07年年中之時(shí)，A股市場發(fā)生了前所未有的寬幅震蕩，至今余波尚存。如何清醒認(rèn)識(shí)目前市場階段和下半年的重大投資機(jī)遇，針對各行業(yè)的特性做出前瞻性的預(yù)測與策略研判，成為廣大投資者爭取在07年下半年打一翻身仗或者讓利潤奔跑的關(guān)鍵所在。

      結(jié)合各行業(yè)的發(fā)展趨勢，以及業(yè)績增長的態(tài)勢，有針對性的對各行業(yè)的投資機(jī)會(huì)進(jìn)行了重點(diǎn)的研究與分析，特別推出的是——水泥行業(yè)。

      2006年，水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整卓有成效。受到產(chǎn)銷規(guī)模增長、成本費(fèi)用節(jié)約等因素影響，水泥制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額150.38億元，同比增長149.30%。

      水泥行業(yè)具有資本密集型特征。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局提供的數(shù)據(jù)，截至2007年2月底，水泥制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到61.08%，財(cái)務(wù)費(fèi)用占營業(yè)收入的比重達(dá)到2.90%。

      根據(jù)數(shù)據(jù)，截至2007年一季度末，建材板塊上市公司的長短期借款占到資產(chǎn)總額的比重平均達(dá)到35.31%，其中，水泥類上市公司平均達(dá)到37.90%�？鄢�金融行業(yè)，全部A股上市公司的長短期借款占到資產(chǎn)總額的比重平均達(dá)到24.38%。2007年一季度，建材板塊上市公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用率平均達(dá)到4.38%，其中，水泥類上市公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用率平均達(dá)到5.66%�？鄢�金融行業(yè)，全部A股上市公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用率平均達(dá)到1.37%。

      從上述數(shù)據(jù)可以看出，水泥行業(yè)具有一定的資本密集型特征，銀行借款是企業(yè)重要的資金來源。加息助推水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。我們對各項(xiàng)措施分析后認(rèn)為，整體來講此次調(diào)控力度仍然比較溫和。但是，此次加息更多的是在向市場傳遞一個(gè)信號，即利率與匯率將更有彈性，同時(shí)將持續(xù)收回流動(dòng)性，其警示作用大于實(shí)際作用，不排除今后仍會(huì)加息的可能。在這樣的預(yù)期下，對于那些規(guī)模較小的水泥企業(yè)，資金壓力將越來越重，有可能會(huì)主動(dòng)退出市場。而對于大企業(yè)來說，此次加息對企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用影響相對較小，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略不會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)改變。

      水泥行業(yè)面臨大好發(fā)展機(jī)遇。

      首先，從需求上說，經(jīng)濟(jì)的較快發(fā)展將帶動(dòng)水泥需求持續(xù)增長。中部崛起、奧運(yùn)工程、曹妃甸工程、冀東南堡油田工程等大型基建工程為相關(guān)水泥企業(yè)帶來發(fā)展機(jī)遇。

      其次，從供給上說，在行業(yè)調(diào)控政策下，水泥產(chǎn)能擴(kuò)張速度已經(jīng)明顯放緩，供需缺口正在縮小。更重要的是，行政力量的干預(yù)使得水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整加速，行業(yè)內(nèi)的并購重組將成為持續(xù)熱點(diǎn)。根據(jù)行業(yè)特征精選個(gè)股。建議關(guān)注三類水泥上市公司。一是行業(yè)龍頭公司，這類公司具有規(guī)模優(yōu)勢和管理經(jīng)驗(yàn)，將積極參與行業(yè)整合；二是在封閉區(qū)域內(nèi)的龍頭公司，這類公司面臨的競爭壓力相對較小，并有望成為理想的并購目標(biāo)；三是有較為明確的資產(chǎn)注入預(yù)期的公司。另外，建議關(guān)注那些正在推廣余熱發(fā)電技術(shù)的水泥公司。

      特別是中石油發(fā)現(xiàn)大油田，油田地處曹妃甸地區(qū)，大油田的發(fā)現(xiàn)無疑將對這一地區(qū)的固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生巨大拉動(dòng)作用。油井建設(shè)需要的是特種油井水泥，這類產(chǎn)品與普通硅酸鹽水泥的區(qū)別在于其礦物成分有所不同。油井水泥要求有更強(qiáng)的耐壓和耐高溫性能。

      目前在我國的水泥總產(chǎn)量中，油井水泥所占的比重是比較小的。從公開資料來看，在水泥類上市公司中，有油井水泥產(chǎn)品的主要有獅頭股份（600539）、天山股份（000877）和青松建化（600425）。另外，秦嶺水泥（600217）的大股東－陜西耀縣水泥廠也能夠生產(chǎn)油井水泥。在這些上市公司中，距離冀東南堡油田較近的是獅頭股份（600539）。2006年，公司生產(chǎn)包括油井水泥在內(nèi)的特種水泥8.3萬噸。距離冀東南堡油田最近的水泥類上市公司是冀東水泥（000401）。據(jù)我們了解，目前公司的產(chǎn)品線中尚無油井水泥這類品種。盡管在油井建設(shè)中，公司可能無法提供工程所需的特種水泥產(chǎn)品，但是，冀東南堡油田的建設(shè)必將帶動(dòng)曹妃甸地區(qū)的石化產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)，進(jìn)而為整個(gè)河北地區(qū)的建設(shè)帶來新的動(dòng)力。

      冀東南堡油田帶動(dòng)的相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，將極大地拉動(dòng)冀東地區(qū)的固定資產(chǎn)投資。作為華北地區(qū)最大的水泥制造商，冀東水泥必將率先受益�？紤]到水泥產(chǎn)品的運(yùn)輸半徑限制和油井水泥的特殊性能，我們認(rèn)為，在目前的A股水泥類上市公司中，沒有哪家公司能夠直接受益于冀東南堡油田的油井建設(shè)。但是，在冀東南堡油田基地的整個(gè)建設(shè)過程中，臨近的水泥類上市公司均有望受益。

      在水泥行業(yè)中，我們建議大家在07年下半年重點(diǎn)關(guān)注的品種有：獅頭股份（600539）、天山股份（000877）、青松建化（600425）、海螺水泥、冀東水泥、江西水泥、祁連山、賽馬實(shí)業(yè)、四川雙馬等。