10月中旬，國儲棉競拍結(jié)束，籽棉收購加工隨之在全國范圍內(nèi)展開，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行對收購貸款發(fā)放條件和數(shù)額再三收緊，但國內(nèi)棉花現(xiàn)貨、電子盤價格非但沒有隨籽棉、皮棉的集中上市而“回調(diào)”，反而隨小麥、水稻、白糖等大宗農(nóng)產(chǎn)品掀起第二輪“波瀾壯闊”的上漲行情，內(nèi)地四級籽棉的收購價連續(xù)突破3.05元/公斤、3.10元/公斤、3.15元/公斤，四級皮棉的加工成本最終站上27500元/噸。10月底新疆南疆三級籽棉的收購價已漲至13.20~13.60元/公斤，三級皮棉的疆內(nèi)廠家提貨報價普遍達到27500~28000元/噸。

　　近幾日，受新疆農(nóng)發(fā)行再次下發(fā)支持收購貸款、12月份抵港的SM級外棉報價上探150美分/磅以及印度棉花出口政策“言而無信”、新疆南疆持續(xù)降雨北疆低溫降雪等消息的推動，一些調(diào)研機構(gòu)、期貨公司紛紛預測三級棉花現(xiàn)貨沖破30000元/噸指日可待，2010/2011年度三級棉的最低點26000元/噸已經(jīng)確定，本年度甚至有望闖40000元/噸大關(guān)，整個市場處于“上破歷年高點，頂部無法估測”的狀態(tài)，一些棉花收購加工廠家也樂觀地認為：12月底前運輸至中國主港的外棉數(shù)量并不多，新疆棉由于上市晚且運輸壓力大，內(nèi)地棉區(qū)公檢不出來三級棉。因此雖然四級棉加工成本達到27000元/噸以上，只要實現(xiàn)快購多銷，縮短皮棉周轉(zhuǎn)期，風險并不大。但筆者卻不這么認為，棉花、玉米等大宗農(nóng)產(chǎn)品這根“彈簧”已經(jīng)繃得很緊，短期在“熱錢”和供需、成本等利多條件的支撐下三級棉花現(xiàn)貨不排除要上摸至29000、30000元/噸的關(guān)口，CF1105漲至28000元/噸或28500元/噸也并非不可能，但從中長期形勢看，2010/2011年度最低點是26000元/噸純屬“自我陶醉”，2011年5月份以后，三級棉成交價或?qū)⒌��?5000、22000元/噸。具體原因分析如下：

　　其一，中國經(jīng)濟2011年到底是通脹還是通縮？筆者認為目前正是國家貨幣政策由“松”收“緊”的過程。目前的農(nóng)產(chǎn)品上漲是受中國經(jīng)濟出現(xiàn)“劉易斯拐點”的影響，隨服務(wù)業(yè)和中國勞動力紅利消退的拉動，政府默認通過農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲來提高農(nóng)民收入，但對工業(yè)品及其他大宗商品的上漲則“嚴陣以待”，在農(nóng)產(chǎn)品銷售進度達到70%以上時，將是政策的集中打壓期。一個突出的現(xiàn)象是自今年5月份以后，銀行新增貸款持續(xù)高位收緊，流動性逐漸減弱，房地產(chǎn)行業(yè)做為中國經(jīng)濟的“支柱”產(chǎn)業(yè)(一些縣市GDP中80%以上是房地產(chǎn)行業(yè)的貢獻)，目前掉頭向下的趨勢已經(jīng)很明顯，業(yè)內(nèi)預計2010年四季度房價的跌幅或?qū)⑦_到20%，何況農(nóng)產(chǎn)品和“散兵游勇”式的浙江資金？

　　其二，對2010/2011年度的棉花消費處于高估狀態(tài)。從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，不論USDA、ICAC還是COTLOOK以及國內(nèi)的一些棉花調(diào)研機構(gòu)都將2010/2011年度中國棉花的消費量定在980萬~1100萬噸，但實際上恐怕連950萬噸甚至900萬噸都不到。一方面，近兩年來國家對紡織行業(yè)的政策是“淘汰落后產(chǎn)能，形成一批有競爭力的優(yōu)勢企業(yè)”，對中小棉紡企業(yè)不僅貸款支持力度大幅下降，對原料的調(diào)控也傾向于大中企業(yè)，再加上工資、稅收、能源費用的上漲，目前有多少棉紡企業(yè)能維持80%以上的開機率呢？另一方面，自10月份以來，國內(nèi)滌綸短纖、粘膠短纖等棉花替代原料持續(xù)“價漲量增”，至10月底，全國10多家粘膠短纖廠基本都處于“零”庫存狀態(tài)，棉紡企業(yè)特別是中小棉紡企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整幅度非常大，滌棉紗、人棉紗的需求“火熱”。

　　其三，2011年全球的棉花種植形勢令人期待。2009/2010年度美棉的出口均價72~75美分/磅左右，結(jié)果2010年美國種植面積約增了50%，今年美棉的出口均價有望超過120美分/磅，明年種植面積會增多少？同樣，印度、我國新疆的棉花種植都將有較大幅度的增加，中國8000萬畝的植棉面積有保證。

　　其四，2011/2012年度新棉將改變供求狀況。由于2010/2011年度新棉上市期推遲了一個月以上，相應(yīng)的本年度的棉花消費量要減少一個月，一旦2011/2012年度新棉正常上市，棉花形勢的轉(zhuǎn)向?qū)⒃?、6月份開始。

　　其五，2010/2011年度印度棉花供大于求。2010/2011年度印度棉花產(chǎn)量達到500多噸，而其國內(nèi)的消費能力穩(wěn)定在330萬~360萬噸。因此雖然12月份前印度政府不允許棉花大量裝運出口，但自明年3月份開始，至少還有100萬噸印度棉會裝船出口。

　　其六，國家高度重視。國務(wù)院總理溫家寶在政府工作報告中特別強調(diào)“加快新疆棉的運輸出疆問題”，因此有2009/2010年度的新疆棉集中協(xié)調(diào)、裝運經(jīng)驗，2010/2011年度新疆棉會及時補充內(nèi)地高等級棉短缺。