２００６年前三個(gè)季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度分別達(dá)到１０．３％、１０．９％和１０．７％，居民消費(fèi)價(jià)格分別為１．２％、１．３％和１．３％，國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持了高速增長(zhǎng)和較低通脹，但宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也呈現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)、新問(wèn)題和新趨勢(shì)。

　　投資和外需驅(qū)動(dòng)特征明顯

　　前三季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資７１９４２億元，同比增長(zhǎng)２７．３％，增速比去年同期提高了１．９個(gè)百分點(diǎn)，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)也在增加。固定資產(chǎn)投資與ＧＤＰ的比率為５０．９％，比２００５年底高出２．３個(gè)百分點(diǎn)；投資增量與ＧＤＰ增量的比率４２．３％，比２００５年底提高了１．８?jìng)�(gè)百分點(diǎn)。

　　前三季度，全國(guó)出口６９１２．３億美元，增長(zhǎng)２６．５％；進(jìn)口５８１３．８億美元，增長(zhǎng)２１．７％；貿(mào)易順差１０９８．５億美元，增長(zhǎng)６０．４％。貿(mào)易順差規(guī)模雖然擴(kuò)大，但增長(zhǎng)速度較去年同期已是大大降低，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)也有下降。凈出口與ＧＤＰ的比率為６．２％，比２００５年底高出１．６個(gè)百分點(diǎn)；凈出口增量與ＧＤＰ增量的比率為９％，比２００５年底下降３．４個(gè)百分點(diǎn)。

　　合計(jì)來(lái)看，前三季度投資和凈出口對(duì)ＧＤＰ的比率為５７．１％，比２００５年底高出３．９個(gè)百分點(diǎn)；二者增量對(duì)ＧＤＰ增量的比率為５１．３％，比２００５年底低出１．６個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)，２００６年全年投資增速和凈出口增速均低于２００５年，投資和凈出口占ＧＤＰ的比重將會(huì)高于２００５年，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)會(huì)低于２００５年。但不論從總量還是增量來(lái)看，投資和凈出口占ＧＤＰ的比重都超過(guò)５０％，說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)投資與外需驅(qū)動(dòng)的特點(diǎn)十分明顯。同時(shí)也說(shuō)明，如果投資和外需下滑雙碰頭，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就會(huì)急速下滑。

　　需要關(guān)注的是，投資增量中相當(dāng)多也是由出口帶動(dòng)的。所以，外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用，除了凈出口外，還應(yīng)包括貿(mào)易行業(yè)（主要是工業(yè)）的投資。前三季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口交貨值４２４７２億元，占工業(yè)增加值的６８．３％，而同期工業(yè)投資為２０５７４７億元，則外需拉動(dòng)的投資約為１４０３４億元。全部外需（凈出口和貿(mào)易行業(yè)投資）與ＧＤＰ的比率達(dá)到了１６．１％，外需增量與ＧＤＰ增量的比率達(dá)到了２３．４％。上述分析雖然只是一個(gè)簡(jiǎn)單估算，但結(jié)果還是能充分說(shuō)明，外需對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起著重要的拉動(dòng)作用。這同時(shí)也意味著，我國(guó)經(jīng)濟(jì)抗外部風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。

　　服務(wù)、居住和糧食價(jià)格漲幅較大

　�。保�９月份，家庭服務(wù)及加工維修服務(wù)價(jià)格基本在６％附近波動(dòng)，９月份漲幅為５．７％；居住類價(jià)格基本在５％附近波動(dòng)，自６月份以后還呈逐月上升態(tài)勢(shì)；糧食價(jià)格則基本上呈逐月上漲的勢(shì)頭，漲幅由１月份的１％上升到９月份的３．４％。進(jìn)入７月份以后，三類價(jià)格漲幅明顯高于ＣＰＩ總體漲幅，并帶動(dòng)ＣＰＩ在７－９月份三個(gè)月連續(xù)上漲。

　　勞動(dòng)服務(wù)價(jià)格上漲主要是受勞動(dòng)力成本上升的影響。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心調(diào)研報(bào)告顯示，目前我國(guó)農(nóng)村剩余勞動(dòng)力的“無(wú)限供給”已處于拐點(diǎn)，全國(guó)２０％的農(nóng)村已無(wú)多少剩余勞動(dòng)力，在中部地區(qū)的許多農(nóng)村里，１６－２５歲的青壯年越來(lái)越少，幾乎沒(méi)有剩余勞動(dòng)力了。勞動(dòng)力短缺使近兩年勞動(dòng)力工資有較快上漲，直接推動(dòng)了服務(wù)價(jià)格的上漲。著名人力資源公司美世咨詢的調(diào)查顯示，２００７年中國(guó)員工的薪酬預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)７．２％，名列薪酬漲幅最高排行榜的季軍。

