2010年10月20日起，央行上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%；與此同時(shí)，作為萬能險(xiǎn)結(jié)算利率最主要參考價(jià)格的五年期定期存款利率則驟然從此前的3.60%提高60個(gè)基點(diǎn)至4.20%。

　　與此形成強(qiáng)烈反差的是，此前萬能險(xiǎn)結(jié)算利率節(jié)節(jié)下挫，至2010年7月，萬能險(xiǎn)排頭兵中國(guó)平安人壽亦終于獨(dú)木難支，將結(jié)算利率(年化，下同)下調(diào)至4%之下，9月其個(gè)人銀行萬能險(xiǎn)結(jié)算利率已經(jīng)降至3.75%——仍略高出5年期定存利率15個(gè)基點(diǎn)。

　　據(jù)本刊統(tǒng)計(jì)，150個(gè)萬能險(xiǎn)賬戶9月份平均結(jié)算利率為3.69%，除了國(guó)壽外，僅有寥寥幾只較小型公司的還堅(jiān)守在“4”之上。而到10月份，中意人壽和瑞泰人壽穩(wěn)贏B賬戶同期結(jié)算利率微幅上調(diào)，分別達(dá)到4.5%和4.3%，而在同期，天安人壽萬全理財(cái)B小幅下調(diào)7個(gè)基點(diǎn)至4.72%——上述三只產(chǎn)品亦是僅有超過現(xiàn)行4.2%的5年期定期存款利率的萬能險(xiǎn)。

　　換而言之，有關(guān)此次加息，對(duì)于更多的其他萬能產(chǎn)品所產(chǎn)生的一個(gè)幾乎是必然的連鎖反應(yīng)是——同步大幅上調(diào)。

　　亦步亦趨

　　盡管，在相當(dāng)多的時(shí)候，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率高低更大程度上取決于壽險(xiǎn)公司對(duì)萬能險(xiǎn)的市場(chǎng)策略取向，但其共同面對(duì)的，卻是剛性的5年期定存利率的底線。

　　而自萬能險(xiǎn)誕生以來，每一次的加息，都是萬能結(jié)算利率若隱若現(xiàn)的分水嶺。

　　2006年，央行分別在4月與8月進(jìn)行了2次加息。當(dāng)年4月加息之后，中英人壽萬能賬戶就開始上漲0.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到3.50%；隨后8月份的加息，令平安人壽結(jié)算利率從此越過3.35%的防線，中美大都會(huì)的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率在8月之后由先前的3.30%朝3.40%邁進(jìn)，太平洋安泰，中英人壽等萬能賬戶也紛紛提升。 更洶涌的飆息大戰(zhàn)則在2007年之后。

　　2007年央行進(jìn)行了頻繁的6次加息，此時(shí)雖尚且不是萬能險(xiǎn)結(jié)算利率的最高峰，但卻是萬能險(xiǎn)結(jié)算利率在加息的通道中上升最快的一年，也是在這一年，萬能結(jié)算利率才開始迎來“4”時(shí)代。

　　是年3月，央行該年第一次加息，同月中英人壽旗下所有的萬能賬戶結(jié)算利率直接奔4而去，上漲0.4個(gè)百分點(diǎn)；5月，央行第二次加息，中英萬能賬戶再次上調(diào)0.35個(gè)百分點(diǎn)，成立不多時(shí)的泰康旗下萬能賬戶，其結(jié)算利率也向“4”一舉躍進(jìn)。之后，隨著央行在7、8、9月連續(xù)加息，萬能結(jié)算利率一路與銀行利率開始賽跑，中英人壽的萬能賬戶在2007年8月一下由7月的4.60%提升到了8月的5.35%，并在9月達(dá)到了該年結(jié)算利率的最高點(diǎn)5.60%。

　　泰康萬能賬戶則在當(dāng)年的9月，結(jié)算利率就已經(jīng)攀升到了5.5%，但彼時(shí)的平安結(jié)算利率一直蟄伏于4%的區(qū)間之中。

　　到2008年夏季央行上一波最后一輪加息前后，萬能險(xiǎn)的市場(chǎng)占比和結(jié)算利率亦達(dá)到最高點(diǎn)，彼時(shí)一度萬能險(xiǎn)在整個(gè)壽險(xiǎn)行業(yè)占比最高達(dá)到20%，平均結(jié)算利率達(dá)到驚人的5.5%。

