最近幾個月來，鋼材市場走勢異常詭異，該跌反漲，該漲反跌，從五月二十三號寶鋼調(diào)價開始，鋼廠和貿(mào)易商互相配合，利用鐵礦石年度價格談判的契機(jī)，聯(lián)手將鋼材市場價格又拉升了一個檔次，回顧2006年上半年，就可以發(fā)現(xiàn)在整個上半年，鋼材價格走勢基本是向上的，中間雖然有小的反復(fù)，但是大趨勢不改，在目前這半年將過的敏感時間點(diǎn)上，究竟下半年鋼材市場走勢將如何運(yùn)作，成為大家關(guān)心的一個焦點(diǎn)。下面筆者就手頭掌握的一些材料進(jìn)行分析，期望能拋磚引玉，使得業(yè)內(nèi)的朋友們有所啟發(fā)。

　　 宏觀面：猶抱琵琶半遮面

　　 就目前的宏觀政策面而言，不確定的因素太多，從各個渠道而來的信息其實(shí)高層對目前的經(jīng)濟(jì)形勢判斷也是有分歧的，究竟當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)是過熱還是不過熱，從上而下似乎并沒有一個統(tǒng)一的認(rèn)識，依照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來看，其實(shí)當(dāng)前的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于“高增長，低通脹”的良好運(yùn)行狀態(tài)，但是根據(jù)貨幣供應(yīng)量來分析，5月份廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長高達(dá)19.5%，狹義貨幣供應(yīng)(M1)增長14.01%，雙雙創(chuàng)下年內(nèi)新高。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年前5個月我國外貿(mào)進(jìn)出口總值6478.5億美元，同比增長23.9%。1至5月累計貿(mào)易順差467.9億美元。5月當(dāng)月我國外貿(mào)進(jìn)出口總值1332.2億美元，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差130億美元。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)則顯示，5月份我國居民消費(fèi)價格總水平同比上漲1.4%。這些和經(jīng)濟(jì)學(xué)原理相悖的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)無疑使得相關(guān)當(dāng)局在經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段的選擇上大費(fèi)周章，一抓就死，一放就亂，這樣的教訓(xùn)在2004年的第一次宏觀調(diào)控中已經(jīng)表露無遺。

　　 5月份CPI同比增長1.4%，高于市場此前預(yù)期的1.2%，而增速快于4月份的1.2%，也快于3月份的0.8%和2月份的0.9%。

　　 央行在一季度《貨幣政策執(zhí)行報告》中指出，未來我國通貨膨脹是“上行風(fēng)險大于下行風(fēng)險”，必須高度關(guān)注固定資產(chǎn)投資增長過快、對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)性矛盾突出、流動性過多可能帶來的風(fēng)險。

　　 由于CPI增長將滯后貨幣供應(yīng)12個月，因此未來一年中國的通貨膨脹壓力將逐漸上升。近期還有固定資產(chǎn)投資增速等數(shù)個宏觀數(shù)據(jù)會相繼公布，專家認(rèn)為如果宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍然維持目前的格局，進(jìn)一步的緊縮政策很可能會如期而至。

　　 不過也有人指出，1-5月的CPI同比增1.2%，增速不但與1-4月持平，而且也低于央行設(shè)定的3%的全年目標(biāo)。但是2005年全年的CPI增長是1.8%，增速也是低于此前設(shè)定的4%的目標(biāo)。

　　 盡管人民幣升值將緩解出口迅猛造成的貿(mào)易順差壓力，但從目前來看，人民幣升值的幅度依然不大。盡管貿(mào)易順差的擴(kuò)大可能導(dǎo)致其它國家向中國施壓人民幣加速升值，但數(shù)據(jù)本身對人民幣匯價的影響并不明顯。

　　 從去年匯改以來，人民幣對美元已經(jīng)升值了1.2%，但貿(mào)易順差等持續(xù)高速的外匯流入給人民幣帶來持續(xù)的升值壓力，根據(jù)渣打的測算，人民幣的貿(mào)易加權(quán)匯率已經(jīng)恢復(fù)到了去年7月之前的水平。

　　 ，當(dāng)前流動性過剩產(chǎn)生的根源是，美元的流動性過剩以及人民幣匯率缺乏足夠的彈性。只有采取更靈活的匯率政策，才能保證貨幣政策更加獨(dú)立。自7月1日起，根據(jù)外匯局的政策調(diào)整，企業(yè)對外投資將取消購匯額度的限制。

　　 在下半年開始之前，這樣的復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行局面將使宏觀調(diào)控增添不少變數(shù)，但是筆者覺得有幾個主線一定要抓�。�1)利率2)匯率3)出口退稅4)過剩產(chǎn)能淘汰，其中最有可能實(shí)施的調(diào)控手段就是利率，由于上半年只是調(diào)整了貸款利率，而沒有調(diào)整存款利率，這樣的調(diào)整反而刺激各個商業(yè)銀行加速放貸的積極性，所以利率本身存在修正的可能性，而根據(jù)相關(guān)專家預(yù)測，下半年匯率升值的幅度可能和上半年相同，基本在2%左右。出口退稅在下半年必然會調(diào)整，將對出口形勢造成不利的影響。而過剩產(chǎn)能淘汰就鋼鐵行業(yè)而言，一年的淘汰指標(biāo)在2000萬噸左右，國家根據(jù)環(huán)保等要求必然會加大落后產(chǎn)能的淘汰，也許是鋼鐵行業(yè)的一個潛在利好。

