周二股指暴跌后，保險(xiǎn)股“三駕馬車”昨日似有止跌跡象。中國(guó)太保（愛股,行情,資訊）（601601.SH）和中國(guó)人壽（愛股,行情,資訊）（601628.SH）雖仍微幅下跌，但中國(guó)平安（愛股,行情,資訊）（601318.SH）已經(jīng)出現(xiàn)翻紅走勢(shì)。

　　而在東方證券看來(lái)，這次大跌使得保險(xiǎn)股已經(jīng)跌出了很好的買入機(jī)會(huì)。特別是中國(guó)平安，已經(jīng)跌到了估值底部，而中國(guó)太保也隱含了很高的估值空間。

　　在公司精算假設(shè)下，目前中國(guó)平安股價(jià)隱含新業(yè)務(wù)倍數(shù)為15倍；中國(guó)太保為19倍；中國(guó)人壽為38倍，東方證券指出，公司精算假設(shè)是相當(dāng)謹(jǐn)慎的。以中國(guó)平安為例，風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率11.5％，長(zhǎng)期投資回報(bào)率5.5％，兩者差距高達(dá)6個(gè)百分點(diǎn)，而國(guó)外同行公司精算假設(shè)中這一差距僅有1個(gè)百分點(diǎn)，顯示國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)股估值非常謹(jǐn)慎。而中國(guó)平安2004年香港上市之時(shí)，該差距曾是8個(gè)百分點(diǎn)，目前已降到6個(gè)百分點(diǎn)，相信未來(lái)還將繼續(xù)下降。

　　東方證券認(rèn)為，15倍新業(yè)務(wù)倍數(shù)是次貸危機(jī)之前歐洲保險(xiǎn)公司的估值水平，而我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)和龍頭公司的成長(zhǎng)前景遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于歐洲同行，應(yīng)該享有30~40倍新業(yè)務(wù)倍數(shù)。因此，有理由認(rèn)為，原精算假設(shè)下15倍新業(yè)務(wù)倍數(shù)是國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)股的估值底部。目前，中國(guó)平安已經(jīng)跌到估值底部，而中國(guó)太保也相當(dāng)接近。

　　周二大跌時(shí)，中國(guó)平安跌8.12％，收盤于50.13元；中國(guó)太保跌9.59％，收盤于21.50元；中國(guó)人壽跌7.88％，收盤于27.47元。但對(duì)于此次大跌，東方證券認(rèn)為這是市場(chǎng)幼稚的表現(xiàn)，沒有理由值得保險(xiǎn)股如此大跌。首先，提高準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，這對(duì)保險(xiǎn)股來(lái)說(shuō)是利好而非利空——將對(duì)債券到期收益率產(chǎn)生良好支撐作用，有利于提高保險(xiǎn)公司投資收益率。

　　其次，宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)不明朗，是高水平基礎(chǔ)上的不確定性，沒有必要過度緊張，在宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)利潤(rùn)層面上無(wú)需恐慌。再次，外圍市場(chǎng)波動(dòng)也不是A股大跌的理由。年初以來(lái)，美股和港股都強(qiáng)于A股。相比之下，外圍市場(chǎng)更應(yīng)該是A股的支撐因素。

　　以中國(guó)平安為例，大跌當(dāng)日其H股報(bào)收61港元，相當(dāng)于人民幣54.05元，高于A股價(jià)格7.8％�？紤]到H股對(duì)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)股的低估值特性，可見A股保險(xiǎn)股已顯著超跌。而昨日，中國(guó)平安也正是由于H股的支撐作用，其A股對(duì)H股的折價(jià)率大幅增加后又開始趨于縮小。

　　東海證券認(rèn)為，中國(guó)平安的逆勢(shì)走強(qiáng)，也說(shuō)明了這些市盈率較低的股票下跌空間已經(jīng)極為有限，尤其是占指數(shù)權(quán)重最大的金融板塊有望穩(wěn)定大盤。