一、我國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀

改革開放以后，我國的經(jīng)濟(jì)政策較為寬松，經(jīng)濟(jì)對外開放，引進(jìn)外資和外來先進(jìn)技術(shù)，但是我國要素稟賦主要集中在勞動(dòng)力上，并且缺乏技術(shù)創(chuàng)新，處于生產(chǎn)鏈的低端。風(fēng)險(xiǎn)投資在我國尚且處于起步階段，1985年成立了以發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為宗旨的中國高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資共計(jì)，中國一直處于對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的探索與嘗試階段。1998年中創(chuàng)公司嚴(yán)重虧損、資不抵債導(dǎo)致被迫關(guān)閉的事實(shí)更加讓民眾們對風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生疑慮。我國民眾長期的儲(chǔ)蓄和保守的投資思想，使得他們難以接受風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)特性。

不同于歐美國家健全的風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展目前仍處于初級階段。我國在1998 年提出《關(guān)于加快我國的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)》的提案，為我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)打下了堅(jiān)實(shí)的政策基礎(chǔ)，標(biāo)志著風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)作為一個(gè)新興的行業(yè)發(fā)展起來，掀起了我國企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的浪潮。在1998年~2001年這三年內(nèi)，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資公司從 53 家迅速增加到 240多家，手下管理的風(fēng)險(xiǎn)資金也翻了幾番。我國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展離不開政府的支持。從西方國家的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展來看，政府的大力支持為風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造了良好投資環(huán)境。20世紀(jì)90年代，我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展模式為“政府主導(dǎo)性”，風(fēng)險(xiǎn)投資資金大部分來源于政府出資，增長迅猛。

中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目主要集中在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、軟件產(chǎn)業(yè)、新能源行業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生等行業(yè)領(lǐng)域。近年來我國的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變。一是隨著科技的進(jìn)步，投資關(guān)注的重點(diǎn)逐漸從原來的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變成了新興的生物科技產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)；二是熱點(diǎn)在投資行業(yè)的變化，像金融保險(xiǎn)行業(yè)、農(nóng)林牧副漁行業(yè)以及娛樂行業(yè)的投資變動(dòng)較大。機(jī)構(gòu)數(shù)量和募資金額呈現(xiàn)遞增形式。

風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)：首先風(fēng)險(xiǎn)投資是高風(fēng)險(xiǎn)和高收益性并存的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)客觀存在，成因復(fù)雜，難以捉摸。其不存在擔(dān)保與抵押，并且不確定因素比較多，失敗的可能性比較大，但是投資的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)一旦成功，投資收益較大。再者風(fēng)險(xiǎn)投資是投資和融資相結(jié)合的投資，也就是說風(fēng)險(xiǎn)投資需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和具有很大的不確定性，企業(yè)的融資過程較為重要，需要風(fēng)險(xiǎn)的投資家和風(fēng)險(xiǎn)的管理家愿意對企業(yè)進(jìn)行投資，并且為企業(yè)注入一定的資金。資本一旦撤出，則進(jìn)行下一輪的融資與投資。其次投資周期長，是一種資金與管理相結(jié)合的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資將一項(xiàng)科學(xué)發(fā)明轉(zhuǎn)化為技術(shù)產(chǎn)品時(shí)，要經(jīng)歷研發(fā)-生產(chǎn)-擴(kuò)大生產(chǎn)-盈利規(guī)模-銷售等一系列過程，這樣投資者才可以收回一定的利潤，所以說風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)較為長期的投資過程。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)投資家將資金投入企業(yè)后，也將擁有一定的企業(yè)所有權(quán)，因此風(fēng)險(xiǎn)投資家的利益與企業(yè)利益相關(guān)聯(lián)，風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)主動(dòng)積極參加企業(yè)的管理和運(yùn)用中，并為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的不斷發(fā)展提供良好的運(yùn)營機(jī)制，推動(dòng)企業(yè)更好地成長。

