今年上半年，我國經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長的基礎明顯改善，市場機制的基礎性作用增強，供求關系改善，競爭比較激烈，市場對企業(yè)行為的約束增強。目前，宏觀經(jīng)濟的主要問題集中表現(xiàn)在需求特別是住房和投資需求還不能保持穩(wěn)定方面，同時，貨幣總量偏多，也影響到總需求的穩(wěn)定。因此，宜采取有針對性、適時適度的政策措施，穩(wěn)定住房和投資需求，加快改革步伐，形成促進住房、投資需求平穩(wěn)增長的體制與機制。

　　一、經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長的基礎繼續(xù)改善

　　(一)國內(nèi)外需求增長強勁，可持續(xù)性較好

　　需求，特別消費需求是支持經(jīng)濟持續(xù)較快增長的重要條件。今年以來，國內(nèi)消費需求旺盛。社會消費品零售總額增幅穩(wěn)步提高，一季度同比增長12.8%，在這一較高水平上，4月提高到13.6%，5月進一步提高到14.2%，剔除價格因素，4月增幅較一季度提高0.7個百分點，5月增幅較4月提高0.4個百分點。消費活躍，結(jié)構(gòu)升級加快，5月，限額以上批發(fā)和零售業(yè)商品類零售額中，建筑及裝潢材料類同比增長20.2%，通訊器材類同比增長24.8%，汽車類同比增長29.4%。

　　近年來，隨著經(jīng)濟的較快增長，城鄉(xiāng)居民收入增長較快。2003年-2005年，城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入年均增長8.76%，農(nóng)村居民人均純收入年均增長5.76個百分點，較1990年-2005年年均增長率分別提高0.96和1.16個百分點。5月，剔除價格因素，城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入同比增長10.4%，增幅繼續(xù)提高(由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性特點，農(nóng)民人均純收入沒有月度統(tǒng)計，從糧價和外出務工的情況看，估計農(nóng)民收入增長情況也較好)�？紤]收入增長、儲蓄增長和汽車、住房需求的潛力，預計未來消費仍將繼續(xù)活躍，結(jié)構(gòu)升級加快，消費需求將持續(xù)旺盛。

　　消費結(jié)構(gòu)升級有力地帶動了工業(yè)化和城市化步伐加快，創(chuàng)造了廣闊的投資空間，拉動投資需求持續(xù)旺盛。從經(jīng)濟周期的有關研究看，當前，我國經(jīng)濟處于中長周期的擴張階段，重化工業(yè)發(fā)展比較快，固定資產(chǎn)投資預計到2007年達到中長期波動的波峰。雖然從短周期波動看，2006年處于投資增長的收縮期，但與中長周期趨勢結(jié)合分析，今年投資增長仍將保持較高水平，是需要注意的問題之一。

　　外貿(mào)出口持續(xù)高增長，今年1-5月，外貿(mào)出口同比增長25.7%，增幅雖低于上年，但仍處于較高水平。在勞動力資源優(yōu)勢支持、國內(nèi)市場激烈競爭以及外商投資帶動加工貿(mào)易較快發(fā)展的背景下，預計未來出口將繼續(xù)保持較快增長勢頭。

　　綜合起來看，國內(nèi)外需求增勢強勁，持續(xù)性較好。從需求，特別是投資需求看，未來經(jīng)濟增長有進一步加快的可能。

　　(二)市場的基礎性作用增強，經(jīng)濟總量和結(jié)構(gòu)關系改善

　　近年來，市場機制對供求總量和結(jié)構(gòu)關系的引導協(xié)調(diào)作用越明顯。凡是市場供應緊張的產(chǎn)品，投資增長都較快，支持相關的生產(chǎn)能力迅速提高，使供求缺口迅速縮小。2003年-2005年，煤炭開采和洗選業(yè)投資各年度分別增長42.7%、78.1%和65.6%；黑色金屬冶煉和壓延業(yè)投資分別增長89.7%、39.3%和27.5%；有色金屬冶煉及壓延業(yè)投資分別增長81.8%、35.6%和32.4%。在投資增長的支持下，煤炭、鋼鐵、水泥、有色、石化等生產(chǎn)能力迅速提高，供求結(jié)構(gòu)矛盾得到緩解。與此同時，政府對供給相對薄弱的產(chǎn)業(yè)投資力度不斷加大，支持了電力、運輸?shù)炔块T的加快發(fā)展。在市場和政府的共同作用下，隨著投資的快速增長，經(jīng)濟總量和結(jié)構(gòu)關系明顯改善。今年以來，物價漲幅下降(4月以來的價格小幅上漲，主要受成品油調(diào)價影響，不是供求總量關系趨緊的表現(xiàn))，總量關系的協(xié)調(diào)性進一步改善；結(jié)構(gòu)性矛盾減弱，重化工原材料供給充足，煤電油運緊張狀況明顯緩解。在GDP增長率達到10.9%的情況下，總量和結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)性明顯提高。

