由于經(jīng)濟全球化進程加快、國際分工格局變化以及世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整困難，世界經(jīng)濟失衡現(xiàn)象將會在一定時期內(nèi)存在，這成為我們制定宏觀經(jīng)濟政策的一個大背景。目前的世界經(jīng)濟失衡是一種動態(tài)均衡，世界經(jīng)濟將在失衡中繼續(xù)保持較快增長。失衡的主要原因

　　世界經(jīng)濟失衡主要表現(xiàn)在兩個方面：一是美國經(jīng)常項目的巨額逆差。2000年美國經(jīng)常項目逆差為4160億美元，2004年擴大為6659億美元，2005年達到8065億美元。二是亞洲國家和地區(qū)經(jīng)常項目大量順差，尤其是對美貿(mào)易順差。2000年亞洲國家和地區(qū)經(jīng)常項目順差為2057億美元，2004年擴大為2487億美元，2005年達到3557億美元。對于這一問題，可以從微觀和宏觀兩個方面分析：從微觀方面看，經(jīng)常項目差額主要表現(xiàn)為貿(mào)易差額；從宏觀方面看，經(jīng)常項目差額等于儲蓄與投資的缺口。

　　美國經(jīng)常項目巨額赤字的原因。美國經(jīng)濟主要靠消費拉動，近年來這一傾向被不斷強化。20世紀80年代，美國消費占ＧＤＰ的比重為67%，2005年達到72%。與此相對應，美國儲蓄率急劇下降。1995年美國個人儲蓄率為4%—5%左右，2004年下降為0.2%，2005年為負數(shù)。國際貨幣基金組織認為，全美儲蓄率下降是造成經(jīng)常項目逆差的主要原因。由于過度消費、儲蓄不足，美國必須吸收國外儲蓄以維持本國經(jīng)濟增長，從而形成巨大的經(jīng)常項目赤字。

　 亞洲國家和地區(qū)經(jīng)常項目大量順差的原因。多數(shù)亞洲國家和地區(qū)選擇了出口導向的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，這一戰(zhàn)略在促進經(jīng)濟增長的同時也抑制了國內(nèi)的消費需求，形成了過高儲蓄和巨額經(jīng)常項目順差。而且，受亞洲金融危機影響，不少亞洲國家和地區(qū)一方面采取了謹慎的國際資本管理戰(zhàn)略，從國際資本市場的凈借款者轉(zhuǎn)為凈放貸者；另一方面努力降低國內(nèi)投資支出，并通過高利率吸引國內(nèi)儲蓄，從而使其儲蓄大大超過投資。

　　國際分工格局的變化及其影響。20世紀90年代以來，經(jīng)濟全球化進程加快，生產(chǎn)要素跨國流動的趨勢進一步加強，從而改變了傳統(tǒng)的國際分工方式，即從主要使用本國生產(chǎn)要素進行生產(chǎn)并出口，發(fā)展為某些生產(chǎn)要素在一些國家集中并面向世界生產(chǎn)的新格局，表現(xiàn)為跨國外包發(fā)展和全球供應鏈延長。國際分工格局的變化，使世界各國對其比較優(yōu)勢進行了重組，勞動密集型生產(chǎn)和服務通常轉(zhuǎn)移到勞動力成本較低的國家，包括多數(shù)亞洲國家和地區(qū)；美國等發(fā)達國家主要向國際市場提供資本密集型產(chǎn)品和服務，這些產(chǎn)品和服務會創(chuàng)造出新的就業(yè)機會和新的出口優(yōu)勢。但這兩個周期通常是不同步的，尤其是資本和技術(shù)密集型產(chǎn)品的開發(fā)需要一個過程，表現(xiàn)為技術(shù)創(chuàng)新周期。這樣，各國比較優(yōu)勢的顯現(xiàn)，包括新的出口和就業(yè)機會的出現(xiàn)就具有不同步性。當亞洲國家和地區(qū)的比較優(yōu)勢體現(xiàn)出來而美國的比較優(yōu)勢還未充分體現(xiàn)出來時，或者當美國的比較優(yōu)勢體現(xiàn)出來而亞洲國家和地區(qū)的比較優(yōu)勢還未充分體現(xiàn)出來時，就會出現(xiàn)雙方的貿(mào)易差額或經(jīng)常項目差額。

　　失衡將在一定時期內(nèi)存在

　　引起世界經(jīng)濟失衡的原因是多方面的、復雜的。通過宏觀政策調(diào)整，可以將經(jīng)常項目差額控制在一定的限度內(nèi)，但很難從根本上解決問題。

　　從表面上看，可以通過利率政策調(diào)整一國的儲蓄率，但實際上，無論是美國提高儲蓄率還是亞洲國家和地區(qū)降低儲蓄率，都需要一個較長的過程。因為儲蓄率不僅與利率水平有關(guān)，還涉及一國經(jīng)濟和文化傳統(tǒng)，以及人口的年齡結(jié)構(gòu)和勞動生產(chǎn)率水平等。

