2006年食品飲料行業(yè)表現(xiàn)最為搶眼



　　今年以來，食品飲料行業(yè)公司以114.01％的漲幅位居23個行業(yè)之首，遠高于制造業(yè)平均61.44％的漲幅和上證指數(shù)57.82％的漲幅。導致食品飲料行業(yè)有如此良好表現(xiàn)的原因在于：作為消費升級的主流品種，受惠GDP持續(xù)快速增長及居民收入水平的提高；龍頭公司業(yè)績增長喜人；優(yōu)異的盈利能力和良好的增長前景深受基金青睞。



　　龍頭公司仍可按2007、2008年EPS給予25-30倍的動態(tài)PE



　　截止11月13日，食品飲料行業(yè)06、07和08年動態(tài)PE分別為32.6倍、25.5倍和21.28倍，僅次于傳播與文化產業(yè)。過高的動態(tài)PE導致了市場對食品行業(yè)估值出現(xiàn)分化，也是導致基金三季度配置下降的原因。但我們認為，目前食品飲料行業(yè)運行的宏觀環(huán)境仍然向好，龍頭公司仍將通過產能擴張或產品提價或銷量增長而獲得持續(xù)的業(yè)績增長。我們認為，在估值上仍可按07、08年EPS給予25-30倍的PE。



　　2006年農業(yè)食品飲料行業(yè)運行良好，利潤增幅繼續(xù)高于收入增幅



　　2006年以來農業(yè)食品飲料行業(yè)月度利潤增幅均超過了收入增幅，行業(yè)盈利水平明顯提升，農副食品加工業(yè)和食品制造業(yè)行業(yè)景氣有望繼續(xù)，飲料制造業(yè)盈利水平有望進一步提高。就子行業(yè)而言，行業(yè)景氣仍然維持高位的有屠宰及肉類加工業(yè)、制糖業(yè)、葡萄酒制造業(yè)；有望繼續(xù)提升的有白酒制造業(yè)、黃酒制造業(yè)、軟飲料制造業(yè)；有所復蘇的有飼料加工業(yè)。



　　宏觀面因素仍然支持2007年保持較快增長



　　2007年農業(yè)食品飲料行業(yè)仍將保持較快的增長，原因的于：2007年國內GDP仍將保持9.5-10.5％左右的快速增長；人均收入水平繼續(xù)提高；消費需求仍將保持較快增長；人均食品消費支出持續(xù)增長；二元消費結構繼續(xù)深化，農村消費潛力有待挖掘；農業(yè)和食品行業(yè)“十一五”規(guī)劃助力行業(yè)發(fā)展。



　　展望2007年，我們比較看好：水產品養(yǎng)殖業(yè)、農產品流通業(yè)、黃酒行業(yè)、高端白酒行業(yè)、葡萄酒行業(yè)、乳制品行業(yè)和肉制品加工業(yè)。



　　圍繞三條投資主線



　　投資機會在于：優(yōu)勢行業(yè)龍頭公司、二線藍籌或細分行業(yè)龍頭、資產注入或整體上市的公司。給予五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、安琪酵母、好當家“推薦”評級；給予張裕A、貴州茅臺、伊利股份、第一食品、雙匯發(fā)展、獐子島、通威股份“謹慎推薦”評級；建議關注新天國際和南方控股。