　　特別需要指出的是，在總量和結(jié)構(gòu)關系改善的情況下，市場競爭機制的作用更加明顯，技術進步和經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變進程加快。當前，企業(yè)競爭力的提高主要體現(xiàn)在兩個方面：一是控制成本，降低價格，這對降低消耗、促進節(jié)約具有積極作用；二是加快技術進步，提高產(chǎn)品性能，這對促進技術進步，提高產(chǎn)業(yè)素質(zhì)具有積極作用。綜觀各個行業(yè)，無論是食品、輕紡、家電等行業(yè)，還是汽車、鋼鐵、水泥、有色金屬、石油化工等行業(yè)，技術改造、新產(chǎn)品研發(fā)都比較活躍，新產(chǎn)品不斷推出。表明通過推進改革，企業(yè)對市場競爭的適應性明顯增強，過剩生產(chǎn)能力不僅沒有成為經(jīng)濟發(fā)展的障礙，而且成為推動企業(yè)聯(lián)合重組、加快技術進步、促進節(jié)約的積極因素。今年1-5月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長25.5%，工業(yè)經(jīng)濟效益綜合指數(shù)178.31，比去年同期提高13.87點。其中，石油和天然氣開采業(yè)利潤同比增長52.3%，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)利潤增長106.9%，交通運輸設備制造業(yè)利潤增長75.7%，電力行業(yè)利潤增長43%，電子通信行業(yè)利潤增長32.5%，煤炭行業(yè)利潤增長9.3%，化工行業(yè)利潤增長5.2%，化纖行業(yè)利潤增長13.1%；鋼鐵行業(yè)利潤同比下降37.4%。雖然原油價格和某些有色金屬價格上漲是利潤增加的重要原因，但從各行業(yè)利潤增長情況看，工業(yè)整體競爭力還是有所提高，對競爭的適應性進一步增強。

　　總量和結(jié)構(gòu)關系趨于協(xié)調(diào)，市場競爭加劇，漲價帶來的超額利潤消失，對于穩(wěn)定投資預期、穩(wěn)定投資增長和經(jīng)濟增長，具有積極作用。

　　綜上所述，當前經(jīng)濟增長動力強勁，總量和結(jié)構(gòu)關系改善，市場機制的基礎性作用增強，經(jīng)濟增長的質(zhì)量和穩(wěn)定性都有所提高。

　　二、經(jīng)濟運行面臨的問題及全年走勢分析

　　(一)貨幣總量偏大，增長偏快

　　今年5月末，廣義貨幣M2余額同比增長19.1%，增幅較4月提高0.2個百分點，較上年同期提高4.5個百分點。狹義貨幣M1余額同比增長14%，增幅較4月提高1.5個百分點，較上年同期提高3.6個百分點。按照5月末M2余額的增長速度，如果全年GDP增長10%，則年底M2余額與GDP的比例將達到1.95：1，比2005年明顯提高(1.62：1)。表明相對于經(jīng)濟增長，貨幣供給增長偏快。

　　引起貨幣供給增長加快的主要原因，是近年來外匯儲備持續(xù)較快增長。2002年-2005年，我國外匯儲備由2864億美元迅速增加到8188億美元，今年5月末達到9250億美元。按照當前匯率計算，增加的外匯儲備導致人民幣資金投放約5萬多億元，相當于同期人民幣貸款余額增量的60%125上，可以確定，結(jié)匯已成為人民幣投放的主渠道。在嚴把信貸資金閘門的目標下，近年來央行較多地運用了公開市場對沖操作的手段，并收到一定成效。隨著時間推移，因?qū)�沖操作形成的大量銀行票據(jù)，正在成為貨幣投放的新因素，被對沖操作延遲的貨幣供給加快釋放出來。當前，各方面投資的熱情高漲，對貸款的需求比較旺盛；銀行更加注重資金利潤率指標，放貸積極性較高，這些都促進了貸款的較快增長。5月，各項人民幣貸款余額同比增長16%，增幅提高3.6個百分點，當月新增人民幣貸款2094億元，同比多增1005億元。此外，外匯儲備增長仍然較快，結(jié)匯渠道的人民幣投放增加較多；公開市場對沖操作的難度加大，票據(jù)貼現(xiàn)導致的貨幣投放增加較快。總體看，貨幣供給增長偏快的態(tài)勢還在發(fā)展。

　　貨幣供給是支持需求增長的重要條件。當前，需求特別投資需求比較旺盛，這種過多的貨幣供給對于穩(wěn)定投資、穩(wěn)定需求、穩(wěn)定經(jīng)濟增長是非常不利的。針對貨幣供給方面的問題，央行已經(jīng)出臺了相應的調(diào)控措施，對其效果還需要密切觀察。

