三大石油石化集團盈利穩(wěn)步增長。2006年在國際原油價格上漲，化工行業(yè)盈利能力提升的推動下，中國石化、中國石油和中海油三家公司的盈利實現(xiàn)穩(wěn)步增長。



　　三大石油石化集團的凈利潤已連續(xù)5年實現(xiàn)穩(wěn)步增長。



　　中國石油在油氣開采領(lǐng)域具有優(yōu)勢。2006年中國石油的原油和天然氣開采量分別達(dá)到83070萬桶和13719億立方英尺，明顯高于中國石化和中海油。勘探與開發(fā)業(yè)務(wù)在中石油收入中的比重為38.75％，貢獻(xiàn)了幾乎全部利潤。



　　中國石化的一體化優(yōu)勢更加明顯。除了油氣勘探開發(fā)業(yè)務(wù)外，公司的原油加工量和擁有的加油站數(shù)量明顯高于中國石油。上下游一體化的經(jīng)營模式使得公司抵御行業(yè)周期波動風(fēng)險的能力更強。



　　國內(nèi)煉油業(yè)務(wù)毛利波動大。在國際原油價格回落的1、2月份，國內(nèi)煉油行業(yè)的盈利狀況大為改善，實現(xiàn)全行業(yè)盈利。但自3月以來，隨著原油價格的上漲，國內(nèi)煉油業(yè)務(wù)又出現(xiàn)了虧損狀況。



　　維持對中國石化的買入投資評級。（1）盈利穩(wěn)步增長，公司預(yù)計今年上半年業(yè)績同比增長50％以上。我們預(yù)計公司未來兩年的每股收益分別為0.81元和0.85元。（2）天然氣業(yè)務(wù)將成為公司亮點。目前公司正在建設(shè)的川氣東送工程，管道干線全長1702公里，設(shè)計輸量120億立方米/年，預(yù)計2010年全部建成。



　　1.國內(nèi)三大石化公司比較分析



　　中國石化、中國石油和中海油是國內(nèi)三大石油石化集團。國內(nèi)絕大部分石油天然氣開采都是又由這三大集團完成的，三大石油石化集團在我國石油與化學(xué)工業(yè)中占有舉足輕重的地位。



　　1.1凈利潤穩(wěn)步增長



　　近幾年，在原油及石化產(chǎn)品價格穩(wěn)步提升，石化行業(yè)進入新一輪景氣周期的情況下，三大石化集團的盈利呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。



　　中國石化2006年的凈利潤增幅要高于2005年。2006年，中國石油和中海油的凈利潤增幅在放緩，但中國石化在2005年凈利潤增長22.57％的基礎(chǔ)上，2006年凈利潤銅幣增長了28.08％，凈利潤增幅要高于2005年。通過分析，我們可以看到2006年中國石化勘探與開發(fā)業(yè)務(wù)在國際原油價格穩(wěn)步提升的情況下，實現(xiàn)了盈利能力的提升，該項業(yè)務(wù)所貢獻(xiàn)的利潤在公司利潤總額中的比重已達(dá)到50％以上。同時化工業(yè)務(wù)、營銷與分銷業(yè)務(wù)的盈利能力也在穩(wěn)步增長。雖然煉油業(yè)務(wù)出現(xiàn)了虧損，但在國家給予一定財政補貼的情況下，公司煉油業(yè)務(wù)的虧損幅度大大減小。而中國石油2006年的勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)的毛利率出現(xiàn)下降（由2005年的61.71％下降至2006年的52.18％），是導(dǎo)致公司凈利潤增幅放緩的主要原因。



　　1.2中國石油在油氣開采領(lǐng)域具有優(yōu)勢



　　憑借公司擁有的豐富的石油和天然氣儲量，中國石油每年的原油及天然氣產(chǎn)量明顯高于中國石化和中海油。油氣勘探與開采業(yè)務(wù)也成為公司最主要的收入和利潤來源。2006年，中國石油勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)占公司收入中的比重只有38.75％，卻貢獻(xiàn)了幾乎全部利潤。



　　1.3中國石化的一體化優(yōu)勢明顯



　　雖然中國石化在油氣儲量和開采量方面低于中國石油，但作為國內(nèi)最大的石化企業(yè)，公司在石化產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售方面具有明顯的優(yōu)勢。完善的產(chǎn)業(yè)鏈也增強了公司抵御行業(yè)周期性波動風(fēng)險的能力。



　　2006年，中國石化的原油日加工量達(dá)到294.65萬桶，較中國石油215萬桶/日的加工量高37％。在加油站的布局方面，中國石化所擁有的加油站數(shù)量明顯高于中國石油，截至2006年底，中國石化擁有的加油站數(shù)量達(dá)到28801座，而中國石油擁有的加油站數(shù)量為18207座。



　　2006年，中國石化勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)占公司收入中的比重為7.26％，貢獻(xiàn)了52.86％的利潤，除了煉油業(yè)務(wù)虧損外，化工、營銷與分銷業(yè)務(wù)對公司收入和利潤均有一定貢獻(xiàn)。



　　中國石油的收入構(gòu)成中，勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)占收入中的比重達(dá)到38.75％，幾乎貢獻(xiàn)了全部利潤，其他業(yè)務(wù)對公司利潤貢獻(xiàn)較小。



　　3.國內(nèi)煉油業(yè)務(wù)毛利波動大



　　今年前兩個月，國際原油價格的下跌帶動了美國紐約成品油零售價格的走低，從而使得中美成品油零售價差在不斷縮小。但從3月以來，隨著油價的回升，紐約成品油零售價格出現(xiàn)明顯上漲，中美兩國的成品油零售價差再次擴大。