必和必拓向全球最大鉀肥生產(chǎn)商發(fā)起收購(gòu),快速布局引發(fā)鉀肥行業(yè)地震。在不可再生、供求失衡與壟斷定價(jià)權(quán)等因素的綜合影響下，以往不慍不火的鉀肥需求預(yù)期迅速得以提振。
 
    2010年8月11日，礦業(yè)巨頭必和必拓以每股130美元的價(jià)格向全球最大鉀肥生產(chǎn)商加拿大鉀肥公司（PotashCorp）發(fā)起收購(gòu)要約。隨后，Potash董事會(huì)以“嚴(yán)重低估”為由予以否決。時(shí)隔一個(gè)星期，2010年8月18日，必和必拓再出重拳，繞開(kāi)董事會(huì)，直接向Potash股東開(kāi)出了386億美元這一加拿大史上最高收購(gòu)價(jià)，在全球鉀肥版圖上掀起軒然大波。

    三大因素提振鉀肥需求預(yù)期

    鉀肥全稱鉀素肥料，是以鉀為主要養(yǎng)分的肥料。在植物生長(zhǎng)發(fā)育過(guò)程中，鉀參與超過(guò)60種酶系統(tǒng)的活化、光合作用、同化產(chǎn)物的運(yùn)輸、碳水化合物的代謝和蛋白質(zhì)的合成等過(guò)程，不僅肥效較快且不易流失，因此是肥料三元素之一，在植物體內(nèi)含量?jī)H次于氮。

    國(guó)際肥料工業(yè)協(xié)會(huì)(InternationalFertilizerIndustryAssociation，以下簡(jiǎn)稱IFA)的數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)已探明的全球鉀鹽資源儲(chǔ)量為167億噸，可供實(shí)際開(kāi)采300年以上。1993-2005年的12年里，鉀肥平均每年的消費(fèi)增長(zhǎng)僅為3.11%。IFA由此預(yù)計(jì)，2012年和2014年全球鉀肥市場(chǎng)將分別過(guò)剩810萬(wàn)噸和1000萬(wàn)噸。不難看出，全球鉀肥需求的上漲不足以消化多余的供給而致其處于供過(guò)于求的狀態(tài)。那么，必和必拓為何還如此鐘情于鉀肥呢？這主要取決于鉀鹽礦本身的資源稟賦、新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)鉀肥的需求以及壟斷定價(jià)權(quán)等因素。

    在生產(chǎn)化肥的三類主要元素里，與氮、磷可加工轉(zhuǎn)化、來(lái)源多樣化不同，鉀來(lái)自鉀鹽，而鉀鹽基本只存在于鉀鹽礦，這使得客觀上鉀因難以再生而顯得稀缺。與此同時(shí)，全球鉀鹽礦的分布相對(duì)較為集中，主要集中在加拿大、前蘇聯(lián)和中東地區(qū)，這些地區(qū)已探明儲(chǔ)量達(dá)80多億噸，占全球總儲(chǔ)量的90%以上，僅加拿大就占了全球53%的資源量。

    另一方面，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)、印度、巴西等發(fā)展中國(guó)家的鉀肥消費(fèi)量占全球鉀肥消費(fèi)量近70%，新興經(jīng)濟(jì)體的需求旺盛，但鉀鹽礦儲(chǔ)量卻相對(duì)稀少。在中國(guó)，這一供求矛盾顯得更為突出。中國(guó)鉀肥消費(fèi)量約占全球鉀肥消費(fèi)量的20%，而探明儲(chǔ)量占比僅為1%，年產(chǎn)量?jī)H占全球1.6%。因此，中國(guó)不得不長(zhǎng)期依賴進(jìn)口，成為全球鉀肥市場(chǎng)中需求潛力最大的國(guó)家之一—中國(guó)鉀肥進(jìn)口額占消費(fèi)總量比重超過(guò)50%。

