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　　需求長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)的消費(fèi)品行業(yè)--2007年及未來15年醫(yī)藥行業(yè)投資策略報(bào)告主要觀點(diǎn)：



　　1、醫(yī)療體制改革、《醫(yī)藥行業(yè)十一五發(fā)展指導(dǎo)意見》、《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》，這三項(xiàng)已經(jīng)推出或即將推出的重大政策，將會(huì)對(duì)未來5-15年內(nèi)的醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生重大影響。2、預(yù)計(jì)在2007年春季的兩會(huì)上可能會(huì)提交審議醫(yī)療體制改革的相關(guān)議案，如果進(jìn)展順利，財(cái)政部新增撥款最快在2008年能落實(shí)。



　　2、根據(jù)影響醫(yī)藥行業(yè)的因素預(yù)測(cè)：我國(guó)的醫(yī)藥醫(yī)療消費(fèi)將會(huì)在2020年達(dá)到第一個(gè)高峰，在2030年達(dá)到第二個(gè)高峰，醫(yī)藥行業(yè)在未來15年內(nèi)將取得至少年均增長(zhǎng)15%的快速增長(zhǎng)，作為需求長(zhǎng)期持續(xù)快速增長(zhǎng)的消費(fèi)品行業(yè)，行業(yè)價(jià)值理應(yīng)受到市場(chǎng)重估。



　　3、目前的中國(guó)市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該選擇的是未來能夠有持續(xù)十年以上增長(zhǎng)的企業(yè)，這才能更好地分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，短期一兩年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不能代表公司的優(yōu)秀，真正優(yōu)秀的公司是能夠長(zhǎng)期成長(zhǎng)的公司。



　　4、近年醫(yī)藥行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)下滑，已到谷底。醫(yī)改將加大政府的投入，直接帶動(dòng)醫(yī)療費(fèi)用的增加，正式實(shí)施將推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)走出低谷，而行業(yè)利潤(rùn)走出低谷的時(shí)間估計(jì)在醫(yī)改正式實(shí)施后的一到兩年內(nèi)。



　　5、未來15年醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)：普藥的行業(yè)份額在醫(yī)改后的幾年內(nèi)會(huì)增加，鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村市場(chǎng)是新的爭(zhēng)奪市場(chǎng)；長(zhǎng)期看生物醫(yī)藥將取得更快的增長(zhǎng)速度及行業(yè)份額，5-10年將會(huì)取得更多成果；行業(yè)整合、企業(yè)并購將會(huì)加快，優(yōu)秀公司將獲得更多市場(chǎng)份額，是投資的首選；自主研發(fā)能力強(qiáng)的企業(yè)最終會(huì)勝出；國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備、衛(wèi)生材料將獲得更大的發(fā)展空間；醫(yī)療保健成為投資新熱點(diǎn)；醫(yī)藥商業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況轉(zhuǎn)好。



　　6、在醫(yī)改還沒有正式啟動(dòng)的前提下，全行業(yè)在07年還難以扭轉(zhuǎn)困局，利潤(rùn)增長(zhǎng)仍會(huì)徘徊在低谷，部分企業(yè)利潤(rùn)仍會(huì)出現(xiàn)虧損，但基于市場(chǎng)對(duì)行業(yè)未來經(jīng)營(yíng)情況好轉(zhuǎn)的預(yù)期，可能會(huì)出現(xiàn)股價(jià)率先走強(qiáng)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的局面，建議重點(diǎn)關(guān)注。