　　居住價(jià)格上漲主要是受資源約束和房屋價(jià)格的影響。目前，我國(guó)對(duì)很多資源產(chǎn)品的價(jià)格還實(shí)施管制，價(jià)格并未反映出稀缺性的增加，遠(yuǎn)低于合理水平。隨著市場(chǎng)化改革的深入，資源價(jià)格必然上漲。２００６年我國(guó)陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)調(diào)價(jià)措施，如自２００６年６月３０日起將全國(guó)銷售電價(jià)平均每千瓦時(shí)提高２．５分錢，多次調(diào)整燃油銷售價(jià)格等，這些措施都會(huì)直接或間接帶動(dòng)水、電、燃?xì)獾染幼�價(jià)格的上漲。房屋銷售價(jià)格的持續(xù)上漲，還推動(dòng)了房租價(jià)格上漲。

　　糧食消費(fèi)價(jià)格的上漲，主要是因?yàn)樯�產(chǎn)價(jià)格上漲推動(dòng)的。前三個(gè)季度，糧食生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)分別為９８．５７％、９９．７６％和１０３．１４％，不僅逐季上升，而且在三季度還超過(guò)去年的價(jià)格水平。

　　在供求關(guān)系緊張得到緩解的情況下，勞動(dòng)力和資源產(chǎn)品價(jià)格上漲，主要是來(lái)自供給方面的約束，這種上漲不是周期性的，其趨勢(shì)是長(zhǎng)期性的。在國(guó)家采取一系列措施增加糧食生產(chǎn)的情況下，糧食價(jià)格持續(xù)上漲，說(shuō)明我國(guó)糧食的供求關(guān)系仍然很緊張，而其根源則在于土地資源的約束。這也說(shuō)明，中央政府嚴(yán)格保護(hù)耕地的政策是英明的。

　　根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，糧食價(jià)格上漲加上投資膨脹，再加上國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲，我國(guó)必定產(chǎn)生通貨膨脹。所以，對(duì)糧食價(jià)格持續(xù)上漲的問(wèn)題要高度關(guān)注。

　　資產(chǎn)價(jià)格的影響日益加大

　　自去年以來(lái)，資產(chǎn)價(jià)格對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀調(diào)控的影響開(kāi)始加大，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

　　一是房屋銷售價(jià)格對(duì)消費(fèi)價(jià)格的影響日益明顯。受房屋銷售價(jià)格高位持續(xù)上漲的影響，今年租房?jī)r(jià)格也呈現(xiàn)出逐月上漲的態(tài)勢(shì)，從１月份的０．６％上漲到９月份的３．８％，并帶動(dòng)居住價(jià)格上漲。

　　二是財(cái)富效應(yīng)。房屋私有化比例的提高，房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲，股市的大幅回升，使居民的財(cái)產(chǎn)性收入有大幅增長(zhǎng)。據(jù)全國(guó)５．６萬(wàn)戶城鎮(zhèn)居民家庭抽樣調(diào)查資料顯示，前三季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為８７９９元，比去年同期增長(zhǎng)１１．４％，其中，財(cái)產(chǎn)性收入增長(zhǎng)２７．７％，增幅大大高于其它各類來(lái)源收入。實(shí)際上，房屋出租收入已成為城市很多家庭的重要收入來(lái)源。財(cái)產(chǎn)性收入的增長(zhǎng)，進(jìn)一步推動(dòng)了消費(fèi)需求的增長(zhǎng)，尤其是高端消費(fèi)。

　　三是資產(chǎn)價(jià)格對(duì)宏觀調(diào)控、尤其是貨幣政策的影響在加大。２００６年多次提高存款準(zhǔn)備金率和加息，一個(gè)主要目的就是抑制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲。從近幾年的數(shù)據(jù)看，我國(guó)貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)，總會(huì)伴隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)格上漲，或資產(chǎn)價(jià)格上漲，或貨幣市場(chǎng)利率下降，或者是三者的某種組合。緊縮性貨幣政策的實(shí)施，往往在控制實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)格上漲的同時(shí)，卻推高了資產(chǎn)價(jià)格。但是資產(chǎn)價(jià)格對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，在我國(guó)還是一個(gè)新現(xiàn)象，將資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定納入宏觀調(diào)控的政策目標(biāo)，既有必要性，也有挑戰(zhàn)性。