    而且，鉀鹽的這種分布不平衡所引發(fā)的供需不平衡未來(lái)將更為突出。中國(guó)是農(nóng)業(yè)大國(guó)，農(nóng)業(yè)土壤中的營(yíng)養(yǎng)元素普遍出現(xiàn)重氮、輕磷、缺鉀的非均衡施肥結(jié)構(gòu)現(xiàn)象，中國(guó)缺鉀耕地面積已占耕地總面積的56%。由于鉀具有不可替代性，并且與其他營(yíng)養(yǎng)元素之間可以相互促進(jìn)、相互制約，長(zhǎng)期缺鉀將加大土壤貧化，影響其他肥料的利用效率，使得整個(gè)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)難以持續(xù)。因此，中國(guó)未來(lái)對(duì)鉀肥的需求更為迫切與旺盛。與此同時(shí)，作為全球第二大鉀肥消費(fèi)國(guó)，隨著甘蔗產(chǎn)糖、乙醇、大豆等農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，巴西對(duì)外國(guó)鉀肥供應(yīng)的依賴會(huì)繼續(xù)提升。而另一鉀肥消費(fèi)大國(guó)印度也不甘落后，目前的進(jìn)口增幅已經(jīng)達(dá)到了5%。

    因此，必和必拓在寫(xiě)給股東的信中，當(dāng)仁不讓將中國(guó)、印度等發(fā)展中國(guó)家對(duì)鉀肥的需求作為獲取投資者支持的籌碼。而全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲，使得農(nóng)戶有更多的資金進(jìn)行投資，進(jìn)一步推動(dòng)鉀肥需求的上揚(yáng)，更是助推了鉀肥上漲的預(yù)期。

    基于鉀肥自身資源稟賦與新型經(jīng)濟(jì)體上漲的需求預(yù)期，最大限度獲取鉀鹽礦這一稀缺資源便可在未來(lái)鉀肥定價(jià)上獲取更多的話語(yǔ)權(quán)，從而可以通過(guò)調(diào)控產(chǎn)量來(lái)緩解供過(guò)于求的現(xiàn)狀，操縱價(jià)格最大限度獲取壟斷利潤(rùn)。正因?yàn)榇�，全球鉀肥預(yù)期得以全面提振（附圖）。而必和必拓?fù)屬?gòu)Potash的舉動(dòng)，也將之前不慍不火的全球鉀肥版圖全面引爆。

    行業(yè)整合全面爆發(fā)

    實(shí)際上，Potash并不是必和必拓在全球鉀肥版圖上的第一顆棋子。早在4年前，當(dāng)中國(guó)企業(yè)開(kāi)始組團(tuán)進(jìn)行鉀肥談判時(shí)，必和必拓就已開(kāi)始布局全球鉀肥版圖。2006年，必和必拓以聯(lián)合投資的方式與加拿大薩斯克徹溫省安各羅鉀礦公司（AngloPotash）合作，開(kāi)始進(jìn)入世界鉀肥最富有的礦區(qū)。2008年7月，必和必拓進(jìn)一步收購(gòu)安各羅鉀礦公司，全資擁有在薩斯克徹溫省7338平方公里的鉀礦勘探權(quán)。同年，必和必拓旗下鉆石和專用鹽公司獲得位于加拿大薩斯克徹溫省的Jansen鉀礦全部控股權(quán)。2010年1月底，必和必拓以每股8.35加元總值3.41億加元（約合22億元）的價(jià)格收購(gòu)阿薩巴斯卡鉀鹽公司（CanadaAthabascaPotashInc），阿薩巴斯卡鉀鹽公司是加拿大薩斯克徹溫省第二大鉀肥勘探開(kāi)采權(quán)益擁有者，目前擁有約380平方公里鉀鹽儲(chǔ)量區(qū)勘探開(kāi)采權(quán)益，并擁有其他多處勘探開(kāi)采權(quán)益區(qū)塊，總面積超過(guò)4000平方公里。此外，必和必拓還積極開(kāi)展鉀肥運(yùn)輸和港口倉(cāng)庫(kù)方面的建設(shè)。短短4年時(shí)間，必和必拓以迅雷不及掩耳之勢(shì)在鉀肥及其相關(guān)領(lǐng)域迅速布局。保守估計(jì)，必和必拓當(dāng)前的計(jì)劃產(chǎn)能至少已經(jīng)達(dá)到了1000萬(wàn)噸，約占目前全球鉀肥產(chǎn)量的1/4，是我國(guó)整整一年的鉀肥需求總量。