　　(二)房地產(chǎn)市場和房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展還存在不穩(wěn)定因素

　　房地產(chǎn)業(yè)是新一輪經(jīng)濟增長的重要支柱，住房需求是當前消費結(jié)構(gòu)升級的一個重要亮點。住房需求不能穩(wěn)定增長，勢必引起房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不穩(wěn)定，進而也會影響到經(jīng)濟增長的穩(wěn)定。近年來，多種因素使住房需求增長較快，受土地供給和穩(wěn)定投資的影響，住房供給則難以保持同樣速度，由此導致房價上漲過快，并進一步誘發(fā)需求加速擴張，推動房價上漲。部分地區(qū)，特別是一些大城市、特大城市的房價和房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了較大波動，對房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展帶來了不利影響。去年以來，針對這些問題，國家已出臺了一系列調(diào)控措施，并收到一定成效。但我國房地產(chǎn)市場和房地產(chǎn)業(yè)還沒有進入一種穩(wěn)定發(fā)展時期，住房需求、住房建設、土地供給、房價因素等，都還存在機制性缺陷，與汽車需求和汽車工業(yè)發(fā)展形成明顯的反差。由此導致的不確定性變化，還需要高度重視。

　　(三)仍可能發(fā)生行政主導型的投資趨熱

　　當前，政府對投資和經(jīng)濟活動的直接參與仍然偏多。在財政“分灶吃飯”的模式下，地方政府為實現(xiàn)開財源、增就業(yè)的目標，跑項目、招商引資的積極性很高。這種熱情與銀行資金比較寬裕、房地產(chǎn)發(fā)展動力強勁等因素疊加，就容易形成行政主導型的，以加快城市建設為主要目標的投資趨熱。今年是“十一五”規(guī)劃的開局之年，也是地方黨政領導換屆比較集中的一年，行政主導的投資趨熱更有可能發(fā)生。今年1-5月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資施工項目比去年同期和今年1-4月分別增加22285和22807個，施工項目計劃總投資同比增長26.9%；其中，新開工項目計劃總投資同比增長23.6%，增速較1—4月降低8.6個百分點。這些情況表明，中央控制投資過快增長的措施開始見效，但投資增長沖動仍然強勁，行政主導的投資可能趨熱，為此，需要保持高度警惕。

　　綜上分析，當前經(jīng)濟運行的突出問題是貨幣供給偏多，房地產(chǎn)市場和房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展還不夠穩(wěn)定，投資增長偏快。一旦住房需求出現(xiàn)較快擴張，拉動房地產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展，就會帶動城市建設加速，容易引起行政主導的投資趨熱，而在貨幣供給偏多的情況下，既可能推動住房需求較快擴張，也可能推動投資增長加快。因此，這些問題一旦組合起來，對經(jīng)濟穩(wěn)定增長的影響不容忽視。

　　針對以上問題，中央已采取了相應的調(diào)控措施。當前一些調(diào)控措施的成效開始顯現(xiàn)，預計未來以上問題會得到一定控制。特別是在針對房地產(chǎn)的有關調(diào)控措施作用下，房價漲幅已開始趨穩(wěn)，住房需求增長趨穩(wěn)，這對穩(wěn)定房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展，穩(wěn)定城市建設步伐將發(fā)揮積極作用。在控制投資過快增長的一系列政策作用下，特別隨著科學發(fā)展觀的進一步貫徹落實，行政主導的投資趨熱將得到一定抑制；市場方面，隨著價格漲幅降低，對投資的拉動力度減弱，因此，投資增長預計也將趨穩(wěn)。在需求趨于穩(wěn)定的形勢下，貨幣供給偏多的問題不會直接影響到經(jīng)濟的平穩(wěn)增長�？傮w上看，經(jīng)濟將繼續(xù)保持高位穩(wěn)定特點，預計全年經(jīng)濟增長率將達到10%左右，居民消費價格指數(shù)漲幅預計在1.5%左右。

　　三、政策建議

　　(一)努力保持住房需求的平穩(wěn)增長

　　住房需求是新一輪經(jīng)濟增長的源動性拉動因素，必須保持好、穩(wěn)定好。既要有效控制投機性購房需求，也要引導好正常住房需求的增長。去年以來，在控制投機性購房需求方面，國家出臺了不少措施，也收到了明顯成效；未來在引導正常住房需求方面還需要加大力度。一是積極發(fā)展、規(guī)范住房租賃市場，分流一部分基本住房需求；二是加快廉租房制度建設，保障城市低收入群體必須的住房需求。對于改善性的住房需求，宜主要通過市場調(diào)節(jié)滿足，但要加強城市規(guī)劃和土地規(guī)劃工作，引導房地產(chǎn)業(yè)與城市建設的協(xié)調(diào)配合和有序發(fā)展。

