結(jié)合循環(huán)經(jīng)濟(jì)的要求，能源戰(zhàn)略、環(huán)保戰(zhàn)略等將成為抑制高耗能、高污染行業(yè)投資的緊箍咒。持續(xù)近2年的宏觀調(diào)控已經(jīng)增大了鋼鐵、水泥、電解鋁以及房地產(chǎn)等諸多行業(yè)的入圍門(mén)檻，但部分行業(yè)投資增速的持續(xù)過(guò)快增長(zhǎng)引發(fā)了結(jié)構(gòu)型過(guò)剩。另外，電力、紡織服裝和煤炭等行業(yè)產(chǎn)能的陸續(xù)釋放壓力也比較明顯，但這些行業(yè)當(dāng)中的領(lǐng)頭羊?qū)⒂瓉?lái)行業(yè)格局重組并購(gòu)的好機(jī)會(huì)。  

　　十一五規(guī)劃突出了國(guó)民經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)向循環(huán)經(jīng)濟(jì)、高度重視三農(nóng)問(wèn)題、繼續(xù)激活消費(fèi)市場(chǎng)等要點(diǎn)。強(qiáng)調(diào)能源替代、能源節(jié)約、環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展的循環(huán)經(jīng)濟(jì)大格局令人期待。  

　　在目前格局下，我們認(rèn)為當(dāng)前資金面不支持力度較大的反彈行情，但投資者可以挖掘以下的階段性機(jī)會(huì)。  

　　1、全面股改進(jìn)程比較順利，挖寶行動(dòng)應(yīng)該考慮業(yè)績(jī)因素:投資者可以選擇參與股改行情的階段性投機(jī)，比如明顯超過(guò)平均預(yù)期的對(duì)價(jià)。不過(guò)結(jié)合三季報(bào)以及2005年年報(bào)預(yù)期，投資者應(yīng)該首先選擇基本面好的股票，業(yè)績(jī)因素越來(lái)越重要。  

　　2、實(shí)質(zhì)性重組并購(gòu)值得期待:近期外資對(duì)內(nèi)地銀行、建材、金屬、能源等諸多行業(yè)滲透的力度明顯加大，尤其是股權(quán)投資的方式越來(lái)越多，特別是隨著股權(quán)分置的逐步解決和換股并購(gòu)方式的逐步推進(jìn)，這種外資大范圍參與的重組并購(gòu)將愈演愈烈。  

　　3、尋找循環(huán)經(jīng)濟(jì)和改革背景下的優(yōu)勢(shì)企業(yè):在循環(huán)經(jīng)濟(jì)的背景下，經(jīng)營(yíng)主業(yè)服務(wù)于能源替代、能源節(jié)約和環(huán)境保護(hù)的績(jī)優(yōu)上市公司是建議關(guān)注的重點(diǎn)。針對(duì)解決三農(nóng)問(wèn)題和激活消費(fèi)市場(chǎng)的大政策，電力設(shè)備行業(yè)值得持續(xù)跟蹤。符合新經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的生物醫(yī)藥、電子信息和新材料化工也是我們推薦的行業(yè)。  

　　4、G股板塊逐漸分化，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是關(guān)鍵挖掘要素:G股板塊的走勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)明顯分化，在對(duì)價(jià)的影響結(jié)束后，這些上市公司的基本面更加透明，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好的上市公司將吸引投資者的加盟。  

　　5、值得重點(diǎn)跟蹤的上市公司:  

　　凱諾科技  （600398 行情,資料,咨詢(xún),更多）:凱諾科技的服裝主要分為三大部分:職業(yè)服和襯衫、克瑞特的國(guó)外高檔品牌代理、匯邦服飾的出口。職業(yè)服具有面料服裝一體化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，克瑞特銷(xiāo)售和利潤(rùn)都十分穩(wěn)定，匯邦服飾的30萬(wàn)套生產(chǎn)能力2004年投產(chǎn)，是凱諾2004、2005年的主要增長(zhǎng)點(diǎn)之一。
　　凱諾科技的服裝收入比例正在上升，其中職業(yè)服的利潤(rùn)占到了公司一半以上，預(yù)計(jì)總體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)繼續(xù)保持良好的穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)；2005年的期間費(fèi)用與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率基本一致，反映公司費(fèi)用控制較好；雖然公司傳統(tǒng)的毛紡業(yè)務(wù)和服裝業(yè)務(wù)利潤(rùn)率都略有所下降，但總體比較，盈利能力基本穩(wěn)定。以全年EPS0.50元/股計(jì)算，當(dāng)前PE不足9倍，明顯低于12倍PE的行業(yè)平均水平。  

　　山東藥玻  （600529 行情,資料,咨詢(xún),更多）:2005年三季度報(bào)表，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4.88億元，同比增長(zhǎng)21.7％，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6189萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.94％，每股收益為0.28元。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要靠膜制瓶的穩(wěn)定增長(zhǎng)和棕色瓶的大幅增長(zhǎng)所拉動(dòng)，我們看到公司第三季度經(jīng)營(yíng)狀況同比有了明顯好轉(zhuǎn)。生物制劑瓶是未來(lái)又一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司在國(guó)內(nèi)獨(dú)家生產(chǎn)的生物制劑瓶已經(jīng)獲得生產(chǎn)許可證，計(jì)劃投入募集資金3128萬(wàn)元，新建生物制劑模制瓶和生物制劑管制瓶生產(chǎn)線(xiàn)。該產(chǎn)品廣泛用于生物制品、血漿、血液制品等領(lǐng)域，其性?xún)r(jià)比遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)目前的同類(lèi)進(jìn)口產(chǎn)品，毛利率將遠(yuǎn)高于普通模制瓶，投產(chǎn)后將成為公司另一個(gè)重要的利潤(rùn)來(lái)源。  

　　對(duì)價(jià)比例可能較低:公司非流通股占比45％，第一大股東持股比例為36％，解決股權(quán)分置支付的對(duì)價(jià)比例可能較低。根據(jù)我們盈利預(yù)測(cè)，公司2005、2006年的每股收益分別為0.38元、0.44元，預(yù)測(cè)市盈率分別為16倍、14倍，若實(shí)現(xiàn)對(duì)價(jià)10送2.5股，公司股票的預(yù)測(cè)市盈率將明顯下降到13倍、11倍。