一、2004年世界經(jīng)濟(jì) 貿(mào)易總體形勢
  
　　2004年，世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持增 長勢頭。發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向上，新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增勢強(qiáng)勁；貿(mào)易對經(jīng)濟(jì)增 長的貢獻(xiàn)度提高，國家和地區(qū)間經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的相互影響加強(qiáng)。預(yù)計(jì)，2004年全球經(jīng)濟(jì)增長 率在4.5%-5%，其中，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長率接近4%，新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長6% 上；世界貿(mào)易量增幅在8%左右。拖累世界經(jīng)濟(jì)增長的主要因素是油價(jià)過高、通貨膨脹隱 患、發(fā)達(dá)國家內(nèi)需不足和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。
  
（一）美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長
  
　　2004年前三季度美國GDP增長 率分別達(dá)4.5%、3.3%和3.9%，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)增長率在4.5%左右，全年經(jīng)濟(jì)增長在4%以 上。
  
　　促使美國經(jīng)濟(jì)增長的有利因素 是：私人消費(fèi)繼續(xù)穩(wěn)定增長，2004年前三季度個(gè)人消費(fèi)支出分別增長4.1%、1.6%和4.6% ，四季度是美國圣誕節(jié)和感恩節(jié)銷售旺季，估計(jì)消費(fèi)支出依然強(qiáng)勁；就業(yè)市場有明顯改 善，目前美國失業(yè)率保持在5.5%左右，申請失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)不斷下降；企業(yè)投資進(jìn)一步 擴(kuò)張，特別是設(shè)備和軟件投資繼續(xù)保持高速增長；工業(yè)生產(chǎn)增溫促進(jìn)了設(shè)備利用率提高 到78%。前三季度美國核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)分別上升2.5%、2.5%和1.5%，預(yù)計(jì)四季度還會 上升，但目前通脹水平尚未對美國經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成威脅，美聯(lián)儲加息可進(jìn)一步抑制通脹壓 力。
  
　　石油價(jià)格攀升、美元匯價(jià)下跌 、貿(mào)易逆差擴(kuò)大和預(yù)算赤字不減是影響美國經(jīng)濟(jì)的四大障礙。前三季度油價(jià)對物價(jià)的影 響并不顯著，但隨著四季度油價(jià)的不斷攀升，導(dǎo)致消費(fèi)物價(jià)上揚(yáng)，家庭開支成本增加， 消費(fèi)受到抑制，使2004年美國GDP增幅減少0.5-0.75個(gè)百分點(diǎn)。美元匯價(jià)下跌在某種程 度上會提高美國出口產(chǎn)品的競爭力，但美元的持續(xù)下跌會影響投資者的信心，進(jìn)而影響 美國經(jīng)濟(jì)增長。美國的貿(mào)易逆差在前三季度累計(jì)已達(dá)6278億美元，占到GDP的5.4%，分 別影響前三季度經(jīng)濟(jì)增長率0.76、1.06和0.62個(gè)百分點(diǎn)。逆差擴(kuò)大既影響經(jīng)濟(jì)增長，也 會拖累美元。2004財(cái)年，美國聯(lián)邦預(yù)算赤字達(dá)4220億美元，比上一財(cái)年增長13%。外債 已經(jīng)占到美國 GDP的5.7%。在新的財(cái)政年度，美國政府的財(cái)政赤字仍將居高不下，這無 疑增加了美國經(jīng)濟(jì)增長的困難。
  
（二）日本經(jīng)濟(jì)前強(qiáng)后弱，復(fù) 蘇步伐尚不平穩(wěn)
  
