2006年國際原油市場在上升動力和阻力的雙重作用下，仍將處于高位盤整時期。一方面，由于原油品種地區(qū)和結(jié)構(gòu)性矛盾突出、OPEC的剩余產(chǎn)能不足、中東局勢動蕩不安等多方面原因，以及基金投機力量的強勁推動，2006年國際原油價格上升動力不減；另一方面，在美元匯率上升、原油需求增速減緩以及原油供給仍有能力持續(xù)增加的多重作用下，油價上升遇到一定的阻力。2005年油價的持續(xù)高漲直接沖擊了中國原油的供銷鏈條，對相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生著重要的影響。2006年，我國必須及早動手，采取措施，積極應(yīng)對國際石油價格風險。  

    關(guān)鍵詞：國際原油價格：需求；基金：價格風險  
    2005年是油價劇烈波動的一年。年初，國際市場原油價格出現(xiàn)短暫下跌，隨后由于美國和歐洲地區(qū)氣溫驟降，取暖油需求迅速增加，國際原油價格拉開了上漲序幕。8月，沙特國王辭世、委內(nèi)瑞拉煉廠爆炸等消息使原油市場波濤洶涌，在基金力量的推波助瀾下，原油價格一路直升。8月29日“卡特里娜”颶風讓紐約市場原油期貨價格一度突破每桶70美元關(guān)口，達到創(chuàng)紀錄的每桶70.8美元。在9月2日晚國際能源機構(gòu)和美國政府宣布動用戰(zhàn)略石油儲備彌補市場短缺之后，國際油價連續(xù)回調(diào)，11月一路跌破60美元、58美元和57美元關(guān)口。但進入12月，由于美國原油庫存下降和部分地區(qū)的寒冷天氣致使天然氣價格上漲，國際市場原油價格再度回升，近日每桶價格已超過60美元。  

    在經(jīng)受了這么多的風浪之后，目前國際原油市場暫時平靜下來。但是，這短暫平靜下的暗流涌動，讓人捉摸不透。2006年國際石油價格是升是降?國際石油市場在上升動力和阻力的雙重作用下，將會何去何從?  

    1動力篇  
    1.1原油品種地區(qū)和結(jié)構(gòu)性矛盾突出  
    在國際石油貿(mào)易中，通常用3種有代表性的原油作為基準原油：美國西德克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)、英國布倫特原油和阿聯(lián)酋迪拜原油(高硫重質(zhì))。由于環(huán)保要求不斷提高，而煉制環(huán)節(jié)不能跟進，造成世界對輕質(zhì)低硫原油的需求高漲。因此，3種基準原油價格中最高的WTI和最低的迪拜原油存在一定的價差(2～6美元)，而且這種價差由于煉油廠對低硫輕質(zhì)原油需求激增而越拉越大，2004年WTI年均價高出迪拜油價近8美元。目前原油市場的實際情況是：一方面高硫重質(zhì)原油供大于求，目前全球所產(chǎn)石油的60%～70%都是高硫或重質(zhì)原油，歐佩克增產(chǎn)的大部分也是高硫油；另一方面，由于政治局勢的影響，低硫輕質(zhì)原油供應(yīng)卻嚴重不足，價格大幅度上漲。因此，目前的實際情況是，短期內(nèi)依然無法找到解決這些原油品種地區(qū)和結(jié)構(gòu)性矛盾的有效辦法，2006年原油價格仍將會維持高位運行。  

    1.2中東局勢動蕩不安  
    雖然，恐怖分子在沙特阿拉伯策劃襲擊，伊朗重新啟動鈾轉(zhuǎn)換活動，以及美國主要煉油企業(yè)接連發(fā)生事故等都對油價的持續(xù)攀升起到推動作用，但是，從根本上來說，美國政府不愿正視的一個事實是：原油價格上升的主要原因在于美國的伊拉克政策失敗。美國在占領(lǐng)了伊拉克這么長的時間后仍然未能把局勢穩(wěn)定下來，以至于伊拉克的石油產(chǎn)量不知何時才能恢復(fù)正常，伊拉克的石油產(chǎn)量遠比墨西哥灣多，所受的破壞也比墨西哥灣嚴重，而且不具備去修復(fù)的環(huán)境，這才是2005年油價不斷上升的主要動力。同樣，伊朗石油產(chǎn)量350萬桶／日左右，在中東僅次于沙特，在世界石油中具有重要地位。2006年真正會對原油價格和世界經(jīng)濟構(gòu)成嚴重威脅的就是美國政府武力解決伊朗核問題的可能。  

