目前，由于汽車降價、產(chǎn)能過剩、油價上升等因素，市場對汽車行業(yè)的看法分歧仍然很大。但通過對日本、韓國等可比國家汽車消費(fèi)市場發(fā)展歷史的考察，我們發(fā)現(xiàn)這些國家汽車消費(fèi)均經(jīng)歷了初期持續(xù)時間較短但高速增長階段，而后的5到10年內(nèi)則是保持年均兩位數(shù)的增長速度。

　　我們判斷，中國的汽車消費(fèi)市場在經(jīng)歷了前期高速發(fā)展階段后，也進(jìn)入了快速但持續(xù)時間更長的發(fā)展階段。從短期看，汽車行業(yè)效益已經(jīng)逐步走出自2004年四季度以來的低谷，有望擺脫月度利潤同比下降的局面，實(shí)現(xiàn)同比正的增長。

　　商用車?yán)麧櫛３址�(wěn)定

　　截至8月28日，已公布2005年中期報告的44家汽車類上市公司上半年主營業(yè)務(wù)收入同比增長4.77％，主營業(yè)務(wù)利潤同比下降6.69％，凈利潤同比下降31.56％，44家汽車類上市公司的加權(quán)平均每股收益為0.1元。從盈利能力看，行業(yè)的平均毛利率與上年同期相比下降了2個百分點(diǎn)，凈利潤率下降了1.86個百分點(diǎn)。

　　整車類上市公司主營收入同比增長1.5％，但主營業(yè)務(wù)利潤和凈利潤同比分別下降了14.28％和48.65％。行業(yè)毛利率為14.84％，下降了2.8個百分點(diǎn)。14家整車上市公司加權(quán)平均的每股收益為0.13元，只有上年同期的50％。

　　上海汽車(600104)業(yè)績大幅下滑對整車行業(yè)利潤影響巨大，該公司上年同期凈利潤達(dá)14.32億元，而今年中期僅4.74億元。

　　事實(shí)上，整車中的12家商用車公司利潤保持了相對穩(wěn)定。12家商用車上市公司上半年收入同比增長了10.79％，主營業(yè)務(wù)利潤下降0.97％，凈利潤同比增長0.72％。

　　客車尤其是大型客車在今年上半年增長最為迅速，上半年主要客車生產(chǎn)企業(yè)的大型客車產(chǎn)量同比增長24.55％，銷量同比增長27.04％。我們統(tǒng)計(jì)的4家客車上市公司2005年上半年收入同比增長45.44％，主營業(yè)務(wù)利潤增長37.89％，凈利潤同比增長達(dá)50.48％�？蛙嚿鲜泄�司毛利率同比下降幅度不到1個百分點(diǎn)，為14.63％，而凈利潤率從上年同期的2.47％略升至本期的2.56％。18家汽車零部件上市公司上半年收入同比增長2.5％，主營業(yè)務(wù)利潤下降3.3％，而凈利潤同比卻增長了15.72％。盈利能力方面，毛利率同比下降1個百分點(diǎn)，凈利潤率同比上升了0.68個百分點(diǎn)，每股收益0.11元，與上年同期基本持平，每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量則從上年同期的0.067元大幅上升至0.194元。

　　三季度利潤同比將有起色

　　由于轎車行業(yè)在去年三季度開始的價格大幅下滑以及市場需求低迷，行業(yè)利潤也大幅下滑，我們預(yù)計(jì)今年三季度整車行業(yè)利潤同比將大為改觀，與去年同期的差距會大幅縮小，甚至可能出現(xiàn)同比正增長。

　　零部件行業(yè)利潤自4月份以來連續(xù)3個月環(huán)比增長，且5月和6月的月度利潤已經(jīng)連續(xù)兩個月超過2003年同期水平，我們預(yù)計(jì)將很快超過2004年同期水平。

　　對于乘用車企業(yè)，重點(diǎn)要關(guān)注的是新產(chǎn)品投放情況，新產(chǎn)品是有效緩解價格壓力的重要武器。

　　商用車方面，無論是輕型卡車還是重型卡車和大型客車，均具良好成長空間，但具體到企業(yè)則需視產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、品牌、技術(shù)等因素而定。