　　2004年前三季度日本GDP按年 率分別增長6%、1.6%和0.4%；消費(fèi)開支分別增長1.1%、1.5%和0.9%；內(nèi)需對經(jīng)濟(jì)增長率 的貢獻(xiàn)為1.1和0.3個(gè)百分點(diǎn)；前三季度出口比上年同期增長了23%，其中對亞洲其他國 家和地區(qū)的出口增長30%。在內(nèi)需和出口的強(qiáng)勁拉動(dòng)下，日本經(jīng)濟(jì)保持回升勢頭。公司 利潤的增加以及股票市場的復(fù)蘇對經(jīng)濟(jì)增長起到推動(dòng)作用。企業(yè)收益不斷改善，投資大 幅增加，居民收入停止下降，消費(fèi)者信心上升和消費(fèi)支出增加。但第二季度日本經(jīng)濟(jì)按 年率僅增長1.6%，也暴露出經(jīng)濟(jì)恢復(fù)依賴外部需求的脆弱性。但日本政府和國際機(jī)構(gòu)對 未來日本經(jīng)濟(jì)還是普遍持樂觀態(tài)度。認(rèn)為如果美國和亞洲其他國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長超 過預(yù)期，加上日本公司盈利狀況繼續(xù)改善、收人增加轉(zhuǎn)換為消費(fèi)增長、勞動(dòng)力市場繼續(xù) 改善，預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)的增長有可能高于預(yù)期。然而，日元繼續(xù)升值將抑制出口的擴(kuò)張， 可能成為日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展的隱患。石油價(jià)格上漲已對日本的電力、石化、汽車、航空和運(yùn) 輸?shù)刃袠I(yè)造成不利影響。預(yù)計(jì)2004年日本經(jīng)濟(jì)增長率在3%左右。
  
（三）歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長勢 頭
  
　　2004年，歐元區(qū)制造業(yè)復(fù)蘇勢 頭明顯，固定資產(chǎn)投資止跌回升，通貨膨脹率持續(xù)走低，私人消費(fèi)增長加快。前三季度 歐元區(qū) GDP比2003年同期分別增長1.4%、2.0%和1.9%，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)增長速度在2.6% 左右，全年經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)計(jì)超過2%。
  
　　2004年歐元區(qū)出口實(shí)現(xiàn)較快增 長。1-8月，歐元區(qū)商品出口和進(jìn)口總額分別為7460億歐元和6873億歐元，分別比2003 年同期增長9%和6%；實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差586億歐元，同比增長46%。出口快速增長主要得益于 與投資有關(guān)的商品出口增加和出口商競爭力的提高。歐元區(qū)出口的較快增長推動(dòng)了區(qū)內(nèi) 經(jīng)濟(jì)的增長。一季度和二季度凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)分別為0.4%和0.2%。
  
　　私人消費(fèi)一季度和二季度分別 比上季增長0.7%和0.3%。但由于面臨養(yǎng)老金壓力及對公共金融狀況的擔(dān)憂，二季度的環(huán) 比增幅明顯低于一季度。公共消費(fèi)支出則是二季度內(nèi)部需求增長的主要原因。
  
　　2004年5月1日歐盟的成功東擴(kuò) ，進(jìn)一步擴(kuò)大了歐元區(qū)的投資需求，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了新的動(dòng)力和空間。據(jù)歐委會的研 究報(bào)告預(yù)計(jì)，在2000-2009年的10年間，歐盟擴(kuò)大將使新成員國每年的國內(nèi)生產(chǎn)總值增 長率提高1.3至2.1個(gè)百分點(diǎn)，原成員國的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率總體上升0.7%。另據(jù)歐盟 統(tǒng)計(jì)局預(yù)測，2004年歐元區(qū)出口將比2003年增長4.9%，固定資產(chǎn)投資將增長2.4%，私人 消費(fèi)增加2.6%。然而由于歐元堅(jiān)挺以及內(nèi)部需求增長仍然微弱，加之受《穩(wěn)定和增長公 約》的限制，歐洲央行不愿采取更積極地?cái)U(kuò)張性政策。2004年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長情況雖好 于2003年，但增長幅度不會太大。如果歐元升勢不減，歐元區(qū)對外貿(mào)易增長會受到影響 ，高失業(yè)率將繼續(xù)成為困擾歐元區(qū)的問題。
  
（四）發(fā)展中國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì) 活躍
  
　　2004年，發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)持續(xù) 增長。東亞和南亞地區(qū)由于國內(nèi)和國外需求進(jìn)一步擴(kuò)大，增長勢頭最強(qiáng)。上半年亞洲（ 不包括日本）經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到10年來的最高水平，其中東亞經(jīng)濟(jì)同比增長了8.4%。預(yù)計(jì) 2004年亞洲發(fā)展中國家的整體經(jīng)濟(jì)增長率在7%左右，東南亞經(jīng)濟(jì)增長率保持在6%左右。
  
