大參林醫(yī)藥、老百姓藥房和一心堂藥業(yè)在連鎖藥店綜合實(shí)力百?gòu)?qiáng)企業(yè)中名列前茅。2020年，大參林的營(yíng)業(yè)收入以及增速高于其他兩家企業(yè)，盈利能力也較另外兩家企業(yè)強(qiáng)。銷(xiāo)售布局上來(lái)看，大參林的銷(xiāo)售布局主要在華南地區(qū)，老百姓藥房銷(xiāo)售主要分布于華中和華東地區(qū)，一心堂主要分布于西南地區(qū)。經(jīng)營(yíng)能力上看，老百姓藥業(yè)更為出色。

21世紀(jì)藥店發(fā)布的《2019~2020年度中國(guó)連鎖藥店綜合實(shí)力百?gòu)?qiáng)企業(yè)》，從規(guī)模、運(yùn)營(yíng)、品牌、盈利、成長(zhǎng)、專(zhuān)業(yè)化探索、資本運(yùn)作和社會(huì)效益共8個(gè)維度對(duì)中國(guó)連鎖藥店進(jìn)行排名，可以看到綜合排名前三分別是國(guó)藥控股國(guó)大藥房、大參林醫(yī)藥和老百姓藥房。

根據(jù)21世紀(jì)藥店發(fā)布的《2019~2020年度中國(guó)連鎖藥店直營(yíng)力力百?gòu)?qiáng)企業(yè)》排名，一心堂藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司、大參林醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司和益豐大藥房連鎖股份有限公司排名前三，依次分別有6266、4702和4366家直營(yíng)門(mén)店。

接下來(lái)選取上市企業(yè)中綜合實(shí)力TOP3的連鎖藥店大參林醫(yī)藥、老百姓藥房和一心堂藥業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析。

大參林營(yíng)收反超老百姓藥業(yè)

從營(yíng)收能力來(lái)看，2016-2019年大參林、老百姓藥房和一心堂藥業(yè)三家公司的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模都呈上升趨勢(shì)。2016年老百姓藥房、大參林和一心堂藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入分別為60.94億元、62.74億和62.49億元，可以看出三家公司的營(yíng)收差距較小。

2019年，老百姓藥房、大參林和一心堂藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入分別為116.63億元、111.41億元和104.79億元，老百姓藥房的營(yíng)業(yè)收入最高。

從營(yíng)收增速來(lái)看，老百姓藥房、大參林和一心堂藥業(yè)三家公司的四年復(fù)合營(yíng)收增速分別為23.3%、23.5%和19.3%;大參林的營(yíng)收復(fù)合增速較快，且自2019年有進(jìn)一步加速的趨勢(shì)，到了2020年前三季度，大參林的營(yíng)業(yè)收入為104.92億元，營(yíng)業(yè)收入比其余兩家公司高。

大參林盈利能力較強(qiáng)

從盈利能力來(lái)看，2016-2020年，三家公司的毛利率呈下降趨勢(shì)。2016-2020年三季度，老百姓的毛利率從40.2%下滑至36.2%，大參林的毛利率從41.3%下滑至38.6%，一心堂的毛利率從36.1%下滑至32.5%。2020年前三季度，大參林的毛利率高于其他兩家公司，其盈利能力較好。

2016-2020年三季度， 2016-2020年三季度，大參林的凈利率呈波動(dòng)狀態(tài)，但持續(xù)高于另兩家公司;一心堂和老百姓的凈利率較為穩(wěn)定且有小幅度上升;大參林、一心堂和老百姓藥房的平均凈利率為6.8%、5.5%和5.5%。

2016年一心堂和老百姓藥房?jī)衾�率分別為5.66%和5.61%，2020年三季度分別小幅上升至6.54%和5.92%，且一心堂的凈利率高于老百姓藥房。2020年三季度，大參林的凈利率逆勢(shì)大幅度上升達(dá)到8.39%，并遠(yuǎn)高于其他兩家公司。

