì) 2017-2020 年，我國(guó)配電網(wǎng)投資將維持前高后低快速增長(zhǎng)趨勢(shì) 60
圖表 96：“十三五”期間配網(wǎng)投資將成為電網(wǎng)投資主力 60
圖表 97：2012-2016年國(guó)家電網(wǎng)年度售電量穩(wěn)定，省間電力交易量有所增長(zhǎng) 61
圖表 98：國(guó)家電網(wǎng)售電業(yè)務(wù)組織結(jié)構(gòu)圖 61
圖表 99：電力購(gòu)銷業(yè)務(wù)有兩類主要盈利模式 62
圖表 100：國(guó)家電網(wǎng)“購(gòu)銷價(jià)差”盈利模式 63
圖表 101：國(guó)家電網(wǎng)“輸配電價(jià)”盈利模式 63
圖表 102：部分省級(jí)電力公司電力購(gòu)銷業(yè)務(wù)收入與凈利潤(rùn) 64
圖表 103：國(guó)家電網(wǎng)輸配電業(yè)務(wù)占比為 92% 65
圖表 104：輸配電價(jià)改革政策文件匯總 66
圖表 105：準(zhǔn)許總收入和各電壓等級(jí)輸配電價(jià)核定方法 66
圖表 106：運(yùn)行維護(hù)費(fèi)由材料費(fèi)、修理費(fèi)、職工薪酬和其他費(fèi)用構(gòu)成 67
圖表 107：核定輸配電價(jià)改革試點(diǎn)進(jìn)度 68
圖表 108：國(guó)家電網(wǎng)轄區(qū)內(nèi)已核定輸配電價(jià)（截至 2017 年 7 月） 68
圖表 109：改革前后對(duì)比：電力市場(chǎng)高度活躍，市場(chǎng)定價(jià)取代改革管制 70
圖表 110：競(jìng)爭(zhēng)性電力交易市場(chǎng)分類 70
圖表 111：雙邊協(xié)議、集中競(jìng)價(jià)的商業(yè)模式示意圖 71
圖表 112：2017 年 1-4 月，國(guó)家電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)區(qū)域內(nèi)市場(chǎng)交易電量比重達(dá) 18% 72
圖表 113：國(guó)家電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)區(qū)域內(nèi)已成立 27 家省級(jí)電力交易中心 72
圖表 114：國(guó)家電網(wǎng)售電公司占全國(guó)總售電公司的比重為 16% 73
圖表 115：國(guó)網(wǎng)清潔能源與節(jié)能服務(wù)板塊總收入測(cè)算 75
圖表 116：國(guó)家電網(wǎng)清潔能源與節(jié)能業(yè)務(wù)組織結(jié)構(gòu)圖 77
圖表 117：相比用電終端節(jié)能，電網(wǎng)節(jié)能技術(shù)要求更高 78
圖表 118：EMC 項(xiàng)目流程涉及公司 79
圖表 119：國(guó)家電網(wǎng)子公司占國(guó)網(wǎng)節(jié)能公司設(shè)備供應(yīng)商 50%以上的份額 79
圖表 120：國(guó)家電網(wǎng)子公司占國(guó)網(wǎng)節(jié)能公司運(yùn)維供應(yīng)商比例接近 100% 80
圖表 121：合同能源管理（EMC）模式 80
圖表 122：設(shè)備租賃模式 80
圖表 123：自主貼牌生產(chǎn)模式 81
圖表 124：國(guó)網(wǎng)節(jié)能公司與省級(jí)節(jié)能公司同時(shí)具有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系與合作關(guān)系 81
圖表 125：國(guó)家電網(wǎng)線損率仍有 2.75%的下降空間 82
圖表 126：我國(guó)電網(wǎng)節(jié)能市場(chǎng)空間廣闊 82
圖表 127：國(guó)能生物發(fā)電公司生物質(zhì)能發(fā)電數(shù)據(jù) 83
圖表 128：2016 年，我國(guó)抽水蓄能裝機(jī)容量快速提升 83
圖表 129：2017 年 3 月國(guó)網(wǎng)新源控股裝機(jī)量與裝機(jī)結(jié)構(gòu)（單位：萬(wàn)千瓦） 84
圖表 130：國(guó)網(wǎng)新源控股抽水蓄能裝機(jī)容量占全國(guó)裝機(jī)量比重高（單位：萬(wàn)千瓦） 84