　　拉美國家經(jīng)過兩年的負(fù)增長后 ，于2003年下半年走上復(fù)蘇之路，2004年經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步加快。國際原材料市場價(jià)格居 高不下，特別是石油價(jià)格的飄升，為拉美多數(shù)原材料和原油出口國帶來豐厚的收入，其 中受益較多的是產(chǎn)油國，如墨西哥、哥倫比亞、厄瓜多爾和委內(nèi)瑞拉；而依賴進(jìn)口的國 家如多米尼加、烏拉圭和智利處于不利境地。但總體上看，預(yù)計(jì)拉美增長率在4.5%左右 。在非洲，初級產(chǎn)品價(jià)格特別是石油價(jià)格的上升使北非產(chǎn)油國收入增加，同時(shí)天氣條件 的改善和旅游旺盛也給非洲經(jīng)濟(jì)帶來活力；中東歐經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家在出口和國內(nèi)需求的帶 動(dòng)下經(jīng)濟(jì)加速增長；獨(dú)聯(lián)體成員國石油出口收入提高，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長，預(yù)計(jì)2004年 獨(dú)聯(lián)體成員國經(jīng)濟(jì)增長率在8%左右。
  
　　據(jù)國際貨幣基金預(yù)測，2004年 新興市場和發(fā)展中國家的增長率為6.6%，至少是30年來的最快速度。影響上述地區(qū)經(jīng)濟(jì) 增長的不利因素主要是油價(jià)暴漲，利率提高和發(fā)達(dá)國家增速放緩。油價(jià)上漲對發(fā)展中國 家的影響要大于發(fā)達(dá)國家，而東亞許多國家嚴(yán)重依賴進(jìn)口石油。美國利率的提高使該地 區(qū)籌措資金的成本上升，發(fā)達(dá)國家的投資可能出現(xiàn)回流。
  
二、2005年世界經(jīng)濟(jì) 貿(mào)易形勢展望
  
　　2005年，支持世界經(jīng)濟(jì)增長和 貿(mào)易擴(kuò)張的各種有利因素雖然不會發(fā)生大的逆轉(zhuǎn)，但會受到一些不確定因素的困擾，如 石油價(jià)格居高不下，美元匯價(jià)跌勢不止，利率上調(diào)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡導(dǎo)致的貿(mào)易保護(hù)主 義；亞洲一些發(fā)展中國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策可能轉(zhuǎn)向緊縮等等，因此，預(yù)計(jì)2005年世界經(jīng) 濟(jì)增長步伐有可能放緩，但仍可保持4%左右的增幅，其中發(fā)達(dá)國家將低于3%，新興市場 和發(fā)展中國家在5.5%；世界貿(mào)易增長將達(dá)7%左右。
  
（一）石油價(jià)格高企繼續(xù)對世 界經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成威脅
  
　　2004年，國際原油價(jià)格飚升 60%，紐約輕質(zhì)原油最高升至55.67美元/桶，目前油價(jià)仍徘徊在42美元/桶。預(yù)計(jì)2005年 石油價(jià)格不會明顯下跌。
  
　　油價(jià)高企受多種因素的影響： 一是石油輸出國組織（OPEC）反復(fù)調(diào)整生產(chǎn)，給市場造成恐慌；二是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，特 別是油儲占全球第一的伊拉克戰(zhàn)火不熄，恐怖事件頻繁發(fā)生，使日趨緊張的石油供應(yīng)形 勢更趨嚴(yán)峻，估計(jì)因中東形勢不穩(wěn)導(dǎo)致的原油風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)達(dá)5--10美元；三是世界經(jīng)濟(jì)的 升溫導(dǎo)致原油需求增加；四是突發(fā)事件和投機(jī)行為對油價(jià)上升起到推波助瀾的作用。
  