　　 供需面：長風(fēng)破浪會有時

　　 判斷鋼材市場供大于求的六條標(biāo)準(zhǔn)：一是鋼材社會庫存持續(xù)大量增加，銷售出現(xiàn)停滯狀態(tài)；二是實(shí)物產(chǎn)銷率大幅下降；三是鋼材銷售價格大幅回落，長期處于成本線以下；四是鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)大面積企業(yè)虧損；五是一批鋼廠處于倒閉破產(chǎn)狀態(tài)；六是鋼材進(jìn)口嚴(yán)重受阻，大量國內(nèi)鋼材低價出口。

　　 去年由于是鋼鐵產(chǎn)能集中釋放，導(dǎo)致鋼材價格走勢突發(fā)出現(xiàn)拐點(diǎn)，經(jīng)過一年多的磨合，在目前國內(nèi)鋼材生產(chǎn)企業(yè)通過大量出口，將國內(nèi)的資源壓力轉(zhuǎn)移到了國外。下半年出口形勢除非是有突發(fā)的形勢逆轉(zhuǎn)，今年全年出口3000萬噸的目標(biāo)將會順利完成。所以今年下半年的鋼材供需形勢也會有一定的改變。

　　 特別需要指出的是從今年以來一直困擾業(yè)內(nèi)人士的“低庫存，低需求”的矛盾現(xiàn)象，根據(jù)筆者的觀察，這樣的問題主要是由于今年的鋼材貿(mào)易操作模式的改變而出現(xiàn)的，今年鋼廠經(jīng)過去年的市場劇烈波動，參考國際鋼鐵巨頭的操作模式，大力發(fā)展自身的直供用戶，例如武鋼將生產(chǎn)的取向硅鋼全部投向直供用戶，直接從源頭上控制了資源的流向，減少了鋼材資源的流動性，而對于貿(mào)易商而言，經(jīng)過去年的市場淘汰，留存下來的基本是有實(shí)力的大戶，有些大戶出于控制風(fēng)險的考量，將自身的期貨合同直接推送給下游用戶，從某種意義上說，這是另一種形勢的直供，由于直供量的加大和直供銷售模式的推廣，直接導(dǎo)致下游行業(yè)鋼材即期采購量的減少，因此今年的鋼材市場會出現(xiàn)“低庫存，低需求”的這樣的矛盾現(xiàn)象。 從以上的這個角度來看，“低庫存，低需求”并不是一件壞事，從鋼材需求總量上統(tǒng)計，由于今年是“十一五“第一年，加上地方政府換屆，各地的固定資產(chǎn)投資并沒有減少，去年的基數(shù)比較大，所以今年實(shí)際的固定資產(chǎn)投資增長率看上去比去年低，然而實(shí)際的固定資產(chǎn)投資增長的絕對數(shù)量不比去年低，但是鋼材消費(fèi)也存在消費(fèi)升級的問題，所以從鋼材市場需求來看，不是壓低鋼材市場價格一個根本性的利空因素。

　　 市場心態(tài)：山雨欲來風(fēng)滿樓

　　 在鋼鐵行業(yè)鏈條上的鋼廠，貿(mào)易商和下游用戶三個環(huán)節(jié)當(dāng)前的心態(tài)來分析，鋼廠由于生產(chǎn)成本上升希望向下游轉(zhuǎn)移成本，但是出于穩(wěn)定市場的考慮也不希望鋼材價格大起大落，大部分大型貿(mào)易商對后市研究的比較透徹，出于自身利益的考慮，期望鋼材價格在短期有劇烈震蕩，隨后再向鋼廠要追補(bǔ)，想靠這樣的貿(mào)易方式規(guī)避價格風(fēng)險，而小型貿(mào)易商的心態(tài)比較現(xiàn)實(shí)，一般采用搬磚頭的操作模式，盡量降低貿(mào)易風(fēng)險，而下游用戶當(dāng)前明顯處于觀望期，認(rèn)為當(dāng)前的鋼價基本沒有大幅上漲的可能，期待鋼材價格回落。各方對待行情的看法不一，加上目前政策面朦朧，直接導(dǎo)致當(dāng)前的整個市場心態(tài)比較微妙。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，鋼材價格出現(xiàn)滯脹現(xiàn)象，即價格上漲幅度趨小，成交量也萎縮，而庫存卻逐漸增加，一般是鋼材價格走勢出現(xiàn)變化的信號，在當(dāng)前這樣的敏感時期內(nèi)，鋼材價格走勢基本處于滯脹現(xiàn)象出現(xiàn)的前期。

　　 經(jīng)過去年的市場洗禮，大部分貿(mào)易商和鋼廠的心態(tài)趨向現(xiàn)實(shí)，合理利潤的概念深入人心，所以今年市場大量囤貨的貿(mào)易商少了，發(fā)掘市場潛在需求，及時提供服務(wù)，賺取合理利潤的貿(mào)易商多了，這一多一少，反映了目前的市場心態(tài)的成熟，進(jìn)而對市場劇烈的價格波動產(chǎn)生抑制，造成目前市場價格高位的小幅波動。

　　 通過對以上的幾個方面的分析，可以得出這樣的結(jié)論：下半年的鋼材價格走勢將不同于往年，在利多利空因素相互影響作用下，鋼材市場價格受心態(tài)的影響往往會走出出乎意料的走勢。下半年在宏觀面朦朧的情況下，鋼材市場價格再次大幅拉升的可能性不大，但是由于供需面沒有很大的變化，鋼材的剛性需求不減，這已經(jīng)成為鋼材市場價格的最好支撐。而且隨著淘汰落后產(chǎn)能的工作不斷推進(jìn)，產(chǎn)能過快釋放將得到一定的抑制，所以下半年的鋼材市場價格將保持一個小幅波動的態(tài)勢，并不會出現(xiàn)如某些人預(yù)計中的鋼材價格大幅回落。