圖表 131：抽水蓄能電站成本分拆 85
圖表 132：全球能源互聯(lián)網(wǎng)概念 86
圖表 133：全球能源互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)程 86
圖表 134：全球能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)三個(gè)階段 86
圖表 135：全球能源互聯(lián)網(wǎng)研究院下屬研究所/院 87
圖表 136：國(guó)家電網(wǎng)電力設(shè)備板塊收入占比測(cè)算 88
圖表 137：國(guó)家電網(wǎng)電力設(shè)備板塊組織結(jié)構(gòu) 89
圖表 138：主要電氣設(shè)備分類及功能 90
圖表 139：四大電力設(shè)備企業(yè)關(guān)聯(lián)交易比例均大于 60% 90
圖表 140：2006-2016年國(guó)家電網(wǎng)與南方電網(wǎng)公司電網(wǎng)總投資額（億元） 91
圖表 141：“十三五”期間配網(wǎng)投資為電網(wǎng)投資主力 92
圖表 142：國(guó)家電網(wǎng)集中招標(biāo)金額增速與電網(wǎng)投資增速基本同步 92
圖表 143：配電網(wǎng)設(shè)備需求量向好 93
圖表 144：輸電網(wǎng)設(shè)備需求持續(xù)放緩 94
圖表 145：2014-2015 年特高壓換流閥、換流變?cè)O(shè)備招標(biāo)高峰 94
圖表 146：配電自動(dòng)化設(shè)備招標(biāo)量縮小，未來(lái)仍有較大空間 95
圖表 147：開(kāi)關(guān)類設(shè)備需求顯著下滑后保持穩(wěn)定 95
圖表 148：2011-2016年斷路器招標(biāo)量持續(xù)增長(zhǎng) 96
圖表 149：2015 年起電能表招標(biāo)量減少 96
圖表 150：繼電保護(hù)裝置招標(biāo)需求不穩(wěn)定 96
圖表 151：電力設(shè)備板塊重點(diǎn)公司競(jìng)爭(zhēng)地位 97
圖表 152：2016 年配電變壓器中標(biāo)人分布情況 98
圖表 153：2016 年電能表中標(biāo)人分布情況 98
圖表 154：2016 年繼電保護(hù)裝置中標(biāo)人分布情況 98
圖表 155：2016 年高壓變壓器中標(biāo)人分布情況 99
圖表 156：2016 年換流變中標(biāo)人分布情況 100
圖表 157：2016 年換流閥中標(biāo)人分布情況 100
圖表 158：山東電工電氣產(chǎn)品 101
圖表 159:國(guó)家電網(wǎng)下屬 4 家子公司均在子行業(yè)內(nèi)處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位 102
圖表 160:我國(guó)電網(wǎng)投資增速經(jīng)歷四階段，整體趨勢(shì)放緩（單位：億元） 103
圖表 161:電力設(shè)備上市公司毛利率呈現(xiàn)下降趨勢(shì) （單位：%） 104
圖表 162:典型電力設(shè)備公司估值中樞下降 105
圖表 163:電力設(shè)備企業(yè)估值中樞（右軸）與電網(wǎng)投資額增速（左軸）相關(guān) 105
圖表 164:國(guó)家電網(wǎng)投融資板塊收入占比測(cè)算 106
圖表 165:國(guó)家電網(wǎng)投融資業(yè)務(wù)板塊組織結(jié)構(gòu) 106
圖表 166:2010-2016 年英大財(cái)險(xiǎn)業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異（單位：萬(wàn)元） 107
圖表 167:2016 年英大財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入位列行業(yè)前 10（萬(wàn)元） 107
圖表 168:2014 年起英大泰和人壽實(shí)現(xiàn)盈利（單位：萬(wàn)元） 108
圖表 169:英大信托盈利能力在同行業(yè)相對(duì)較弱（單位：萬(wàn)元） 109
圖表 170:2010-2016 年英大證券業(yè)績(jī)表現(xiàn)（單位：億元） 110
