摘要: 05年，在宏觀調(diào)控的背景下，房地產(chǎn)行業(yè)上市公司股價走勢經(jīng)歷了大喜大悲的戲劇性變化，市場總體表現(xiàn)略勝于大盤。05年上市公司的股價走勢具有明顯的三階段特征：年初勝于大盤；3月份開始的宏觀調(diào)控，促使上市公司股價齊聲下跌，表現(xiàn)明顯弱于大盤；7月份開始，在超跌反彈與基本面回歸雙重因素作用下，上市公司股價大幅反彈，最終反敗為勝，優(yōu)于大盤走勢。

  

　　展望06年住宅業(yè)，經(jīng)歷了多年的上漲之后，市場內(nèi)生性的調(diào)整需求愈發(fā)強烈。即便宏觀政策面繼續(xù)無所為，繼續(xù)維持向上的快速增長態(tài)勢也越來越困難。06年上市公司業(yè)績將出現(xiàn)分化，總體盈利水平預(yù)計仍將維持上漲，但幅度將會有所降低。長期來看，土地交易的市場化，預(yù)示著房地產(chǎn)暴利時代的終結(jié)，行業(yè)利潤水平將趨于合理化。

  

　　06年，一線城市的高端商務(wù)地產(chǎn)市場仍然值得期待。未來宏觀經(jīng)濟面持續(xù)向好的背景下，市場長期發(fā)展空間巨大。與此同時，尚有大量低成本優(yōu)質(zhì)商務(wù)地產(chǎn)資源的幾家公司已經(jīng)成為時代的幸運兒，在它們身上，暴利仍將延續(xù)。這部分公司應(yīng)該給予較高的估值。

  

　　06年投資建議：重點關(guān)注上海浦東新區(qū)的幾家園區(qū)類上市公司，尤其是陸家嘴和浦東金橋。它們的優(yōu)勢在于：具備較強的資源優(yōu)勢；主業(yè)在向物業(yè)租賃為主的方向轉(zhuǎn)型；受住宅市場影響較小，風(fēng)險較低。另外兩家公司預(yù)期都將從浦東的綜合配套服務(wù)試點中大大受益。