大眾酒消費(fèi)結(jié)構(gòu)有兩類(lèi)：一類(lèi)為大眾宴請(qǐng)，主要為大眾面子消費(fèi)，其價(jià)格升級(jí)趨勢(shì)明顯；一類(lèi)為自飲消費(fèi)，表現(xiàn)為降級(jí)與升級(jí)的雙重特性。

    自飲酒向性?xún)r(jià)比更高的光瓶酒集中，如汾酒玻汾在2012-2017年期間銷(xiāo)售額年復(fù)合增速達(dá)到37%；江小白短短5年銷(xiāo)售額從0到突破3億，每年銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)100%。

    另一方面，光瓶酒從過(guò)去10元以下往20元的價(jià)格帶升級(jí)，部分小酒均價(jià)更高，比如江小白和小郎酒折合500毫升的價(jià)格均為80元，小酒升級(jí)更顯著。

未來(lái)行業(yè)分化進(jìn)程中，地產(chǎn)名酒享受消費(fèi)升級(jí)，地產(chǎn)小酒在30-50元價(jià)格帶的光瓶酒中發(fā)力。

以名酒聚集的四川為例，其規(guī)模以上的酒企數(shù)量超過(guò)200家，但高端和次高端酒企合計(jì)僅有6家；再如湖北的酒企數(shù)量超過(guò)60家，但無(wú)一家定位于次高端及以上市場(chǎng)的企業(yè)。雖然我國(guó)大眾酒市場(chǎng)規(guī)模占比最高，但企業(yè)數(shù)量和產(chǎn)品品類(lèi)也非常多，產(chǎn)品質(zhì)量良莠不齊且同質(zhì)化嚴(yán)重，利潤(rùn)空間相對(duì)狹小，最有可能引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)等惡意競(jìng)爭(zhēng)。

全國(guó)化程度較好的洋河、古井的市場(chǎng)份額依然較低，其中規(guī)模最大的大眾酒品牌洋河占全國(guó)大眾酒總營(yíng)收的比重不足2%。此外，100元以下價(jià)格帶整合概率更大，尤其是在當(dāng)前白酒行業(yè)已從量?jī)r(jià)齊升的階段轉(zhuǎn)入擠壓式增長(zhǎng)階段，未來(lái)規(guī)模較小的弱勢(shì)酒廠將逐漸被淘汰出局。

我們認(rèn)為，大眾酒企未來(lái)的機(jī)會(huì)主要來(lái)自于兩方面：主流定價(jià)在100元以上且競(jìng)爭(zhēng)格局好的、擁有穩(wěn)定的大本營(yíng)市場(chǎng)的酒企受益。當(dāng)前大眾酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局最激烈、行業(yè)集中度最低，但同時(shí)也意味著未來(lái)的整合空間最大。因此全國(guó)化戰(zhàn)略布局占優(yōu)的企業(yè)受益。

從此兩個(gè)維度，我們認(rèn)為洋河股份、古井貢酒、老白干、口子窖將核心受益。

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