在宏觀調(diào)控和經(jīng)濟(jì)內(nèi)在擴(kuò)張動(dòng)力共同作用下，2004年國(guó)民經(jīng)濟(jì)在高速運(yùn)行中實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)、協(xié)調(diào)發(fā)展。從運(yùn)行態(tài)勢(shì)看，國(guó)民經(jīng)濟(jì)仍處于2002年下半年開(kāi)始的新一輪擴(kuò)張周期中，我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加快調(diào)整，一批高增長(zhǎng)“產(chǎn)業(yè)族群”投資自主性增長(zhǎng)慣性較大，城市化發(fā)展加快，國(guó)際制造業(yè)向我國(guó)轉(zhuǎn)移方興未艾。2005年，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)在活力增強(qiáng)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境保持穩(wěn)定的背景下，國(guó)民經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，預(yù)計(jì)GDP實(shí)際增長(zhǎng)8.8%左右。但由于價(jià)格指標(biāo)的滯后性特點(diǎn)，2005年居民消費(fèi)價(jià)格總水平的上漲壓力仍然較大。為了鞏固宏觀調(diào)控的成果，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康的增長(zhǎng)，做好2005年的經(jīng)濟(jì)工作，不僅要在短期調(diào)控政策層面上實(shí)行“雙穩(wěn)健”的財(cái)政政策和貨幣政策，更要加大制度層面上的改革力度，建立遏制體制性投資膨脹的長(zhǎng)效機(jī)制。在調(diào)控方式上應(yīng)更加注重適時(shí)微調(diào)，充分發(fā)揮財(cái)政政策在促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和體制改革方面的獨(dú)特功能；穩(wěn)健的貨幣政策操作中更多運(yùn)用利率等經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)自主控制信貸規(guī)模和速度。
  
一 宏觀調(diào)控取得初步成效
  
　　2004年第一季度，宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)在活力在2003年經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的背景下進(jìn)一步增強(qiáng)，內(nèi)需外需同步大幅增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)效益穩(wěn)步提高。但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些矛盾和問(wèn)題表現(xiàn)更加突出，固定資產(chǎn)投資慣性沖高，貨幣信貸無(wú)序擴(kuò)張，煤電油運(yùn)供求關(guān)系更加緊張，物價(jià)上漲速度加快。為防止新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)“大起大落”，黨中央、國(guó)務(wù)院及時(shí)采取了“有保有壓，區(qū)別對(duì)待”的宏觀調(diào)控政策，出臺(tái)了一系列土地管理、產(chǎn)業(yè)政策、貨幣信貸等方面措施。第二季度以來(lái)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)一系列轉(zhuǎn)折性變化，宏觀調(diào)控政策效果開(kāi)始初步顯現(xiàn)。
  
1.農(nóng)業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，三次產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨于協(xié)調(diào)
  
　　2003年以來(lái)，黨中央、國(guó)務(wù)院相繼出臺(tái)了糧食直補(bǔ)、良種補(bǔ)貼、農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼、降低農(nóng)業(yè)稅稅率、加大對(duì)農(nóng)村教育、醫(yī)療、環(huán)境等社會(huì)發(fā)展項(xiàng)目的投入等一系列政策措施，極大地調(diào)動(dòng)了農(nóng)民種糧的積極性。我國(guó)糧食生產(chǎn)扭轉(zhuǎn)了自1999年以來(lái)連續(xù)5年減產(chǎn)的局面，夏收增產(chǎn)25億公斤，秋糧豐收在望，全年糧食總產(chǎn)量有望突破4550億公斤，比上年增長(zhǎng)5.6%。上半年，第一產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)4.9%，同比增幅提高2.7個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)8.0%，同比增幅提高2個(gè)百分點(diǎn)；而第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)11.5%，同比增幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。第一、三產(chǎn)業(yè)增速明顯加快，三次產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨于協(xié)調(diào)。
  