    1.3基金投機力量助長油價飆升  
    近幾年來，由于美元的持續(xù)貶值，國際大型投資基金開始重兵囤積于商品期貨，并成為決定商品期貨價格走勢的一支主要力量，進入2005年以來，全球原油期貨市場的資金凈流入額高達220億美元，其中6月底就有將近80億美元投機資金進入市場。投機力量作用的最直接結(jié)果就是，原油期貨市場價格一路飆升，直至遠遠高于現(xiàn)貨價格。
  
    自2004年12月以來，投機基金多頭凈持倉與原油期貨價格的走勢保持很強的正相關(guān)性。2004年12月油價暴跌時，基金由凈多持倉37179手減到凈空17440手，同時紐約油價也回到了40美元／桶附近；2005年5月原油出現(xiàn)深幅回調(diào)時，也同樣出現(xiàn)了類似情況。這兩次油價回落都是基金多頭兌現(xiàn)利潤平倉所造成的。7月下旬，在OPEC公布偏空供需月報后，基金曾一度大幅減持多頭，NYMEX原油期貨價格自高位回落；8月底，隨著沙特國王去世、委內(nèi)瑞拉煉廠爆炸等不穩(wěn)定因素的出現(xiàn)，基金再增多頭，對油價再創(chuàng)天價起到推波助瀾的作用。隨后的兩個月中，在基金多頭一度減倉，交易商凈空頭持倉持續(xù)上升的情況下，原油價格持續(xù)下跌，直至11月下旬，基金凈空頭持倉達到56168手，創(chuàng)近2年來的新高。但是進入12月，美國寒冷天氣的預(yù)期使多頭持倉量有所回升，油價也緩慢上升。  

　　1.4OPEC的剩余產(chǎn)能不足  
    近年來，貯量豐富的歐佩克國家由于擔心需求得不到保證而對于增加投資和維持較高的剩余產(chǎn)能動力不足，多年來世界石油開發(fā)總體處在限產(chǎn)狀態(tài)。結(jié)果，2005年全球剩余產(chǎn)能已經(jīng)減少至100萬桶／日，接近20年最低水平。

    目前的實際情況是，不僅歐佩克成員國的石油開采能力目前已到極限，俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國也已經(jīng)在按其最大的產(chǎn)能進行生產(chǎn)。2005年全球日均煉油能力只增長70萬桶，到7月為止，煉油能力增長也僅為100萬桶。  

    剩余產(chǎn)能的減少，制約了OPEC應(yīng)付可能發(fā)生的供應(yīng)中斷的能力，也抬高了油價中的風險溢價，在很大程度上影響到國際能源市場的動態(tài)平衡。在這樣供應(yīng)緊缺的市場上，即使是微小的變動都會放大成巨浪滔天的價格波動。根據(jù)隸屬美國能源部的能源情報署2005年11月發(fā)布的報告顯示，由于全球原油產(chǎn)能和產(chǎn)量近期都不大可能明顯增加，2006年原油價格預(yù)計仍將高位運行，平均每桶64～65美元。  

    1.5需求的強勁推動  
    近年來世界經(jīng)濟擴張強勁，美國經(jīng)濟近兩年開始回暖的同時，中、印等發(fā)展中大國的工業(yè)化和城市化步伐逐漸加快，使石油需求快速增長。2000～2O04年，世界石油需求年均增加155萬桶／日，2004年更是達到270萬桶／日，明顯高于20世紀90年代100萬桶／日的增量。在表1中可以看出，根據(jù)國際能源機構(gòu)的統(tǒng)計，美國目前仍然是世界最大的石油消費大國，它的原油日需求量逾2000萬桶。  

    從原油市場交易情況來看，盡管2005年油價飆升，但是全球原油的需求并未因此而減少。因此，真實的原油需求為油價高位運行提供了有利的支持，這也是油價居高不下的主要支撐力量。  

    2阻力篇  
    2.1美元匯率上升，打壓油價高漲  
    美元匯率的變動給原油價格帶來重要影響，是造成原油價格上漲的重要原因之一。不僅如此，活躍于匯率和商品市場的對沖基金，也增加了兩市場運行的相關(guān)程度。在2002年9月至2005年9月的數(shù)據(jù)區(qū)間內(nèi)，兩市場的相關(guān)系數(shù)達到一0.70。  

