9月11日，保監(jiān)會正式發(fā)布《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法實施細(xì)則》(以下簡稱“實施細(xì)則”)，超過100億美元(依據(jù)中國保監(jiān)會的統(tǒng)計)的保險外匯資金終于等到了可以跨出國門的一天。



　　《實施細(xì)則》在原有《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》之上，對外匯資金的投資渠道進(jìn)一步拓寬和明確，除銀行存款、高信用級別債券等產(chǎn)品外，還增加了境外H股、住房抵押貸款債券(MBS)，以及境外的貨幣市場基金。



　　海外貨幣市場基金將成為保險外匯資金境外運用過程中�熯M(jìn)行流動性管理的重要投資工具，一家保險資產(chǎn)管理公司外匯業(yè)務(wù)研究人員告訴記者。



　　資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長



　　“保險資金境外投資可配置的幣種，與人民幣匯率形成機制中所參考的一籃子貨幣高度一致，使保險機構(gòu)可以投資全球主要的成熟金融市場，構(gòu)建多種幣種投資組合，獲取穩(wěn)健收益，分散投資風(fēng)險�！遍L城基金管理公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)部李賢彬說到，“其中貨幣市場基金是其不可或缺的理財產(chǎn)品�！�



　　從全球貨幣市場基金的運作來看，貨幣市場基金具有風(fēng)險極低、本金穩(wěn)妥、日常流動性強、具有競爭力的收益等顯著特點，與銀行存款相比貨幣市場基金更安全、流動性更好、收益更高、登記注冊更便捷。



　　在被問及公司是否會投資境外貨幣市場基金時，前述外匯業(yè)務(wù)研究人員說到：“投不投要看公司投資組合的整體需要，但海外貨幣市場基金產(chǎn)品同國內(nèi)的貨幣市場基金一樣，所投資的都是短期品種，流動性好，贖回的手續(xù)也相對簡單。在國外甚至可以做t＋0。再加上評級高于銀行存款憑證，所以它的信用風(fēng)險非常小�！�



　　國際三大評級機構(gòu)Moody’s、Standard ＆ Poor’s、Fitch IBCA分別將海外貨幣市場基金評級為AAAm、Aaa-MR1＋、AAA／V1＋。近期Standard ＆ Poor’s更是給予了貨幣市場基金“本金穩(wěn)妥”的評級。



　　在中國，貨幣市場基金的歷史不過短短一年有余，但是海外市場的貨幣市場基金起源于上個世紀(jì)七十年代的美國，已經(jīng)經(jīng)歷了數(shù)十年的演進(jìn)。近十年來，歐洲、亞洲的貨幣市場基金也進(jìn)入了發(fā)展的快車道。



　　根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，截至2005年8月，我國國內(nèi)已經(jīng)成立的貨幣市場基金達(dá)24只，管理資產(chǎn)規(guī)模為1900億元，占全部145只開放式基金管理資產(chǎn)總份額(3814億份)的半壁江山。



　　但這個數(shù)字與全球市場相比，仍顯得微不足道。



　　根據(jù)Investment Company Institute(ICI)的統(tǒng)計，截止到2005年3月末，全球貨幣市場基金管理資產(chǎn)規(guī)模3.26萬億美元，占全球開放式基金管理資產(chǎn)規(guī)模16.134萬億美元的20.21%；全球共有3612只貨幣市場基金，基金家數(shù)僅占全球開放式基金數(shù)目54702只的6.6%。



　　有著數(shù)年國內(nèi)基金業(yè)從業(yè)經(jīng)驗的李賢彬，對海外貨幣市場基金市場也多有關(guān)注。他指出，近幾年間，全球資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)增長，同時基金購并十分活躍。



　　他向記者提供了一組數(shù)據(jù)：近六年，全球貨幣市場基金管理的資產(chǎn)規(guī)模分別為23960億美元、24830億美元、29860億美元、31900億美元、32060億美元、33230億美元，年均增長6%；基金數(shù)目卻持續(xù)降低，分別為6745只、4692只、4277只、4394只、4973只、3623只。



