對那些急需資金的企業(yè)來說，股權(quán)質(zhì)押融資為他們開辟了融資的又一條路徑，然而在目前上證指數(shù)接連下跌并失陷于3000點關(guān)口之時，這條路似乎正越走越窄。

　　“銀行不愿意做了，信托公司也收緊了。”上海某家居有限公司的總經(jīng)理潘先生一臉惆悵的向記者表示，潘先生手中有某上市公司520萬股限售流通股，原本他打算用這500多萬股股票在銀行或信托公司做質(zhì)押，獲取急需的1000萬元資金。然而在接觸了上海多家銀行和信托公司之后，潘先生鎩羽而歸，銀行和信托公司不約而同給出答復(fù)“風(fēng)險太大，不好做�！�

　　股權(quán)質(zhì)押融資的多樣手法

　　在資本市場中，股權(quán)質(zhì)押融資并不是一種新融資方式，與其他抵押貸款相區(qū)別，股權(quán)質(zhì)押貸款的抵押物是融資方手中所掌握的公司股權(quán)。自去年《物權(quán)法》頒布并實施之后，上海、武漢、重慶、蘇州、寧波5城市相繼出臺了股權(quán)質(zhì)押登記規(guī)則，明確了股權(quán)質(zhì)押的程序和方法，股權(quán)質(zhì)押貸款這種融資方式曾盛行一時，全國多個地方都出現(xiàn)了股權(quán)質(zhì)押貸款的案例。

　　一般來說，融資方可以通過兩種渠道獲得股權(quán)質(zhì)押貸款，即通過銀行或通過信托公司發(fā)起信托計劃的方式。通過銀行獲取股權(quán)質(zhì)押貸款的程序與一般抵押貸款基本無異。而隨著大批限售流通解禁潮的來臨，信托公司對這種融資方式進行了深入挖掘和創(chuàng)新。

　　“去年下半年以來，我們做了很多股權(quán)受益權(quán)投資集合資金信托計劃�！鄙虾Ｄ持�名信托公司投資經(jīng)理馬先生對記者表示。馬經(jīng)理所說的股權(quán)受益權(quán)投資集合資金信托計劃實際上就是信托方式的股權(quán)質(zhì)押融資。由于證券市場行情的巨幅波動，先前火爆的基金型私募證券的信托產(chǎn)品和打新股信托產(chǎn)品風(fēng)光不再，而類似股權(quán)質(zhì)押融資這種固定收益類的貸款類信托產(chǎn)品則重新抬頭。

　　信托的兩種模式

　　據(jù)記者了解，目前市場上通過信托的方式進行股權(quán)質(zhì)押融資抵押物多為融資方手中持有的某上市公司的限售流通股，從具體操作上來說，主要又分兩種模式。6月3日，國元信托成立了一款“星馬汽車股權(quán)受益權(quán)投資集合資金信托計劃”，這款信托計劃募集的資金主要用于受讓合肥市開發(fā)區(qū)總公司持有的星馬汽車561.60萬股權(quán)受益權(quán)。其中受托人與轉(zhuǎn)讓方簽訂《股權(quán)質(zhì)押合同》，開發(fā)區(qū)總公司以其持有的星馬汽車560萬上市流通股為其到期回購股權(quán)受益權(quán)提供質(zhì)押擔(dān)保。信托計劃期滿，開發(fā)區(qū)總公司無條件回購本信托計劃項下的全部股權(quán)受益權(quán)。而投資者可以按照約定獲取預(yù)期收益。

　　國元信托發(fā)行的這款信托計劃是一款典型的抵押貸款融資，而更多的信托公司則選擇在產(chǎn)品設(shè)計上進行一些創(chuàng)新，以滿足風(fēng)險偏好型投資者的需求。6月2日，西安信托發(fā)起了一款“中國太保股權(quán)收益權(quán)受讓集合資金信托計劃”，這款信托計劃實質(zhì)上也是一款融資性信托計劃，信托計劃募集的信托資金以13元/股的協(xié)議價格購買安徽安糧擔(dān)保有限公司所持有的520萬股中國太保限售流通股股權(quán)收益權(quán)，并主要通過在二級市場出售標(biāo)的股票以獲取收益。與前一款產(chǎn)品相比，這一款產(chǎn)品的風(fēng)險系數(shù)要大很多，投資者可能會由于證券市場行情的波動而遭受損失，正因為如此，這款產(chǎn)品添加了止損線設(shè)計和保證金追加條款。若標(biāo)的股票的價格跌至19元/股及以下，則要求次級受益人追加保證金到信托專戶，追加金額能保證標(biāo)的股票的價格達到19元/股及以上。

　　形勢趨緊

　　“股權(quán)質(zhì)押貸款這項業(yè)務(wù)我們現(xiàn)在還在做，不過總體把握上是從嚴(yán)從緊�！鞭r(nóng)行上海分行信貸部門相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。據(jù)記者了解，就在前幾個月，股權(quán)質(zhì)押融資還在全國多個地方大行其道，在重慶、武漢等地甚至出現(xiàn)了以非上市公司股權(quán)做質(zhì)押的貸款業(yè)務(wù)。相比于上市公司股權(quán)，非上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險要大很多。不過農(nóng)行上海分行這位負(fù)責(zé)人告訴記者，如今在上海農(nóng)行，非上市公司股權(quán)一概不做了，即使是上市公司的股權(quán)，也有十分嚴(yán)格的要求，首先必須是公開流通的股票，對于限售流通股質(zhì)押貸款原則上不再受理，而在具體辦理過程中，也有非常嚴(yán)格的規(guī)定，對于上市流通的股票市值要按照六個月內(nèi)最低價再打50％的折扣。這么做無疑是為了控制風(fēng)險，“這樣的市場行情誰都不敢貿(mào)然行動�！�

　　謹(jǐn)慎的不只是銀行，一些信托公司也開始對這項業(yè)務(wù)產(chǎn)生了擔(dān)憂。就在前兩個月之前，馬經(jīng)理剛剛做了一筆這樣的業(yè)務(wù)，然而近兩個月以來，雖然不斷有客戶找上門，但出于風(fēng)險考慮他一直沒有再發(fā)起新的信托計劃�！按蟊P跌了這么多，風(fēng)險很難把控�！瘪R經(jīng)理表示，他告訴記者如果現(xiàn)在再做，也只會接受一些大盤藍籌股的股權(quán)質(zhì)押融資，而在股票的市值上則要謀求更多的折扣，他透露，以往做這類質(zhì)押業(yè)務(wù)時，被質(zhì)押股票的要按市值的30％進行折扣，“如今30％恐怕不行了”，不過他表示，這還要看具體股票的情況。

　　在銀行和信托公司普遍收緊此類業(yè)務(wù)的背景下，如潘先生這類急需用錢的企業(yè)，要想通過股權(quán)質(zhì)押融資，還有一個途徑，那就是付出更多的成本。據(jù)馬經(jīng)理透露，通過信托平臺進行股權(quán)質(zhì)押融資的成本一般在13％——14％，然而對于很多急需用錢的企業(yè)來說，有時付出25％的成本它們也樂意接受，而在高利的誘惑之下，一些機構(gòu)或愿意鋌而走險。