用“瘋狂和非理智”等字眼來形容2006年倫敦金屬交易所鎳市場(chǎng)的走勢(shì)恐怕一點(diǎn)也不為過。如果按漲幅和瘋狂度評(píng)比，鎳將當(dāng)之無愧成為2006年LME大盤中的“狀元”。



    三月期鎳價(jià)格從今年1月3日的低點(diǎn)13500美元／噸，上揚(yáng)至10月２3日的歷史新高32600美元／噸，漲幅高達(dá)142％左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銅鋅市場(chǎng)。



    說它瘋狂，是因?yàn)殒囀袌?chǎng)投機(jī)風(fēng)氣之盛行，惡意擠兌之猖獗。8月16日，LME鎳市場(chǎng)TOM／Next（一天的現(xiàn)貨到期頭寸）現(xiàn)貨升水竟然高達(dá)1000美元／噸以上，意味著市場(chǎng)供應(yīng)緊張，以至于當(dāng)日交割期的合約價(jià)格，比8月17日交割的合約高出1000美元／噸。8月17日現(xiàn)貨對(duì)三月期貨的現(xiàn)貨升水一度暴漲至5650美元／噸，為歷史之最。與此同時(shí)，三月期貨價(jià)格也從26500美元／噸暴漲至29000美元／噸左右。10月份，鎳價(jià)再創(chuàng)歷史新高，23日至32600美元／噸。即使如此，與現(xiàn)貨升水相比，三月期貨價(jià)格漲幅顯然是“小巫見大巫”。以至于LME不得不出臺(tái)緊急措施：隔日升水不得超過300美元。1988年LME鎳現(xiàn)貨升水曾高達(dá)4400美元／噸，當(dāng)時(shí)LME限制隔日升水為150美元／噸。



    與此同時(shí)，LME鎳日均成交量由2萬手左右降至1萬手左右，成交量不斷下降，價(jià)格波幅卻不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)流動(dòng)性卻急劇萎縮，市場(chǎng)難進(jìn)難出，往往是1~5手（6噸~30噸）的買（賣）盤即可拉升（打壓）200~500美元，而且漲跌均無量。



    如此瘋狂的市場(chǎng)，已然難以用基本面和理性來解釋。但也并非“無中生有”，基金擠兌市場(chǎng)的背后是強(qiáng)勁基本面的支持。



    首先，庫(kù)存之低為歷史罕見。LME鎳庫(kù)存從去年底開始，從3．5萬噸左右穩(wěn)步下降，8月份庫(kù)存最低的時(shí)候僅4500噸，此后一直維持在5000~6000噸的水平，引起市場(chǎng)極度恐慌。而庫(kù)存的高低是供需基本面最直觀的因素。



    其次，今年鎳需求之強(qiáng)勁出乎所有人的預(yù)料。鎳需求70％用于不銹鋼工業(yè)。據(jù)芬蘭不銹鋼生產(chǎn)商歐托昆普稱，歐洲不銹鋼市場(chǎng)上，截至三季度的工廠訂單已經(jīng)全部爆滿，都在滿負(fù)荷生產(chǎn)。同時(shí)歐洲安賽樂公司、西班牙不銹鋼生產(chǎn)商不銹鋼公司、美國(guó)、日本、韓國(guó)等地的不銹鋼廠家均表示訂單非常多，產(chǎn)品價(jià)格一漲再漲。據(jù)英國(guó)商品研究機(jī)構(gòu)估計(jì)，2006年全球不銹鋼產(chǎn)量為2717．2萬噸，同比增長(zhǎng)9％。澳大利亞投行麥夸里銀行預(yù)計(jì)，2006年全球含鎳不銹鋼產(chǎn)量為2080萬噸，同比增長(zhǎng)12％，而2005年的含鎳不銹鋼產(chǎn)量比2004年下降2．1％。需求之勁可見一斑。



    第三，由于國(guó)際鎳業(yè)公司罷工及新科里多尼亞鎳礦等出現(xiàn)罷工，今年西方鎳礦損失產(chǎn)量（應(yīng)開未開以及比計(jì)劃推遲的項(xiàng)目）為5萬噸左右。據(jù)布魯克•亨特咨詢公司估計(jì)，2006年鎳礦產(chǎn)量（金屬含量計(jì)算）僅為146．5萬噸，同比增長(zhǎng)僅3．9％。



    第四，生產(chǎn)者在LME保值拋空過度，授人以柄，一些基金和個(gè)別控盤大戶乘機(jī)擠兌市場(chǎng)。今年下半年以來，LME市場(chǎng)不斷傳聞古巴鎳業(yè)、韓國(guó)浦項(xiàng)鋼鐵、中國(guó)金川公司以及加拿大國(guó)際鎳業(yè)公司在LME有一定數(shù)量的空頭，鎳價(jià)格大幅上揚(yáng)與這些生產(chǎn)者的空頭回補(bǔ)買盤有關(guān)。實(shí)際上，韓國(guó)浦項(xiàng)鋼鐵和中國(guó)金川公司曾在不同的媒體公開表示，在LME有少量空頭，但均嚴(yán)格按照實(shí)物進(jìn)行的保值，不存在投機(jī)行為。



    如果說上述因素造成了LME鎳市場(chǎng)2006年的瘋狂，那么，2007年隨著供需基本面的逐步改善，供需趨于平衡，生產(chǎn)者保值拋盤和投機(jī)者拋盤將趨于謹(jǐn)慎，LME鎳市場(chǎng)將逐步恢復(fù)理性（雖然上半年不排除短暫的非理性市場(chǎng)），價(jià)格也將在沖高后回落，但大幅下調(diào)的可能性不大。



    據(jù)投資銀行麥夸里預(yù)計(jì)，2007年下半年全球不銹鋼市場(chǎng)將再次轉(zhuǎn)入周期性低迷，鎳供應(yīng)緊張局勢(shì)將短暫緩解，但長(zhǎng)期供需緊張趨勢(shì)不會(huì)大幅改善。



    該行預(yù)計(jì)，2007年全球鎳消費(fèi)為145萬噸，增長(zhǎng)5．2％，明顯低于2006年的增幅，鎳供應(yīng)為146萬噸（正常情況下），市場(chǎng)供應(yīng)過剩700 0噸左右。



    但從長(zhǎng)期看，供需局勢(shì)仍不容樂觀。據(jù)英國(guó)商品研究機(jī)構(gòu)CRU預(yù)計(jì)，中國(guó)目前全年的鎳需求量為20萬噸�熚磥韼啄暝摂�(shù)字會(huì)增長(zhǎng)到40萬噸／年。



    歐盟預(yù)測(cè)，到2015年，中國(guó)鎳需求將增長(zhǎng)至45萬噸／年。隨著全球不銹鋼產(chǎn)量以每年6％的速度增長(zhǎng)（中國(guó)的增速為22％），鎳供應(yīng)缺口將進(jìn)一步 擴(kuò)大。另外，對(duì)市場(chǎng)舉足輕重的基金，2007年有可能繼續(xù)階段性青睞鎳市場(chǎng)，因?yàn)楣┬枞噪y免出現(xiàn)階段性緊張。



    根據(jù)目前市場(chǎng)的緊張狀況以及基金多頭和保值空頭博弈的情況看，2006年四季度，LME鎳三月期貨價(jià)格將維持28000~35000美元／噸之間大幅拉鋸；2007年將逐步高位回落，并在22000~30000美元／噸之間拉鋸，其中大部分時(shí)間的波幅為24000~28500美元／噸。