近來(lái)，國(guó)際金融秩序的動(dòng)蕩不安刺激了市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)昔日種種的理性反思。驀然回首之中，一個(gè)不曾引人注目的經(jīng)濟(jì)謎題驟然浮現(xiàn)：與過(guò)往如出一轍的能源危機(jī)為何沒(méi)能像上世紀(jì)70年代一樣招致“滯脹”夢(mèng)魘？換句話說(shuō)，為什么世界經(jīng)濟(jì)航船在風(fēng)吹浪打之中依舊能夠風(fēng)馳電掣般疾速前行？

　　實(shí)際上，拋卻5月以來(lái)的混亂不談，世界經(jīng)濟(jì)在過(guò)去幾年中的表現(xiàn)著實(shí)令人驚訝：連續(xù)11個(gè)季度超過(guò)4%的平均GDP增幅堪稱30年來(lái)最佳，而與之如影隨形的，竟是較為溫和的通貨膨脹。這種增長(zhǎng)有力與物價(jià)穩(wěn)定的并存似乎與2003年以來(lái)石油價(jià)格的持續(xù)飆升格格不入，因?yàn)闅v史經(jīng)驗(yàn)和理論常識(shí)都讓市場(chǎng)無(wú)法回避供給沖擊對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)深入骨髓的負(fù)面影響。

　　那么，究竟是什么魔力讓世界經(jīng)濟(jì)如此“出淤泥而不染”呢？回答這個(gè)兼具深度與趣味的問(wèn)題，需要從總需求和總供給兩方面雙管齊下。一方面，寬松的貨幣環(huán)境刺激了總需求飆升，世紀(jì)之初興起的降息風(fēng)潮讓G7國(guó)家的平均基準(zhǔn)利率在2003年紛紛跌至歷史低谷，信貸成本的驟然下降拓寬了盈利空間，減少了風(fēng)險(xiǎn)考量，引致投資需求與日俱增；而寬松的貨幣環(huán)境也為房市升溫奠定了基礎(chǔ)，在房?jī)r(jià)飆升之中，抵押消費(fèi)逐漸成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主流力量。

　　另一方面，廉價(jià)的亞洲市場(chǎng)保障了總供給充足，以中國(guó)、印度為代表的新興經(jīng)濟(jì)勢(shì)力在最近幾年一直保持著高速增長(zhǎng)，低價(jià)的勞動(dòng)力、充足的自然資源、優(yōu)惠的稅率安排、較低的環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)不僅為國(guó)際資本投資需求的滿足提供了標(biāo)的，也給低價(jià)亞洲商品風(fēng)靡全球創(chuàng)造了條件。也就是說(shuō)，發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家相互交融的政策取向在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上演了一出供需兩旺的“雙簧”。

　　歐陽(yáng)修曾說(shuō)過(guò)：“必先知政弊之因，方可言變法之利�！痹诹私馐澜缃�(jīng)濟(jì)繁榮的深層成因之后，國(guó)際貨幣環(huán)境收緊帶來(lái)的深遠(yuǎn)影響就不難窺見(jiàn)。當(dāng)支撐供需兩旺的一方力量開(kāi)始消退后，世界經(jīng)濟(jì)不可避免地陷入了短期彷徨。顯而易見(jiàn)，總需求一方正在坍塌，在美國(guó)、歐元區(qū)、英國(guó)、日本、中國(guó)走出或即將走出低利率時(shí)代之時(shí)，寬松貨幣環(huán)境對(duì)投資需求和消費(fèi)需求的刺激作用日趨減弱，世界經(jīng)濟(jì)格局似乎正從供需兩旺滑向供大于求，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)氣象轉(zhuǎn)變最為敏感的國(guó)際金融市場(chǎng)在充分感知到這一趨勢(shì)時(shí)，本能地產(chǎn)生了“先天下之憂而憂”的短期市場(chǎng)混亂。

　　分析就此打住似乎合情合理，但又有些意猶未盡。實(shí)際上，市場(chǎng)大多忽視了決定世界經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的另外一極：總供給。彭博社的專欄作家William Pesek在5月26日一篇名為《中國(guó)的污染大戰(zhàn)可能激升通貨膨脹》的文章中提醒人們，中國(guó)對(duì)環(huán)境保護(hù)的意識(shí)覺(jué)醒可能成為全球商品價(jià)格上升、通貨膨脹抬頭的導(dǎo)火索。這個(gè)結(jié)論也許某種程度上看有失偏頗，但毫無(wú)疑問(wèn)，這種思路對(duì)全面深層理解中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的世界影響不無(wú)裨益。

　　中國(guó)、印度等新興經(jīng)濟(jì)體良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭、誘人的自然稟賦優(yōu)勢(shì)、有利的投資政策優(yōu)惠作為一種環(huán)境供給力量是滿足世界范圍內(nèi)投資需求擴(kuò)張的重要因素。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)型在提高供給標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)減少了供給數(shù)量。兩稅合并的發(fā)展趨勢(shì)和環(huán)境保護(hù)的約束嚴(yán)格使得跨國(guó)公司在投資中國(guó)之前，需要更多地權(quán)衡利弊，試圖將夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)中“高能耗、高物耗、高污染”的資本密集型制造業(yè)全面移植到中國(guó)，隨著成本的提高而可能變成“損人損己”的不當(dāng)商業(yè)選擇，而中國(guó)自主創(chuàng)新能力的提高也進(jìn)一步擠兌了這些落后投資企業(yè)的生存空間。

　　在滿足消費(fèi)需求方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革也在穩(wěn)健前行之中客觀降低了對(duì)世界經(jīng)濟(jì)總供給的支撐。中國(guó)外貿(mào)企業(yè)在科學(xué)發(fā)展觀的指導(dǎo)之下，正在從一條“重量不重質(zhì)”的粗放型道路轉(zhuǎn)向一條“重質(zhì)重量”的和諧式發(fā)展道路，對(duì)自主性、品牌化、創(chuàng)新度的強(qiáng)調(diào)，以及在國(guó)際貿(mào)易利益分配中的力爭(zhēng)上游讓中國(guó)商品不再局限于“價(jià)廉物美”的簡(jiǎn)單加工和直接復(fù)制。此外，中國(guó)匯率改革的有效進(jìn)行，客觀上讓人民幣表現(xiàn)出“短期波動(dòng)，長(zhǎng)期升值”的發(fā)展趨勢(shì)，在匯率走高帶來(lái)的出口抑制作用日趨彰顯的背景下，中國(guó)外貿(mào)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)總供給的數(shù)量貢獻(xiàn)正在悄然減小。

　　總之，中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革潛在抑制了世界經(jīng)濟(jì)總供給層次的疾速擴(kuò)張。發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的“政策搭配”正在從充滿激情的“雙松”轉(zhuǎn)向?qū)徤饔行虻摹半p緊”，在經(jīng)歷了一段復(fù)蘇瘋狂后，世界經(jīng)濟(jì)正以短期金融動(dòng)蕩為序幕，悄然回歸理性發(fā)展之路。