2005年食品飲料板塊的運行實際上與食品飲料行業(yè)的快速增長不相匹配，行業(yè)的快速增長總體上并沒有惠及上市公司，這表明食品飲料A股公司總體上尚缺乏代表性。
  
　　行業(yè)快速增長總體上并沒有惠及上市公司，事實上只有少數(shù)的上市公司分享了行業(yè)的快速成長。為此，我們更加強調(diào)食品飲料行業(yè)應(yīng)主要采取“自下而上”投資策略。
  
　　從行業(yè)投資機會來看，我們認為2006年食品飲料行業(yè)的投資機會仍將主要存在于飲料制造業(yè)(主要是酒制造業(yè))中，飲料制造業(yè)投資機會仍要多于食品加工與食品制造業(yè)。
  
　　政策環(huán)境趨暖
  
　　近期8家境內(nèi)外研究機構(gòu)對今年GDP增速平均預(yù)測值達9.31％，而2006年GDP增速的平均預(yù)測值為8.82％。在驅(qū)動GDP增長的三大因素中，預(yù)期出口將有比較快速的下降，投資增速趨于回落，只有消費需求保持平穩(wěn)增長。
  
　　在這種宏觀經(jīng)濟背景之下，預(yù)期2006年國內(nèi)消費市場環(huán)境將較為有利，食品飲料行業(yè)運行環(huán)境趨暖，但部分子行業(yè)仍面臨原材料成本居高不下與產(chǎn)品價格競爭激烈的不利局面，行業(yè)整體尚不具備獲利能力明顯提升的基本條件。
  
　　同時，2006年是國家“十一五”規(guī)劃第一年。我們認為“十一五”將至少可以給國內(nèi)食品飲料行業(yè)帶來以下兩個機遇：一是那些積極適應(yīng)消費升級、注重品牌培育、渠道建設(shè)與管理績效持續(xù)改進的優(yōu)勢企業(yè)將具備更好的發(fā)展機會，“十一五”對品牌企業(yè)而言將是更為重要的發(fā)展機遇期；二是那些積極順應(yīng)產(chǎn)業(yè)政策，致力于新能源、新材料開發(fā)的農(nóng)產(chǎn)品深加工企業(yè)可望獲得異軍突起的發(fā)展良機。
  
　　從長期看，消費拉動經(jīng)濟增長將成為“十一五”規(guī)劃的亮點。但從短期看，我們也應(yīng)該充分認識到，社會保障體系難以在短期內(nèi)建立，農(nóng)村消費潛力也不能完全釋放，消費需求增長將是個長期慢熱過程，食品飲料消費需求增長持續(xù)性較強。
  
　　成本壓力猶在
  
　　食品飲料行業(yè)的主要原料來自于大宗農(nóng)產(chǎn)品、部分經(jīng)濟作物及畜禽產(chǎn)品。2005年，除釀酒葡萄、白糖、稻谷等少數(shù)原料價格有較大漲幅之外，其他農(nóng)產(chǎn)品價格均較2004年有一定程度的回落，但總體回落幅度不大，仍處于高位運行狀態(tài)。
  
　　展望2006年，食品飲料行業(yè)原料成本壓力將繼續(xù)存在。其中，釀酒葡萄由于今年東部產(chǎn)區(qū)有約30％的減產(chǎn)，收購價格繼續(xù)大幅度上漲，將給2006年的葡萄酒制造業(yè)帶來較大的成本壓力；2005/2006榨季國內(nèi)外白糖供求矛盾仍在加劇，白糖價格將繼續(xù)走高；2005年世界大麥產(chǎn)量有約9％的減產(chǎn)，年內(nèi)國內(nèi)啤酒大麥收購價格也大幅走高，啤酒大麥的成本壓力仍然存在；世界主要糧食品種產(chǎn)量與期末庫存均有一定程度的下降，價格也仍有一定的上漲壓力。
  
　　唯一存在變數(shù)的是目前世界范圍內(nèi)爆發(fā)的禽流感疫情，造成飼料需求的大幅度下降，從而給玉米價格與大豆價格帶來相當(dāng)大的沖擊。
  
　　關(guān)注飲料制造業(yè)公司
  
　　綜合考慮原料成本、供求關(guān)系、行業(yè)競爭強度及產(chǎn)品可差異化程度，我們認為2006年制糖業(yè)景氣程度要明顯好于上年，生豬屠宰與肉加工業(yè)在上年快速增長的同時將繼續(xù)保持快速增長，黃酒制造業(yè)基本平穩(wěn)，乳品制造與啤酒制造業(yè)由于行業(yè)競爭加劇而穩(wěn)中趨降，白酒制造業(yè)由于“春節(jié)效應(yīng)”而景氣下滑，葡萄酒制造業(yè)則受制于葡萄原料成本的上漲壓力。
  
　　我們認為，行業(yè)投資機會并不在于其成長性有多大，而在于其實際表現(xiàn)與投資者之間的預(yù)期偏差。也就是說，那些運行不佳的行業(yè)也有可能由于投資者的過渡悲觀預(yù)期而存在良好的投資機會，而業(yè)績良好的行業(yè)也有可能由于投資者的過分樂觀而價值高估。正是從這個意義上講，我們認為2006年食品飲料行業(yè)的投資機會仍將主要存在于飲料制造業(yè)(主要是酒制造業(yè))中，飲料制造業(yè)投資機會仍要多于食品加工與食品制造業(yè)。