最近在香港上市的四大電信運(yùn)營商先后公布了年報(bào)，整體來看，在電信運(yùn)營業(yè)總體發(fā)展環(huán)境向好的情況下，四大電信運(yùn)營商中除中國網(wǎng)通外營業(yè)收入都有不同程度的增長，但盈利水平分化非常嚴(yán)重，顯示電信運(yùn)營商內(nèi)部之間的結(jié)構(gòu)調(diào)整在加劇，電信運(yùn)營業(yè)正在醞釀新的變局。



　　電信運(yùn)營商年報(bào)整體業(yè)績分化嚴(yán)重



　　總的來看，2006年四大電信運(yùn)營商的年報(bào)分化非常嚴(yán)重，顯示行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整明顯加速：營業(yè)收入除中國網(wǎng)通外三家都實(shí)現(xiàn)了正增長，但僅有中移動(dòng)一家公司的收入增長速度超過行業(yè)的總體增長速度，其他兩家則低于行業(yè)收入整體增長速度；而從凈利潤指標(biāo)來看，中國移動(dòng)利潤增長非常迅猛，達(dá)到23.3%，但其他三家運(yùn)營商的凈利潤都有不同程度的下滑�？傮w來看，中國移動(dòng)的年報(bào)一枝獨(dú)秀，其他三大電信運(yùn)營商的年報(bào)都不理想，顯示行業(yè)內(nèi)部分化日益明顯。另外，為了吸引投資者，四大運(yùn)營商都推出了較好的現(xiàn)金分紅方案。



　　中國移動(dòng)——年報(bào)業(yè)績一枝獨(dú)秀



　　中國移動(dòng)2006年?duì)I業(yè)收入2953.6億元，同比增長21.5%，凈利潤為660.3億元，同比增長23.3%，高于分析師預(yù)期。公司這兩項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)在四大運(yùn)營商中都處于領(lǐng)先地位，其中凈利潤就超過了其他三家電信運(yùn)營商的總和，表明中國移動(dòng)的盈利能力大大高于其他運(yùn)營商。公司2006年每股收益達(dá)到3.32元，在四大運(yùn)營商中排名第一，同時(shí)在香港股市也處于領(lǐng)先地位。



　　值得注意的是，中國移動(dòng)不止是目前的經(jīng)營業(yè)績遙遙領(lǐng)先，而從成長性來看，公司的營業(yè)收入和凈利潤增長速度遠(yuǎn)超過其他運(yùn)營商，在移動(dòng)通信市場的競爭地位還在繼續(xù)增強(qiáng)，成長性也高于其他電信運(yùn)營商。



　　在中國的移動(dòng)通信市場上，中國移動(dòng)已展現(xiàn)出極大的規(guī)模效應(yīng)。由于2006年大力開發(fā)農(nóng)村移動(dòng)通信市場，用戶總數(shù)增長22.1%，達(dá)到3.01億戶，凈增5400萬戶，用戶數(shù)量增長勢頭強(qiáng)勁。從公司的收入結(jié)構(gòu)來看，盡管目前絕大部分收入仍來自于傳統(tǒng)的話音業(yè)務(wù)，但增值業(yè)務(wù)收入增長勢頭迅猛，2006年同比增長38.1%，占總營運(yùn)收入比例達(dá)23.5%，比2005年末提高了2.9個(gè)百分點(diǎn)，其中彩鈴收入上升97.2%，WAP收入上升92.6%，兩大潛力業(yè)務(wù)的增長是推動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入占比提高的關(guān)鍵要素。



　　在各地區(qū)單向收費(fèi)不斷擴(kuò)大的背景下，公司的2006年末平均每月每戶收入(ARPU)為90元，與2006年中期的90元相比持平，這表明公司通過擴(kuò)大增值服務(wù)收入等措施，已有效抑制了ARPU連續(xù)多年下降的不利趨勢。



　　中國電信——業(yè)績下降期待3G牌照



　　中國電信2006年?duì)I業(yè)收入1750億元，比2005年的1693億元增長3.4%。凈利潤271億元，比2004年的279.1億元下降2.9%，屬于典型的“增收不增利”。無論是營業(yè)收入和凈利潤，中國電信在四大電信運(yùn)營商中都排在第二。不過，在經(jīng)歷了2004年的業(yè)績高速增長后，2006年公司的業(yè)績增長勢頭不再，每股收益下滑20.6%，已經(jīng)連續(xù)兩年下滑。



　　受手機(jī)資費(fèi)持續(xù)下降的影響，中國電信2006年本地電話業(yè)務(wù)收入比2005年減少3.5%，占總經(jīng)營收入44.6%，手機(jī)資費(fèi)下降對固網(wǎng)話務(wù)量分流進(jìn)一步加劇，造成本地語音每月每戶平均消費(fèi)值(ARPU)下降。在傳統(tǒng)電話收入下滑同時(shí)，中國電信其他新業(yè)務(wù)呈現(xiàn)大幅上升趨勢，其中互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入大增32.3%，占總經(jīng)營收入的13.5%；增值業(yè)務(wù)收入增長41.7%，占總經(jīng)營收入8.1%。



