一季度石油化工行業(yè)在成本降低、需求強(qiáng)勁的情況下，增長非常快，預(yù)計(jì)二季度這種增長格局不會發(fā)生太大變化。我們認(rèn)為，石油化工行業(yè)二季度的投資主題包括：在乙醇需求增加的前提下，農(nóng)化產(chǎn)品需求增加帶來的投資機(jī)會；新材料行業(yè)中，特別是由節(jié)能材料需求拉動的行業(yè)公司存在較大的機(jī)會；目前估值比較合理，大股東實(shí)力強(qiáng)，有潛在資產(chǎn)注入的上市公司。

　　在國際原油價(jià)格下跌的同時(shí)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長仍保持著高位增長的態(tài)勢，投資需求和消費(fèi)需求仍增長較快，因此一季度石油化工行業(yè)的整個(gè)中下游增長比較明顯，而上游受到油價(jià)下跌的影響出現(xiàn)負(fù)增長。

　　在我們所關(guān)注重點(diǎn)公司的主要產(chǎn)品中，中國石化原油價(jià)格在1月底達(dá)到最低50美元/桶后，上升到目前66美元/桶，另外，乙烯價(jià)格延續(xù)前幾個(gè)月的跌勢，整個(gè)一季度呈現(xiàn)持續(xù)下跌的態(tài)勢。山西三維的BDO和MDI(200)價(jià)格發(fā)生較大變化，其中，BDO價(jià)格從前期每噸2萬元出頭上漲至目前的每噸2.2萬元，上漲幅度接近10%。煙臺萬華主要產(chǎn)品MDI(200)的市場價(jià)格漲幅較大，每噸由3月初的2萬元上漲到目前的2.9萬元左右，幅度在50%左右。華魯恒升的尿素價(jià)格有所上漲，但是DMF價(jià)格有所下跌。星新材料的主要產(chǎn)品DMC和雙酚A價(jià)格在一季度保持小幅上漲態(tài)勢。

　　乙醇需求增加

　　美國能源結(jié)構(gòu)發(fā)生的改變，拉動了一些產(chǎn)業(yè)的增長。其中，為了更多提供乙醇，美國農(nóng)民將增加玉米的種植面積，從而拉動了對化肥和農(nóng)藥的需求。國內(nèi)尿素產(chǎn)能和磷肥的供求基本平衡，但是在國際上化肥供求失衡的情況下，我們認(rèn)為必將對國內(nèi)的供求格局產(chǎn)生影響。

　　目前，國內(nèi)春耕化肥儲備比較充足，二季度是用肥淡季，因此國內(nèi)化肥價(jià)格波動將不會很大，但是化肥生產(chǎn)廠商將會在二季度加大化肥出口力度，以平衡國外化肥市場的供求關(guān)系。我們預(yù)計(jì)在三季度國內(nèi)化肥價(jià)格將會產(chǎn)生比較明顯的上漲。另外，農(nóng)藥生產(chǎn)廠商也將會因出口增大而獲益。我們認(rèn)為華魯恒升、六國化工等將會受益。

　　另外，由于磷礦資源并不富裕，磷肥需求的上升必然帶動磷礦價(jià)格的上漲，以及下游磷化工價(jià)格的上漲，磷礦儲量比較豐富的上市公司湖北宜化和興發(fā)集團(tuán)值得關(guān)注。

　　農(nóng)化行業(yè)具投資機(jī)會

　　我們認(rèn)為，二季度有機(jī)化學(xué)原料制造行業(yè)、無機(jī)堿制造行業(yè)、化肥和農(nóng)藥等農(nóng)用化工行業(yè)，聚安脂行業(yè)和有機(jī)硅行業(yè)仍然是值得關(guān)注的重點(diǎn)行業(yè)，六國化工、興發(fā)集團(tuán)等公司值得關(guān)注。

　　六國化工主要產(chǎn)品是磷酸二銨，一季度企業(yè)生產(chǎn)正常，在國際磷肥價(jià)格大幅上漲的情況下，預(yù)計(jì)二季度公司將加大出口的力度。預(yù)計(jì)國內(nèi)磷肥價(jià)格將在二季度開始啟動，三季度將達(dá)到今年的高點(diǎn)。從全年的價(jià)格來看，公司的主要產(chǎn)品將比去年有較大的上漲。

　　興發(fā)集團(tuán)主要產(chǎn)品是磷化工產(chǎn)品，擁有7000萬噸磷礦儲量。公司是“礦電磷”一體化公司，地理位置優(yōu)越，靠近磷礦，并且產(chǎn)品運(yùn)輸便利。公司目前主要產(chǎn)品是三聚磷酸鈉，為國內(nèi)最大規(guī)模生產(chǎn)廠商。公司計(jì)劃在技術(shù)含量高和附加值高的電子級磷化工尋求突破，對目前技術(shù)比較成熟的食品級、醫(yī)藥級產(chǎn)品將增加品種和規(guī)模。公司的增長點(diǎn)在于：第一，磷礦價(jià)格稀缺導(dǎo)致磷礦資產(chǎn)價(jià)格的上升；第二，公司在精細(xì)磷化工領(lǐng)域的拓展。
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　　星新材料是國內(nèi)最大的有機(jī)硅單體和工程塑料生產(chǎn)基地之一，有機(jī)硅單體和雙酚A產(chǎn)量均居國內(nèi)首位。2007年新增產(chǎn)能主要是10萬噸有機(jī)硅、1萬噸的PPE。2008年公司有多種產(chǎn)品產(chǎn)能明顯釋放。公司未來的增長主要是在有機(jī)硅下游方面，公司控股股東在2006年成功收購法國有機(jī)硅巨頭羅地亞公司為迅速開展有機(jī)硅下游業(yè)務(wù)的開拓帶來較大的可能性。

　　煙臺萬華主要產(chǎn)品是MDI。國外50%的應(yīng)用是在建筑領(lǐng)域，國內(nèi)這一領(lǐng)域目前的占比還很低。我們認(rèn)為國內(nèi)這一領(lǐng)域的需求在2007年后將得到明顯的增長。

　　整合步伐加快

　　基礎(chǔ)化工行業(yè)的規(guī)模效應(yīng)比較明顯，因此整合資產(chǎn)、做大做強(qiáng)，從而取得行業(yè)內(nèi)的競爭優(yōu)勢是必經(jīng)之路。在央企中國石化和中國石油上市公司資源整合告一段落后，其他央企的整合步伐在加快。

　　目前，央企中國化工集團(tuán)控股的上市公司有藍(lán)星清洗、藍(lán)星石化、星新材料、天科股份、沈陽化工、大成股份、黃海股份、沙隆達(dá)、河池化工、滄州大化、黑化股份和風(fēng)神股份等，這些公司將由中化集團(tuán)下的藍(lán)星集團(tuán)總公司、昊華化工(集團(tuán))總公司、中國化工農(nóng)化總公司進(jìn)行資源整合。另外，央企中國兵器工業(yè)集團(tuán)目前控股了遼通化工，今后也有望利用其平臺進(jìn)行資源整合。還有，地方國資的整合也在悄然加速，近期，瀘天化集團(tuán)將4億多股瀘天化股權(quán)轉(zhuǎn)讓給四川化工控股(集團(tuán))有限責(zé)任公司，四川化工控股也是川化股份的實(shí)際控制人。這些上市公司都存在整合的可能。