圖表 171:國(guó)家電網(wǎng)直屬 5 家研究所 110
圖表 172:國(guó)網(wǎng)電科院在電力系統(tǒng)穩(wěn)定與自動(dòng)化領(lǐng)域科研實(shí)力突出 111
圖表 173:研究院在全球能源互聯(lián)網(wǎng)核心技術(shù)領(lǐng)域具有較強(qiáng)的研究實(shí)力 112
圖表 174:國(guó)網(wǎng)能源研究院歷史沿革 112
圖表 175:國(guó)網(wǎng)能源研究院是能源電力軟科學(xué)與企業(yè)戰(zhàn)略運(yùn)營(yíng)管理研究機(jī)構(gòu) 113
圖表 176:國(guó)網(wǎng)北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院組織結(jié)構(gòu) 113
圖表 177:2016 年國(guó)網(wǎng)北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院科技獲獎(jiǎng)統(tǒng)計(jì) 114
圖表 178:中國(guó)電力科學(xué)研究院主要研究領(lǐng)域與研究機(jī)構(gòu) 115
圖表 179:魯能集團(tuán)股權(quán)歷史沿革 116
圖表 180:魯能集團(tuán) 2010 年起剝離煤電、礦、鋁等非地產(chǎn)業(yè)務(wù)（左：2008 年，右：2016 年） 116
圖表 181:2016 年魯能集團(tuán)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)反彈（單位：億元） 117
圖表 182:2016 年公司毛利率下滑明顯 117
圖表 183:2015 年公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速 118
圖表 184:2013-2016年國(guó)家海外運(yùn)營(yíng)輸電線路長(zhǎng)度累計(jì)情況 119
圖表 185：國(guó)家電網(wǎng)國(guó)際業(yè)務(wù)模式概覽 120
圖表 186：國(guó)家電網(wǎng)公司總資產(chǎn)情況 120
圖表 187：國(guó)家電網(wǎng)公司海外總資產(chǎn)估計(jì) 121
圖表 188：國(guó)家電網(wǎng)凈利潤(rùn)情況 121
圖表 189：國(guó)家電網(wǎng)海外股權(quán)投資資產(chǎn)分布 122
圖表 190：國(guó)家電網(wǎng)海外重點(diǎn)工程分布 123
圖表 191：國(guó)網(wǎng)系下公司 Moody 評(píng)級(jí)高，融資成本低 124
圖表 192：截止日前國(guó)家電網(wǎng)發(fā)債數(shù)量分布 124
圖表 193：國(guó)家電網(wǎng)發(fā)債分布（單位：百萬(wàn)人民幣） 124
圖表 194：國(guó)家電網(wǎng)海外債務(wù)中主要債券收益率情況 （單位：%） 125
圖表 195：香港港燈歷年回報(bào)率情況 125
圖表 196：巴西 CPFL 歷年回報(bào)率情況 126
圖表 197：國(guó)家電網(wǎng)五大國(guó)際業(yè)務(wù)關(guān)系與實(shí)施步驟 128
圖表 198：國(guó)網(wǎng)國(guó)際組織構(gòu)架 129
圖表 199：中電裝備組織構(gòu)架 130
圖表 200：我國(guó)海外投資規(guī)模進(jìn)入加速上升通道 132
圖表 201：我國(guó)海外投資規(guī)模進(jìn)入加速上升通道 132
圖表 202：能源行業(yè)是我國(guó)企業(yè)海外股權(quán)投資比例最高領(lǐng)域 133
圖表 203：國(guó)家電網(wǎng)主要資產(chǎn) 134
圖表 204：我國(guó)對(duì)外工業(yè)承包業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好（單位：億美元） 135
圖表 205：“一帶一路”成對(duì)外承包工程熱點(diǎn)地區(qū) 135
圖表 206：2016 年電力工程領(lǐng)域領(lǐng)跑對(duì)外承包工程業(yè)務(wù) 136
