2006年前三季度通信行業(yè)回顧：固定電話業(yè)務(wù)收入增速緩慢  
　　1-8月份電信業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)達(dá)到了11.3%，延續(xù)5月份以來(lái)的快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。說(shuō)明通信行業(yè)內(nèi)在的增長(zhǎng)動(dòng)力依然存在。雖然不太可能再現(xiàn)90年代的高速增長(zhǎng)局面，但是超過(guò)GDP的增長(zhǎng)速度目前來(lái)看還是可以維持的。如果3G業(yè)務(wù)能夠發(fā)展起來(lái)，我們估計(jì)通信行業(yè)收入增幅能夠進(jìn)一步提高。

　　實(shí)際上，從各類通信業(yè)務(wù)收入增幅來(lái)看，移動(dòng)通信業(yè)務(wù)收入維持了一個(gè)較高的增速（18%左右），而本地電話業(yè)務(wù)收入增幅卻維持在低位。前7個(gè)月增幅只有2.4%，明顯低于移動(dòng)通信業(yè)務(wù)收入增幅。顯示移動(dòng)電話對(duì)固定電話的替代作用越來(lái)越明顯。

　　實(shí)際上，如果我們更進(jìn)一步關(guān)注通話業(yè)務(wù)量的話，我們可以看到，固定電話本地通話業(yè)務(wù)量處于持續(xù)下降狀態(tài)（前8個(gè)月同比下降0.7%），和移動(dòng)通信電話業(yè)務(wù)量持續(xù)高速增長(zhǎng)（前8個(gè)月同比增長(zhǎng)33.1%）形成鮮明的對(duì)比。固定電話運(yùn)營(yíng)商在通信業(yè)務(wù)中的市場(chǎng)份額在持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)非常明顯，競(jìng)爭(zhēng)壓力非常大。

　　在通話業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不同的情況下，新增用戶的增長(zhǎng)狀況的不同則進(jìn)一步顯示了固定電話運(yùn)營(yíng)商未來(lái)發(fā)展的弱勢(shì)。1-8月份總體電話新增用戶總數(shù)合計(jì)為6154萬(wàn)，與去年同期相比下降了9.23%。其中移動(dòng)電話新增用戶4405萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)了16.06%。固定電話新增用戶數(shù)累計(jì)為1750萬(wàn)戶，同比大幅下降41.39%。

　　2006年第四季度通信行業(yè)展望：固定資產(chǎn)投資增幅超預(yù)期
　　在上半年通信行業(yè)策略研究報(bào)告中我們指出，通信運(yùn)營(yíng)商準(zhǔn)備3G網(wǎng)絡(luò)的行動(dòng)，已經(jīng)在光纖光纜需求增長(zhǎng)上得到了體現(xiàn)。從前8個(gè)月的固定資產(chǎn)投資增幅來(lái)看，我們可以看到，通信運(yùn)營(yíng)商準(zhǔn)備3G的行為進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　在前5個(gè)月增幅只有2%的情況下，6月份開(kāi)始固定資產(chǎn)投資開(kāi)始提速。6月份當(dāng)月增幅提升到9%左右，而7、8兩個(gè)月份已經(jīng)提高到了14%左右，高于市場(chǎng)年初普遍認(rèn)為全年固定資產(chǎn)投資增幅只有10%左右的預(yù)期。

　　顯然，在普遍預(yù)期3G即將來(lái)臨的情況下，運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)在做積極準(zhǔn)備，核心網(wǎng)的建設(shè)就是運(yùn)營(yíng)商為了迎接3G所做的最基礎(chǔ)的工作。運(yùn)營(yíng)商的開(kāi)支已經(jīng)對(duì)通信設(shè)備企業(yè)的訂單產(chǎn)生了積極的影響。由于第四季度是通信行業(yè)投資的高峰期，我們認(rèn)為全年固定資產(chǎn)投資增幅應(yīng)該能夠維持目前的水平。

　　2006年第四季度通信行業(yè)投資熱點(diǎn)：逼近3G
　　在上一期策略研究報(bào)告中我們提到，當(dāng)時(shí)是良好的低成本介入時(shí)機(jī)。那么我們現(xiàn)在要說(shuō)，低成本介入時(shí)機(jī)已過(guò)，3G炒作預(yù)期已經(jīng)形成。

　　從目前新聞來(lái)看主要有以下事件值得注意：《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》近日從一份運(yùn)營(yíng)商內(nèi)部報(bào)告中了解到，TD測(cè)試中主要存在的問(wèn)題主要集中在三個(gè)方面（基站的天饋系統(tǒng)優(yōu)化、同頻干擾、智能天線），并已經(jīng)在測(cè)試中基本得到解決；婁勤儉表示，目前，TD-SCDMA技術(shù)與產(chǎn)業(yè)化準(zhǔn)備已基本就緒，為后續(xù)發(fā)展和商業(yè)化奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；據(jù)悉，TD-SCDMA測(cè)試網(wǎng)將有總計(jì)約2萬(wàn)人的運(yùn)營(yíng)商集團(tuán)用戶、合作企業(yè)用戶入網(wǎng)測(cè)試，有關(guān)用戶將從北京、上海、香港、保定、青島、秦皇島、天津、沈陽(yáng)、廈門、廣州、深圳、重慶等12座城市產(chǎn)生。

　　TD測(cè)試的主要問(wèn)題得到基本解決，說(shuō)明該方案已經(jīng)能夠獨(dú)立建網(wǎng)，有專家稱其建網(wǎng)成本最低。婁勤儉的說(shuō)話則表明TD已經(jīng)基本準(zhǔn)備好，只等國(guó)家發(fā)放3G牌照后進(jìn)一步推動(dòng)商業(yè)化發(fā)展。而TD的試商用則說(shuō)明3G的到來(lái)已經(jīng)進(jìn)入了倒計(jì)時(shí)。

　　隨著時(shí)間的不斷消逝，3G的鐘聲越來(lái)越近。3G面臨的政策不確定性越來(lái)越小，3G板塊的內(nèi)在價(jià)值不斷凸現(xiàn)。預(yù)計(jì)隨著3G過(guò)程的繼續(xù)推進(jìn)，將不斷伴隨有3G政策的利多和利空消息，但是我們認(rèn)為3G板塊已經(jīng)啟動(dòng)，未來(lái)將在波折中不斷創(chuàng)出新高。