 我們按照期初期末口徑計(jì)算的上市銀行2012Q1 單季/累計(jì)凈息差簡(jiǎn)單平均水平為2.71%，較2011Q4 單季的2.79%下降約8 個(gè)BP，但較2011年全年水平2.65%提升約5 個(gè)BP，較2011Q1 同比提升19 個(gè)BP。
 約有半數(shù)銀行披露了日均余額口徑下的凈息差，日均余額口徑下2012Q1NIM 較2011 年全年水平提升約4 個(gè)百分點(diǎn)（簡(jiǎn)單平均值）。
 我們預(yù)計(jì) 2012Q1 單季的存貸利差仍然較2011Q4 有一定程度的擴(kuò)大，但該擴(kuò)大幅度對(duì)NIM 的正面影響減弱；而同業(yè)利差環(huán)比回落、生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中低收益資產(chǎn)占比明顯增加等因素對(duì)NIM 產(chǎn)生負(fù)面影響；此外，我們?nèi)匀恍枰�重申單季NIM 明顯下降中有一定技術(shù)性因素，即由于NIM是個(gè)計(jì)算值，故生息資產(chǎn)在Q4 和Q1 的環(huán)比增速差異將會(huì)導(dǎo)致Q4NIM值的虛高。
 部分銀行披露的數(shù)據(jù)顯示單季存貸利差環(huán)比擴(kuò)大：（1）興業(yè)銀行2012Q1 單季存貸利差較2011Q4 環(huán)比上升16 個(gè)BP；（2）深發(fā)展本行及合并口徑2012Q1 存貸利差均較2011Q4 環(huán)比上升8 個(gè)BP。
 部分銀行披露的數(shù)據(jù)顯示日均口徑下NIM 值亦為環(huán)比擴(kuò)大：（1）深發(fā)展合并口徑下2012Q1NIM 較2011Q4 環(huán)比擴(kuò)大2 個(gè)BP；（2）招
行的集團(tuán)口徑下2012Q1NIM 較上季環(huán)比擴(kuò)大6 個(gè)BP；本行口徑下環(huán)比擴(kuò)大5 個(gè)BP。這說明我們用期初期末口徑計(jì)算的單季NIM 值偏差較大，在觀察環(huán)比變動(dòng)時(shí)的參考性較差，并在一定程度上支持了我們所謂的技術(shù)性因素影響的判斷。
 對(duì)未來存貸利差趨勢(shì)的判斷，我們預(yù)計(jì)2012Q2 開始有小幅下行，幅度預(yù)計(jì)在6-7 個(gè)BP 左右，并預(yù)計(jì)后續(xù)大行的存貸利差降幅可能會(huì)小于股份制銀行，判斷依據(jù)是：（1）大行的中長(zhǎng)期貸款占比較高，2012 年內(nèi)的重定價(jià)效應(yīng)貢獻(xiàn)相對(duì)較多；（2）較優(yōu)的流動(dòng)性狀況使得大行的存款成本升幅較股份制銀行低。
 我們對(duì)未來 NIM 趨勢(shì)的判斷主要基于存貸利差走勢(shì)，即預(yù)計(jì)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不發(fā)生大幅改變的情形下，2012Q2 單季凈息差將小幅下降，幅度預(yù)計(jì)在4-5 個(gè)BP 左右。各家銀行在同業(yè)業(yè)務(wù)及投資業(yè)務(wù)上的策略差異將會(huì)對(duì)NIM 產(chǎn)生較大影響（但對(duì)利潤(rùn)影響均為正面）。