　　利用匯率調(diào)整也許是最容易的，只要美元貶值（其他貨幣相對美元升值），就可能減少美國經(jīng)常項目赤字。但美元相對于歐元、日元等主要貨幣貶值相對容易，相對于亞洲國家和地區(qū)貨幣貶值則是一件困難的事情，它遠遠超過了宏觀經(jīng)濟政策操作所能達到的范圍。即使亞洲國家和地區(qū)貨幣匯率能夠自由浮動，其作用也是有限的。第一，單個亞洲國家或地區(qū)的貨幣升值只會改變美國進口商對進口地的選擇，不會改變整個亞洲在新的國際分工格局中的地位。第二，亞洲國家和地區(qū)的貨幣升值不可能在短期內(nèi)改變亞洲的高儲蓄傳統(tǒng)和消費習慣。第三，亞洲國家和地區(qū)需要貿(mào)易順差。對于那些實行出口導向型經(jīng)濟增長模式的國家和地區(qū)來說，較快的出口增長意味著較高的經(jīng)濟增長；對于那些飽受亞洲金融危機之苦的國家和地區(qū)來說，較高的出口增長率意味著較大的外匯儲備規(guī)模。從某種意義上講，亞洲國家和地區(qū)的這種“順差饑渴”和“外匯儲備偏好”，可能會伴隨其整個趕超過程的始終。

　 宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整可以限制失衡

　　通過宏觀經(jīng)濟政策（包括貨幣政策和財政政策）調(diào)整和經(jīng)濟制度改革（包括匯率制度改革），雖然很難從根本上解決問題，但可以將世界經(jīng)濟失衡控制在一定限度內(nèi)，避免演化成金融危機，從而為解決這一問題贏得時間。

　　就財政政策來說，經(jīng)濟學界基本達成了以下共識：美國要降低經(jīng)常項目逆差，首先應采取緊縮性財政政策，抑制需求的過快增長，減少進口。有關(guān)數(shù)據(jù)表明，美國已經(jīng)有所行動。在2005財年中，美國財政預算赤字下降為3186億美元，為2002年以來最少的一年。

　　從貨幣政策方面看，2004年6月份以來，美聯(lián)儲持續(xù)17次提高基準利率，目前美國聯(lián)邦基金利率已經(jīng)上升到5.25%。較高的利率水平有助于抑制過度消費。

　　在亞洲方面，亞洲國家和地區(qū)經(jīng)濟制度改革取得了重大進展，匯率制度的靈活性有所增強。許多亞洲國家和地區(qū)正在進一步轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，擴大內(nèi)需。此外，前些年由于日本和歐洲經(jīng)濟持續(xù)低迷，亞洲國家和地區(qū)的貿(mào)易順差主要由美國市場吸收，表現(xiàn)為美國經(jīng)常項目赤字。隨著日本和歐洲經(jīng)濟復蘇，這個問題將會得到一定程度的緩解。

　　目前的失衡是一種動態(tài)均衡

　　從理論上講，不平衡是絕對的、常態(tài)的，平衡是相對的、暫時的。任何一個國家都不可能在任何時間都保持國際收支平衡，一些國家的國際收支赤字必然同時表現(xiàn)為另外一些國家的國際收支盈余。

　　從現(xiàn)實出發(fā)，就美國與亞洲國家和地區(qū)的貿(mào)易關(guān)系看，失衡是比較嚴重的。但在短期內(nèi)，由于這種失衡表現(xiàn)為動態(tài)均衡，因而呈現(xiàn)出一種相對的可持續(xù)性：第一，在國際分工新格局中，美國相對充裕的資本和技術(shù)與亞洲國家相對豐富的勞動力資源的組合，能夠充分發(fā)揮各方比較優(yōu)勢，是一種較為現(xiàn)實的選擇。第二，亞洲國家和地區(qū)以債券的形式積累了對美國的債權(quán)；美國以直接投資的形式積累了對亞洲國家和地區(qū)的債權(quán)。這一不平衡根源于美國與亞洲國家和地區(qū)金融市場效率的差異（美國的金融市場是世界上最有效率的市場之一）。隨著亞洲金融市場的發(fā)展和完善，這一失衡會自動得到糾正。第三，近年來出現(xiàn)的跨國外包與供應鏈延長是世界經(jīng)濟適應全球化趨勢的必然結(jié)果，它降低了生產(chǎn)成本，提高了生產(chǎn)率，增加了公司利潤，發(fā)揮了各方的比較優(yōu)勢。因此，2001年以來，包括美國及亞洲國家和地區(qū)在內(nèi)的整個世界經(jīng)濟基本實現(xiàn)了較低通脹率下的較快增長。

　　目前的世界經(jīng)濟失衡表現(xiàn)為“雙循環(huán)”：一方面，為了實現(xiàn)趕超戰(zhàn)略、為了保持較高的經(jīng)濟增長率、為了積累外匯儲備，亞洲國家和地區(qū)通過各種方式提高出口增長率，形成了巨額的經(jīng)常項目順差，美國經(jīng)常項目出現(xiàn)了巨額赤字；另一方面，為了追求較高的資產(chǎn)收益率、為了保持儲備資產(chǎn)安全（包括維持美元匯率穩(wěn)定，避免儲備資產(chǎn)損失），亞洲國家和地區(qū)的資金又回流到美國市場，彌補了美國的經(jīng)常項目逆差，維持了美國的國際收支平衡。2004年美國經(jīng)常項目逆差為6659億美元，當年資本凈流入為8218億美元。正是由于美國金融市場吸收了亞洲國家和地區(qū)經(jīng)常項目的順差，亞洲國家和地區(qū)的資金回流彌補了美國經(jīng)常項目的缺口，使國際金融市場達到了一種動態(tài)均衡，從而使世界經(jīng)濟在失衡中保持了較快增長。