2.固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快的勢(shì)頭得到遏制
  
　　2004年第一季度，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)47.8%，創(chuàng)近年投資增速新高。面對(duì)這種形勢(shì)，中央政府提高了鋼鐵、水泥、電解鋁、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例，深入開(kāi)展土地市場(chǎng)治理整頓，加強(qiáng)信貸投放管理，全面清理固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，這些新出臺(tái)的政策措施對(duì)投資過(guò)快增長(zhǎng)起到有效抑制作用。1～8月，城鎮(zhèn)50萬(wàn)元以上項(xiàng)目累計(jì)完成投資32186億元，同比增長(zhǎng)30.3%，增幅比第一季度回落17.5個(gè)百分點(diǎn)。鋼鐵、水泥、有色等重點(diǎn)控制行業(yè)投資增速大幅回落。城鎮(zhèn)新開(kāi)工項(xiàng)目第一季度同比增長(zhǎng)31%，1～8月份僅增長(zhǎng)7.4%，回落了23.6個(gè)百分點(diǎn)。隨著投資降溫，生產(chǎn)資料價(jià)格總水平漲幅回落，生產(chǎn)資料價(jià)格同比增幅從4月份的最高值16%降至8月份13.7%。但固定資產(chǎn)投資在建規(guī)模仍然較大，投資品價(jià)格絕對(duì)水平從7月份開(kāi)始又出現(xiàn)回升。
  
3.消費(fèi)需求穩(wěn)步上揚(yáng)
  
　　2004年上半年，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比增長(zhǎng)11.9%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)8.7%，增幅比去年同期提高0.3個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入同比增長(zhǎng)16.1%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)10.9%，同比加快8.4個(gè)百分點(diǎn)，是1997年以來(lái)增收形勢(shì)最好的一年。隨著居民收入較快增長(zhǎng)，消費(fèi)品零售額增幅逐月加快，1～8月份消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)12.9%，比去年同期提高4.4個(gè)百分點(diǎn)。剔除物價(jià)因素，消費(fèi)需求實(shí)際增長(zhǎng)9.7%，比去年同期提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。投資增速放慢而消費(fèi)加快表明，投資與消費(fèi)不協(xié)調(diào)的狀況得到初步扭轉(zhuǎn)。
  
4.貨幣信貸增速明顯回落
  
　　2003年下半年，在調(diào)整銀行存款準(zhǔn)備金率、窗口指導(dǎo)等政策引導(dǎo)下，貨幣信貸增長(zhǎng)偏快的勢(shì)頭曾經(jīng)有所收斂。但2004年第一季度，貸款增速明顯“反彈”，第一季度貸款累計(jì)增加9131億元，同比多增加596億元；全年新增貸款2.6萬(wàn)億元的年度指標(biāo)第一季度已經(jīng)使用35.12%。3月末，狹義貨幣供應(yīng)量(M1)同比增長(zhǎng)20.1%，增幅比上年末高1.4個(gè)百分點(diǎn)。
  
　　為了提高貨幣政策有效性，中央加強(qiáng)了貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，通過(guò)再次提高銀行存款準(zhǔn)備金率、實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率、提高了過(guò)熱行業(yè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例、全面清理固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目和要求商業(yè)銀行依據(jù)產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整貸款投向。在政策引導(dǎo)下，從5月份開(kāi)始，金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款增長(zhǎng)偏快的態(tài)勢(shì)明顯改變，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率大幅回調(diào)，廣義貨幣供應(yīng)量M2的增長(zhǎng)速度從4月份的19.1%，降至8月份的13.6%；狹義貨幣供應(yīng)量M1的增長(zhǎng)速度從4月份的20%，降至8月份的15.1%；M1和M2連續(xù)三個(gè)月雙雙降至17%的調(diào)控目標(biāo)以下。
  
二 當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展值得關(guān)注的問(wèn)題
  
　　宏觀調(diào)控取得了初步成效，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中舊有的突出問(wèn)題并沒(méi)有根本解決，并出現(xiàn)了一些必須引起高度關(guān)注的新問(wèn)題。
  
