航空裝備至關(guān)重要，更新?lián)Q代需求強烈。以軍用飛機為主的航空裝備，是現(xiàn)代化作戰(zhàn)體 系中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一。目前，我國面對復雜的國際形勢，在“十四五”強軍政策的支持 下，航空裝備技術(shù)研發(fā)和更新?lián)Q代需求明顯，未來市場空間廣闊。航空裝備產(chǎn)業(yè)屬于技 術(shù)密集型先進制造業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈條長，同時帶動效應強，在促進科技進步、產(chǎn)業(yè)升級中發(fā) 揮重要作用，是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要組成部分。

航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈主要由上、中、下游三部分組成。上游環(huán)節(jié)包括航空原材料及零部件等， 中游環(huán)節(jié)包括鍛造等航空制造，下游包括飛機整機及航空發(fā)動機等重要子系統(tǒng)。在本章 中，我們重點論述軍用飛機整機、航空發(fā)動機、航空鍛造和碳纖維復合材料等關(guān)鍵領(lǐng)域。

軍用飛機是取得制空權(quán)的關(guān)鍵，我國軍機總量與結(jié)構(gòu)均待提高。制空權(quán)的目的是保障己 方諸軍種、兵種主要部署、重要目標和主要作戰(zhàn)行動的空中安全，對戰(zhàn)役進程和結(jié)局具 有決定性的影響，而軍機作為奪取和維持制空權(quán)的關(guān)鍵，有著不可替代的地位。通過中、 美、俄橫向比較，目前我國在軍機總體數(shù)量以及各個主力類型上都存在一定的差距，例 如美國目前擁有的軍機數(shù)量約為我國的 4 倍，我國軍機未來潛在增長空間較大。

我國未來 10 年有望更新?lián)Q代列裝各類軍用飛機 5000 余架。中國軍機裝備建設需要向 軍事強國看齊，未來十年參照美國將各類軍機擴編、等比例換代以及更新?lián)Q代至美國的 約 60%水平（不同類型的飛機參考我國現(xiàn)狀、技術(shù)實力和不同需求有不同程度的修正）。

航空發(fā)動機是工業(yè)皇冠上的明珠，研制難度高，周期長。航空發(fā)動機是戰(zhàn)斗機的“心臟”， 成本占比在 25%-30%之間，且研發(fā)難度高，周期長，其研制包括多個階段，可能持續(xù) 近 30 年，且投入巨大。在“十四五”規(guī)劃 100 項重要項目中，航空發(fā)動機及燃氣輪機 被列為首項。目前，我國航空發(fā)動機設計與制造主機廠主要由中國航發(fā)集團公司承擔， 民營企業(yè)主要作為協(xié)作配套單位，競爭格局穩(wěn)定。

我國軍用航空發(fā)動機已取得諸多突破，未來將實現(xiàn)全面國產(chǎn)化。我國航空發(fā)動機的產(chǎn)業(yè) 的道路經(jīng)歷了測仿到自制的過程，目前整體已建立自主且完備的航空發(fā)動機研制及生產(chǎn) 體系。在軍用航空發(fā)動機國產(chǎn)替代進程上，我國已實現(xiàn)諸多突破。根據(jù)新浪新聞稱， 當前 J10C 戰(zhàn)斗機已完成換裝國產(chǎn)渦扇發(fā)動機，進入服役狀態(tài)；Y-20B 運輸機已進行首 飛，安裝有國產(chǎn)大涵道比渦扇發(fā)動機。航空發(fā)動機的新機裝配包括新機擴編與現(xiàn)有飛機 的更新?lián)Q代裝配新型發(fā)動機。近年來，軍用飛機國產(chǎn)發(fā)動機市占率穩(wěn)步提升，未來有望 實現(xiàn)全面國產(chǎn)化。

航空發(fā)動機長期發(fā)展有三點主要驅(qū)動因素。

（1）新機裝配發(fā)動機：即新機的擴編與現(xiàn)有 飛機的更新?lián)Q代裝配發(fā)動機帶來市場空間價值，目前國產(chǎn)化替代加速，將會增加新機擴 編和更新?lián)Q代；

