一年之間，壽險(xiǎn)保費(fèi)的周期性波動(dòng)被視作行業(yè)特有的經(jīng)營規(guī)律，但沒有哪個(gè)年份像2008年這樣：每個(gè)月度的壽險(xiǎn)保費(fèi)收入，一漲一落，都引起了極大關(guān)注。

　　資本市場(chǎng)自2007年至2008年發(fā)生的這輪行情巨變，另一支“晴雨表”正是2007年呈現(xiàn)井噴之勢(shì)的投連險(xiǎn)。2008年股市、基金的持續(xù)低迷，推動(dòng)萬能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)等具有保底收益且回報(bào)高于其他理財(cái)產(chǎn)品的新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品成為銀保渠道“新寵”，由此成為去年上半年壽險(xiǎn)保費(fèi)高增長的幕后推手。

　　2008年8月19日，全國壽險(xiǎn)工作會(huì)議吹響壽險(xiǎn)業(yè)“轉(zhuǎn)型”號(hào)角，監(jiān)管層明確要求嚴(yán)控銀�！斑^快增速”并調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，力求實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)“軟著陸”，隨一系列措施推出，10月、11月經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，壽險(xiǎn)保費(fèi)增長開始“減速”。

　　監(jiān)管機(jī)構(gòu)的介入和產(chǎn)品投資收益下滑的客觀現(xiàn)實(shí)，讓2008年壽險(xiǎn)保費(fèi)呈現(xiàn)出“先揚(yáng)后抑”的曲線。基于2008年壽險(xiǎn)保費(fèi)的較高基數(shù)和監(jiān)管層倡導(dǎo)壽險(xiǎn)回歸保障本質(zhì)的明確立場(chǎng)，市場(chǎng)普遍預(yù)期，2009年壽險(xiǎn)保費(fèi)收入增速的明顯下滑，幾乎將“不可避免”。

　　前所未有的“開門紅”

　　2008年，壽險(xiǎn)業(yè)締造了一個(gè)不同尋常的“開門紅”：1月實(shí)現(xiàn)單月保費(fèi)收入762.84億元，較上年同期增長66.95％；1-6月，壽險(xiǎn)保費(fèi)增速達(dá)到64.4％，緊接著1-7月壽險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)到4818.9億元，同比增速再次沖高達(dá)66.7％。

　　“這是近10年來同比增幅最大的一年�！北１O(jiān)會(huì)主席助理陳文輝在去年8月召開的全國壽險(xiǎn)工作會(huì)議上指出，過去10年中壽險(xiǎn)保費(fèi)增速最快的年份是2002年，達(dá)到59.8％。從渠道分析，高速增長主要依靠銀行保險(xiǎn)的超速發(fā)展，從產(chǎn)品來看，則主要依靠新型投資產(chǎn)品的快速增長。

　　數(shù)據(jù)顯示，2008年1-7月，銀行保險(xiǎn)超速增長，保費(fèi)收入2443.7億元，同比增長159.6％，較前6個(gè)月的153.8％增長更快，其中具有保底收益的分紅險(xiǎn)保費(fèi)收入占總保費(fèi)比重為50.3％，同比增長60.5％，投連險(xiǎn)因2008年資本市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳占比降至7.5％。值得關(guān)注的是，具有保底收益和一定浮動(dòng)收益的萬能險(xiǎn)，在上年高增長基礎(chǔ)上仍然保持了144％的高增速，占比達(dá)到21％，截至7月末，分紅、萬能、投連合計(jì)市場(chǎng)占比為78.8％。

　　陳文輝指出，一方面銀行出于發(fā)展中間業(yè)務(wù)需要，大力發(fā)展保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)；一方面較高的分紅水平和結(jié)算利率水平，提升了2008年銀保產(chǎn)品對(duì)客戶的吸引力；此外各公司大力推動(dòng)銀保業(yè)務(wù)，大公司在2007年“大牛市”中積累了豐厚家底，更加重視發(fā)展銀保業(yè)務(wù)，很多新、小公司在業(yè)務(wù)發(fā)展中則實(shí)施“銀保先行”策略，快速拉升保費(fèi)規(guī)模。