1.能源和運(yùn)輸“瓶頸”制約沒(méi)有明顯緩解
  
　　目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的煤電油運(yùn)緊張局面短期內(nèi)難以緩解，上半年原油進(jìn)口增長(zhǎng)39.3%，成品油進(jìn)口56.6%；6月份全路請(qǐng)車滿足率僅35%左右，比去年同期下降16個(gè)百分點(diǎn)；目前全社會(huì)煤炭庫(kù)存已下降到20年以來(lái)的最低水平；第三季度電力供應(yīng)缺口可能超過(guò)3000萬(wàn)千瓦。產(chǎn)生能源和運(yùn)輸“瓶頸”約束的原因：一是前幾年這些部門投資不足，近兩年經(jīng)濟(jì)加快，“瓶頸”問(wèn)題顯現(xiàn)；二是消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)引致重化工業(yè)發(fā)展增長(zhǎng)加快，能源運(yùn)輸需求大幅增加；三是電煤價(jià)格機(jī)制沒(méi)有理順，導(dǎo)致電煤緊張，部分發(fā)電能力沒(méi)有充分發(fā)揮作用。要緩解交通能源的供需矛盾，一方面必須加大電源電網(wǎng)、大型煤炭基地、鐵路、港口等的方面的投資力度，增加供給能力；另一方面，要加強(qiáng)需求管理，特別要理順價(jià)格機(jī)制，從利益機(jī)制上調(diào)節(jié)需求。
  
2.信貸緊縮中貸款結(jié)構(gòu)不符合宏觀調(diào)控意向
  
　　金融調(diào)控取得了明顯成效，但部分地區(qū)也出現(xiàn)了“一刀切”的緊縮信貸現(xiàn)象。信貸投放結(jié)構(gòu)與宏觀調(diào)控的意圖也存在一定矛盾。2004年1～8月人民幣貸款增加1.56萬(wàn)億元，比去年同期少增5945億元。從貸款的期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，1～8月對(duì)貸款少增貢獻(xiàn)最大的是票據(jù)融資，其次是短期貸款，兩者合計(jì)少增5557億元。而中長(zhǎng)期貸款同比僅少增386億元。
  
　　短期貸款主要用于當(dāng)前生產(chǎn)，票據(jù)融資屬于中小企業(yè)常用的融資方式。由于銀行信貸收緊，中小企業(yè)資金更趨緊張，民間金融又趨活躍，民間借貸利率很高。從企業(yè)存款數(shù)據(jù)看，企業(yè)存款正由第一季度的同比多增“逆轉(zhuǎn)”為第二季度的同比少增。第一季度企業(yè)存款同比多增284億元，而第二季度則同比少增848億元；到8月份，企業(yè)存款進(jìn)一步下降。企業(yè)存款往往被用來(lái)衡量企業(yè)的資金充裕狀況，企業(yè)存款增幅的大幅下滑表明了企業(yè)資金正變得越來(lái)越缺乏。如果下半年貨幣信貸繼續(xù)保持目前的增速，由于貨幣信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有半年至一年的滯后影響，2005年年初，經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)較為明顯的回落。
  
3.部分行業(yè)過(guò)度投資的不良后果開(kāi)始顯現(xiàn)
  
　　8月末，規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)成品資金9772億元，同比增長(zhǎng)20.5%，增幅比上年同期提高9.1個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)應(yīng)收賬款凈額20823億元，同比增長(zhǎng)16.6%，為近3年來(lái)的最高水平，“三角債”現(xiàn)象“死灰復(fù)燃”。1～8月份鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)增幅比1～7月份回落9.3個(gè)百分點(diǎn)，有色金屬行業(yè)回落8個(gè)百分點(diǎn)；建材行業(yè)回落22.7個(gè)百分點(diǎn)。如果庫(kù)存和企業(yè)應(yīng)收賬款繼續(xù)增大，將加劇企業(yè)流動(dòng)資金緊張的狀況，降低企業(yè)的盈利水平，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減緩，并對(duì)銀行的信貸質(zhì)量產(chǎn)生威脅。
  
三 2005年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的多方案測(cè)算
  
　　展望2005年，世界經(jīng)濟(jì)由強(qiáng)勁回升轉(zhuǎn)向平穩(wěn)增長(zhǎng)，國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中趨升。聯(lián)合國(guó)、國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行等權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2005年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將比2004年降低0.5～1個(gè)百分點(diǎn)，世界貿(mào)易增長(zhǎng)率將降低1.5～3個(gè)百分點(diǎn)。
  
