剛剛過去的2005年可以被稱作是中國金融改革的元年。在這一年中我國的金融體制改革進程快速推進。國有銀行股份制改革上市、股權(quán)分置、資本充足監(jiān)管的實施、匯率和利率的市場化等等接踵而至。但是，在國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長，博士生導(dǎo)師巴曙松博士看來，還僅僅只是一個開始。2月18日，在中歐北京代表處“高朋滿座”活動中，巴曙松結(jié)合自己在銀行、證券和基金領(lǐng)域十數(shù)年的實踐經(jīng)驗與研究成果描述2006年的金融變局。

　　“很多人在銀行界工作很多年，主要的時間和精力經(jīng)常是吸收存款，我在銀行也當過行長，那時候有一句歇后語，‘有網(wǎng)就有錢，有錢就吸收錢’。但是2006年可能出現(xiàn)銀行把存款往外推的情況，金融利用渠道不暢�！卑褪锼烧f。在WTO下如何保護本土金融業(yè)？2006年11月中國銀行業(yè)將遵循WTO條款，全面開放。對于外資的限制在過去5年的過渡期里面實際是兩條，一個是地域，一個是幣種。加入世貿(mào)之后頭幾年，外資銀行在中國銀行市場上的份額不僅沒有上升，還有下降。主要原因是內(nèi)資銀行在當時擴張速度相對比較快。內(nèi)資銀行網(wǎng)點多，熟悉中國的國情，有長期積累客戶的基礎(chǔ)。2005年出現(xiàn)非常重要的苗頭，因為在局部主要城市比如上海、北京，大量外資銀行可以做人民幣業(yè)務(wù)。以前外資業(yè)務(wù)做人民幣業(yè)務(wù)是跟隨策略，但是在2005年上半年，外資銀行獨立發(fā)起的人民幣銀行貸款。在經(jīng)歷前三年、前四年增長下滑的基礎(chǔ)上，到2005年開始，外資銀行增長熟讀迅速加快。大致上，2005和2006年兩年加起來，外資銀行進入中國加上入股設(shè)分支機構(gòu)總和相當于以前20年的總和。2006年的速度會更快。

　　下一步監(jiān)管者面臨最大的問題在于怎么保護本土的金融市場這么一個課題。2005年11月巴曙松曾經(jīng)到美國考察，得出一個比較結(jié)論，中國實際在很多重要的市場開放程度高于發(fā)達國家。比如零售市場，中國的開放程度高于美國。在美國，1999年外資行法案有一個典型的安排，規(guī)定1999年之前加入到美國市場做零售業(yè)務(wù)在此之后還可以繼續(xù)做，但是1999年之后進入美國市場想做零售業(yè)務(wù)，首先要加入美國的存款保險公司。這個存款保險公司不接受外資銀行的分行作為會員，只接受美國有獨立規(guī)模的子行，外資銀行在美國想做零售業(yè)務(wù)就必須設(shè)立子行或者收購美國本土銀行。通過比較巧妙的制度安排，美國政府達到了特定的目的。

　　2006年，巴曙松建議監(jiān)管部門在遵循WTO條款的基礎(chǔ)上，做出一些適度的調(diào)整。資本充足率帶來的影響2004年4月，中國銀監(jiān)會發(fā)布中國銀行資本充足管理辦法，在2006年12月31號達到8％的資本充足。實際上在1995年發(fā)布的商業(yè)銀行法里邊也有類似的要求，但是由于當時操作性的條款和絕大部分銀行達不到8％的資本充足。這一點可以解釋目前市場大家很難理解的現(xiàn)象，比如“寬貨幣，緊信貸”。大量的銀行，特別是一些大型國有銀行，辛辛苦苦地從分支機構(gòu)吸收存款。為什么？一個非常大的推動力就是資本充足。因為資本充足率等于資本金除以風(fēng)險資產(chǎn)，要提高資本充足率兩條策略，一個分子，一個分母策略。