　　也有意見認(rèn)為，需理性看待這一“創(chuàng)10年新高”的保費(fèi)增速，畢竟2007年上半年推出新型投資型產(chǎn)品的壽險(xiǎn)企業(yè)數(shù)量不多、規(guī)模不大，全國性壽險(xiǎn)公司大多選擇下半年敲定推出時(shí)機(jī)，因此與上年同期進(jìn)行比較的數(shù)據(jù)，未必最具說服力。

　　然而，在壽險(xiǎn)保費(fèi)所謂“高增長”的背后，銀保業(yè)務(wù)占總保費(fèi)比重過半、傳統(tǒng)產(chǎn)品占比下滑的事實(shí)，卻令監(jiān)管層更為擔(dān)憂：相對(duì)2008年前7個(gè)月個(gè)險(xiǎn)渠道保費(fèi)同比增長24.9％的幅度，銀行保險(xiǎn)同比增長高達(dá)159.6％，占?jí)垭U(xiǎn)業(yè)務(wù)比重近51％。
　　“轉(zhuǎn)型”帶來“減速”

　　2008年8月19日全國壽險(xiǎn)工作會(huì)議的召開，拉開了壽險(xiǎn)業(yè)“轉(zhuǎn)型”大幕，監(jiān)管層決心嚴(yán)控銀保業(yè)務(wù)“過快增速”，全面正式啟動(dòng)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，在加大產(chǎn)品監(jiān)管力度、對(duì)銀行保險(xiǎn)開展專項(xiàng)檢查的同時(shí)，明確要求各壽險(xiǎn)公司“壓低躉繳業(yè)務(wù)規(guī)模、下調(diào)萬能險(xiǎn)結(jié)算利率、降低銀保業(yè)務(wù)增長速度”。

　　監(jiān)管層的窗口指導(dǎo)效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。據(jù)保監(jiān)會(huì)最新披露的數(shù)據(jù)顯示，2008年前11個(gè)月實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入6250.4億元，較上年同期增長53.1％，較10月同比增長59.59％之后繼續(xù)出現(xiàn)明顯回落，且11月單月壽險(xiǎn)保費(fèi)收入為391.6億元，繼10月以來再創(chuàng)2008年壽險(xiǎn)單月保費(fèi)新低，其中銀保保費(fèi)收入出現(xiàn)大幅收縮是重要原因。

　　來自險(xiǎn)商的最新數(shù)據(jù)顯示，自去年7月份以來，中國人壽、平安壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)的保費(fèi)增速均處于下降趨勢(shì)，11月增速下滑得更為明顯。其中中國人壽1-11月累計(jì)保費(fèi)收入2808億元，同比增長52.7％，其中11月單月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入160億元，同比增長16.4％，明顯低于上月41.6％的增速；平安壽險(xiǎn)1-11月累計(jì)保費(fèi)收入932億元，同比增長29.4％，其中11月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入76億元，同比增長12.8％。

　　“壽險(xiǎn)保費(fèi)增速的大幅下滑，主要是因?yàn)殂y保渠道和萬能險(xiǎn)的收縮，如太保壽險(xiǎn)上半年萬能險(xiǎn)還占總保費(fèi)收入的35.5％，目前已經(jīng)降至20％左右�！眹�泰君安分析師彭玉龍稱，銀保渠道和萬能險(xiǎn)的收縮，一方面與監(jiān)管部門的督促有關(guān)，另一方面與產(chǎn)品回報(bào)下降的客觀原因有關(guān)，因投資收益下降，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率正處在下降中。

　　的確，除平安壽險(xiǎn)外，中國人壽和太保壽險(xiǎn)的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率都出現(xiàn)了大幅下調(diào)，如太保金誠利兩全（萬能），其結(jié)算利率由6月高點(diǎn)的5.20％降至11月的4.00％。

　　“相對(duì)2007年和2008年業(yè)務(wù)規(guī)模的超常規(guī)發(fā)展，我們預(yù)期2009年壽險(xiǎn)市場(chǎng)保費(fèi)收入增長可能波瀾不驚。”中金公司分析師周光預(yù)測(cè)稱，投資型產(chǎn)品增速可能下滑明顯，保障型產(chǎn)品會(huì)穩(wěn)健增長，保費(fèi)收入月度同比增長率有可能出現(xiàn)前低后高的趨勢(shì)，部分公司可能會(huì)在2009年出現(xiàn)令人失望的負(fù)增長，從而對(duì)投資者信心造成明顯打擊。