　　我國(guó)2002年開(kāi)始的本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期是中周期與短周期的擴(kuò)張期相互疊加的結(jié)果。從中周期趨勢(shì)性因素看，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的主要有四大動(dòng)力：一是居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，既包括了城鎮(zhèn)居民住、行條件的全面改善，也包括大量農(nóng)民向市民生活方式的轉(zhuǎn)變。二是由消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，汽車、住房、通信以及旅游這樣一些新型消費(fèi)具有產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)，非常重要的明顯特征就是出現(xiàn)了高增長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)“族群”，這是來(lái)自國(guó)民經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)的表現(xiàn)。三是城市化加速發(fā)展形成了巨大的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資需求和城市人口增加的消費(fèi)市場(chǎng)需求。四是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和世界產(chǎn)業(yè)格局的調(diào)整，國(guó)際的產(chǎn)業(yè)、資本紛紛向中國(guó)轉(zhuǎn)移，中國(guó)成為海外投資者的樂(lè)土、世界投資第一大國(guó)。這些中期因素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用將持續(xù)10～20年，2005年四大動(dòng)力仍將保持強(qiáng)勢(shì)，城市化步伐會(huì)進(jìn)一步加快，消費(fèi)結(jié)構(gòu)仍處在升級(jí)期，汽車、住宅等消費(fèi)熱點(diǎn)盡管在經(jīng)過(guò)爆發(fā)式增長(zhǎng)之后，其增長(zhǎng)勢(shì)頭可能會(huì)有所減弱，但向上拉力不會(huì)逆轉(zhuǎn)。受利益驅(qū)動(dòng)和大市場(chǎng)的誘惑，國(guó)際產(chǎn)業(yè)資本向中國(guó)轉(zhuǎn)移的步伐不會(huì)停頓，因此，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的中期需求動(dòng)力仍在。
  
　　我國(guó)的4～5年一輪的短周期仍然帶有明顯的政府換屆等政治周期特征，短期的政績(jī)沖動(dòng)使投資需求周期性膨脹。從短周期因素看，加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控以來(lái)，部分行業(yè)過(guò)度投資的行為有所收斂，經(jīng)濟(jì)偏離潛在增長(zhǎng)率的擴(kuò)張勢(shì)頭逐步減弱。但作為先行指標(biāo)的生產(chǎn)資料價(jià)格仍保持較高上漲幅度，巨大在建規(guī)模使投資慣性運(yùn)行勢(shì)能較大，即使從短周期看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的自發(fā)運(yùn)行仍處在擴(kuò)張期，宏觀調(diào)控只是壓抑了其增長(zhǎng)幅度，但并沒(méi)有改變其趨勢(shì)。由于信貸收縮等宏觀調(diào)控政策的滯后影響在2005年將更加充分顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將呈逐季回落之勢(shì)，但在中周期趨勢(shì)性因素的影響下，自發(fā)擴(kuò)張慣性仍然可使經(jīng)濟(jì)在接近潛在增長(zhǎng)率水平的區(qū)間運(yùn)行，只要把握好調(diào)控政策力度，不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)明顯下滑。
  
　　總體看，2005年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國(guó)內(nèi)外環(huán)境比2004年略為偏緊�？紤]國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的有利因素和不利因素，特別是充分考慮緩解就業(yè)壓力、保持物價(jià)穩(wěn)定、加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度等政策目標(biāo)需要，我們測(cè)算了2005年不同的環(huán)境和政策力度下國(guó)民經(jīng)濟(jì)高、中、低三個(gè)不同增長(zhǎng)前景。
  