　　2005年，除突發(fā)事件無法預(yù)測 外，其他因素仍將影響石油價(jià)格。
  
　　首先，歐佩克（OPEC)石油產(chǎn) 能短期內(nèi)不會明顯增加。一方面，產(chǎn)油國堅(jiān)持油價(jià)上揚(yáng)對世界經(jīng)濟(jì)影響有限，因此，他 們在石油增產(chǎn)方面表現(xiàn)得非常謹(jǐn)慎。而且，OPEC在最新召開部長會議上決定從2005年1 月1日起，將超過官方的石油供應(yīng)每天削減100萬桶。另一方面，歐佩克目前原油產(chǎn)量已 經(jīng)接近生產(chǎn)能力的極限，實(shí)際上已無多大增產(chǎn)空間。因此，未來任何影響產(chǎn)量的信息都 可能導(dǎo)致油價(jià)的波動(dòng)。
  
　　其次，需求急劇下降也不現(xiàn)實(shí) 。目前全球經(jīng)濟(jì)處于上升期，發(fā)達(dá)國家的需求仍主導(dǎo)著世界石油市場需求，發(fā)展中國家 的石油消費(fèi)量正在追趕發(fā)達(dá)國家，尤其是經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快、人口較多的發(fā)展中地區(qū)大國， 已經(jīng)進(jìn)入或正在進(jìn)入人均能源消費(fèi)量增長較快的階段，致使石油消費(fèi)也將進(jìn)入一個(gè)相當(dāng) 長的增長周期。例如，在最近20年里韓國石油消費(fèi)量增長了306%，印度石油消費(fèi)量增長 了240%，中國增長192%，巴西增長了88%。實(shí)際情況表明，全球石油需求日益擴(kuò)大，增 長勢頭相當(dāng)強(qiáng)勁。
  
　　油價(jià)持續(xù)高企對世界經(jīng)濟(jì)將產(chǎn) 生負(fù)面影響，且對新興市場和發(fā)展中國家的影響要大于發(fā)達(dá)國家。國際貨幣基金組織預(yù) 計(jì)，油價(jià)在一年內(nèi)若上漲15美元，世界經(jīng)濟(jì)增長率將放慢1個(gè)百分點(diǎn)。
  
　　油價(jià)上漲對新興市場和發(fā)展中 國家的影響要大于西方發(fā)達(dá)國家是因?yàn)椋�發(fā)達(dá)國家生產(chǎn)力提高、替代能源產(chǎn)生、企業(yè)向 勞動(dòng)力成本較低的國家轉(zhuǎn)移和發(fā)達(dá)國家第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。目前在西方國家創(chuàng)造一個(gè)單位 的GDP現(xiàn)在只需要40.7單位的石油，而在1973年則需要100單位。在美國，由于不易受石 油價(jià)格影響的新技術(shù)有了很大的發(fā)展。制造業(yè)在其GDP中所占比重，已經(jīng)由1977年的22% 減少到如今的15%。發(fā)達(dá)國家已經(jīng)擺脫了耗能巨大的制造業(yè)的沉重負(fù)擔(dān)，主要集中在服 務(wù)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，從而大大增強(qiáng)了抵御石油風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)，隨著發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)結(jié) 構(gòu)的調(diào)整，將大量高能耗的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家，石油危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)也轉(zhuǎn)移到了新興市 場和發(fā)展中國家，使這些國家成為石油價(jià)格攀升的最大受害者。世行預(yù)計(jì)，石油價(jià)格上 漲的影響可能會使亞太地區(qū)2005年的增長率降低0.5-1個(gè)百分點(diǎn)。
  
（二）美元匯價(jià)下跌孕育著世 界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛在隱患
  
　　自2004年下半年開始，美元匯 價(jià)不斷下跌。其中，美元兌歐元跌至歷史低點(diǎn)，兌日元匯價(jià)也跌至近年來的低位。預(yù)計(jì) ，2005年美元依然趨疲。
  
　　2004年美元匯率的這種表現(xiàn)， 反映了多種經(jīng)濟(jì)和政治因素的交會影響，這其中既有美國經(jīng)濟(jì)自身的問題，也有美歐日 三大經(jīng)濟(jì)體發(fā)展不平衡所產(chǎn)生的影響；既有石油價(jià)格暴漲等外部因素的沖擊，又有總統(tǒng) 大選和恐怖主義威脅等臨時(shí)性和偶發(fā)性因素的影響。從可預(yù)見的形勢來看，這些因素還 將會對美元今后一段時(shí)間內(nèi)的走勢繼續(xù)產(chǎn)生影響，預(yù)計(jì)美元兌歐元匯率在2005年將繼續(xù) 保持目前的溫和下跌態(tài)勢。
  