　　投資反彈的壓力較大

　　三季度，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)２４．２％，比二季度回落７．７個(gè)百分點(diǎn)，但９月當(dāng)月增速比８月份反彈了２．１個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明宏觀調(diào)控的基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固。

　　投資增長(zhǎng)的動(dòng)因，從需求角度看，非生產(chǎn)性投資主要是城市化進(jìn)程加速的拉動(dòng)，生產(chǎn)性投資增長(zhǎng)主要是出口增加的拉動(dòng)；從供給角度看，一方面是土地、環(huán)保、能耗等調(diào)控措施沒(méi)有得到很好落實(shí)，企業(yè)投資成本依然較低，另一方面是企業(yè)利潤(rùn)大幅增加，投資意愿和能力普遍增強(qiáng)。后兩個(gè)因素是投資反彈的主要?jiǎng)恿Α?br>
　　根據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)土資源部等八部門聯(lián)合督查組最近對(duì)１２個(gè)省區(qū)的檢查結(jié)果，今年新開(kāi)工項(xiàng)目違規(guī)比例依然較大。其中，河北省違規(guī)率達(dá)到２８％，河南省違規(guī)率達(dá)到２７．４％，山東省違規(guī)率為２６％，浙江為２２％，安徽為１１．４％。產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的違規(guī)建設(shè)尤為突出，其中，焦炭項(xiàng)目違規(guī)率近５０％，煤炭項(xiàng)目為４２％，鐵合金項(xiàng)目為３９％，水泥項(xiàng)目為３５％，電力和鋼鐵項(xiàng)目均為２６％，紡織項(xiàng)目為２２％。市場(chǎng)化改革滯后和社會(huì)性監(jiān)管不力導(dǎo)致的低成本對(duì)投資的誘導(dǎo)作用依然很強(qiáng)。

　�。玻埃埃赌辏保�９月份，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過(guò)工業(yè)增長(zhǎng)率的現(xiàn)象非常明顯，而且差距呈越來(lái)越大的趨勢(shì)。前三季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長(zhǎng)１７．２％，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)２９．６％，增速差達(dá)到１２．４個(gè)百分點(diǎn)，而２月份的增速差只有５．６個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)利潤(rùn)、尤其私營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)的持續(xù)高速增長(zhǎng)，成為投資增長(zhǎng)的一個(gè)重要?jiǎng)恿�。前三季度，城�?zhèn)投資到位資金同比增長(zhǎng)２９．６％，其中，國(guó)內(nèi)貸款增長(zhǎng)２８．７％，利用外資增長(zhǎng)１７．０％，而自籌資金增長(zhǎng)了３２．１％。自２００５年以來(lái)，企業(yè)自籌資金增長(zhǎng)速度一直遠(yuǎn)高于其他資金來(lái)源。

　　貿(mào)易順差的虛增因素不容忽視

　�。玻埃埃赌辏保�９月份，我國(guó)外貿(mào)順差已達(dá)到創(chuàng)記錄的１０９８．５億美元，并且基本呈逐月增長(zhǎng)的勢(shì)頭。這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，主要是由于出口增速快于進(jìn)口增速。尤其是８月份當(dāng)月，出口增長(zhǎng)３２．８％，比上月猛增１０．２個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口增長(zhǎng)２４．６％，只比上月增加４．９個(gè)百分點(diǎn)，二者的增速差擴(kuò)大到了８．２個(gè)百分點(diǎn)。到９月份，出口－進(jìn)口增速差又進(jìn)一步擴(kuò)大到８．６個(gè)百分點(diǎn)。這種當(dāng)月增速激增１０個(gè)百分點(diǎn)的現(xiàn)象，在歷史上還是少有的。