1.中方案：GDP增長(zhǎng)8.8%
  
　　如果世界經(jīng)濟(jì)由強(qiáng)勁回升轉(zhuǎn)向平穩(wěn)增長(zhǎng)，石油價(jià)格穩(wěn)中趨降。實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策，2005年長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債發(fā)行規(guī)模減至600億元，財(cái)政預(yù)算內(nèi)建設(shè)投資比2004年增加200億元，政府投資進(jìn)一步向經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中薄弱環(huán)節(jié)傾斜。穩(wěn)健的貨幣政策適時(shí)微調(diào)，廣義貨幣和狹義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率維持在17%，新增貸款規(guī)模3萬(wàn)億元。在上述條件下，2005年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將增長(zhǎng)8.8%，增長(zhǎng)幅度比2004年回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率連續(xù)四年保持在8%～10%的潛在增長(zhǎng)區(qū)間。基于投資周期和增長(zhǎng)慣性的考慮，2005年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)名義增長(zhǎng)率達(dá)到20%左右（實(shí)際增長(zhǎng)率約15%左右），比2004年降低5個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增幅預(yù)計(jì)達(dá)到12.4%左右，實(shí)際增長(zhǎng)率（9.5%左右）與2004年持平，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率有所提高。受世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和基數(shù)等因素影響，出口增幅回落到21%左右，中國(guó)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的內(nèi)需將使進(jìn)口總額增長(zhǎng)23%左右，全年貿(mào)易出現(xiàn)60億美元的逆差。居民消費(fèi)價(jià)格上漲4%左右，漲幅與2004年持平。新增就業(yè)900萬(wàn)人，登記失業(yè)率上升0.2百分點(diǎn)，達(dá)到4.5%。第一產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)3.5%，第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)速度快于GDP 2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到10.8%，其中全口徑工業(yè)增加值增長(zhǎng)11.1%，第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)7.8%。
  
　　這一方案的特點(diǎn)是兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量，在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，財(cái)政赤字占GDP比重下降，貨幣供應(yīng)量平穩(wěn)增長(zhǎng)，較好地保持了宏觀調(diào)控政策的連續(xù)性和經(jīng)濟(jì)景氣的持續(xù)性。
  
2.高方案：GDP增長(zhǎng)9.4%
  
　　高方案與中方案相比，要求世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好于2004年，石油價(jià)格大幅度降低，財(cái)政政策和貨幣政策更加寬松，建設(shè)國(guó)債保持1000億元規(guī)模，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率維持在19%左右。在上述條件下，固定資產(chǎn)投資新開(kāi)工項(xiàng)目仍然較多，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資名義增長(zhǎng)達(dá)到25%，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然保持較大的貢獻(xiàn)率。由于經(jīng)濟(jì)景氣度較高，收入增加較快和消費(fèi)者預(yù)期改善使社會(huì)消費(fèi)品零售總額增幅達(dá)到14%以上，但居民消費(fèi)價(jià)格總水平進(jìn)一步上揚(yáng)，上漲率達(dá)到5%左右。出口增長(zhǎng)22%，經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)使資源性產(chǎn)品進(jìn)口的需求大幅上升，進(jìn)口增幅達(dá)25%，對(duì)外貿(mào)易逆差達(dá)到116億美元。
  
　　這一方案的特點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)景氣在高位繼續(xù)上升，投資需求帶動(dòng)消費(fèi)需求進(jìn)一步回暖，就業(yè)壓力減輕，但財(cái)政政策和貨幣政策偏松不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的提高。多數(shù)經(jīng)濟(jì)資源得到較充分利用的同時(shí)，能源、交通等“瓶頸”約束進(jìn)一步加劇，并增大下一階段通貨膨脹壓力。
  
3.低方案：GDP增長(zhǎng)8.3%
  
　　低方案與中方案相比，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩，國(guó)際上突發(fā)事件使國(guó)際油價(jià)居高不下。國(guó)內(nèi)財(cái)政政策和貨幣政策緊縮力度明顯加大，建設(shè)國(guó)債減少到400億元，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率回落到1998～2002年平均增長(zhǎng)15%的水平。在上述條件下，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值實(shí)際增長(zhǎng)率比2004年下降1個(gè)百分點(diǎn)。投資新開(kāi)工項(xiàng)目明顯減少，固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)名義增長(zhǎng)15%左右，增幅比上年下降10個(gè)百分點(diǎn)，扣除價(jià)格因素后固定資產(chǎn)投資實(shí)際增長(zhǎng)率下滑到10%左右；社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增長(zhǎng)11%，比上年回落1.8個(gè)百分點(diǎn)；出口和進(jìn)口分別增長(zhǎng)20%和21%，對(duì)外貿(mào)易基本保持平衡。由于經(jīng)濟(jì)景氣有所回落，煤電油運(yùn)緊張狀況明顯緩解，居民消費(fèi)價(jià)格上漲3%左右。
  