    美元指數(shù)雖長期處于下降通道之中，但自2004年底開始出現(xiàn)明顯的反彈趨勢。2005年，經(jīng)濟的強勁增長和升息效應(yīng)使美元仍保持在比較完好的上升通道之中，美元強勁反彈的勢頭還無絲毫減退跡象，就目前形勢判斷，2006年美元匯率的這種升勢持續(xù)下去，將抑制國際油價的大幅走高。  

　　2.2原油需求增速減緩  
    基于油價上漲因素，世界銀行已將世界經(jīng)濟增長預(yù)測由2004年的4%下調(diào)到2005年的3.2%。2006年經(jīng)濟增長速度放緩會進一步減少石油需求，油價的上升空間將受到限制。歐佩克和美國能源部11月份的預(yù)測也顯示，2006年世界石油需求增長速度將放緩至1.8%，明顯低于2004年的3.2%。另外，不僅世界整體原油需求水平下降，從石油主要消費國一一中國、美國來看，各自對原油的需求也呈現(xiàn)出一定的減緩趨勢。  

    對于中國而言，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2004年中國原油進口累計1.227億t，增速達34.8%。但是，據(jù)《經(jīng)濟學(xué)家》雜志稱中國2004年強勁增加的石油需求不會持續(xù)很長的時間。中國海關(guān)數(shù)字也佐證了這個觀點，2005年1—6月份，中國累計進口原油6340萬t，同比僅增長3.9%，預(yù)計全年進口原油約1.3億t。從長期來看，中國政府一方面著眼于能源安全戰(zhàn)略不斷加強與外部多地區(qū)的合作和交流，并取得了顯著成效；另一方面則加大國內(nèi)油氣田的開發(fā)和利用。

    此舉必然將減少相關(guān)加工企業(yè)對進口原油需求的依賴，緩解需求與供給的矛盾。  

    對于美國而言，過去10年里，高科技產(chǎn)業(yè)迅速崛起，美國在一定程度上已經(jīng)完成“新經(jīng)濟”對傳統(tǒng)經(jīng)濟的取代，經(jīng)濟增長對資源投入的依賴程度大為減弱。據(jù)美國能源部統(tǒng)計，美國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗在1971～2003年問降低近50%，這大大減少了高油價引發(fā)通貨膨脹的可能。另一方面，隨著美國經(jīng)濟發(fā)展水平的日益提高，新型能源和替代能源的使用與推廣也會減少國內(nèi)與石油有關(guān)的能源消耗。  

　　2.3原油供給仍有能力持續(xù)增加  
    據(jù)法國石油研究所的數(shù)據(jù)顯示，2004年全球石油投資為1500億美元，增長8.5%，部分原油投資將于2006年形成新的產(chǎn)能。預(yù)計2005和2006年全球石油投資額分別為1700億和1850億美元，增幅分別為13%和9%。因此，雖然2005年原油供應(yīng)趨緊，但2006年情況會有所好轉(zhuǎn)，對新能源項目的投資將會向市場提供更多的原油產(chǎn)品，在一定程度上有助于緩解油價飆升的危機。另外，從油品市場的中期發(fā)展來看，由于高油價刺激了石油公司的生產(chǎn)投資，未來幾年全球一些新的特大型油田項目將會陸續(xù)投產(chǎn)，全球石油產(chǎn)能將顯著增長，到2007年可能會出現(xiàn)歷史上石油產(chǎn)量增加的最高點，預(yù)計在2010年前全球石油供應(yīng)量將超過需求量。  

　　3結(jié)束語  
　　展望2006年，國際油品市場可以說是喜憂參半。美元逐漸走強、原油供給增加等因素，均不支持國際原油價格維持在歷史高位并再度沖高。但是，基金力量、原油品種的地區(qū)和結(jié)構(gòu)性矛盾以及政治不穩(wěn)定因素對原油價格上漲的推動作用仍不可輕視。因此，無論是從政治層面還是從氣象層面來看，原油價格后市的不確定因素仍然很多，2006年國際油價仍將處于盤整時期。  

　　同國際上多數(shù)國家一樣，2005年油價的持續(xù)高漲直接沖擊了中國原油的供銷鏈條，對相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生著重要的影響。因此，我國必需及早動手，采取措施，積極應(yīng)對國際石油價格風險。2006年的首要任務(wù)是，利用國際原油價格盤整的有利時機，積極融入世界石油的定價體系；同時，還需要在燃料油期貨平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)上盡快推出石油期貨，讓國內(nèi)大型企業(yè)積極參與國際石油的套期保值，利用衍生市場規(guī)避價格風險。