（二）我國風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題

1.資金來源單一，基金規(guī)模偏小，政府的財(cái)政資金占據(jù)了較大的比重。從我國的投資基金份額來看，風(fēng)險(xiǎn)投資資金除了少部分來源于民間資本和外資投資基金，大部分來源于政府。近年來，隨著我國的政府財(cái)政收入的不斷下降，導(dǎo)致政府沒有辦法進(jìn)行大規(guī)模的投資。同時(shí)政府的財(cái)政資金不宜大批進(jìn)入市場的原因有三：投資周期長、撤出資金困難、風(fēng)險(xiǎn)極高。這就需要社會(huì)其他渠道資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資市場。隨著風(fēng)險(xiǎn)投資的國際化，我國近年來也效仿西方國家，鼓勵(lì)個(gè)人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。

從世界各國的融資來看，政府只能夠提供政策支持，而政府投入不能作為風(fēng)險(xiǎn)基金的主要來源。

商業(yè)銀行和投資銀行由于法律的限制和謹(jǐn)慎性原則，不可能將資金過多地投資于風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，由于法律不完善，社會(huì)保障體系以及民間資本提供的資金十分的有限。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資主體錯(cuò)位。我國的風(fēng)險(xiǎn)投資主體很多是公有制的企業(yè)或者政府出資成立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。由此造成了風(fēng)險(xiǎn)投資公司缺乏活力、效率低下。我國風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該學(xué)習(xí)美國以合伙制企業(yè)為主的主流框架模式，充分地利用來自居民、非公有制企業(yè)、銀行和非銀行類金融機(jī)構(gòu)的閑余資金，激發(fā)上述資本的投資積極性、形成風(fēng)險(xiǎn)投資的良性循環(huán)和持續(xù)性發(fā)展。

3. 社會(huì)中介機(jī)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)投資體系缺失。雖然我國的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展迅速，但是真正意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)至今仍未形成。西方健全的風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)投資的目標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)的評估、提供有效的中介信息及完善的服務(wù)。我國這些機(jī)構(gòu)的重度缺失嚴(yán)重限制了我國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的進(jìn)步，使得大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)會(huì)暴露于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目信息錯(cuò)誤或者信息披露不完整的高風(fēng)險(xiǎn)下，不利于我國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的健康發(fā)展。同時(shí)我國至今為止仍未建立全國性的風(fēng)險(xiǎn)投資體系。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)各自為政，難以進(jìn)行有效的信息交流和資源共享，這也制約了我國風(fēng)險(xiǎn)投資的穩(wěn)定發(fā)展。

4.專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才極度缺乏。風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)區(qū)別于其他產(chǎn)業(yè)，需要同時(shí)擁有金融、會(huì)計(jì)、法律、管理、審計(jì)、評估、投資等專業(yè)性綜合性知識(shí)型人才，實(shí)踐性較強(qiáng)，需要將理論與實(shí)踐相結(jié)合。風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)管理家更是需要相關(guān)專業(yè)知識(shí)和前瞻性眼光，合理評估一個(gè)項(xiàng)目的收益性與風(fēng)險(xiǎn)性。但是，目前我國風(fēng)險(xiǎn)投資類人才比較缺乏，專業(yè)性評估和管理機(jī)構(gòu)也較少，這在很大程度上阻礙了我國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的壯大和發(fā)展。目前的現(xiàn)象導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域過于單一，不能發(fā)現(xiàn)真正具有投資價(jià)值的中小科技企業(yè)的狀況發(fā)生。

二、我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的對策

（一）培育市場主體，擴(kuò)大融資渠道

我國應(yīng)該創(chuàng)造一個(gè)開放的融資和投資環(huán)境，減少不必要的干預(yù)與規(guī)制，讓資本更地在市場運(yùn)行。從美國的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)可知，我國可以從機(jī)構(gòu)投資者、養(yǎng)老保障基金、私人資金和國內(nèi)大型銀行中拓寬融資渠道，獲取資金進(jìn)行投資和發(fā)展。積極推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展，增強(qiáng)企業(yè)的活力以及融資力度。同時(shí)，使高新技術(shù)企業(yè)不斷的吸引國外的投資者進(jìn)行投資，來促進(jìn)我國風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的迅速發(fā)展。