（2）發(fā)動機維修：包括新機與現(xiàn)有飛機的發(fā)動機維修市場的空間價值， 目前發(fā)動機維修價值較大，在全生命周期費用中的占比高達 50%左右；

（3）更換發(fā)動機：包括新機與現(xiàn)有飛機更換發(fā)動機的價值�？紤]到我國軍機普遍使用俄制發(fā)動機，工作壽 命普遍小于飛機服役期限，民機的發(fā)動機壽命在 8 年左右，我們認為新機與現(xiàn)有飛機普 遍存在換發(fā)需求。

我國未來十年軍用航空發(fā)動機總市場空間有望超 6300 億元。其中新機裝配市場、維修 牽引市場與煥發(fā)牽引市場分別約為 3300 億元、1700 億元和 1300 億元，大約各占 53%、 27%和 20%。其中戰(zhàn)斗機貢獻了超過 1/4 的市場空間，運輸機與特種作戰(zhàn)飛機市場空間 占比也接近 20%。

我國民用航空發(fā)動機市場更為廣闊，預計未來十年市場空間約為 3.5 萬億元。其中新機 裝配的發(fā)動機價值、新機與現(xiàn)存飛機的發(fā)動機維修費用、新機與現(xiàn)存飛機所換發(fā)費用分 別約為 1.1 萬億元、1.7 萬億元與 0.7 萬億元，占比分別約為 31%、49%與 21%。從機 型來看，單通道客機與寬體客機分別占總市場空間的 56%和 38%左右。

精密鍛造技術(shù)工藝優(yōu)勢較大，廣泛應用于先進航空制造中。鍛造技術(shù)在生產(chǎn)、加工工具 零件的過程中，具有生產(chǎn)效率高、鍛件綜合力學性能強等優(yōu)勢，是當前國內(nèi)制造航空飛機大型機體結(jié)構(gòu)件最主要的金屬成形工藝，同時是航空發(fā)動機中軸件、盤件、環(huán)件以及 冷端葉片的重要工藝，在航空制造中應用范圍廣闊。

國產(chǎn)鍛造行業(yè)年產(chǎn)量持續(xù)提升，但結(jié)構(gòu)上仍以中低端產(chǎn)能為主，亟需向高端化轉(zhuǎn)型。近 年來中國鍛件產(chǎn)量穩(wěn)步提升，年產(chǎn)量保持 1000 萬噸以上水平，連續(xù)多年成為全球鍛件 第一大生產(chǎn)國和消費國，鍛造行業(yè)規(guī)模穩(wěn)居全球第一。

我國航空工業(yè)推行“小核心，大協(xié)作”模式，鍛造行業(yè)競爭格局逐步優(yōu)化。早期航空鍛 造行業(yè)主要廠商為軍工企業(yè)及下屬的零部件子公司。隨著國防科技工業(yè)組織架構(gòu)向“小 核心，大協(xié)作”模式變革，作為配套環(huán)節(jié)的鍛造行業(yè)開始提升外協(xié)加工率，引入民營企 業(yè)，促進行業(yè)的整體競爭和技術(shù)進步。技術(shù)引領(lǐng)型鍛造企業(yè)作為航空裝備零部件制造企 業(yè)，將在充分競爭的市場背景下?lián)碛懈鼜V闊發(fā)展機會。

大型飛機機體結(jié)構(gòu)件鍛造難度較大，三角防務、中航重機軍民并重補齊拼圖。國內(nèi)航空 鍛造產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較為清晰，以軍用飛機機體結(jié)構(gòu)件為例，產(chǎn)業(yè)鏈代表公司主要為三角防務 和中航重機，“一軍一民”的競爭結(jié)構(gòu)保障行業(yè)有序競爭并持續(xù)進步。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年中國航空發(fā)動機投資規(guī)模為79.46億元，2020年中國航空發(fā)動機投資規(guī)模為85.39億元。

2019-2021年6月中國航空發(fā)動機投資規(guī)模如下：

圖表     2019-2021年6月中國航空發(fā)動機投資規(guī)模