濱江房產(chǎn)今上市12億募資難降公司資產(chǎn)負債率

　　地產(chǎn)企業(yè)A股IPO前景仍未明

　　杭州濱江房產(chǎn)集團股份有限公司（002244.SZ，下稱“濱江房產(chǎn)”）今天于深交所中小板掛牌上市，這是今年首只獲得證監(jiān)會審批的房地產(chǎn)股。但監(jiān)管層面對地產(chǎn)企業(yè)A股IPO的態(tài)度仍不明朗，到目前為止，并沒有新的房地產(chǎn)企業(yè)IPO申請通過審批。

　　濱江房產(chǎn)此次以20.31元/股的價格公開發(fā)行6000萬股，募集資金總額將近12.2億元，扣除發(fā)行費用后剩余的募資凈額接近11.7億元。按照計劃，這筆資金“將按照輕重緩急的順序”投資于公司位于杭州的城市之星、陽光海岸及金色藍庭等3個住宅開發(fā)項目。

　　目前上述3個項目均已開工，建成后將新增可銷售面積約36萬平方米。海通證券(600837行情,股吧)在其研究報告中表示，中小板已上市的幾家地產(chǎn)公司中，在主要指標方面濱江房產(chǎn)具有較大的優(yōu)勢，但在開發(fā)區(qū)域規(guī)模上，濱江房產(chǎn)則不具有絕對優(yōu)勢。

　　濱江房產(chǎn)目前已開發(fā)及正在開發(fā)的項目，所有的土地儲備均在杭州市內(nèi)，業(yè)務區(qū)域較為集中。公司顯然也意識到這一點，并在招股書中表示，公司未來業(yè)務將在穩(wěn)定杭州市場的同時，擇機介入北京、上海、成都等區(qū)域中心城市。據(jù)悉，以上海為中心的長三角二線城市將是公司未來開拓新市場的首選之地。

　　《第一財經(jīng)日報》記者注意到，濱江房產(chǎn)在謀求IPO的同時，并沒放棄其他的融資渠道。根據(jù)其上市公告書，公司在今年1～3月份，長期借款增加了9億元，公司的負債總額較上年末增長將近25億元，增幅高達36.39％。而截至2007年12月31日，公司的資產(chǎn)負債率已高達79.26％。

　　此外，杭州市商業(yè)銀行秋濤支行于今年4月10日向公司提供了1.8億元的3年期抵押貸款；5月22日民生銀行(600016行情,股吧)向濱江房產(chǎn)的子公司提供了同樣為3年期的抵押貸款4億元。這意味著，將近半年時間內(nèi)，公司的負債總額較2007年底已增加將近31億元。因此，公司此次IPO所募集的資金將難以在短時間內(nèi)降低公司的資產(chǎn)負債率。

　　不過，由于濱江房產(chǎn)的土地儲備成本相對低廉，根據(jù)公開資料，近三年公司主要開發(fā)的項目中，土地占總成本的比例為30％～40％，因此公司的毛利率水平高達43.25％，高于行業(yè)內(nèi)上市公司36.84％的平均水平。

　國信證券的首席分析師方焱認為，持續(xù)的宏觀調(diào)控及購房者心理預期的變化，將影響房地產(chǎn)銷售和公司業(yè)績的實現(xiàn)。此外，濱江房產(chǎn)還存在市場過度集中及產(chǎn)品模式較為單一的風險。