　　而從今年10月份各壽險(xiǎn)公司最新的數(shù)據(jù)來看，其在加息之前公布的10月萬能結(jié)算利率仍然基本維持在與9月相同上：平安和國(guó)壽兩大主要公司，分別為3.75%和4%，大幅低于5年定存利率；至于曾在2007年加息通道下極度活躍、領(lǐng)跑同業(yè)的中英人壽，其當(dāng)下的萬能賬戶其結(jié)算利率也已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月低于4%；而一直堅(jiān)守萬能險(xiǎn)陣地的泰康人壽，其10月份暫且按兵未動(dòng)，但卻在9月份剛剛下調(diào)結(jié)算利率12.5個(gè)百分點(diǎn)至3.875%——?jiǎng)倓偪ㄎ挥趪?guó)壽和平安之間的中位線上。

　　而不同以往的一個(gè)壞消息是，由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的推行，萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入之中的絕大部分不再計(jì)入保費(fèi)收入，這對(duì)于諸多看中規(guī)模的壽險(xiǎn)公司而言，此次加息對(duì)于萬能險(xiǎn)結(jié)算利率的上行推動(dòng)力卻可能小于此前的歷次。

　　除此之外，另一個(gè)行業(yè)內(nèi)廣為人知的事實(shí)是，年底恰恰也不是萬能險(xiǎn)的銷售旺季，近兩年來萬能險(xiǎn)的最大戶中國(guó)平安，從來都是在年初或者稍早前的12月份發(fā)動(dòng)結(jié)算利率攻勢(shì)，而其他中小壽險(xiǎn)公司，又從來都掀不起太大的波瀾。

　　一位業(yè)內(nèi)人士分析，受到幾方面不利因素的影響，萬能險(xiǎn)暫時(shí)很難走出冷門期，其受加息影響的程度可能要小于以往。
　　A股獲利動(dòng)能

　　不過，在加息的刺激之外，A股10月的適時(shí)反轉(zhuǎn)看上去也給結(jié)算利率上行提供了彈藥。

　　根據(jù)本刊統(tǒng)計(jì)，三季度末各家萬能險(xiǎn)賬戶不約而同地提高了持倉：其中，泰康人壽新進(jìn)南京港等7只個(gè)股；同期平安在新進(jìn)恒星科技、福建水泥等三只個(gè)股同時(shí)，更大幅增倉金地集團(tuán)至5600余萬股，此外，其原先重倉持有1.3億股的中國(guó)一重在本季度亦未有絲毫減持。根據(jù)本刊統(tǒng)計(jì)，其所持有的6只股在三季度平均漲幅還是達(dá)到了35.42%，而泰康萬能險(xiǎn)在第三季度雖新進(jìn)更多個(gè)股，但其平均漲幅約為12%，明顯遜于前者。

　　其中，即使是在11月中旬的大跌之后，恒星科技自三季度以來漲幅仍幾近兩倍，但金地集團(tuán)漲幅已漸趨于零。

　　同期，萬能險(xiǎn)規(guī)模小小的中國(guó)人壽僅出現(xiàn)在3只個(gè)股的十大流通股股東名單上，相比上一季減少兩只，但其僅有的三只個(gè)股中除僅持有14萬股的長(zhǎng)青股份外，其余兩只如重慶啤酒和云南鍺業(yè)均是漲幅驚人，在11月中旬?dāng)?shù)日大跌之后仍有接近或超過一倍的漲幅，而國(guó)壽萬能險(xiǎn)同期持有重慶啤酒466萬余股，單此一直股票三季度以來的賬面浮盈就超過1.6億。而國(guó)壽萬能所持有的云南鍺業(yè)也恰恰是三季度以來最熱的有色板塊成員。

　　事實(shí)上，拋開萬能險(xiǎn)不談，就保險(xiǎn)資金整體運(yùn)作而言，國(guó)壽三季度之手法是顯而易見的最為精準(zhǔn)。

　　上海財(cái)匯統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，三季度末，中國(guó)人壽在一如既往地持有大量包括金融股在內(nèi)的大盤股的同時(shí)，新進(jìn)、增持或持有了大量的有色、煤炭股，有色股如金鉬股份、錫業(yè)股份、山東黃金、中金黃金、南山鋁業(yè)等，三季度以來漲幅大多一倍有余；煤炭股如山煤國(guó)際、大同煤業(yè)，同期漲幅也近一倍；此外，資源股橫店東磁更是漲幅近兩倍。

　　同期，上一輪最熱的醫(yī)藥板塊個(gè)股如片仔癀等亦頻頻現(xiàn)于國(guó)壽持股名單之中。

　　與國(guó)壽截然不同的是，三季度末的平安和泰康的持股之中，對(duì)有色和煤炭板塊幾乎毫無涉獵。

　　截至11月17日，上證指數(shù)自本輪的最高峰3186點(diǎn)急劇下挫至2838點(diǎn)，將萬能險(xiǎn)前期的浮盈掠去良多，為之后結(jié)算利率上行空間平添一絲絲懸念。