圖表 207：國(guó)家電網(wǎng)近年對(duì)外承包工程完成營(yíng)業(yè)額維持平穩(wěn) 137
圖表 208：2014-2016年中電裝備對(duì)外承包工程業(yè)務(wù)完成營(yíng)業(yè)額 138
圖表 209：2014-2016年中電裝備對(duì)外承包工程業(yè)務(wù)新簽合同額 138
圖表 210：國(guó)家電網(wǎng)主要海外承包工程 138
圖表 211：2005-2016年我國(guó)電氣設(shè)備出口情況 140
圖表 212：公司 2016 年海外業(yè)務(wù)收入及毛利率顯著爬升 141
圖表 213：平高電氣部分海外業(yè)務(wù)訂單 142
圖表 214：重組前海外業(yè)務(wù)營(yíng)收占比不足 1%，未來(lái)重點(diǎn)提升 143
圖表 215：重組前公司海外業(yè)務(wù)收入逐年遞減 143
圖表 216：并購(gòu)標(biāo)的海外業(yè)務(wù)數(shù)量多，且側(cè)重海外工程 144
圖表 217：印尼公司 2016 年毛利率顯著提升 145
圖表 218：巴西公司前期合同在 2016 年兌現(xiàn)，帶來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng) 145
圖表 219：海外業(yè)務(wù)營(yíng)收占比不足 1%，未來(lái)有望通過(guò)直流裝備輸出重點(diǎn)提升 146
圖表 220：許繼集團(tuán)海外直流裝備中標(biāo)情況 146
圖表 221：許繼集團(tuán)重點(diǎn)海外工程總包項(xiàng)目 147
圖表 222：置信電氣近年海外業(yè)務(wù)略有回落 147
圖表 223：全球能源互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)程 148
圖表 224：2013-2016年國(guó)家電網(wǎng)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定數(shù)量情況 149
圖表 225：國(guó)家電網(wǎng)近兩年重要國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定梳理 149
圖表 226：2016 年對(duì)標(biāo)電力公司情況對(duì)比，國(guó)家電網(wǎng)體量最大 150
圖表 227：各輸配電公司業(yè)務(wù)分布對(duì)比，國(guó)家電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈最長(zhǎng) 150
圖表 228：國(guó)家電網(wǎng)規(guī)模龐大 151
圖表 229：四家國(guó)外對(duì)標(biāo)公共事業(yè)型公司歷史市值/億元 152
圖表 230：四家國(guó)外對(duì)標(biāo)公共事業(yè)型公司歷史 PE 152
圖表 231：海外常見(jiàn)電力市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 152
圖表 232；各國(guó)電力現(xiàn)狀簡(jiǎn)介 154
圖表 233：我國(guó)電改進(jìn)程簡(jiǎn)示 154
圖表 234：EDF 發(fā)展戰(zhàn)略 157
圖表 235：法國(guó)電力集團(tuán)主要業(yè)務(wù)分布 157
圖表 236：法國(guó)電力 2016 年投資向新能源、節(jié)能服務(wù)板塊傾斜 158
圖表 237：2006-2016年法國(guó)電力收入及凈利潤(rùn)情況 158
圖表 238：2016 年 EDF營(yíng)業(yè)收入來(lái)源分布（單位：百萬(wàn)歐元） 159
圖表 239：2016 年 EDF分業(yè)務(wù) EBITDA 情況 160
圖表 240：法國(guó)電力實(shí)現(xiàn)了國(guó)際現(xiàn)代化企業(yè)的轉(zhuǎn)變 160
圖表 241：EDF 主要國(guó)家海外業(yè)務(wù)情況 161
圖表 242：ENGIE業(yè)務(wù)概覽 163
圖表 243；ENGIE 發(fā)展戰(zhàn)略 164
圖表 244：ENGIE 集團(tuán)主要業(yè)務(wù)分布 164