三家企業(yè)銷(xiāo)售布局差異明顯

從銷(xiāo)售分布來(lái)看，三家公司的銷(xiāo)售重點(diǎn)區(qū)域各不相同，一定程度上是避免了正面的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的，另一方面由于各公司長(zhǎng)期深耕于各自區(qū)域的發(fā)展樹(shù)立品牌形象，使得其他公司的銷(xiāo)售地域擴(kuò)張的門(mén)檻提高。

大參林的銷(xiāo)售布局主要位于華南地區(qū);其華南地區(qū)的銷(xiāo)售占比高達(dá)82.1%，華東和華中地區(qū)僅占5%和7.5%。

一心堂主要專(zhuān)注于西南地區(qū)的經(jīng)營(yíng)布局，西南地區(qū)的銷(xiāo)售占比高達(dá)83.3%，華南地區(qū)的銷(xiāo)售占比為9.8%。

相較之下，老百姓的銷(xiāo)售區(qū)域分布相對(duì)平均，華中地區(qū)是最主要的銷(xiāo)售區(qū)域，占比為39.4%;華東地區(qū)的銷(xiāo)售占比為27.3%，為第二主要銷(xiāo)售區(qū)域;華北與西北地區(qū)銷(xiāo)售占比分別為12.1%和14.3%。

一心堂總共有6266家門(mén)店，主要分布于西南地區(qū);老百姓總共有5128家門(mén)店，主要分布于華東、華中地區(qū);大參林總共有4756家門(mén)店，主要分布于華南地區(qū)。

中西成藥為主要利潤(rùn)來(lái)源，然而毛利率最低

從利潤(rùn)結(jié)構(gòu)上來(lái)看，大參林、老百姓藥店和一心堂的主要利潤(rùn)來(lái)源都是中西成藥。大參林利潤(rùn)來(lái)源較其他兩家公司更為分散，大參林50.53%的利潤(rùn)來(lái)自中西成藥，非藥品產(chǎn)品利潤(rùn)占總利潤(rùn)的30.75%，中藥占13.39%。

老百姓藥店的中西成藥產(chǎn)品利潤(rùn)占比為70.47%，非藥品的利潤(rùn)占比為20.69%，中藥的利潤(rùn)占比為8.83%。

一心堂的利潤(rùn)來(lái)源更為集中，其79.47%的利潤(rùn)來(lái)自中西成藥產(chǎn)品，17.27%的利潤(rùn)來(lái)自醫(yī)療器械等產(chǎn)品。

自2019年12月，全國(guó)開(kāi)始執(zhí)行集采，即藥品集中招標(biāo)采購(gòu)，是指多個(gè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)通過(guò)藥品集中招標(biāo)采購(gòu)組織，以招投標(biāo)的形式購(gòu)進(jìn)所需藥品的采購(gòu)方式。

2020年8月，第三批國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)中有不少明星藥品給出了“跳樓價(jià)”。該次采購(gòu)擬中選企業(yè)125家，擬中選產(chǎn)品191個(gè)，擬中選產(chǎn)品平均降價(jià)53%，最高降幅95%。

2021年2月3日，第四批國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)擬中選企業(yè)118家，擬中選產(chǎn)品158個(gè)，擬中選產(chǎn)品平均降價(jià)52%。且多個(gè)省市都對(duì)零售藥店的加價(jià)上限進(jìn)行了明確規(guī)定，定點(diǎn)藥店加成比例不得超過(guò)15%。

因此，參與集采的定點(diǎn)藥店最多只能在集采品種的采購(gòu)價(jià)基礎(chǔ)上加成15%進(jìn)行銷(xiāo)售。這意味著藥品連鎖企業(yè)的藥品銷(xiāo)售毛利率勢(shì)必會(huì)開(kāi)始下滑，連鎖藥店對(duì)于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)應(yīng)作出轉(zhuǎn)型升級(jí)。