　　這一方案的特點(diǎn)是社會(huì)總供給與總需求在煤電油運(yùn)的約束條件下趨向平衡，投資降溫有利于改善投資增長(zhǎng)質(zhì)量，有利于降低不良貸款率，但經(jīng)濟(jì)資源得不到充分利用，就業(yè)壓力更加突出。
  
　　綜合看，我們傾向于爭(zhēng)取實(shí)施中方案，這是在現(xiàn)有資源和體制條件下，主要依靠擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，積極利用國(guó)際資源，有利于進(jìn)一步延展經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，并兼顧宏觀調(diào)控四大目標(biāo)的方案，實(shí)施起來(lái)政策難度和風(fēng)險(xiǎn)較小。
  
四 2005年宏觀調(diào)控應(yīng)重點(diǎn)考慮的幾個(gè)問(wèn)題
  
　　2005年宏觀調(diào)控面臨的國(guó)內(nèi)外環(huán)境比較復(fù)雜，但總體來(lái)看，促成經(jīng)濟(jì)自主增長(zhǎng)的健康因素多為中長(zhǎng)期趨勢(shì)性因素，而促成投資過(guò)度膨脹的不穩(wěn)定不健康因素從根源上看也是長(zhǎng)期存在的舊體制因素，因此，做好2005年的經(jīng)濟(jì)工作，必須“遠(yuǎn)近兼顧、標(biāo)本兼治”，不僅要在短期調(diào)控政策層面上實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，更要加大制度層面上的改革力度，一方面建立遏制體制性投資膨脹的長(zhǎng)效機(jī)制，另一方面，堅(jiān)決破除各種障礙，讓一切有利于社會(huì)進(jìn)步的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)充分發(fā)揮潛能。
  
　　1.落實(shí)投資體制改革有關(guān)措施，建立起有利于投資穩(wěn)定增長(zhǎng)的制度環(huán)境
  
　　宏觀調(diào)控政策層面的各項(xiàng)措施（特別是總量政策類經(jīng)濟(jì)手段）對(duì)市場(chǎng)周期性投資膨脹的治理較為有效，而體制性投資膨脹的治理則更多需要通過(guò)深化投資體制改革來(lái)實(shí)現(xiàn)。國(guó)務(wù)院在這一輪宏觀調(diào)控的關(guān)鍵時(shí)刻及時(shí)出臺(tái)了深化投資體制改革的有關(guān)決定，抓住了宏觀調(diào)控中諸多矛盾的關(guān)鍵，為鞏固宏觀調(diào)控成果、實(shí)現(xiàn)標(biāo)本兼治奠定了基礎(chǔ)。2005年，引導(dǎo)投資需求健康增長(zhǎng)，遏制低水平投資擴(kuò)張，必須落實(shí)投資體制改革的具體措施，向社會(huì)各類投資主體明示新的投資領(lǐng)域行為規(guī)則。
  
　　一要及時(shí)出臺(tái)政府在企業(yè)投資核準(zhǔn)環(huán)節(jié)中對(duì)維護(hù)經(jīng)濟(jì)安全、合理開(kāi)發(fā)利用資源、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、優(yōu)化重大布局、保障公共利益、防止出現(xiàn)壟斷等方面進(jìn)行核準(zhǔn)的具體操作細(xì)則。
  
　　二要及時(shí)出臺(tái)規(guī)范企業(yè)投資行為的相關(guān)法律法規(guī)，幫助企業(yè)及時(shí)獲得相關(guān)信息。政府相關(guān)部門要向企業(yè)宣傳國(guó)土資源、環(huán)境保護(hù)、安全生產(chǎn)、城市規(guī)劃等法律法規(guī)中與企業(yè)投資相關(guān)的內(nèi)容，投資主管部門要出臺(tái)更加完善、更具可操作性的產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。特別需要完善的法律法規(guī)內(nèi)容是一旦企業(yè)違法將承擔(dān)什么樣的法律后果，在執(zhí)法環(huán)節(jié)上要避免執(zhí)法力度時(shí)緊時(shí)松的現(xiàn)象。
  
　　三要及時(shí)清理和廢止限制社會(huì)投資的過(guò)時(shí)政策和法規(guī)�！秶�(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》規(guī)定，“允許社會(huì)資本進(jìn)入法律法規(guī)未禁入的基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)及其他行業(yè)和領(lǐng)域�！钡�有些行政部門仍然在執(zhí)行與《國(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》相違背的部門條例，2005年要集中開(kāi)展有關(guān)清理和廢止限制社會(huì)投資的過(guò)時(shí)政策和法規(guī)的行為，由國(guó)務(wù)院督查。
  
