隨著居民的消費(fèi)預(yù)期不斷改善，消費(fèi)需求增長將是個長期慢熱過程，食品飲料消費(fèi)需求增長持續(xù)性較強(qiáng)，有品牌優(yōu)勢的龍頭公司能夠在增長中取得更大的市場份額。

    乳制品行業(yè)仍處于快速發(fā)展階段，2006年上半年，我國乳制品產(chǎn)量達(dá)到826萬噸，同比增長22.7%。由于行業(yè)競爭激烈，乳制品行業(yè)毛利率呈下降趨勢，但由于費(fèi)用率的降低，利潤率已基本達(dá)到穩(wěn)定。伊利作為乳制品行業(yè)龍頭，正積極擴(kuò)大產(chǎn)能以滿足市場需要，股權(quán)激勵制度的建立將改善公司治理結(jié)構(gòu)，提高盈利能力，維持對公司的“推薦”評級。

    我國肉類總產(chǎn)量穩(wěn)居世界首位，但我國熟肉制品的產(chǎn)量占肉類總產(chǎn)量的比重還不到10%，同時，我國的屠宰及肉制品產(chǎn)業(yè)非常分散，雙匯、金鑼、雨潤三強(qiáng)屠宰生豬不到全行業(yè)的4%，行業(yè)整合空間巨大。雙匯作為肉制品行業(yè)第一品牌處于良好的成長期，外資入股后將建設(shè)管理層股權(quán)激勵制度，進(jìn)一步帶來公司治理結(jié)構(gòu)的改善，并將逐漸解決關(guān)聯(lián)交易問題，消除最大的不確定性因素，維持“推薦”評級。

    白酒行業(yè)在經(jīng)過連續(xù)下調(diào)后，2005年開始出現(xiàn)恢復(fù)性增長。白酒行業(yè)中公司成長的推動力來源于產(chǎn)品向高端市場進(jìn)軍，長期看將形成“全國性名牌產(chǎn)品+區(qū)域性名牌產(chǎn)品”的市場格局，由于高端白酒對產(chǎn)品品牌、文化淵源、產(chǎn)品品質(zhì)、產(chǎn)品價格有著全面系統(tǒng)的要求，缺少文化底蘊(yùn)和品質(zhì)保證的高端品牌的生命力通常不會持久。茅臺仍將保持價增量升的穩(wěn)定增長狀態(tài)、老窖的“國窖1573”進(jìn)入高速增長期，拉動公司快速增長、五糧液基本調(diào)整到位，開始業(yè)績釋放過程，同時將收購集團(tuán)資產(chǎn)，減少關(guān)聯(lián)交易。維持對它們的“推薦”評級。

    黃酒是中國特有的酒類，隨著消費(fèi)升級的深化和消費(fèi)者對黃酒營養(yǎng)功效的進(jìn)一步認(rèn)識，以及黃酒企業(yè)對產(chǎn)品口味的不斷改進(jìn)，黃酒這一中華民族特有的古老酒種將迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)入新一輪增長周期。食品在黃酒業(yè)務(wù)中領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，發(fā)展前景良好，估值處于食品飲料行業(yè)龍頭公司最低水平，維持“推薦”評級。

    我國葡萄酒業(yè)現(xiàn)處于孕育期向成長期過渡階段，隨著生活方式逐步西化和收入水平的提高，消費(fèi)保持較快速增長。張裕、長城、王朝三大企業(yè)市場占有率合計已高達(dá)52%，銷售收入更是占全行業(yè)的56%，行業(yè)集中度遠(yuǎn)高于其他酒種，處于典型的寡頭競爭階段。維持張裕“推薦”評級。

    2006年上半年，啤酒行業(yè)增長較快，產(chǎn)量同比增長13.17%，增長加快的主要原因是上年基數(shù)較低，高增長的可持續(xù)性有待觀察�；�于行業(yè)整體產(chǎn)能的投入和釋放，外資并購后更大規(guī)模的市場營銷競爭壓力，我們維持對啤酒行業(yè)“中性”的判斷。