　　出口的快速增長(zhǎng)，從周期性因素來(lái)看，主要有兩個(gè)原因：外需較快增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩。但需要關(guān)注的是，巨額外貿(mào)順差里面可能隱藏著偽裝成貿(mào)易的資本流入。從理論上分析，我國(guó)與貿(mào)易伙伴之間的數(shù)據(jù)應(yīng)該大致相當(dāng)，但事實(shí)上，我國(guó)的進(jìn)口數(shù)大大高于其他國(guó)家的對(duì)華出口數(shù)，而我國(guó)的出口數(shù)則小于其他國(guó)家從中國(guó)的進(jìn)口數(shù)。造成這種情況的一個(gè)主要原因是企業(yè)夸大實(shí)際出口額，從而把高于實(shí)際貨值的外匯轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)。根據(jù)面向企業(yè)的調(diào)查，由于人民幣升值預(yù)期和房地產(chǎn)市場(chǎng)升溫等因素的影響，為了回避短期資本流動(dòng)的嚴(yán)格監(jiān)管，一些企業(yè)在貿(mào)易項(xiàng)下采取“高報(bào)低出”方式將境外資本轉(zhuǎn)移到境內(nèi)，使部分資本項(xiàng)目順差轉(zhuǎn)化成為貿(mào)易順差。

　　這一現(xiàn)象也可從有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看出來(lái)。從海關(guān)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，前８?jìng)�(gè)月，我國(guó)大部分出口商品的數(shù)量增速小于金額增速，如電視機(jī)出口數(shù)量增長(zhǎng)了３２．９％，出口金額增長(zhǎng)了５０．２％；自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備出口數(shù)量增長(zhǎng)了１１．５％，出口金額增長(zhǎng)了２１．６％；游戲機(jī)出口數(shù)量下降了１９．６％，但出口金額卻增長(zhǎng)了６１％。出口金額增長(zhǎng)快于出口數(shù)量增長(zhǎng)，意味著出口價(jià)格的上升。由于我國(guó)出口商品種類很多，規(guī)模龐大，我國(guó)出口商品價(jià)格的大規(guī)模上漲，必須以世界市場(chǎng)商品價(jià)格上漲為前提。但不論是從路透社商品價(jià)格指數(shù)、道瓊斯商品價(jià)格現(xiàn)貨指數(shù)還是日經(jīng)指數(shù)來(lái)看，２００６年世界市場(chǎng)商品價(jià)格都呈現(xiàn)出平穩(wěn)波動(dòng)的態(tài)勢(shì)，而不是直線上升�？梢哉J(rèn)為，我國(guó)出口商品有企業(yè)夸大貨值的因素，貿(mào)易順差確實(shí)有虛增的成分，但不同機(jī)構(gòu)對(duì)虛增額大小的判斷則有較大差異，總體在貿(mào)易順差的２／３－１／５之間。

　　虛增的順差實(shí)際上是流入的“熱錢”，因此，８、９月份出口的激增，主要是央行８月份加息吸引了更多的熱錢流入，而實(shí)際上的出口增速?zèng)]有那么高。

　　貿(mào)易順差的虛增成分不僅夸大了我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的收支差額，而且還會(huì)使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度虛增，并影響對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的觀察和判斷，對(duì)此需要深入調(diào)查。

　　外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)加大

　　２００６年，世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，但２００７年世界經(jīng)濟(jì)增速回落的風(fēng)險(xiǎn)加大，主要是美國(guó)經(jīng)濟(jì)在急速下滑。

　　今年一季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)５．６％，但第二季度下降到２．６％，第三季度又下降到１．６％，為３年來(lái)最低速度。同時(shí)，核心ＣＰＩ也連續(xù)下跌，９月份下降到２．３％，低于２．５％這一美聯(lián)儲(chǔ)可容忍的臨界水平。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的急劇下降，主要是房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，并帶動(dòng)投資增速下降導(dǎo)致的。

　　２００６年以來(lái)，受連續(xù)加息的影響，美國(guó)長(zhǎng)期利率特別是房貸利率逐漸上升，房地產(chǎn)市場(chǎng)明顯降溫。９月份二手房銷售量同比減少１４．２％，中位價(jià)下降２．２％；新房中位價(jià)同比大幅下降了９．７％，為３６年來(lái)最大的降幅；未售出新房３８０萬(wàn)套，接近歷史最高記錄；房地產(chǎn)投資大幅減少，三季度下降了１７．４％，降幅比二季度又增加了６．３個(gè)百分點(diǎn)。