　　四要建立政府投資責(zé)任追究制度。政府投資責(zé)任追究制度對(duì)遏制體制性投資膨脹是一劑猛藥，必須及時(shí)出臺(tái)具體的政府投資責(zé)任追究法規(guī)，增強(qiáng)政府投資相關(guān)人員的責(zé)任性。
  
　　財(cái)稅制度改革要配合投資體制改革。由于2005年投資擴(kuò)張的慣性力較大，可在總結(jié)東北經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上2006年在全國(guó)全面推出增值稅轉(zhuǎn)型改革，2005年宣布這一稅制改革的決定，部分企業(yè)從投資成本著想會(huì)減少2005年新開(kāi)工項(xiàng)目，推遲到2006年開(kāi)工，從而減輕2005年投資擴(kuò)張壓力和投資體制轉(zhuǎn)型初期的工作壓力。
  
2.實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)政政策，繼續(xù)減少長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債發(fā)行規(guī)模
  
　　積極財(cái)政政策已實(shí)行7年，共發(fā)行長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債9100億元，成效顯著�？紤]到2005年國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然比較有利，國(guó)內(nèi)自主性增長(zhǎng)能力較強(qiáng)，物價(jià)上漲壓力較大等因素，并考慮到尚有相當(dāng)規(guī)模的國(guó)債項(xiàng)目沒(méi)有完工，還有一些重大工程或項(xiàng)目需要國(guó)債支持，在2004年較大的結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模的前提下，建議2005年長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債發(fā)行規(guī)模縮小到600億元，財(cái)政預(yù)算內(nèi)的基本建設(shè)投資比2004年增加200億元。
  
　　要調(diào)整國(guó)債資金與財(cái)政資金的支出方向，更多、更好地提供公共產(chǎn)品，解決財(cái)政“越位”和“缺位”并存的扭曲狀況。國(guó)債資金和財(cái)政支出要嚴(yán)格控制新上項(xiàng)目，而把重點(diǎn)放在支持在建項(xiàng)目的盡快建成投產(chǎn)，發(fā)揮效益上。同時(shí)，對(duì)有利于技術(shù)升級(jí)和優(yōu)化部門結(jié)構(gòu)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新興主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)以及對(duì)于社會(huì)總體發(fā)展需要的公共產(chǎn)品和部分準(zhǔn)公共產(chǎn)品中形成“瓶頸”制約的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如港口、鐵路、電力、資源勘探等依靠地方財(cái)政又難以解決的項(xiàng)目繼續(xù)提供支持。國(guó)債資金應(yīng)重點(diǎn)向完善社會(huì)保障系統(tǒng)、解決“三農(nóng)”問(wèn)題、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和國(guó)土整治、加快西部開(kāi)發(fā)和振興東北老工業(yè)基地等方面傾斜。一些重大項(xiàng)目可以考慮由國(guó)債項(xiàng)目足額安排或與預(yù)算內(nèi)資金結(jié)合安排，不再要求銀行配套貸款，減少國(guó)債投資帶動(dòng)系數(shù)和投資過(guò)熱的壓力。
  
3.合理控制貨幣信貸增長(zhǎng)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)
  
　　從2004年1～8月份的貨幣信貸數(shù)據(jù)看，貨幣信貸增長(zhǎng)率出現(xiàn)大幅回落，考慮到全年物價(jià)的增長(zhǎng)，目前的貨幣信貸的實(shí)際增長(zhǎng)率已經(jīng)偏低。如果新增貸款這種急劇回落的趨勢(shì)今后進(jìn)一步持續(xù)下去的話，很可能會(huì)造成許多已開(kāi)工項(xiàng)目停建，銀行已貸出的款項(xiàng)將可能難以收回，進(jìn)而形成新的不良資產(chǎn)。為此，2005年繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的變化適時(shí)加以完善，廣義貨幣和狹義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率調(diào)控目標(biāo)應(yīng)在16%～17%左右。2005年，應(yīng)根據(jù)金融體系流動(dòng)性狀況，靈活調(diào)節(jié)公開(kāi)市場(chǎng)對(duì)沖操作，保證金融機(jī)構(gòu)正常的支付清算和合理的貸款資金需求，加強(qiáng)存款準(zhǔn)備金、再貸款和再貼現(xiàn)管理，注意貨幣政策工具的協(xié)調(diào)配合，合理控制貨幣信貸總量，新增貸款規(guī)模達(dá)到3萬(wàn)億元。
  
