行業(yè)增長(zhǎng)率下降

　　2005年固定電話和移動(dòng)電話用戶(hù)繼續(xù)保持增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)率都有一定幅度下降。移動(dòng)用戶(hù)凈增加5860萬(wàn)戶(hù)，但增長(zhǎng)率已經(jīng)從2004年的24.6%下降到17.5%。固話用戶(hù)凈增加3799萬(wàn)戶(hù)，增長(zhǎng)率下降到12.2%。我們估計(jì)2006年固話用戶(hù)增長(zhǎng)率將繼續(xù)下降到9%。

　　2005年ADSL用戶(hù)繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)速度，但增速已經(jīng)從2004年的109%下降到56%。我們估計(jì)2006年ADSL用戶(hù)增速約35%。無(wú)線市話(小靈通)用戶(hù)2005年增速仍然高于移動(dòng)用戶(hù)增速，不過(guò)增速已經(jīng)大幅下降，為31%。我們估計(jì)2006年小靈通用戶(hù)增速將低于15%。

　　2005年電信收入同比增長(zhǎng)11.8%。電信固定資產(chǎn)投資則受到3G政策不明朗及用戶(hù)增速放緩等因素影響而出現(xiàn)了4.8%的下降。電信收入保持持續(xù)高速發(fā)展，為3G等電信建設(shè)打下了良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

　　GSM網(wǎng)投資繼續(xù)增長(zhǎng)

　　各主要電信運(yùn)營(yíng)商的資本支出計(jì)劃如圖顯示，在不包括3G投資的情況下，中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通的資本支出都略有下降，中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通則都將大幅提高資本支出，二者建設(shè)的重點(diǎn)都是GSM網(wǎng)和傳輸網(wǎng)。

　　根據(jù)運(yùn)營(yíng)商資本支出增長(zhǎng)的情況來(lái)估計(jì)，在不考慮3G投資的情況下，2006年全國(guó)電信固定資產(chǎn)投資將達(dá)到2200億元的規(guī)模。其中用于GSM網(wǎng)絡(luò)的支出為574億元，傳輸網(wǎng)約為240億元。

　　1. GSM設(shè)備投資增加。

　　2006年國(guó)內(nèi)GSM網(wǎng)投資將增加，其中中國(guó)移動(dòng)投資計(jì)劃從2005年的429億元增加到約466億元，中國(guó)聯(lián)通投資計(jì)劃從72.5億元增加到108億元，二者合計(jì)投資增長(zhǎng)14.6%或73億元，至574億元。按照歷史比例估計(jì)，總投資中的60%為設(shè)備投資，因此2006年GSM設(shè)備投資額為344億元，較之2005年的301億元增長(zhǎng)14%。

　　2. CDMA設(shè)備投資下降。

　　2006年中國(guó)聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將出現(xiàn)較大幅度的下滑。主要原因是CDMA用戶(hù)發(fā)展不如意，截至2006年3月用戶(hù)總數(shù)仍然僅僅3363萬(wàn)，按照目前的發(fā)展速度，到2006年底約為3700萬(wàn)，而網(wǎng)絡(luò)容量在2004年底就已經(jīng)達(dá)到了7000萬(wàn)的水平，不足50%的實(shí)裝率必將繼續(xù)大幅減少中國(guó)聯(lián)通CDMA投資。

　　2005年中國(guó)聯(lián)通在CDMA主設(shè)備方面的投資已經(jīng)從2004年112億元下降到59億元。我們估計(jì)隨著中國(guó)聯(lián)通GSM網(wǎng)投資的增加，2006年CDMA投資會(huì)繼續(xù)減少，設(shè)備投入可能會(huì)低于20億元。

　　此外，全球也存在CDMA發(fā)展放緩的趨勢(shì)。中國(guó)聯(lián)通的CDMA網(wǎng)是全球第二大的網(wǎng)絡(luò)，但公司在CDMA用戶(hù)發(fā)展遲緩導(dǎo)致了CDMA開(kāi)支在聯(lián)通移動(dòng)通信方面開(kāi)支的大幅削減，CDMA占總開(kāi)支的比越來(lái)越小。

　　3. PHS設(shè)備投資減少。

　　中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通都宣稱(chēng)2006年將繼續(xù)大幅減少PHS投資，我們估計(jì)2006年P(guān)HS設(shè)備投資將繼續(xù)大幅下滑65%，該設(shè)備市場(chǎng)萎縮至18.5億元。

　　光傳輸設(shè)備平穩(wěn)增長(zhǎng)