　　從目前來看，新業(yè)務(wù)的增長還是不能彌補(bǔ)公司電話業(yè)務(wù)收入下滑帶來的損失，公司非常渴望能盡快拿到3G牌照，進(jìn)入移動(dòng)通信領(lǐng)域。公司董事長兼CEO王曉初在業(yè)績發(fā)布會(huì)上就明確指出，本地電話使用費(fèi)收入增長已達(dá)10年，2006年出現(xiàn)負(fù)增長屬意料之事。他還表示，固網(wǎng)通話放緩不會(huì)影響申請3G牌照，反而會(huì)加快國家發(fā)放3G牌照的步伐。而為了迎接3G牌照的到來，公司大幅壓縮了小靈通的資本開支，年報(bào)顯示，中國電信2006年資本開支比2005年下降8.9%，這也給小靈通設(shè)備制造商帶來了巨大的經(jīng)營壓力。



　　中國聯(lián)通——偶然因素導(dǎo)致利潤下降



　　中國聯(lián)通2006年?duì)I業(yè)收入達(dá)942.9億元，比2005年增長8.3%；凈利潤為37.3億元，較2005年下降24.3%。公司這兩項(xiàng)指標(biāo)均列四大運(yùn)營商的最末，凈利潤還出現(xiàn)了較大幅度的下降。不過，2006年聯(lián)通的利潤下降偶然性因素影響很大：2006年向韓國SK電訊發(fā)行10億美元可換股債券，由于公司股價(jià)大幅上升，引起不影響公司現(xiàn)金流量的可換股債券公允值虧損24億元。實(shí)際上，剔除未實(shí)現(xiàn)的可換股債券的公允值虧損，聯(lián)通年度盈利為61.3億元，比上年增長24.3%，調(diào)整后扣除利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)為316.9億元，比上年增長11.4%，調(diào)整后每股基本盈利0.486元，比上年增長24.0%。



　　值得注意的是，2006年聯(lián)通CDMA稅前利潤10.6億元，而2005年同期CDMA業(yè)務(wù)虧損2億元，CDMA業(yè)務(wù)首度實(shí)現(xiàn)年度盈利。不過，這種盈利是以減少對CDMA用戶補(bǔ)貼犧牲用戶增長為代價(jià)的，2006年聯(lián)通CDMA業(yè)務(wù)收入315.5億元，僅同比增長4.1%，增速大幅度放緩。2002年CDMA業(yè)務(wù)開始運(yùn)營以來，CDMA業(yè)務(wù)一直是聯(lián)通提升市場占有率的有力武器，但隨著聯(lián)通對CDMA業(yè)務(wù)補(bǔ)貼投入的下降，2004年以來公司在移動(dòng)電話的市場占有率在不斷下降，同時(shí)，公司在電信行業(yè)收入的占有率呈現(xiàn)明顯下降趨勢，與移動(dòng)通信行業(yè)占電信運(yùn)營總收入比重逐年上升的勢頭出現(xiàn)了明顯的背離。



　　從目前來看，中國聯(lián)通相對于強(qiáng)大的競爭對手中國移動(dòng)依然弱小，在移動(dòng)通信市場上，兩大移動(dòng)運(yùn)營商之間的差距已明顯拉大，2006年中國移動(dòng)的營業(yè)收入是聯(lián)通的3倍，凈利潤更是超過其10倍以上，而從未來的趨勢來看，這種差距還有拉大的可能，對中國移動(dòng)行業(yè)老大的挑戰(zhàn)作用在不斷弱化。



　　中國網(wǎng)通——營業(yè)收入和凈利潤雙降



　　中國網(wǎng)通2006年的營業(yè)收入869.2億元，比2005年下降0.4%，在四大電信運(yùn)營商中繼續(xù)排名最末。2006年實(shí)現(xiàn)凈利潤129.6億元，比2005年下降6.7%，繼續(xù)穩(wěn)居第三位。



　　由于手機(jī)資費(fèi)下降對固話分流進(jìn)一步加劇，網(wǎng)通本地電話用戶2006年首次出現(xiàn)負(fù)增長，比2005年減少394萬戶，為1.149億戶，本地電話每月每戶收入(ARPU)和通話量均出現(xiàn)一定程度的下滑。



　　中國網(wǎng)通2006年的新業(yè)務(wù)發(fā)展速度迅猛，寬帶及互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)服務(wù)收入112.48億元，上升33.7%，對收入貢獻(xiàn)率達(dá)13.3%，增3.1個(gè)百分點(diǎn)；寬帶服務(wù)每月每戶平均消費(fèi)值(ARPU)66.3元；IPTV用戶數(shù)為14.45萬戶，增加了2倍。增值業(yè)務(wù)收入54.21億元，增長35.5%，對收入貢獻(xiàn)率6.4%。



　　小靈通業(yè)務(wù)和寬帶業(yè)務(wù)的快速增長一直是網(wǎng)通經(jīng)營的亮點(diǎn)，但隨著移動(dòng)資費(fèi)的下降，小靈通業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢已不明顯，用戶增長勢頭不在：2006年公司小靈通用戶2733.4萬戶，與去年同期基本持平。中國網(wǎng)通正和中國電信一樣面臨著收入增速放慢的困境，公司也期待著3G牌照的發(fā)放能改變這一局面。



