全球糧食供應(yīng)緊張支撐化肥農(nóng)藥剛性需求全球人口增長、食品結(jié)構(gòu)升級、發(fā)展中國家需求上升，全球糧食需求穩(wěn)定增長。但農(nóng)作物耕種面積減少、近年自然災(zāi)害頻繁發(fā)生，導(dǎo)致全球糧食供應(yīng)增長乏力，對化肥農(nóng)藥等增產(chǎn)保產(chǎn)支農(nóng)產(chǎn)品的需求比較穩(wěn)定。油價回落給全球生物能源熱降溫，新增需求降低受2007-2008年石油價格大漲推動，全球掀起一輪以轉(zhuǎn)基因作物為原料的生物能源熱，使得近兩年對化肥農(nóng)藥的需求快速上升。油價快速回落，全球生物能源開發(fā)熱降溫，這一塊新增需求萎縮。國內(nèi)產(chǎn)量過剩，二季度產(chǎn)品價格相對高位2008年國內(nèi)氮肥出口量約占國內(nèi)產(chǎn)量的13%。國內(nèi)磷肥出口量約占國內(nèi)產(chǎn)量的10%，2008年國內(nèi)農(nóng)藥出口量約占國內(nèi)產(chǎn)量的25%，其中以草甘膦為主的除草劑占59%。產(chǎn)量過剩，產(chǎn)品價格將顯著低于2008年，二季度是消費旺季，產(chǎn)品價格將會保持全年的相對高位。一二季度業(yè)績環(huán)比上升，股價已經(jīng)反映季節(jié)性改善預(yù)期2008年四季度化肥和農(nóng)藥行業(yè)因為計提存貨損失，大部分公司微利或虧損。2月份開始產(chǎn)品價格回升，成本下降，一季度到二季度業(yè)績環(huán)比上升。但一季度化肥農(nóng)藥股大幅反彈，基本已經(jīng)反映了季節(jié)性改善的預(yù)期。行業(yè)整體動態(tài)估值水平合理，不具有強吸引力目前化肥靜態(tài)市盈率25倍，市凈率3.64倍，農(nóng)藥靜態(tài)市盈率20倍，市凈率3.86倍。化肥2009年動態(tài)市盈率水平在21倍，農(nóng)藥2009年動態(tài)市盈率水平在26倍，行業(yè)整體估值水平不具有強吸引力。投資方向煤頭尿素成本與產(chǎn)品價格同比下降，盈利比較穩(wěn)定，氣頭尿素盈利下降；磷肥盈利明顯下降，鉀肥仍將保持較高毛利水平。