　　1.光纖光纜子行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)明顯的復(fù)蘇跡象。

　　中國(guó)移動(dòng)上半年招標(biāo)350萬(wàn)芯公里光纖光纜，中國(guó)網(wǎng)通招標(biāo)200多萬(wàn)芯公里。估計(jì)四大運(yùn)營(yíng)商的需求量達(dá)到1100萬(wàn)芯公里光纖光纜。

　　此外，據(jù)ITU-T預(yù)測(cè)，未來(lái)幾年全球?qū)⒂?0%的光纖光纜產(chǎn)于中國(guó)，中國(guó)將成為光纖光纜的全球生產(chǎn)基地。基于此，我們?nèi)匀粚?duì)光纖光纜行業(yè)的復(fù)蘇保持樂(lè)觀態(tài)度。據(jù)了解，G亨通光纖產(chǎn)量同比增長(zhǎng)50%，其他廠商產(chǎn)量也都有不同程度增加。

　　2.光傳輸設(shè)備行業(yè)將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　綜合權(quán)威咨詢(xún)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)全球光通信傳輸設(shè)備市場(chǎng)未來(lái)幾年將保持高速增長(zhǎng)，我國(guó)光傳輸設(shè)備市場(chǎng)也將保持這一趨勢(shì)。綜合寬帶網(wǎng)、3G業(yè)務(wù)、移動(dòng)寬帶等方面的發(fā)展，光傳輸設(shè)備市場(chǎng)未來(lái)幾年將保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)。與移動(dòng)通信諸多的不確定性因素不同，傳輸設(shè)備市場(chǎng)未來(lái)的增長(zhǎng)將是穩(wěn)定的、可預(yù)期的。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)的各設(shè)備廠商份額情況顯示，我國(guó)廠商華為和中興通訊分別排在第二和第十一名。Ovum RHK統(tǒng)計(jì)的全球傳輸設(shè)備市場(chǎng)2004年規(guī)模為94.3億美元，2005年為110.7億美元。

　　互聯(lián)網(wǎng)推動(dòng)數(shù)據(jù)通信設(shè)備發(fā)展

　　數(shù)據(jù)通信設(shè)備主要包括路由器、交換機(jī)等網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和DSL等寬帶接入設(shè)備�；ヂ�(lián)網(wǎng)的發(fā)展推動(dòng)了數(shù)據(jù)通信設(shè)備行業(yè)的不斷高速增長(zhǎng)，而其中的路由器、交換機(jī)等核心產(chǎn)品由于技術(shù)含量相對(duì)較高，毛利率相對(duì)較高。據(jù)Gartner統(tǒng)計(jì)，2005年上半年全球企業(yè)路由器和防火墻產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模為40億美元，CISCO以65%的份額排名第一，其次為Checkpoint和Juniper。華為以6500萬(wàn)美元的合同銷(xiāo)售位居第五。該排行榜中興通訊未能進(jìn)入前十名。

　　DSL是目前發(fā)展最快的寬帶接入設(shè)備，但由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，該業(yè)務(wù)的毛利率非常低，我們估計(jì)僅僅在10%～15%左右，并且這種低利潤(rùn)率的情況將繼續(xù)維持。

　　國(guó)產(chǎn)手機(jī)業(yè)績(jī)下滑狀況改觀

　　2005年國(guó)產(chǎn)手機(jī)行業(yè)普遍出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑。走私手機(jī)、改裝手機(jī)等黑手機(jī)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的沖擊，而受到?jīng)_擊較大的主要是國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠家。

　　諾基亞過(guò)去幾年產(chǎn)量穩(wěn)步上升，2005年增幅甚至超過(guò)2004年。摩托羅拉、索愛(ài)、三星等其他國(guó)外品牌的增長(zhǎng)情況也與之類(lèi)似。而國(guó)產(chǎn)品牌除了波導(dǎo)、TCL和聯(lián)想之外，則出現(xiàn)了普遍的產(chǎn)量下降。聯(lián)想是最值得關(guān)注的，處于上升階段的國(guó)產(chǎn)品牌。公司在計(jì)算機(jī)制造業(yè)的多年經(jīng)驗(yàn)和覆蓋全國(guó)的銷(xiāo)售渠道是其成功進(jìn)入手機(jī)行業(yè)的主要原因。我們對(duì)其成長(zhǎng)持樂(lè)觀態(tài)度。盡管波導(dǎo)2005年出現(xiàn)了巨幅虧損，公司與法國(guó)薩基姆合作,并大力開(kāi)拓海外市場(chǎng)。作為國(guó)產(chǎn)手機(jī)第一品牌，我們對(duì)波導(dǎo)持樂(lè)觀態(tài)度，2006年波導(dǎo)將再次回歸贏利之路。