　　四大電信運(yùn)營商2007年發(fā)展趨勢預(yù)測



　　電信運(yùn)營商業(yè)務(wù)收入增長速度將趨向平穩(wěn)



　　2006年電信業(yè)務(wù)收入6483.8億元，增長11.7%，與2005年11.7%增速基本一致。近幾年來中國電信業(yè)務(wù)收入增長速度在逐年減緩，不過，2006年收入下滑速度明顯放慢顯示行業(yè)正面臨轉(zhuǎn)機(jī)。而由于電信業(yè)務(wù)收入增速放緩以及新業(yè)務(wù)投資方向不明朗，電信投資連續(xù)多年下降，而2006年電信固定資產(chǎn)投資2186.9億元，增長7.5%，扭轉(zhuǎn)了近年來小幅下滑的局面。在3G正式牌照發(fā)放日益臨近的情況下，2007年作為3G投資建設(shè)的關(guān)鍵年份，將成為電信運(yùn)營業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵一年。在新業(yè)務(wù)的不斷推出和電信資費(fèi)下調(diào)的共同刺激下，2007年電信業(yè)務(wù)總量將繼續(xù)以高速增長，但電信業(yè)務(wù)收入增長依然保持平穩(wěn)，增長速度將在12%左右。



　　在電信行業(yè)收入增長平穩(wěn)的大環(huán)境下，在海內(nèi)外上市的四大電信運(yùn)營商業(yè)績盡管仍會(huì)增長，但增長空間會(huì)受到制約。行業(yè)未來的發(fā)展空間很大程度上要看3G運(yùn)營的測試結(jié)果，3G真正運(yùn)營后，能否大幅度提升移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入，并推動(dòng)電信業(yè)務(wù)的全面升級(jí)成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。



　　電信業(yè)務(wù)收入內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整推動(dòng)行業(yè)變革



　　從電信用戶發(fā)展的狀況來看，2006年全國電話用戶總數(shù)突破8億戶，移動(dòng)電話用戶總數(shù)突破4億戶。固定電話用戶新增1736.7萬戶，總數(shù)達(dá)到36781.2萬戶。固定電話普及率和移動(dòng)電話普及率分別達(dá)到28.1部/百人和35.3部/百人。基礎(chǔ)電信運(yùn)營企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)用戶中，撥號(hào)用戶達(dá)到2642.0萬戶，同比減少917.5萬戶；專線用戶達(dá)到62136戶，同比減少4927戶；寬帶接入用戶達(dá)到5189.9萬戶，同比增加1454.9萬戶。隨著用戶基數(shù)的增大，中國各項(xiàng)業(yè)務(wù)的用戶總數(shù)盡管仍保持較高速度的增長，但增速都有所放慢。



　　2006年電信業(yè)務(wù)總量、業(yè)務(wù)收入各月同比增長率分別保持在25%、11%左右，與2005年同期基本持平。但從結(jié)構(gòu)來看，電信各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展速度不一，電信業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)變化較大。移動(dòng)通信收入、固定數(shù)據(jù)通信收入同比增長率分別達(dá)到18.5%、24.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于電信總收入同比增長率，占總收入的比重分別達(dá)到47.3%、7.9%，比2005年分別上升了2.83、0.84個(gè)百分點(diǎn)，而固定本地電話業(yè)務(wù)收入、長途電話業(yè)務(wù)收入占總收入的比重分別下降了2.62、0.99個(gè)百分點(diǎn)，還首次出現(xiàn)了固定本地電話業(yè)務(wù)收入負(fù)增長的狀況。



　　在收入增長放緩的同時(shí)，電信業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)保持相對穩(wěn)定。移動(dòng)通信仍是電信業(yè)務(wù)收入的主要組成部分，其45.1%的比例和17.2%的增長率保證了電信業(yè)務(wù)收入的穩(wěn)步增長。數(shù)據(jù)通信依然是增長最快的領(lǐng)域，其收入同比增長率高達(dá)22.7%，是電信主營業(yè)務(wù)收入增長率的兩倍。固定本地電話和長途電話業(yè)務(wù)收入占總收入的比重比2004年同期分別下降了1.2和1.4個(gè)百分點(diǎn)，而移動(dòng)通信和數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù)收入所占比重則分別上升了2.1和0.6個(gè)百分點(diǎn)。



　　總的來看，這種電信業(yè)務(wù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整對中國電信和中國網(wǎng)通非常不利，小靈通業(yè)務(wù)的放緩和固定本地電話業(yè)務(wù)收入負(fù)增長的狀況讓兩大固網(wǎng)運(yùn)營商不得不尋求主業(yè)的轉(zhuǎn)型，但從2006年的情況來看，單靠自身的轉(zhuǎn)型已難以扭轉(zhuǎn)收入增長乏力的局面，兩大運(yùn)營商整合后獲得3G牌照的可能性正在迅速提升，實(shí)現(xiàn)電信運(yùn)