　　由于過(guò)去３年中，房地產(chǎn)業(yè)對(duì)美國(guó)實(shí)際ＧＤＰ年均增長(zhǎng)率的貢獻(xiàn)度為０．５個(gè)百分點(diǎn)左右，因此，房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫將直接影響到美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。更重要的是，由于目前美國(guó)居民消費(fèi)增長(zhǎng)中的６０％與其住房再融資有關(guān)，因此，房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫還將影響消費(fèi)增長(zhǎng)。

　　基于上述分析，美國(guó)主流研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，房市走弱對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的拖累程度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于油價(jià)走低對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振程度，在未來(lái)１－２年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將會(huì)下降，并低于其３％－３．２５％的長(zhǎng)期趨勢(shì)增長(zhǎng)率。綜合ＩＭＦ、ＯＥＣＤ、ＥＩＵ等主要組織和機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)結(jié)果來(lái)看，２００７年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將下降到２．２％－２．９％之間。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速，將使我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部風(fēng)險(xiǎn)明顯加大，主要表現(xiàn)在以下方面：

　　首先，直接影響出口。美國(guó)是我國(guó)的最大出口國(guó)，我國(guó)出口增長(zhǎng)和美國(guó)ＧＤＰ增長(zhǎng)之間高度相關(guān)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、尤其是消費(fèi)增長(zhǎng)放緩將直接導(dǎo)致我國(guó)出口增速下降。由于出口方面的困難，我國(guó)國(guó)內(nèi)部分行業(yè)的過(guò)剩生產(chǎn)能力問(wèn)題會(huì)變得更加突出。

　　其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速，將使美國(guó)國(guó)內(nèi)要求外幣匯率調(diào)整和采取保護(hù)主義措施的勢(shì)力抬頭。美國(guó)政府對(duì)人民幣升值的政治壓力將會(huì)加大，中美貿(mào)易戰(zhàn)也可能加劇。

　　其三，美聯(lián)儲(chǔ)停止加息、乃至減息，還會(huì)制約我國(guó)貨幣政策的作用空間。

　　因此，２００７年我國(guó)必須要掌握好宏觀調(diào)控的力度，避免內(nèi)需下降和外需下降“雙碰頭”。

　　吸引外資將進(jìn)入新階段

　�。玻埃埃的晡覈�(guó)實(shí)際利用外資６０３億美元，同比下降０．５％，是近五年來(lái)首次出現(xiàn)下降。２００６年前三季度，實(shí)際利用外資４２６億美元，同比下降１．５％。從周期性因素來(lái)看，導(dǎo)致外資增長(zhǎng)放緩的主要原因有以下幾點(diǎn)：一是國(guó)家實(shí)施宏觀調(diào)控、加快資源產(chǎn)品價(jià)格改革，使部分地區(qū)生產(chǎn)要素成本上升；二是在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，各國(guó)吸引外資力度明顯加大，國(guó)際引資競(jìng)爭(zhēng)加��；三是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整，節(jié)能、減排的政策力度加強(qiáng)，以及“兩稅”合一的持久爭(zhēng)論，對(duì)外資帶來(lái)一定影響；四是不斷加劇的貿(mào)易摩擦造成出口型企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大，一些外資企業(yè)推遲項(xiàng)目投資。

　　而從歷史數(shù)據(jù)看，我國(guó)利用外資具有明顯的階段性。第一階段是１９７９－１９９１年，外資規(guī)模很小，共計(jì)利用外資２３３．５億美元。第二階段是１９９２－２００１年，外資迅速發(fā)展，實(shí)際利用外資數(shù)量連年增加，２００１年達(dá)到４６８億美元。第三階段是２００２－２００４年，外資高速增長(zhǎng)，加入ＷＴＯ后的第一年（２００２年）實(shí)際利用外資額突破５００億美元，并于２００４年突破６００億美元。但進(jìn)入２００５年以后，利用外資增長(zhǎng)速度開(kāi)始下降，甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。這種情況的出現(xiàn)，除了上面提到的周期性因素以外，還有以下更深層次的原因：

　　首先，經(jīng)過(guò)２０多年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)資金總量短缺的局面已經(jīng)結(jié)束，融資環(huán)境也大為改善，對(duì)外資需求的緊迫性已大大下降；其二，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)準(zhǔn)入不斷放松，民營(yíng)資本不斷壯大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，外資企業(yè)的盈利空間在縮小；其三，隨著國(guó)際化進(jìn)程的加快，國(guó)內(nèi)企業(yè)的跨國(guó)融資有較快發(fā)展，如中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)石油等都成功進(jìn)行境外發(fā)行股票，一些部門和金融機(jī)構(gòu)也在境外融資，合資已不再是引入國(guó)際資本的惟一手段。