　　商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)按照“區(qū)別對(duì)待，調(diào)整結(jié)構(gòu)”的方針，既要防止部分行業(yè)嚴(yán)厲禁止項(xiàng)目的“反彈”，又要防止經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中正常資金需求的不到位，切實(shí)糾正某些“一刀切”的現(xiàn)象。及時(shí)為有市場(chǎng)、有效益、有利于增加就業(yè)的企業(yè)提供正常流動(dòng)資金貸款，切實(shí)支持符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和市場(chǎng)準(zhǔn)入條件的項(xiàng)目建設(shè)。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)煤電油運(yùn)、農(nóng)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)和助學(xué)等方面的貸款支持，認(rèn)真及時(shí)總結(jié)消費(fèi)信貸實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，規(guī)范發(fā)展消費(fèi)信貸，促進(jìn)投資與消費(fèi)的均衡發(fā)展。
  
　　4.適度上調(diào)存貸款利率水平，更大程度地發(fā)揮利率在資源配置中的基礎(chǔ)作用
  
　　2004年，貨幣調(diào)控主要運(yùn)用了管住信貸規(guī)模的手段，并取得了明顯的效果，確保了全年貨幣信貸目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。但是，管住信貸規(guī)模和穩(wěn)定利率水平的做法，也產(chǎn)生了一些問(wèn)題。首先，繼續(xù)沿用和強(qiáng)化計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代信貸管制的方法進(jìn)行宏觀調(diào)控，可能造成市場(chǎng)利率水平的嚴(yán)重扭曲，妨礙市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮資源配置的作用。其次，由于融資成本很低，利率過(guò)低刺激投資需求和個(gè)人置業(yè)需求的過(guò)度擴(kuò)張，不利于從根本上控制投資的過(guò)快增長(zhǎng)和防止經(jīng)濟(jì)大起大落。第三，由于信貸管制和低儲(chǔ)蓄利率，造成居民儲(chǔ)蓄存款增幅不斷回落、民間集資和“資金體外循環(huán)”明顯加劇，加大了新的金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能。第四，2004年物價(jià)水平在4%左右，2005年也將在這個(gè)水平，1年期居民儲(chǔ)蓄存款利率為1.98%，考慮利息稅因素，居民實(shí)際拿到的存款利率只有1.584%，利率水平大大低于今明兩年的通貨膨脹水平，實(shí)際利率為負(fù)對(duì)廣大居民有失公平，同時(shí)，對(duì)社會(huì)資金的流動(dòng)也產(chǎn)生了逆向調(diào)節(jié)作用。
  
　　因此，2005年，在以數(shù)量調(diào)節(jié)為主要特征的貨幣信貸調(diào)控取得初步效果之后，為了鞏固宏觀調(diào)控成果，貨幣調(diào)控方式應(yīng)該加大向價(jià)格調(diào)節(jié)方式的轉(zhuǎn)變，要放松信貸管制，靈活運(yùn)用利率手段，更大程度地發(fā)揮利率在資源配置中的基礎(chǔ)作用。一方面，可以適當(dāng)提高貨幣信貸規(guī)模，同時(shí)，為了防止投資、信貸增長(zhǎng)重新出現(xiàn)“反彈”，實(shí)行逆向?qū)�沖操作而適當(dāng)提高貸款利率。另一方面，為了改變儲(chǔ)蓄存款負(fù)利率的狀況，相應(yīng)提高居民儲(chǔ)蓄存款利率。同時(shí)，進(jìn)一步推進(jìn)利率的市場(chǎng)化及利率管制的放松。由于目前貸款利率管制已經(jīng)有相當(dāng)程度的放松，可以考慮放松對(duì)銀行存款利率的嚴(yán)格管制。