　　很多銀行利用分子策略擴大資本金，大規(guī)模的吸收戰(zhàn)略投資者、增資擴股。但是，即使考慮到工行、中行、建行的資本注資，中國銀行業(yè)平均資本充足率剛剛超過5%。所以僅僅靠分子策略不太可能，必須同時利用分母策略。分母策略就是把資產(chǎn)的運用形式從高風(fēng)險轉(zhuǎn)向貨幣市場運營。根據(jù)銀監(jiān)會剛剛公布的數(shù)據(jù)，一月份這方面做出巨大的貢獻和成績，使中國銀行走向健康。在另外成立的時候，達到資本充足8％的銀行在2005年底有40多家。中國另外還存在六七十家達不到資本充足8％的中小銀行。這些銀行的總資產(chǎn)占到市場份額30％，但是家數(shù)非常多。這一部分銀行會有非常劇烈的重組，不排除有市場退出。2006年可能會出現(xiàn)。存款利率的下浮，背后的推動力也是資本充足率，在2004年10月29號，中國人民銀行發(fā)布了一個利率改革通知，實際上整個通知分成兩個方面的內(nèi)容。第一部分是銀行利息上調(diào)0.27個百分點；第二部分是利率的市場化，徹底市場化。市場化內(nèi)容包括兩個方面，簡而言之是貸款利率管住下限，上不封頂。存款利率管住上限，下不封頂。最高人民法院規(guī)定的，在中國市場上進行融資活動不能超過銀行同期貸款利率的三倍，超過了就算高利貸。理論上，銀行可以把貸款利率從五點幾浮動到20％左右。銀行可以非常靈敏地運用價格銀行進行差異化地定價。在利率沒有市場化之前，金融行業(yè)是非常沒有技術(shù)含量的。利率浮動之后，差異化出現(xiàn)了，真正體現(xiàn)銀行經(jīng)營績效差異的凈逆差，資產(chǎn)和負債的配置、組合是怎么分布的，從負債方組織資金的成本是不是比較低，運用方是不是收益，定價策略相對比較高，中間的經(jīng)濟差是多少。發(fā)展直接融資“從我自己的經(jīng)驗來看，我在任期間也沒做什么。9.11事件來我也不能預(yù)計，納斯達克經(jīng)濟破滅。我唯一做的事情，就是增強美國的經(jīng)濟金融體系的靈活性和可選擇性。”格林斯潘去年到中國參加過20國的財長會議時說。目前中國的金融結(jié)構(gòu)顯然是不具有靈活性和可選擇性的。因為缺乏靈活性和選擇性，使得銀行體系在分享經(jīng)濟快速增長所帶來的信貸需求這個好處的同時，也承擔著經(jīng)濟波動最終的成本。最近公布的年度不良資產(chǎn)數(shù)據(jù)中，所有的內(nèi)資機構(gòu)公布的不良資產(chǎn)都在下降，只有外資銀行的不良資產(chǎn)在上升。銀行的貸款進行分類，包括正常、關(guān)注、次級、可疑、損失五級。第二級貸款就算是重感冒，到了第三級就是肺炎。二級比較有可能變成三級。在最近的不良資產(chǎn)數(shù)據(jù)中，內(nèi)資銀行第二級貸款占整個五級貸款比重明顯上升。

　　福利彩票260多億，加體育彩票400多億，兩個加起來已經(jīng)超過證券市場直接融資。中國資本市場直接融資已經(jīng)在預(yù)計之中了。

　　金融學(xué)里有一個笑話，說創(chuàng)業(yè)者融資的渠道有4個F。第一個家人（family），其次是朋友（friend），第三個傻瓜（fool），第四個就是風(fēng)險投資基金（fund）。中國缺少風(fēng)險投資基金。短期融資券，企業(yè)債券，包括企業(yè)投融資基金，呼吁之下一直沒有建立起來，主要因為部門利益。不過，目前看來，今年會有突破。

　　有一個股份制銀行的行長講一個比喻很好，“做銀行的，實際就是揀破爛的”。外面那么多企業(yè)，好好揀也能賺錢；分門別類的，可回收的，不可回收的，處理一下；如果揀回來一個炸彈，有處理炸彈的專業(yè)技能，就把他拆卸掉，或者重新運用。要是炸彈揀回來不會弄，不僅把信貸員打傷，把自己的信貸主管打傷了，把行業(yè)都炸傷了。銀行就是通過識別風(fēng)險、處理風(fēng)險，定價和管理風(fēng)險來獲得收益。直接融資發(fā)展了，大企業(yè)通過直接融資成本低，就促使銀行必須要轉(zhuǎn)向中小企業(yè)。所以，中小企業(yè)的融資難問題解決，多元化融資體系會逐步建立。