　　“這說明海外貨幣市場基金集約化經(jīng)營的思路已逐漸體現(xiàn)�！彼�分析，截止到2005年第一季度，全球共同基金單只基金平均管理資產(chǎn)規(guī)模為2.95億美元，而貨幣市場基金平均管理資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)9.03億美元，是全部共同基金平均規(guī)模的三倍多。



　　就單只基金而言，截止到2005年9月13日，美國最大的三只零售貨幣市場基金Fidelity Cash Reserves、Vanguard Prime MMF／Retail、Schwab Money Market Fund分別管理資產(chǎn)高達(dá)619億美元、469億美元、430億美元，而最大的三只機構(gòu)貨幣市場基金JPMorgan Prime MMF／Capital、JPMorgan Prime MMF／Instit、Citi Instit Liquid Reserves管理的資產(chǎn)規(guī)模分別為309億美元、229億美元、222億美元。



　　另外，地域分布的差異也極大，貨幣市場基金主要集中在美國、歐洲。截至2005年3月31日，美國的貨幣市場基金管理資產(chǎn)規(guī)模為19331.7億美元，占全球貨幣市場基金資產(chǎn)的59.3%；歐洲管理的規(guī)模為10584.3億美元，占比32.47%。



　　而中國內(nèi)地240億美元左右貨幣市場基金在亞太地區(qū)排名第四，跟排名第二、三的韓國、日本差異不大。而排名第一的是澳大利亞，其貨幣基金規(guī)模在1341.5億美元。



　　投資成本逐漸下降



　　由于美國的貨幣市場基金占據(jù)了全球市場近六成的規(guī)模，相信美國市場將是國內(nèi)保險公司外匯資金的首選，前述外匯業(yè)務(wù)研究人員分析認(rèn)為。



　　另外，保險公司現(xiàn)有的100億美元的外匯資產(chǎn)中，多為三大上市保險公司IPO的融資，再加上部分外匯保單業(yè)務(wù)收入、合資公司的外匯資本金以及中資保險公司引入境外投資者后獲得的外匯資本收入，資金的幣種配置以美元為主，因此保險外匯資金將會較多地流向香港及美國市場。



　　他續(xù)稱，雖然選擇貨幣市場基金多看重其流動性，但流動性管理的工具已有若干種，那么在進(jìn)行選擇時，自然就要參考收益率的高低。



　　李賢彬告訴記者，根據(jù)他所掌握的數(shù)據(jù)顯示，美國貨幣市場基金收益水平隨聯(lián)邦基金目標(biāo)利率而變動，2004年年初美國貨幣市場基金的7日平均年化收益率為0.53%，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)在最近10次會議上以每次25個BP的步驟升息，已將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率升至3.5%。



　　“目前還可能繼續(xù)加息�！彼�說。當(dāng)前美國的零售貨幣市場基金的7日平均年化收益率在2.92%左右。歐元區(qū)的這一指標(biāo)在2%左右；英格蘭在4.6%左右。目前國內(nèi)貨幣市場基金的7日平均年化收益率在2%左右。



　　李賢彬稱，各國或各地區(qū)貨幣市場基金收益水平的差異主要受當(dāng)?shù)囟唐诶�率的左右，此外，還受到平均剩余期限的影響；美國的應(yīng)稅貨幣市場基金的平均剩余期限在40天左右波動，而免稅貨幣市場基金的平均剩余期限在35天左右波動。國內(nèi)的貨幣市場基金目標(biāo)平均剩余期限波幅則較大，短的在90天左右，長的接近上限180天。



　　隨著市場規(guī)模的擴大，美國貨幣市場基金投資成本正逐漸降低，由1980年的平均0.55%逐漸降到了2003年的0.33%左右，其中0.3%是運作費用，用以支付投資管理、基金注冊、持有人服務(wù)所產(chǎn)生的支出，另外0.03%用作銷售服務(wù)費用；但美國貨幣市場基金沒有統(tǒng)一的費率結(jié)構(gòu)，不同公司、不同基金類別其費率差異極大，高者可達(dá)1%以上。