　　美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的“雙赤字” 問題日益突出，是美元匯率下跌最直接的原因。巨額貿(mào)易赤字一直使投資者預(yù)期美元必 將持續(xù)貶值，在貿(mào)易逆差改善之前，投資者看空美元，對美元匯率構(gòu)成了極大的壓力。 另外，繼2003年財(cái)年聯(lián)邦預(yù)算赤字達(dá)到創(chuàng)歷史紀(jì)錄的3750億美元之后，2004財(cái)年赤字預(yù) 計(jì)再創(chuàng)新高，為4220億美元。更為嚴(yán)重的是，從長期來看美國政府的財(cái)政前景更不容樂 觀。美國國會的報(bào)告預(yù)測，在到2014年為止的今后10年里，美國的財(cái)政赤字將達(dá)2.3萬 億美元，比2005年年初的估計(jì)又多出近3000億美元。不少經(jīng)濟(jì)分析人士認(rèn)為，問題恐怕 比目前估計(jì)的還要嚴(yán)重。如果將一些難以確定的因素考慮進(jìn)去，美國今后10年內(nèi)的財(cái)政 赤字也許還要翻番。美國不斷攀升的聯(lián)邦赤字加劇了人們對美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的擔(dān)憂，赤 字一旦不能從國外流入的資金中得到彌補(bǔ)，必然會導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的增加，促使打壓貨 幣匯率下降。目前，美國凈外債已經(jīng)占GDP的23%。一份研究報(bào)告指出，即使美國的對外 收支赤字變化不大，從貿(mào)易加權(quán)的實(shí)際數(shù)字來看，美元也將再跌20%。
  
　　事實(shí)表明，在經(jīng)常賬戶赤字不 斷擴(kuò)大的情況下，流入美國的資金量已出現(xiàn)下降。初步分析，其主要原因，一是隨著美 元的貶值，中東國家的中央銀行已經(jīng)把美元儲備轉(zhuǎn)為歐元和英鎊；二是他們還準(zhǔn)備改變 完全以美元確定石油價(jià)格的做法；三是中東的私人投資者擔(dān)心他們持有的美元資產(chǎn)會因 反恐戰(zhàn)爭而被凍結(jié)，也在拋售美元。
  
　　布什競選連任總統(tǒng)以后，其第 二任期內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整將對美元匯率產(chǎn)生長期影響。在布什的首個(gè)任期內(nèi)，美國政府 實(shí)際采取的是“明強(qiáng)實(shí)弱”的美元匯率政策，雖然從名義上美國官方一直沒有放棄強(qiáng)勢 美元政策，但對自2002年以來就已出現(xiàn)的美元持續(xù)下跌趨勢。美國政府從來沒有采取過 實(shí)質(zhì)性的干預(yù)手段，而是聽之任之。這在一定程度上也助長了投資者賣空美元的投機(jī)行 為，對美元匯率的下跌起到了推波助瀾的作用。在其第二個(gè)任期內(nèi)，布什政府少了許多 政治上的顧慮，勢必會對目前的經(jīng)濟(jì)政策做出調(diào)整，因?yàn)槊涝獏R率的持續(xù)下跌已經(jīng)對美 元的統(tǒng)治地位產(chǎn)生了威脅，盡管美元有序貶值對糾正世界經(jīng)濟(jì)的不平衡是有利的，比直 接的貿(mào)易戰(zhàn)和貿(mào)易保護(hù)主義來得要好。但當(dāng)投資者對美元失去信心時(shí)，爆發(fā)美元危機(jī)的 可能性也不是沒有。美國前聯(lián)儲局主席認(rèn)為，美國在未來5年內(nèi)爆發(fā)貨幣危機(jī)的可能性 高達(dá)75%。
  