    而成功收購(gòu)Potash對(duì)于必和必拓來(lái)說(shuō)可謂如虎添翼。作為世界上最大的綜合性肥料、飼料及相關(guān)工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)商，也是全球鉀肥產(chǎn)能最大的公司，Potash擁有6座鉀鹽礦和1座鉀鹽礦的部分權(quán)益。2009年，Potash鉀肥產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量的11%，產(chǎn)能占全球的20%，即便是金融危機(jī)席卷全球，其毛利率仍然高達(dá)60%。Potash公布的數(shù)據(jù)顯示，到2015年，公司年鉀肥生產(chǎn)能力將從目前的1100萬(wàn)噸增加到1700萬(wàn)噸。顯然，如果收購(gòu)成功，必和必拓的鉀肥總產(chǎn)能將超過(guò)2510萬(wàn)噸/年，將以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)躍居全球第一位置，并且同時(shí)擁有原料、市場(chǎng)兩頭優(yōu)勢(shì)。

    面對(duì)必和必拓這一后來(lái)者的凌厲攻勢(shì)，其他鉀肥企業(yè)開(kāi)始以并購(gòu)與重組積極應(yīng)對(duì)，全球鉀肥版圖悄然醞釀新格局。2009年2月，淡水河谷以8.5億美元現(xiàn)金，從力拓手中購(gòu)得其位于阿根廷的Potasio里奧科羅拉多鉀肥項(xiàng)目和位于加拿大的里賈納勘探資產(chǎn)的鉀肥資產(chǎn)。此外，淡水河谷積極向外擴(kuò)張，除了秘魯?shù)腂ayóvar項(xiàng)目之外，還在塞爾希培州擁有巴西國(guó)內(nèi)唯一的鉀礦。在俄羅斯，兩大鉀肥巨頭烏拉爾鉀肥公司（Uralkali）和西利維尼特鉀肥公司（Silvinit）正謀求合并，如若成功，將形成一家擁有1150萬(wàn)噸鉀肥產(chǎn)能的生產(chǎn)商，產(chǎn)能僅次于Potash。瑞銀報(bào)告指出，“俄羅斯的整合可能會(huì)使卡特爾目前占全球產(chǎn)量的55%比重升至62%”。

    而由烏拉爾鉀肥公司和白俄羅斯鉀肥公司組建的貿(mào)易商BPC，正積極將西利維尼特鉀肥公司收歸囊中。若西利維尼特鉀肥公司加入，BPC的出口市場(chǎng)份額將從29%增至44%。

    必和必拓收購(gòu)Potash更是將全球鉀肥行業(yè)的格局變革全面引爆。顯然，必和必拓謀求鉀肥領(lǐng)域內(nèi)的絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)讓其他國(guó)家及企業(yè)感到前所未有的壓力，圍繞Potash的爭(zhēng)奪戰(zhàn)全面打響。Potash首席執(zhí)行官比爾·多伊爾透露：“目前許多第三方企業(yè)都向我們發(fā)出了收購(gòu)意向，并前來(lái)同我們接洽。這些企業(yè)所處的行業(yè)各異，幾乎涵蓋所有領(lǐng)域，對(duì)此我們都感到十分驚訝�！敝档米⒁獾氖�，作為鉀肥需求大國(guó)的中國(guó)也開(kāi)始介入Potash爭(zhēng)奪戰(zhàn)中。據(jù)報(bào)道，中化國(guó)際（控股）股份有限公司已邀請(qǐng)新加坡主權(quán)財(cái)富基金淡馬錫控股（TemasekHoldings）加入一財(cái)團(tuán)，聯(lián)手競(jìng)購(gòu)加拿大肥料商Potash。