從盈利指標(biāo)看，各專科領(lǐng)域呈現(xiàn)了良好的態(tài)勢：

   美容、整形最為出色，04~09 年的收入、利潤復(fù)合增速都處于良性通道，其中美容醫(yī)院收入復(fù)合增速達(dá)62%、利潤增速達(dá)94%，高增長態(tài)勢明確。

   眼科、口腔科、婦產(chǎn)科的發(fā)展較為穩(wěn)定，其中眼科醫(yī)院的收入、利潤復(fù)合增速分別為23%、29%，口腔科醫(yī)院的收入、利潤復(fù)合增速分別為18%、24%，婦產(chǎn)科醫(yī)院的收入、利潤增速分別為19%、15%。

衛(wèi)生部官方統(tǒng)計中沒有單列體檢醫(yī)院，從全國健康檢查人數(shù)看，復(fù)合增速大約在20%，專業(yè)機構(gòu)的健康人數(shù)復(fù)合增速達(dá)到22%；而即將上市的慈銘體檢09~11 年的收入、利潤復(fù)合增速達(dá)到30%、120%。

圖表 20  2004-2009 年各�？泼駹I醫(yī)院的收入增長情況圖

圖表 21  2004-2009 年各�？泼駹I院利潤增長情況

   梳理了主要細(xì)分�？祁I(lǐng)域的投資指標(biāo)，眼科、婦產(chǎn)科、體檢等領(lǐng)域存在較大的投資機會：

細(xì)分領(lǐng)域，整形美容是最快的，而眼科、體檢等領(lǐng)域的利潤增長也在30%左右。ROE指標(biāo)看，整形美容、體檢也處于較高的水平，接近20%。

   從市場壁壘角度，腦科、腫瘤等高端醫(yī)療為主的申報難度相對較大，而口腔、整形美容、眼科等進(jìn)入門檻相對較低。同時腦科、眼科對設(shè)備投入的需求較大，以準(zhǔn)分子激光設(shè)備為例，一般在300萬以上，而一臺國產(chǎn)的MRI價格也要在1000萬以上。

   現(xiàn)有市場上，口腔、眼科、整形美容的醫(yī)院機構(gòu)較多，市場競爭較為充分，主要是因為科室一般游離于公立醫(yī)院主體之外，民營資本的生存空間更舒服。婦產(chǎn)科、體檢、腦科等存在與公立醫(yī)院直面競爭，因此定位市場高端人群、提供差異化服務(wù)會是更好的選擇。

   從需方考慮，風(fēng)險程度、技術(shù)品牌、服務(wù)需求是重要指標(biāo)，以眼科為例，一般眼科手術(shù)的風(fēng)險不高，患者更為看中醫(yī)院的品牌（如愛爾眼科），而同樣在醫(yī)療風(fēng)險偏低的婦產(chǎn)科領(lǐng)域中，個性化的服務(wù)（如和美、和睦家）將是患者愿意支付更高價格的因素。

圖表 22  各�？祁I(lǐng)域的比較

   我國近幾年產(chǎn)業(yè)投向醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域漸趨明朗，�？祁I(lǐng)域，特別是高端醫(yī)療服務(wù)的缺失，給各路資本帶來了投資機會。從投資邏輯來看，一級市場對我國醫(yī)療服務(wù)的青睞在某種程度上顯示了資金對于�？剖袌霭l(fā)展的信心，具有一定的投資價值指向。

圖表 23  近幾年私募股權(quán)投資�？祁I(lǐng)域情況