豬糧比及頭豬盈利的持續(xù)下降必然打壓養(yǎng)殖補欄的積極性。近期仔豬價格與生豬出現(xiàn)背離，主要是前期流行性腹瀉導(dǎo)致仔豬死亡率上升，而非補欄需求拉動，故我們認為按照目前仔豬補欄進度在二季度前半期難以大規(guī)模出欄。綜合成本因素以及供需關(guān)系，生豬的供求關(guān)系有望在二季度后半期出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，屆時生豬價格有望觸底回升。考慮到仔豬價格上漲等因素，生豬養(yǎng)殖類上市公司一季度業(yè)績有望超出市場預(yù)期，豬肉價格觸底反彈利多因素都有望對股價形成正面刺激作用。建議關(guān)注規(guī)模擴張企業(yè)的機遇，如雛鷹農(nóng)牧確定性增長的機會。公司規(guī)劃011~2013年生豬出欄量分別達到110萬頭、160萬頭、240萬頭，且生態(tài)豬項目頭均800元利潤遠高于市場平均水平。2011年公司頭均凈利潤為400元，我們按照頭均凈利潤300元對于2012年的業(yè)績進行預(yù)測，保守測算公司2012-2014提的每股收益為1.85、2.30和2.80元，2012年的動態(tài)PE在16倍，繼續(xù)給予推薦評級。近期仔豬價格上漲對于公司業(yè)績具有積極影響，同時隨著三門峽生態(tài)豬養(yǎng)殖和大型冷庫建設(shè)項目的投產(chǎn)，生豬價格波動的對公司業(yè)績的影響將得到平抑。