　　可以說(shuō)，我國(guó)利用外資已經(jīng)結(jié)束了快速增長(zhǎng)的階段，而是進(jìn)入了平穩(wěn)、低速增長(zhǎng)階段。這一階段的主要特點(diǎn)是：總量繼續(xù)增加，但增速很難超過(guò)兩位數(shù)；外商直接投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將不斷優(yōu)化，服務(wù)業(yè)投資增長(zhǎng)將快于制造業(yè)部門；并購(gòu)?fù)顿Y方式將繼續(xù)增加，尤其是東部地區(qū)以節(jié)約土地資源為主要目的和東北等老工業(yè)基地以國(guó)有企業(yè)戰(zhàn)略重組為目的的并購(gòu)?fù)顿Y將會(huì)有明顯增加；單位項(xiàng)目投資規(guī)模持續(xù)上升，大型投資項(xiàng)目將不斷增加；跨國(guó)公司地區(qū)總部型公司將明顯增加；以適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)和應(yīng)用技術(shù)為主要內(nèi)容的研發(fā)投資也將加快增長(zhǎng)。

　　國(guó)際收支在宏觀調(diào)控目標(biāo)中的地位將上升

　　受貿(mào)易順差急速增長(zhǎng)和資本項(xiàng)目順差增加的共同影響，我國(guó)國(guó)際收支失衡問(wèn)題日益嚴(yán)重，突出表現(xiàn)為外匯儲(chǔ)備規(guī)模過(guò)大，增長(zhǎng)過(guò)快。９月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備達(dá)到９８７９億美元，比年初增加１６９０億美元，基本呈直線上升。

　　國(guó)際收支大幅順差的直接影響就是人民幣市場(chǎng)匯率升勢(shì)不減，升值預(yù)期增強(qiáng)。１０月２７日，人民幣對(duì)美元匯率又突破７．８９元關(guān)口，創(chuàng)下匯改以來(lái)的新高。同時(shí)，在離岸市場(chǎng)上，１年期美元對(duì)人民幣不可交割遠(yuǎn)期合約也呈升勢(shì)。

　　國(guó)際收支大幅順差還掣肘宏觀調(diào)控，大幅順差帶來(lái)的外匯占款使得央行不得不投放基礎(chǔ)貨幣，造成國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)多，增大本外幣政策協(xié)調(diào)難度，影響宏觀調(diào)控的效果。

　　貿(mào)易順差的快速增長(zhǎng)還容易引發(fā)貿(mào)易摩擦，在一定程度上影響了我國(guó)發(fā)展的外部環(huán)境。

　　在傳統(tǒng)上，國(guó)際收支平衡在我國(guó)宏觀調(diào)控目標(biāo)中的地位并不是很重要，但由于當(dāng)前我國(guó)國(guó)際收支失衡已經(jīng)非常嚴(yán)重、負(fù)面影響已經(jīng)很大，持續(xù)時(shí)間也會(huì)較長(zhǎng)，國(guó)際收支平衡在我國(guó)宏觀調(diào)控目標(biāo)中的地位將會(huì)上升。在今后一段時(shí)間內(nèi)，甚至可能成為主要調(diào)控目標(biāo)。

　　國(guó)際收支平衡的調(diào)節(jié)方法包括匯率調(diào)節(jié)、收入調(diào)節(jié)、稅收調(diào)節(jié)、利率調(diào)節(jié)等，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際來(lái)看，出臺(tái)的政策措施應(yīng)該是融合這些方法的“組合拳”，而稅收、匯率等政策工具的運(yùn)用也將有新的思路。另外，從國(guó)務(wù)院剛剛通過(guò)的《關(guān)于鼓勵(lì)和規(guī)范我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資合作的意見(jiàn)》可以看出，鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)外投資將是今后我國(guó)解決國(guó)際收支失衡的一個(gè)重要方向。因?yàn)�，這種途徑一方面能減少資本項(xiàng)目順差，另一方面還通過(guò)投資替代出口，減少和轉(zhuǎn)移貿(mào)易順差。這同時(shí)也意味著，資本項(xiàng)目對(duì)外開(kāi)放的步伐也將會(huì)加快。