　　8、把握兩大主線：成長(zhǎng)超越周期+受益醫(yī)改一、政策背景醫(yī)療體制改革、《醫(yī)藥行業(yè)十一五發(fā)展指導(dǎo)意見》、《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》，這三項(xiàng)已經(jīng)推出或即將推出的重大政策，將會(huì)對(duì)未來5-15年內(nèi)的醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生重大的影響。1、政策一：醫(yī)療體制改革（1）、醫(yī)改是構(gòu)建和諧社會(huì)的重要組成部分。世界衛(wèi)生組織2000年對(duì)191個(gè)成員國(guó)的衛(wèi)生績(jī)效進(jìn)行評(píng)估排序，中國(guó)居144位，在衛(wèi)生負(fù)擔(dān)公平性的排序中，中國(guó)居188位，比印度、巴基斯坦、緬甸還差，屬于世界上最不公平的國(guó)家，與我國(guó)日益提升的經(jīng)濟(jì)地位極不相稱。中共中央《關(guān)于構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)若干重大問題的決定》，人民群眾的醫(yī)療健康成為關(guān)注的重點(diǎn)之一，減輕人民群眾的醫(yī)療負(fù)擔(dān)，讓全社會(huì)人民受益的醫(yī)改自然成為構(gòu)建和諧社會(huì)的重要組成部分。上述《決定》頒布后的不久，胡錦濤在10月23日的中共中央政治局第35次集體學(xué)習(xí)中指出：醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)是造福人民的事業(yè)，關(guān)系經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展，關(guān)系國(guó)家和民族的未來，各級(jí)黨委和政府都要切實(shí)把發(fā)展醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)，提高人民群眾健康水平放在更加重要的位置。要加快醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)改革發(fā)展步伐，堅(jiān)持公共醫(yī)療衛(wèi)生的公益性質(zhì)，建設(shè)覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本衛(wèi)生保障制度。同時(shí)，由于長(zhǎng)期存在的看病貴、就醫(yī)難、讀書貴、養(yǎng)老難等問題，逼使老百姓熱衷儲(chǔ)蓄，壓抑了消費(fèi)，導(dǎo)致我國(guó)長(zhǎng)期投資比例過大的局面，解決老百姓的醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等重大問題，是消費(fèi)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)策略能否有效實(shí)施的關(guān)鍵所在。



　　我國(guó)醫(yī)療體制改革已成為目前政府、全社會(huì)共同關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。（2）、我國(guó)醫(yī)療事業(yè)發(fā)展的三大問題：衛(wèi)生經(jīng)費(fèi)投入落后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，個(gè)人醫(yī)療支出遠(yuǎn)高于政府和社會(huì)投入，農(nóng)村衛(wèi)生資源遠(yuǎn)低于城市。



　　2007年推薦個(gè)股及投資亮點(diǎn)簡(jiǎn)評(píng)。



　　成長(zhǎng)超越周期



　　代碼簡(jiǎn)稱投資亮點(diǎn)評(píng)級(jí)



　　600535天士力中藥現(xiàn)代化龍頭，擁有多項(xiàng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，主導(dǎo)產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，中藥粉針將成為公司未來發(fā)展的重點(diǎn)產(chǎn)品，引領(lǐng)公司進(jìn)入第二輪快速成長(zhǎng)。



　　600211西藏藥業(yè)主打產(chǎn)品絡(luò)迪和重磅新藥新活素即將投入市場(chǎng)，將為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。



　　600161天壇生物背靠中生集團(tuán)，近年亮點(diǎn)是作為整合中生集團(tuán)旗下資源的平臺(tái)，規(guī)模不斷做大，同時(shí)計(jì)劃疫苗市場(chǎng)也一直增大



　　600587新華醫(yī)療國(guó)內(nèi)醫(yī)用消毒滅菌設(shè)備龍頭，醫(yī)改后政府將加大社區(qū)醫(yī)療中心和鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院的投入，子行業(yè)基本面持續(xù)景氣。



　　600518康美藥業(yè)中藥飲片生產(chǎn)龍頭企業(yè),新建3條生產(chǎn)線,一條在07年中投產(chǎn)，另兩條在07年下半年投產(chǎn),加上原有產(chǎn)能,預(yù)計(jì)到08年產(chǎn)能達(dá)到11000噸.中藥傳承與發(fā)展是國(guó)家中長(zhǎng)期科技發(fā)展綱要的優(yōu)先主題.



　　002022科華生物國(guó)內(nèi)檢驗(yàn)試劑龍頭企業(yè),產(chǎn)品覆蓋面廣品種齊全,盈利能力強(qiáng).



　　002038雙鷺?biāo)帢I(yè)生物制藥中的優(yōu)秀企業(yè),擁有多個(gè)國(guó)家一二類新藥,公司處于快速成長(zhǎng)期，盈利能力強(qiáng)。



　　000538云南白藥百年品牌，主導(dǎo)產(chǎn)品云南白藥具獨(dú)特療效，近年不斷增加劑型，形成白藥系列的大產(chǎn)業(yè)。



　　000423東阿阿膠阿膠是名牌產(chǎn)品，公司經(jīng)過管理層變更后制定新的發(fā)展藍(lán)圖，進(jìn)入新的發(fā)展階段。



　　600829三精制藥哈藥集團(tuán)旗下盈利能力最強(qiáng)的公司，主攻otc市場(chǎng)，受藥物降價(jià)影響較小。



　　600867通化東寶重組人胰島素產(chǎn)能擴(kuò)張，如能成功實(shí)現(xiàn)大規(guī)模出口，將成為未來主要的盈利增長(zhǎng)。



　　受益醫(yī)改



　　代碼簡(jiǎn)稱投資亮點(diǎn)評(píng)級(jí)