圖表 245：ENGIE2016-2018 年投資向能源服務(wù)、數(shù)字化創(chuàng)新板塊傾斜 165
圖表 246：2006-2016年ENGIE 收入及凈利潤(rùn)情況（單位：億歐元） 166
圖表 247：2016 年 ENGIE 營(yíng)業(yè)收入來(lái)源分布（單位：百萬(wàn)歐元） 166
圖表 248：2016 年 ENGIE 分業(yè)務(wù)板塊營(yíng)業(yè)收入和 EBITDA 情況（單位：百萬(wàn)歐元） 167
圖表 249：ENGIE 歷史變更 168
圖表 250：ENGIE 海外辦事處業(yè)務(wù) 170
圖表 251：E. ON 剝離傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，全面專注新能源業(yè)務(wù) 171
圖表 252：E.ON 能源網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)集中分布在德國(guó)、瑞典，子公司數(shù)量遠(yuǎn)高于其他業(yè)務(wù) 171
圖表 253：E. ON 客戶解決方案業(yè)務(wù)主要分布在德國(guó)、英國(guó)、匈牙利等 172
圖表 254：E. ON 在歐洲、美國(guó)兩大市場(chǎng)為最大可再生能源供應(yīng)商 173
圖表 255：E. ON2016 年財(cái)務(wù)狀況大幅下降（單位：百萬(wàn)歐元） 173
圖表 256：E. ON EBITDA 主要貢獻(xiàn)來(lái)源于能源網(wǎng)絡(luò) 174
圖表 257：2017 年 TEPCO 服務(wù)占日本比重分布（06/14/17） 175
圖表 258：核泄漏事件后 TEPCO 核電停運(yùn)，火電成為主要發(fā)電來(lái)源 175
圖表 259：2016 年 4 月公司體制變化后業(yè)務(wù)分割組成新成員企業(yè) 176
圖表 260：TEPCO 控股公司資產(chǎn)最多，電網(wǎng)公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)最大 177
圖表 261：TEPCO 燃料及電力公司覆蓋能源產(chǎn)業(yè)鏈 177
圖表 262：TEPCO 燃料及電力公司與中部電力公司戰(zhàn)略合作成立 JERA 公司 177
圖表 263：海外咨詢業(yè)務(wù)收入、合同量整體比較穩(wěn)定 179
圖表 264：TEPCO 海外投資 281 萬(wàn)千瓦可再生能源發(fā)電設(shè)備 179
圖表 265：TEPCO 核泄漏事故后財(cái)務(wù)狀況惡化 180
圖表 266：TEPCO ROA 在核泄漏事故時(shí)一度為負(fù)值 180
圖表 267：海外電力設(shè)備對(duì)標(biāo)公司產(chǎn)品線長(zhǎng)于國(guó)內(nèi)公司 181
圖表 268：國(guó)網(wǎng)系與世界一流裝備制造公司仍存在較大差距 182
圖表 269：海外電力設(shè)備公司市值對(duì)標(biāo)/億元，國(guó)內(nèi)上市公司市值較小 182
圖表 270：西門子主要業(yè)務(wù) 184
圖表 271：西門子發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦三大方向：電氣化、自動(dòng)化、數(shù)字化 186
圖表 272：西門子數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域 186
圖表 273：西門子分版塊投資方向 187
圖表 274：2010-2016年西門子收入及凈利潤(rùn)情況（單位：百萬(wàn)歐元） 187
圖表 275：2013-2016年西門子營(yíng)業(yè)收入來(lái)源分布（單位：百萬(wàn)歐元） 188
圖表 276：2015-2016 年西門子分業(yè)務(wù)板塊毛利潤(rùn)與毛利率情況（單位：百萬(wàn)歐元） 189
圖表 277：西門子分業(yè)務(wù)板塊預(yù)期毛利率 189
圖表 278：各版塊未來(lái)發(fā)展預(yù)期 189
圖表 279：2016 年西門子分地區(qū)收入及增長(zhǎng)率情況（單位：百萬(wàn)歐元） 190
圖表 280：西門子歷史變更 191