　　對于貨幣升值國來說，如日本 由于其經(jīng)濟(jì)開始恢復(fù)，日本銀行干預(yù)市場的積極性不高；對于歐洲來說，歐元上漲也不 全是壞事，強(qiáng)勢歐元會迫使歐洲加快經(jīng)濟(jì)改革的步伐，歐元上揚(yáng)可以使進(jìn)口價(jià)格下降， 這有助于壓低通脹，使歐洲央行擺脫提高利率的壓力。據(jù)分析，世界貿(mào)易增長10%將使 歐洲的出口增長8.5%，而歐元升值使歐洲出口只損失了2.5%。世界經(jīng)濟(jì)增長帶來的需求 增長基本抵消了歐元升值造成的損失。
  
（三）不平衡發(fā)展產(chǎn)生的貿(mào)易 摩擦和保護(hù)主義問題依然不能忽視
  
　　2004年，國際貿(mào)易擴(kuò)張步伐加 快，凸顯其對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用。美國、日本和歐盟的對外貿(mào)易增長都超過或接近兩 位數(shù)。發(fā)展中國家的出口增長對本國經(jīng)濟(jì)作出的貢獻(xiàn)更加顯著。目前的主要問題是發(fā)展 不平衡，發(fā)達(dá)國家間存在著最大的逆差國美國與擁有巨額順差的德國、日本之間的矛盾 ，發(fā)達(dá)國家與出口增勢強(qiáng)勁的新興市場國家間的矛盾，這將導(dǎo)致貿(mào)易摩擦和保護(hù)主義抬 頭。目前，美國就將失業(yè)歸咎于對外貿(mào)易。布什作為貿(mào)易保護(hù)主義者，在其任期內(nèi)接連 不斷對其他國家亮出紅牌，以傾銷名義強(qiáng)行設(shè)置貿(mào)易壁壘；保護(hù)國內(nèi)鋼鐵行業(yè)，大設(shè)關(guān) 稅壁壘；在農(nóng)業(yè)方面采用慣用的貿(mào)易補(bǔ)貼手段保護(hù)國內(nèi)市場；布什自上任以來一直熱衷 追求已經(jīng)中斷了8年的總統(tǒng)貿(mào)易授權(quán)，并最終如愿以償。將貿(mào)易與對外政策結(jié)合起來將 是布什政府第二任期的戰(zhàn)略政策之一。而且，中國有可能是最大的受害者。
  
（四）利率升高將增加世界經(jīng) 濟(jì)繁榮的成本
  
　　隨著美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長， 2004年美聯(lián)儲五次提高利率，目前聯(lián)邦基金利率升至2.25%，貼現(xiàn)率為3.25%。估計(jì)2005 年的提息步伐還將保持，以至達(dá)到美聯(lián)儲將利率調(diào)升至中度水平的目標(biāo)；假定通脹不明 顯惡化，核心通脹不升越2%，2005年美息再升幅度約2厘左右，其決策模式仍以衡量經(jīng) 濟(jì)狀況的模式為主。加息不僅對美國的投資、股市、消費(fèi)及美元匯價(jià)產(chǎn)生影響，而且對 世界經(jīng)濟(jì)和國際直接投資都會產(chǎn)生一定的影響。利率提高將增加企業(yè)的籌資成本，房地 產(chǎn)和股票市場受損。由于預(yù)測美國將提高利率，世界資金流向正在發(fā)生變化，日美利差 的擴(kuò)大加劇資金從日本轉(zhuǎn)向美國的勢頭，新興市場上債券也開始軟化。利率上調(diào)將提高 發(fā)展中國家和地區(qū)的引資成本，加重發(fā)展中國家的債務(wù)負(fù)擔(dān)。工業(yè)國利率上升和新興市 場國家債務(wù)的上升所帶來的財(cái)政困難都將削弱全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
  
　　美國提高利率使美國經(jīng)濟(jì)急劇 降溫的可能性也不大。首先，加息的時(shí)間和幅度在人們的預(yù)料之中，沒有對市場和消費(fèi) 行為造成大的心理沖擊；其次，此次提息后，聯(lián)邦基金利率仍處于少有的歷史低水平， 依然會對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生一定的刺激作用。另外，在經(jīng)歷了過去一年來較為強(qiáng)勁的復(fù)蘇之 后，經(jīng)濟(jì)已積蓄了一定的增長能力，對低利率的依賴性有所降低。