（二）優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)

政府資本應(yīng)該減少扶持性和主導(dǎo)性風(fēng)險(xiǎn)投資，激發(fā)機(jī)構(gòu)和個(gè)人資本的活力。具體做法如下：政府資本在高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)步入正軌后，退出風(fēng)險(xiǎn)投資市場，鼓勵(lì)其他風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入；完善先進(jìn)的管理體系，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)所有權(quán)和生產(chǎn)經(jīng)營權(quán)的真正分離，政府部門應(yīng)該減少對風(fēng)險(xiǎn)投資公司實(shí)際運(yùn)營的干涉，由管理者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)投資責(zé)任。

（三）建立健全社會(huì)中介機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)

我國風(fēng)險(xiǎn)投資可以借鑒歐美發(fā)達(dá)資本市場發(fā)展的路徑，由政府出面建立完善的中介機(jī)構(gòu)，提供真實(shí)準(zhǔn)確的企業(yè)評估報(bào)告來供風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)參考。為了避免滋生腐敗，應(yīng)鼓勵(lì)其他形式的中介機(jī)構(gòu)競爭。政府可以出面聯(lián)合各行業(yè)出資建立健全的風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，為風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)提供準(zhǔn)確、及時(shí)的信息服務(wù)。

（四）完善風(fēng)險(xiǎn)資金退出機(jī)制

1.加快創(chuàng)業(yè)板的完善，消除眾多風(fēng)險(xiǎn)投資無法安全退出的后顧之憂。2009年，我國創(chuàng)業(yè)板在深圳證券交易所上市，為我國高新企業(yè)提供了新的融資渠道，同時(shí)為我國風(fēng)險(xiǎn)投資提供了新的出口。然而我國創(chuàng)業(yè)板起步晚，規(guī)則制度極為不完善，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)無法正常健康的發(fā)展。

2.建立健全國內(nèi)的產(chǎn)權(quán)交易所。在美國風(fēng)險(xiǎn)投資市場中，產(chǎn)權(quán)交易是一種退出市場的主要途徑。產(chǎn)權(quán)交易是指風(fēng)險(xiǎn)投資者通過轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)所有權(quán)而退出風(fēng)險(xiǎn)投資市場的經(jīng)濟(jì)行為。產(chǎn)權(quán)交易是一種便捷、有效、低風(fēng)險(xiǎn)的資金退出渠道。但是我國各地區(qū)產(chǎn)權(quán)交易因沒有統(tǒng)一完善的產(chǎn)權(quán)交易所而受到極大的限制。

本公司出品的研究報(bào)告首先介紹了中國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)市場發(fā)展環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)整體運(yùn)行態(tài)勢等，接著分析了中國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)市場運(yùn)行的現(xiàn)狀，然后介紹了風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)市場競爭格局。隨后，報(bào)告對風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)做了重點(diǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況分析，最后分析了中國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展趨勢與投資預(yù)測。您若想對風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)產(chǎn)業(yè)有個(gè)系統(tǒng)的了解或者想投資中國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，本報(bào)告是您不可或缺的重要工具。

本研究報(bào)告數(shù)據(jù)主要采用國家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，海關(guān)總署，問卷調(diào)查數(shù)據(jù)，商務(wù)部采集數(shù)據(jù)等風(fēng)險(xiǎn)投資。其中宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)主要來自國家統(tǒng)計(jì)局，部分行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)主要來自國家統(tǒng)計(jì)局及市場調(diào)研數(shù)據(jù)，企業(yè)數(shù)據(jù)主要來自于國統(tǒng)計(jì)局規(guī)模企業(yè)統(tǒng)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)投資及證券交易所等，價(jià)格數(shù)據(jù)主要來自于各類市場監(jiān)測風(fēng)險(xiǎn)投資。