圖表 281：西門子集團(tuán)主要業(yè)務(wù)分布，遍布世界 190 多個(gè)國(guó)家 192
圖表 282：GE主要業(yè)務(wù)梳理 193
圖表 283:GE 近年來(lái)業(yè)務(wù)板塊變動(dòng)情況 196
圖表 284:Predix 平臺(tái)內(nèi)容 196
圖表 285:2004-2016年GE 收入及凈利潤(rùn)情況/億美元 197
圖表 286：2004-2016年GE 分版塊營(yíng)業(yè)收入情況（單位：百萬(wàn)美元） 198
圖表 287：2004-2016年GE 分版塊營(yíng)業(yè)利潤(rùn)情況/百萬(wàn)美元（單位：百萬(wàn)美元） 198
圖表 288：2016 年 GE主要業(yè)務(wù)毛利率 199
圖表 289：2016年GE 分地區(qū)營(yíng)業(yè)收入情況（單位：百萬(wàn)美元） 199
圖表 290：ABB 發(fā)展歷史沿革 200
圖表 291：ABB 公司四大業(yè)務(wù)板塊 201
圖表 292：2014-2016年各業(yè)務(wù)板塊收入占比較為平均（單位：億美元） 202
圖表 293：公司海外市場(chǎng)分布廣泛且較為均勻 202
圖表 294：2016 年公司營(yíng)業(yè)收入增速小幅回升（億美元） 202
圖表 295：公司 2012-2016 年 EBITA Margin 基本穩(wěn)定 203
圖表 296：施耐德通過(guò)多次收購(gòu)強(qiáng)化電力業(yè)務(wù) 203
圖表 297：施耐德公司四大業(yè)務(wù)板塊 204
圖表 298：建筑板塊為公司核心業(yè)務(wù)板塊（單位：億歐元） 205
圖表 299：公司海外市場(chǎng)分布廣泛且較為均勻（單位：億歐元） 205
圖表 300：2010-2016 年公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn) 206
圖表 301：公司 2012-2016 年 EBITA Margin 基本穩(wěn)定 206
圖表 302：國(guó)家電網(wǎng)各業(yè)務(wù)板塊業(yè)績(jī)拆分 206
圖表 303：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 208
圖表 304：公司 2017 年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng) 48.48% 208
圖表 305：我國(guó)電網(wǎng)節(jié)能市場(chǎng)空間廣闊 209
圖表 306：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 210
圖表 307：公司 2017 年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng) 10.03% 210
圖表 308：國(guó)電南瑞產(chǎn)品線較國(guó)內(nèi)同類企業(yè)更齊全 211
圖表 309：國(guó)電南瑞重組前后業(yè)務(wù)變化 211
圖表 310：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 212
圖表 311：公司 2017 年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng) 17.67% 213
圖表 312：公司單條交流/直流輸電線路預(yù)計(jì)中標(biāo)額 214
圖表 313：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 214
圖表 314：公司 2017 年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng) 12.38% 215
圖表 315：國(guó)家電網(wǎng)資產(chǎn)證券化率低 216
圖表 316：國(guó)家電網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 216
圖表 317： 國(guó)家電網(wǎng)下屬小市值上市平臺(tái) 217
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