　　2009年的增長變數(shù)

　　受監(jiān)管外力和市場(chǎng)變化的雙重作用，2008年壽險(xiǎn)保費(fèi)如愿出現(xiàn)“減速”，但業(yè)內(nèi)真正擔(dān)憂的是，作為承保最關(guān)鍵的影響因素，如2009年GDP增速下降，會(huì)在多大程度上影響到承保需求。

　　“2009年承保的不利因素可能存在四個(gè)方面，首先，受監(jiān)管和市場(chǎng)的雙重影響，銀保負(fù)增長相對(duì)確定；客戶預(yù)期結(jié)算利率、分紅利率下降，影響保險(xiǎn)需求；投連險(xiǎn)退保問題可能持續(xù)；如2009年保費(fèi)核算與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同，可能加劇分紅險(xiǎn)的競爭�！逼桨沧C券分析師邵子欽如是認(rèn)為。

　　目前，這場(chǎng)各壽險(xiǎn)公司正在進(jìn)行中的“渠道上注重個(gè)險(xiǎn)銷售、繳費(fèi)類型上注重期繳型業(yè)務(wù)、品種上注重傳統(tǒng)保障型產(chǎn)品”的轉(zhuǎn)型之役，還將面臨2009年的投資困境和承保不利因素。

　　基于股市無明顯起色、央行連續(xù)降息的事實(shí)，諸多業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，未來投連險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)將出現(xiàn)萎縮，降息環(huán)境使得傳統(tǒng)產(chǎn)品及分紅產(chǎn)品的保障優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，由于保障型產(chǎn)品本來就存在銷售難度大的特點(diǎn)，2009年壽險(xiǎn)承保環(huán)境的好壞，主要取決于分紅險(xiǎn)能否取得穩(wěn)定增長。

　　“盡管監(jiān)管機(jī)構(gòu)倡導(dǎo)保險(xiǎn)業(yè)向保障性產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，但過去幾年市場(chǎng)上過多強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)理財(cái)功能的影響，加之現(xiàn)行保險(xiǎn)營銷傭金制度并未向銷售保障型產(chǎn)品傾斜，投保人從收益角度做出投保判斷的習(xí)慣性思維，會(huì)在一定程度上限制具有分紅或以收益為賣點(diǎn)的保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售�！敝醒胴�(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院院長郝演蘇稱，在2009年很難實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)環(huán)境根本好轉(zhuǎn)的狀態(tài)下，要達(dá)到2008年的保費(fèi)收入總量已經(jīng)面臨非常大的壓力，如果要實(shí)現(xiàn)正增長，將面臨更加嚴(yán)峻的壓力。

　　諸多壽險(xiǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)記者稱，公司已紛紛降低2009年壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的經(jīng)營指標(biāo)，不再寄希望于實(shí)現(xiàn)“正增長”。一個(gè)重要的外部影響因素即是業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，監(jiān)管機(jī)構(gòu)計(jì)劃于2009年采用國際慣例，實(shí)施財(cái)政部2號(hào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)保費(fèi)收入進(jìn)行拆分，即剝離投連險(xiǎn)與萬能險(xiǎn)非保障性業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)費(fèi)收入，保費(fèi)計(jì)量口徑的這一調(diào)整和變化，更使得各險(xiǎn)商不再寄希望于明年實(shí)現(xiàn)“正增長”。

　　“如果對(duì)2008年保險(xiǎn)費(fèi)收入進(jìn)行這樣一步到位的調(diào)整，剝離投連險(xiǎn)與萬能險(xiǎn)非保障性業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)費(fèi)收入，將使2008年全國保費(fèi)收入總量由10000億元調(diào)整為8000億元，較2007年增長約15％�！焙卵萏K預(yù)測(cè)稱，這就屬于合理的增長區(qū)間，在此基礎(chǔ)上則相對(duì)容易實(shí)現(xiàn)2009年的正增長。