　　600664哈藥股份國(guó)內(nèi)普藥規(guī)模最大的公司，銷售收入長(zhǎng)年排國(guó)內(nèi)前三位，盈利能力強(qiáng)，最有機(jī)會(huì)成為十年后國(guó)內(nèi)最大的醫(yī)藥企業(yè)之一，長(zhǎng)期投資價(jià)值應(yīng)該重估，并享受較高的溢價(jià)。南方證券持股影響短期估值。



　　600276恒瑞醫(yī)藥國(guó)內(nèi)最大的腫瘤化學(xué)藥生產(chǎn)企業(yè)之一，在近年行業(yè)景氣度不斷走低的時(shí)期公司仍能取得快速增長(zhǎng)，得益于公司強(qiáng)大的仿制能力和國(guó)內(nèi)腫瘤的高發(fā)病率。



　　600085同仁堂在多年高速增長(zhǎng)后，適當(dāng)?shù)恼{(diào)整是正常的，作為未來十年國(guó)內(nèi)最大的醫(yī)藥企業(yè)的強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)者，長(zhǎng)期投資價(jià)值明顯，07年海外市場(chǎng)的開拓有望拉動(dòng)新一輪增長(zhǎng)。



　　600479千金藥業(yè)國(guó)內(nèi)婦科用藥市場(chǎng)的名牌企業(yè),近年加大對(duì)農(nóng)村市場(chǎng)的開拓力度，隨著醫(yī)改展開，未來農(nóng)村市場(chǎng)的擴(kuò)大將為公司帶來增長(zhǎng)動(dòng)力。



　　000756新華制藥亞洲地區(qū)最大的解熱鎮(zhèn)痛類藥物生產(chǎn)與出口基地，在山東省政府的主導(dǎo)下與魯抗集團(tuán)合并，將成為省內(nèi)十家最大最強(qiáng)的企業(yè)之一。



　　000522白云山近年積極調(diào)整政策，著力發(fā)展農(nóng)村市場(chǎng)，與香港和黃集團(tuán)的合作有助海外市場(chǎng)的拓展。



　　600849上海醫(yī)藥原股東華源集團(tuán)被華潤(rùn)集團(tuán)收購，公司將成為華潤(rùn)集團(tuán)下醫(yī)藥商業(yè)的整合平臺(tái)，是商業(yè)領(lǐng)域值得關(guān)注的對(duì)象。



　　600976武漢健民購買了體外培育牛黃的全部知識(shí)產(chǎn)權(quán)，是中藥現(xiàn)代化的重要技術(shù)，原料及延伸產(chǎn)品是公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。



　　600380健康元基本面已發(fā)生很大變化，已從保健品成功轉(zhuǎn)型為藥品保健品生產(chǎn)企業(yè)，主攻碳青霉烯類抗生素，是抗生素的最高端產(chǎn)品，目前國(guó)內(nèi)第一家研發(fā)上市碳青霉烯類抗生素企業(yè)，將致力于打造出全球最大的生產(chǎn)基地。



　　000597東北藥抗艾滋病藥物研發(fā)生產(chǎn)雄厚，母公司東北藥集團(tuán)是全球最大的維生素c生產(chǎn)商，公司需要發(fā)展必然要進(jìn)行重組，母公司有整體上市的可能。



　　600812華北制藥全球重要的青霉素原料生產(chǎn)企業(yè)，目前處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整初見成效，清欠工作進(jìn)展順利，同時(shí)積極引入外資股東，改善股權(quán)機(jī)構(gòu)。



　　其它



　　代碼簡(jiǎn)稱投資亮點(diǎn)評(píng)級(jí)



　　60521華海藥業(yè)普利類和沙坦類的仿制藥的龍頭企業(yè)，主要市場(chǎng)在海外，產(chǎn)品機(jī)構(gòu)保證了未來幾年的穩(wěn)定增長(zhǎng)。



　　000661長(zhǎng)春高新公司經(jīng)營(yíng)狀況較差，虧損。唯一亮點(diǎn)是艾滋病疫苗研究進(jìn)入二期臨床。



　　600645望春花股東之間有沖突，影響經(jīng)營(yíng)狀況改善。亮點(diǎn)是控股子公司的干細(xì)胞業(yè)務(wù)盈利增長(zhǎng)情況樂觀，未來潛力巨大。