復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括基膜、銅靶材、電鍍添加劑等原材料和磁控濺射設(shè)備、水電鍍設(shè)備、蒸鍍設(shè)備、超聲波滾焊設(shè)備等核心設(shè)備；中游為復(fù)合銅箔的制造過程，目前復(fù)合銅箔的制備工藝存在多種路線，包括一步法（化學(xué)沉積法/真空磁控濺射/真空蒸鍍法）、兩步法（真空磁控濺射+水電鍍）和三步法（真空磁控濺射+真空蒸鍍+水電鍍）；下游應(yīng)用于動力電池、儲能電池和消費電池的制造過程。

上游分析

1.成本結(jié)構(gòu)

復(fù)合銅箔是一種新工藝，以PET、PP、PI等高分子材料為基材，上下兩面沉淀金屬銅，其結(jié)構(gòu)類似于“三明治”，主要由“銅-高分子-銅”復(fù)合而成。相比傳統(tǒng)電解銅箔，復(fù)合銅箔作為負(fù)極集流體的鋰電池具有低成本、高安全、長壽命和高能量密度等優(yōu)勢。從成本結(jié)構(gòu)來看，上游設(shè)備和原材料分別占比50%和31%，能耗占比6%，其他成本占比13%。

2.基膜

復(fù)合銅箔目前使用的基膜材質(zhì)包括PET、PP、PI等高分子材料，其中PET基膜綜合性能優(yōu)異，熔點適中，是目前的優(yōu)選材料，也是大部分企業(yè)目前開發(fā)的主要基材。近年來我國PET基膜產(chǎn)能平穩(wěn)增長，2022年產(chǎn)能達(dá)到58.1萬噸。2023年中國PET基膜產(chǎn)能將達(dá)62.9萬噸，2024年將達(dá)到64.5萬噸。

3.靶材

靶材作為復(fù)合銅箔的關(guān)鍵基材之一，在磁控濺射過程中消耗量巨大。此外，靶材也是半導(dǎo)體、顯示面板、異質(zhì)結(jié)光伏領(lǐng)域等的關(guān)鍵核心材料。2022年中國靶材市場規(guī)模達(dá)到395億元，近五年年均復(fù)合增長率為12.91%。2023年和2024年中國靶材行業(yè)市場規(guī)模將分別達(dá)到431億元、476億元。

4.產(chǎn)業(yè)鏈上游重點企業(yè)

復(fù)合銅箔上游原材料包括PP/PET/PI基膜、靶材、電鍍添加劑等，其中基膜重點企業(yè)包括雙星新材、康輝新材、東材科技等；靶材重點企業(yè)包括阿石創(chuàng)、隆華科技等；電鍍添加劑重點企業(yè)包括三孚新科、光華科技等。

復(fù)合銅箔核心生產(chǎn)設(shè)備包括磁控濺射設(shè)備、水電鍍設(shè)備、蒸鍍設(shè)備、超聲波滾焊設(shè)備等，重點企業(yè)包括東威科技、匯成真空、振華科技、驕成超聲等，其中東威科技是國內(nèi)電鍍設(shè)備龍頭，目前國內(nèi)唯一一家能實現(xiàn)PET鍍銅設(shè)備量產(chǎn)的企業(yè)。

中游分析

1.復(fù)合銅箔工藝路線對比

根據(jù)復(fù)合銅箔制造的核心鍍膜步驟或設(shè)備數(shù)量，可以將市面上復(fù)合銅箔工藝路線分為一步法、兩步法和三步法。其中，磁控濺射+水電鍍的二步法工藝最成熟、成本控制最好，是目前市面上主流使用的工藝方法之一，少數(shù)的如重慶金美用的三步法、三孚新科與智動力為化學(xué)沉積一步法，漢嵙新材、道森股份有干法一步法技術(shù)儲備。

2.復(fù)合銅箔市場空間

當(dāng)前我國復(fù)合集流體目前處于0-1的產(chǎn)業(yè)化初期，隨著焊接工藝、產(chǎn)品良率等難點逐漸解決，2023年復(fù)合銅箔有望開啟大規(guī)模量產(chǎn)，2024年有望實現(xiàn)搭載裝車。2022年中國復(fù)合銅箔市場空間達(dá)到46.9億元，2023年達(dá)到約92.8億元。2024年中國復(fù)合銅箔市場空間將達(dá)到182.1億元。

3.復(fù)合銅箔投資額

我國復(fù)合銅箔投資強(qiáng)度仍然較高，根據(jù)寶明科技公告，寶明科技復(fù)合銅箔項目一期產(chǎn)能1.4-1.8億平米，投資額11.5億元，按每GWh電池需1000萬平方米復(fù)合銅箔計算，復(fù)合銅箔單GWh投資額為0.72億元/GWh，約是電解銅箔的2.4倍。

4.復(fù)合銅箔相關(guān)專利授權(quán)

受下游電池行業(yè)的影響，復(fù)合銅箔的需求逐漸增長，相關(guān)專利數(shù)呈現(xiàn)增長趨勢。當(dāng)前我國復(fù)合銅箔相關(guān)發(fā)明專利總數(shù)達(dá)到187個，其中發(fā)明授權(quán)專利44個，發(fā)明公開專利143個。從年份來看，2023年全行業(yè)發(fā)明授權(quán)專利達(dá)44個。

5.復(fù)合銅箔企業(yè)布局情況

目前，鋰電銅箔正在向高密度、輕薄化、高抗拉強(qiáng)度、高延伸率等方向發(fā)展。復(fù)合銅箔擁有提升電池安全性、提高能量密度、降低制造成本以及兼容性強(qiáng)等性能優(yōu)勢，被認(rèn)為是傳統(tǒng)鋰電銅箔的良好替代材料，獲得了業(yè)內(nèi)外的廣泛關(guān)注。復(fù)合銅箔賽道快速升溫，吸引眾多產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)爭相布局。

下游分析

1.動力電池

近年來，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，我國動力電池產(chǎn)業(yè)在市場規(guī)模、技術(shù)水平及產(chǎn)業(yè)鏈完整度等方面都取得了顯著進(jìn)步。2023年11月，國內(nèi)動力電池銷量為68.1GWh，環(huán)比增長11.6%，同比增長22.6%；2023年1-11月，國內(nèi)動力電池累計銷量為554.1GWh，累計同比增長35.1%。

2.儲能電池

近年來，我國多省市陸續(xù)發(fā)布可再生能源配置儲能政策，推動儲能需求快速增長，儲能成為鋰電池企業(yè)的第二增長曲線，進(jìn)一步帶動儲能電池出貨量增長。2022年中國儲能電池出貨量130GWh，同比增長1.7倍。2023年上半年，中國儲能電池出貨量為101.4GWh，占全球儲能電池出貨量的92%。2023年全年國內(nèi)儲能電池出貨量將達(dá)到200GWh，2024年有望達(dá)257GWh。

3.消費電池

近兩年，由于3C數(shù)碼產(chǎn)品消費需求相對疲軟，中國消費鋰電池出貨量有所下降。數(shù)據(jù)顯示，2022年中國消費鋰電池出貨量為48GWh，較上年減少11.11%。從消費類鋰電行業(yè)下游市場看，今年以來智能手機(jī)、筆記本電腦、智能穿戴、智能家居等市場規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張將引領(lǐng)鋰離子電池實現(xiàn)新一輪增長。2023年中國消費鋰電池出貨量將達(dá)59GWh，2024年將達(dá)到66GWh。