從三家公司的各產(chǎn)品毛利率來(lái)分析對(duì)比，可以看到一心堂藥業(yè)毛利率最高的產(chǎn)品是醫(yī)療器械及計(jì)生、消毒用品，其毛利率為39.46%，比中西成藥產(chǎn)品的產(chǎn)品毛利率高了4.79個(gè)百分點(diǎn)。

老百姓藥業(yè)毛利率最高的產(chǎn)品是中藥產(chǎn)品，毛利率高達(dá)49.93%，較中西成藥產(chǎn)品毛利率高了約20個(gè)百分點(diǎn)。

大參林毛利率最高的產(chǎn)品是非藥品類(lèi)產(chǎn)品，其毛利率為49.49%，較中西成藥產(chǎn)品毛利率高18%。

按行業(yè)分類(lèi)來(lái)看三家企業(yè)的收入結(jié)構(gòu)，可以看到大參林和一心堂兩家公司約95%的收入都來(lái)自醫(yī)藥零售，僅有約3%的收入來(lái)自醫(yī)藥批發(fā)。老百姓藥房有約84.7%的收入來(lái)自醫(yī)藥零售,14.5%的收入來(lái)自醫(yī)藥批發(fā)。

老百姓的經(jīng)營(yíng)能力高于其余兩家企業(yè)

由于連鎖藥店的經(jīng)營(yíng)主要涉及的是藥品的進(jìn)貨及銷(xiāo)售出貨情況，以及銷(xiāo)售過(guò)程中所涉及的廣告費(fèi)用等，對(duì)于研發(fā)支出、管理支出等相對(duì)較少，因此在對(duì)比三家公司的經(jīng)營(yíng)能力時(shí)，選取了銷(xiāo)售費(fèi)用率和存貨周轉(zhuǎn)率作對(duì)比。

2016-2020年三季度，三家公司的銷(xiāo)售費(fèi)用率呈波動(dòng)向下的態(tài)勢(shì)。2020年三季度，一心堂的銷(xiāo)售費(fèi)用率在三家公司中最高，為24.5%。大參林的銷(xiāo)售費(fèi)用率為23%，老百姓藥店的銷(xiāo)售支出占比最小，占比為20%。

2016-2019年，老百姓藥房的存貨周轉(zhuǎn)率逐年升高，大參林和一心堂的存貨周轉(zhuǎn)率先降后升;老百姓藥房、大參林和一心堂的四年平均存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.8次、3.06次和3.03次，其中老百姓藥房存貨周轉(zhuǎn)率要高于大參林和一心堂，說(shuō)明老百姓藥房的運(yùn)營(yíng)能力較高，存貨變現(xiàn)能力強(qiáng)。

2020年三季度，三家企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率都急速下降，其中老百姓藥房的存貨周轉(zhuǎn)率為3.2，大參林和一心堂的存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.8和2.6。

本公司出品的研究報(bào)告首先介紹了中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境、醫(yī)藥行業(yè)整體運(yùn)行態(tài)勢(shì)等，接著分析了中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行的現(xiàn)狀，然后介紹了醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。隨后，報(bào)告對(duì)醫(yī)藥行業(yè)做了重點(diǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析，最后分析了中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與投資預(yù)測(cè)。您若想對(duì)醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)有個(gè)系統(tǒng)的了解或者想投資中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)，本報(bào)告是您不可或缺的重要工具。

本研究報(bào)告數(shù)據(jù)主要采用國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，海關(guān)總署，問(wèn)卷調(diào)查數(shù)據(jù)，商務(wù)部采集數(shù)據(jù)等醫(yī)藥。其中宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)主要來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，部分行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)主要來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局及市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)，企業(yè)數(shù)據(jù)主要來(lái)自于國(guó)統(tǒng)計(jì)局規(guī)模企業(yè)統(tǒng)計(jì)醫(yī)藥及證券交易所等，價(jià)格數(shù)據(jù)主要來(lái)自于各類(lèi)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)醫(yī)藥業(yè)。