2005年，米塔爾的并購(gòu)胃口有100多億美元。只要允許，米塔爾什么都買得起，更何況一張中國(guó)門票？  

　　中國(guó)鋼鐵行業(yè)的變化，終于和世界同步。這個(gè)鋼鐵產(chǎn)量和消費(fèi)量都居世界第一的市場(chǎng)，2005年的重組浪潮波瀾壯闊。

　　變革毋庸置疑。鋼鐵業(yè)生存法則，就是依靠并購(gòu)擴(kuò)大規(guī)模、降低成本，獲得更多的原材料供應(yīng)渠道，最終掌握定價(jià)權(quán)。

　　未來，國(guó)內(nèi)800多家鋼鐵企業(yè)將所剩無多，而政府阻止了外資大規(guī)模收割的可能，“原則上不允許外商控股”。這令米塔爾鋼鐵公 司(下稱米塔爾)的進(jìn)入異常醒目。

　　這家有著印度名字的英國(guó)鋼鐵公司，斥資3.38億美元買下華菱管線(資訊行情論壇)(000932，下稱華菱)36.67%股份，以低于中方1%的持股量，成為第二大股東。

　　劃算的買賣
　　1%的股權(quán)差異，是各方默契的結(jié)果。只要政策允許，對(duì)米塔爾而言，收集一家上市公司1%股份，不比我們?nèi)ナ袌?chǎng)買棵白菜更難。

　　出于對(duì)政策的妥協(xié)，米塔爾接受了禁止增持的收購(gòu)條款。但協(xié)議有足夠的靈活性，細(xì)則里的安排是，出讓人出售或書面同意收購(gòu)人增持，米塔爾就可入主。

　　如果你知道米塔爾隨后在烏克蘭用高于股價(jià)兩倍的48億美元，成功競(jìng)買與華菱產(chǎn)量相當(dāng)克里沃羅格鋼鐵廠，就明白華菱的交易有多便宜。

　　米塔爾收購(gòu)華菱的價(jià)格為4.31元／股，即使計(jì)入華菱復(fù)雜無比的股權(quán)分置改革成本，至多將代價(jià)再推高30%而已。

　　上述價(jià)格，僅比2005年華菱中期每股凈資產(chǎn)4.04元／股溢價(jià)6.68%。
　　真是無可奈何。糟糕透頂?shù)闹袊?guó)股市，讓負(fù)債率僅21%、凈利潤(rùn)10億元、現(xiàn)金流17億元(2004年華菱財(cái)報(bào))的企業(yè)，股價(jià)跌破凈資產(chǎn)！

　　觀察鋼鐵公司價(jià)值，多以噸鋼市值做比。米塔爾總市值210億美元，鋼產(chǎn)量7000萬(wàn)噸，噸鋼市值在2480元左右；而華菱總市值76億元，鋼產(chǎn)量700萬(wàn)噸，噸鋼市值僅為1085元，不到米塔爾的一半。

　　實(shí)際上，自國(guó)資委批復(fù)同意交易的2005年7月4日到圣誕節(jié)前，華菱的股價(jià)已從3.91元上漲到4.99元。

　　當(dāng)然歷史沒有假設(shè)，產(chǎn)生于健康股市下的中國(guó)鋼鐵公司價(jià)格，最多留于幻想，盡管我們身處全球最具誘惑的鋼鐵市場(chǎng)。

　　通過兩個(gè)簡(jiǎn)單的例子，就可看出未來空間有多大。
　　2005年中國(guó)城鎮(zhèn)化水平為41%，發(fā)達(dá)國(guó)家為70%。未來，人均住宅面積將由現(xiàn)在的22平方米，達(dá)到2020年30-35平方米的水平。城鎮(zhèn)化意味著基礎(chǔ)建設(shè)和住宅投資加大，需要大量鋼材做支撐。

　　此外，美國(guó)每年消費(fèi)鋼材1億噸，其中30%為汽車制造消耗，目前其汽車保有量是1.8億輛。而中國(guó)汽車保有量為2500萬(wàn)輛，年產(chǎn)量500萬(wàn)量，用鋼量?jī)H占總消費(fèi)量的4%。根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)2010年預(yù)計(jì)，屆時(shí)中國(guó)汽車年產(chǎn)量將超過1000萬(wàn)量。