　　(二)精心調(diào)控好貨幣供給

　　針對貨幣供給增長偏快的問題，應綜合運用貨幣政策工具，加大公開市場操作力度，繼續(xù)靈活運用利率手段，做好預調(diào)和微調(diào)。根據(jù)市場貨幣流動性擴張的情況，可考慮適時、適度地調(diào)整存貸款利率。加強窗口指導力度，引導金融機構(gòu)合理控制基建等中長期貸款，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。鼓勵和支持擴大消費信貸業(yè)務，完善住房貸款定價機制，改進住房金融服務和風險管理，支持合理住房消費。進一步完善信貸管理制度，加強對農(nóng)業(yè)、非公經(jīng)濟、中小企業(yè)、助學和就業(yè)等經(jīng)濟社會發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。

　　(三)改善貨幣政策的執(zhí)行環(huán)境

　　貨幣總量偏大，供給增長偏快的問題是數(shù)年積累的，而且在房價穩(wěn)定、住房需求穩(wěn)定、投資穩(wěn)定的前提下，對經(jīng)濟運行的直接影響并不大。因此，控制貨幣增長偏快的短期措施不宜過于集中，力度不宜過大。要加快采取綜合措施，從源頭控制問題的發(fā)展，主要是控制結(jié)匯渠道的人民幣投放。為此宜考慮：第一，調(diào)整利用外資政策。利用外資一方面推動了加工貿(mào)易增長，是貿(mào)易順差擴大的重要原因；另一方面直接增加了外匯資金供給，增加了外匯儲備。目前，應考慮適當調(diào)整對外資企業(yè)的優(yōu)惠政策，加強對外資投向的引導，加快構(gòu)造內(nèi)外資企業(yè)公平競爭的環(huán)境。第二，適當擴大人民幣匯率的浮動空間，發(fā)揮匯率的作用，控制貿(mào)易順差擴大，促進外貿(mào)增長方式轉(zhuǎn)變。第三，繼續(xù)通過稅收等措施控制通過高耗能、高污染生產(chǎn)的產(chǎn)品出口。第四，制定鼓勵資源性產(chǎn)品進口的措施，在稅收、資金、倉儲等方面予以必要支持，加大資源性產(chǎn)品進口力度。加快推動由外匯儲備向包含石油、黃金、白銀、銅等重要物資的戰(zhàn)略儲備體系轉(zhuǎn)變，為應對美元貶值的風險，需改善我國經(jīng)濟持續(xù)增長的基礎。第五，進一步放寬用匯限制，完善政策，加快企業(yè)“走出去”步伐，擴大對國外資源的開發(fā)性投資。

　　(三)適當提高和嚴格執(zhí)行行業(yè)準入標準

　　在經(jīng)濟增長動力比較強勁、條件比較好的形勢下，宜加大協(xié)調(diào)經(jīng)濟增長與資源環(huán)境關系的力度。適當提高和嚴格執(zhí)行行業(yè)準入標準，提高投資門檻、加大投資成本，對于控制投資增長偏快，保護資源與環(huán)境十分重要。要繼續(xù)分期公布各地區(qū)今年的能源消耗指標，并與“十一五”規(guī)劃目標進行比較。

　　(四)加快改革攻堅步伐

　　在市場基礎性作用不斷增強的情況下，保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長，更需要制度的進一步完善。要通過改革形成投資活動的內(nèi)在約束機制，消除行政主導投資熱的根源；通過改革形成公平有序的競爭環(huán)境，促進內(nèi)外資企業(yè)的共同發(fā)展，推動技術進步和經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變。第一，加快推進財稅體制改革。盡快兌現(xiàn)內(nèi)外資企業(yè)所得稅并軌，擴大增值稅轉(zhuǎn)型試點范圍，加快研究制定物業(yè)稅、資源稅、燃油稅改革方案。結(jié)合行政管理體制改革，合理劃分中央和地方的事權(quán)、財權(quán)，逐步減少財政層級，完善轉(zhuǎn)移支付制度，拓寬規(guī)范的財稅收入來源，滿足各級政府正常的公共開支需要。第二，加快落實投資體制改革的各項要求。廢止或修改不適應需要的投資管理法規(guī)、產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)準入制度。加快完善政府投資計劃方式和資金撥付制度，健全責任約束機制，增強透明度。第三，加快資本市場改革步伐，進一步完善上市公司及券商管理制度，完善和嚴格證券市場交易規(guī)則，繼續(xù)推進股權(quán)分置改革。第四，建立多層次資本市場，開通技術創(chuàng)新企業(yè)和風險資本的進入、退出機制；積極、穩(wěn)妥地發(fā)展多種所有制金融企業(yè)，特別是地方中小銀行及合作金融機構(gòu)；完善中小企業(yè)信用擔保體系。